基金仓位创今年新高.doc

10 基金信息点评研究报告信息点评基金研究2010年10月22日 基金仓位创今年新高 仓位继续提升空间不大基金分析师：吴先兴SAC执业证书编号:S0850209070660 wuxxhtsec.co系人：陈据2010年10月15日至2010年10月21日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2010年9月27日至2010年10月14日期间（剔除国庆七日假期，以下称“上期”）测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均从上期的81.48%提升至本期的83.66%，增加了2.18个百分点，创今年以来仓位新高。图 1 基金平均测算仓位创今年以来新高 资料来源：海通证券研究所股混开基整体提高仓位。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。从基金类型上看，本期股票、混合型基金整体仓位水平均不同程度升高。股票型开放式基金平均仓位由85.36%升至87.28%，平均增仓1.92%；混合型开放式基金平均仓位由77.09%升至80.32%，平均增仓3.24%。基金仓位增加可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期大幅上涨10.29个百分点。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位的应为86.54%，被动增仓1.18%，而目前股票型基金的仓位是87.28%，说明股票型基金进行了主动增仓，增仓幅度达到0.74%。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应被动提升至78.77%，而目前混合型基金的仓位估算为80.32%，即混合型基金整体亦发生主动增仓，且幅度为1.55%。近六成基金主动增仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票型基金中，本期六成基金仓位升高，41.51%仓位增幅在5%以上，其中21.38%增仓幅度超过10%；减仓方面，31.45%基金仓位降低，近两成基金仓位缩水超过5%，仅13.21%基金减仓幅度超过10%。对于混合型基金，60.63%仓位增加，近四成基金增仓幅度在5%以上，其中增幅超过10%的占24.41%；减仓方面，本期33.07%的混合型基金仓位缩水，16.54%减仓幅度在5%以上，仅11.02%仓位降幅超过10%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场上股票、混合型基金以主动增仓为主。具体情况如下图所示：图 2本期近六成股票型基金主动增仓资料来源：海通证券研究所图 3本期近六成混合型基金主动增仓资料来源：海通证券研究所可以看出，本期市场上近六成股票、混合型基金进行主动增仓，比重分别为56.60%和57.48%，且各有40.88%和47.24%的基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。具体来看，本期股票型基金中，各有16.35%和14.47%的基金主动增、减仓超过10%，20.75%的基金主动增仓5%到10%之间，占主动增仓基金的36.67%，另外有21.38%的基金主动减仓5%以内，占主动减仓基金49.28%，比重最大。混合型基金中，18.90%主动增仓超过10%，13.39%主动减仓10%以上，本期混合型基金主动增仓5%以内的占比最大，为24.41%，另外有22.83%的基金主动减仓不超过5%。从基金公司来看，60家基金公司，本期36家进行主动增仓。其中，农银汇理（16.53%）、国海富兰克林（15.75%）、中银（15.54%）、国联安（14.97%）和摩根士丹利华鑫（11.39%）基金管理公司主动增仓幅度较大，超过10%。主动减仓方面，以宝盈基金管理公司主动减仓幅度最大，为-21.31%，降幅超过20%。大型基金管理公司仓位上调。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表1），本期大型基金公司平均仓位为84.17%，相比于上期，增加了1.9个百分点。多数基金管理公司提高仓位。具体来看，华夏（7.60%）基金管理公司仓位增加最多，嘉实（5.63%）、南方（5.40%）增幅较大，易方达（-6.70%）仓位降幅最大，领衔减仓基金公司。分析基金公司主动增减仓情况，本期多数基金公司主动增仓，但在增减仓幅度上仍存在分歧。本期，华夏（5.82%）和易方达（-8.08%）基金管理公司分别位于主动增、减仓大型基金公司之首。表1 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司主要进行主动增仓名称排名上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减仓(%)华夏175.1582.757.605.82博时281.8583.451.600.19广发385.5085.27-0.23-1.40嘉实476.0281.655.633.89易方达582.3575.65-6.70-8.08大成688.0392.064.033.04南方781.6687.065.403.98华安883.7286.933.211.92银华982.8884.531.650.30景顺长城1085.4982.37-3.12-4.29资料来源：海通证券研究所基金评价系统（）基金仓位大步向高端移动。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。分析基金仓位变化情况，本期股混型基金仓位较上期有所提高，整体向高端移动，高仓位（仓位大于90%）基金数量激增，仓位在70%到90%之间的基金数量显著减少。具体来看，上期，高仓位的基金共81只，其中股票型占58只；中高仓位（仓位在80%90%）基金数量最多，共92只，股票型占其中66.30%；中等仓位（仓位在70%80%）基金共71只，其中股票型有31只；中低仓位（仓位在60%70%）基金共29只，股票型占其中31.03%；低仓位（仓位小于60%）基金共13只，且全为混合型基金。而本期基金仓位分布较上期最明显的变化即高仓位基金数量激增，中等及中高仓位基金数量明显减少。本期，高仓位基金数量最多，共132只，较上期增加51只，增幅达62.96%，其中股票型增加33只，混合型增加18只；中高仓位基金本期共59只，较上期减少33只，其中股票型减少25只，混合型减少8只；中等仓位基金数量较上期减少16只，其中股票型减少12