浅析我国外汇储备现状.doc

浅析我国外汇储备现状摘要：近几年，我国外汇储备快速增长，目前已超过2万亿美元，成为世界第一外汇储备国。但是，外汇储备并非多多益善，近年来我国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多不利影响。外汇储备的增长有其一系列的原因，我们必须予以了解，并对此采取一定的措施加以解决。关键词：外汇储备，增长，过高，利弊，成因，改善方法外汇储备是一国货币当局所持有的、可用来支付国际收支差额、干预外汇市场、维持本币汇率稳定的流动性资产，也是国家用以维持经济稳定和内外均衡的重要工具。拥有合理的外汇储备有利于调节国际收支，保证对外支付；干预外汇市场，稳定本币汇率；维护国际信誉，提高融资能力；增强综合国力，抵抗金融风险。从1982年起，我国开始对外公布国家外汇储备的数额，整个80年代国家外汇储备虽然时有波动，但从未超过100亿美元，直至进入90年代，外汇储备量才随着国家贸易和引资政策的调整开始较大幅度地攀升。1994年初，我国外汇管理体制发生了重大变革，官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实施外汇收支结售汇制度。外汇储备数量随之大幅度增长，从年初212亿美元激增至年末516亿美元，一年内增长143。在1995和1996两年中，我国国际收支持续大量盈余，国家外汇储备接连突破700亿和1000亿美元，成为仅次于日本的外汇储备第二大国。到2000年末，我国外汇储备总额较1993年末增长了1000多亿美元，在此阶段我国成为了世界储备大国。12001年全年外汇储备突破2000亿美元，出现净增466亿美元的历史记录。2002年全年外汇储备净增742亿美元，再创历史新高，较上年末增长35。由表1我们还可以很清楚地看出我国外汇储备近几年的变化。2003年我国外汇储备增长40.8，2004年我国外汇储备增长51.3，2005增长34.32006年增长30.22。2006年2月底,我国国家外汇储备超过日本，跃居世界第一。2006年底，我国外汇储备首次突破1万亿美元，达到10663亿美元。2007年末，我国外汇储备余额为1.53万亿美元，同比增长43.32，相当于全球外汇储备总额的20%。 充足的外汇储备是我国经济实力不断增强，对外开放水平日益提高的标志，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。2当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。巨额的外汇储备为中国经济发展带来了积极作用的同时，也为中国经济发展带来了不利影响。近年来中国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响：损害经济增长的潜力；带来利差损失；存在着高额的机会成本损失；削弱了宏观调控的效果；影响对国际优惠贷款的运用；加速热钱流入，引发或加速本国的通货膨胀；干扰国民经济的稳定和均衡发展等。3而中国外汇储备（不含港澳台）的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。虽然这深深受到了历史和国际金融理论方面的影响，但是无疑是储备资产的价值受美元价值变动的影响较大。当前美元面临中长期贬值，这样必然使持有美元占较大比例的中国外汇储备严重缩水，发生巨大账面损失。外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。4因此，外汇储备应保持在适度水平上。那为什么我国外汇储备一直居高不下呢？原因具体有以下几个方面。一、持续的贸易顺差是高额外汇储备形成的直接原因。改革开放以来，我国通过扩大对外开放和深化外贸体制改革，对外贸易迅猛发展，贸易环境不断优化，我国成为世界第三大贸易体。2004年5月至2006年10月连续30个月实现贸易顺差，累计达279037亿美元。这成为我国外汇储备激增的直接原因。但我国以巨额贸易顺差换得的外汇储备激增，是在国内居民需求不振、消费对经济增长的拉动作用明显不足的背景下实现的。在换取巨额资金的同时我国也付出了大量出口资源类初级产品以及资源和环境的高昂代价。二、吸引外商直接投资对新增外汇储备的贡献率不断上升。5近年来，我国不断推进和完善外商投资管理体制改革，积极有效地利用外资，成为世界上吸引外资最多的国家之一，并且连续13年成为吸引外资最多的发展中国家。截至2006年10月，我国实际吸收外商直接投资总额累计达776738亿美元。近年来，与经常项目顺差对新增外汇储备的贡献度呈下降趋势相反，资本顺差的贡献度逐渐上升。但值得关注的是，大部分外商直接投资的进入，只是利用我国廉价的劳动力形成了庞大的出口加工业，并没有带来先进的技术设备，大规模流入的国际资本没有完全被实体经济部门吸收，相当一部分滞留在金融系统内成为相对过剩的资本，直接导致了外汇储备的增加。三、人民币升值预期导致大量国际短期资本进入。市场对人民币加快升值的预期，不断吸引大量国际短期投机资本流入我国。以房地产市场为例，大量海外资金进入，以期人民币升值获利，成为我国房地产市场价格虚高的主要原因之一，而且其财富示范效应会吸引更多的海外资金进入。虽然政府已出台政策对境外资金投资房地产进行了限制，但由于存在管理漏洞，效果难以在短期内体现。这些国际短期资本在我国资本流人中占有很大比重，其中很大一部分最终转化为央行的外汇储备。另外，我国存在着长期经济增长前景也是吸引国际游资进入的原因之一。6四、主要国家针对我国的出口管制政策间接造成我国外汇储备持续增加。7目前，主要发达国家出于种种考虑，对我国实行出口管制，我国急需进口的产品特别是高技术产品均受到严格限制。如2006年7月，美国正式公布新的对华高技术产品出口管制政策草案，对我国实行严格的高技术出口限制，对我国高技术实施全面控制。出口赚取的外汇因限制而无法进口国内急需的产品，间接地造成我国外汇储备持续增加。面对高额外汇储备，必须采取相关措施，使外汇储备保持在适度规模，做到既不影响储备功能的发挥，又能降低机会成本。面对数额庞大的外汇储备，我们可以从以下几个方面着手改善。一、调整外汇储备积极管理的战略目标。根据国际经验，各国的外汇储备积极管理是在满足储备资产必要流动性和安全性的前提下，以多余储备单独成立专门的投资机构，拓展储备投资渠道，以提高外汇储备投资收益水平，并满足某种战略目标。对于我国来说，外汇储备增长的趋势还会持续下去，持续增加的巨额外汇储备不仅加剧了流动性过剩的局面，制约了了央行货币政策的独立性，加大了宏观 经济 政策内外平衡的压力，而且也对存量的管理和运用提出了更高的要求。8因此，我们应该将外汇储备的积极管理和国家的整体战略目标结合起来，运用外汇储备建立资源战略储备。 二、放松外汇管制，建立“双藏机制”。在发达国家， 国家的外汇储备和 企业 、民间持有的外汇都非常多。而我国主要以国家外汇储备为主，企业、民间持有外汇受到严格限制。2006年4月央行推出了放松外汇管制的新措施，放宽和简化了国内机构和公众购汇、投资的限制，并允许个人、企业以购买外汇的方式，通过金融机构对境外投资。2007年2月1日，国家外汇管理局公布并实施个人外汇管理办法，个人年度购汇总额提高到5万美元。这有利于建立“藏汇于企业”、“藏汇于民”的外汇“双藏”机制， 改变原有的“藏汇于国”的策略， 鼓励企业和居民持有外币，让企业、民众与市场分担汇率风险，改变国家被动吸纳外汇导致储备大幅增加的被动局面。进一步放宽居民持有和使用外汇的政策限制，“藏汇于民”， 让民间更多地持有外汇，以此降低官方储备的增长速度、分散储备管理风险、提高外汇储备收益。9 三、调整外汇储备的结构，降低汇率变动风险。首先，在外汇储备结构中可以考虑进行币种结构的调整。在我国外汇储备中，美元占绝大比重。但随着美元汇率不断走低，我国外汇储备资产损失巨大，因此应减少美元的资产比例。同时适应人民币汇率钉住“一篮子货币”的改革体制，适当增加欧元、日元等币种在我国外汇储备资产中的比重。其次，外汇储备的结构调整还应考虑外汇储备的资产调整。外汇储备的资产调整是指持有外汇储备的资产种类的变动。一般而言，外汇储备的资产种类包括短期国债、长期国债、企业债券、股票、黄金等。不同种类资产的收益率和风险各不相同。10持有外汇储备的意义按照重要性排序分别是安全性、流动性和收益性。外汇储备首先要考虑投资于高流动、低收益、低风险的资产（例如黄金和国债），但是随着我国外汇储备数量的大幅上升，在保证外汇储备整体安全性和流动性的同时，也需要兼顾外汇储备的收益性。我国目前经营的原则应当由“零风险、低收益”向“低风险、中收益”转移，拓宽投资领域，改革投资机制。在投资领域中，不止局限于存款、债券，还可以选取一部分资产，运用国际通行的投资基准、资产组合管理、风险管理模式进入房地产、股票市场，增加储备资产的盈利能力。四、增加战略物资进口和对外投资。增加战略物资进口，充实战略物资储备，尤其是对石油、铁矿石等进行战略储备是当前的迫切需要。我国是石油、铁矿石的消费大国，其国际市场供给情况和价格变动对我国经济发展至关重要。11当前我国外汇储备充足，运用部分外汇储备增加战略物资储备，把金融财富转化为物质财富，是遏制外汇储备高速增长、降低汇率风险的重要措施。同时也可以动用部分外汇储备，收购国外一些油田、矿井，或者购置一些石油公司、矿业公司的股票。利用资本市场做到外汇储备的保值增值。 五、建立以专业化投资管理公司为主体的外汇储备管理运作体系。针对不同的投资组合，确立适当的投资主体显然是必要的，这样做可以保证各个组合之间的相互独立性，并且发挥不同管理主体的专业化优势，同时还可以对不同的投资渠道进行竞争性的比较和约束。 总之，面对高额外汇储备，我们要辩证分析，建立起外汇储备适度性的观点，并要根据我国和世界经济形势的发展现实来确定适度的规模。12同时要加强管理，更好地发挥外汇储备在经济中的重要作用。参考文献：1中国历年外汇储备数据，国家外汇管理局网站，/model_safe/tjsj/tjsj_list.jsp?id=5&ID=1104000000000000002 杨继玲，中国高额外汇储备的利弊分析J.经济研究参考.3 丁刚，中国外汇储备暗藏风险J.金融信息参考,2003,(03).4 刘欣，论我国外汇储备规模的适度性J.当代经济研究，2006（4）.5 贾丽娜，对当前我国外汇储备规模的思考J.工业技术经济，2007（3）.6 张慧毅，对我国外汇储备适度规模的再思考J.经济论坛，2006（1）7 木子，美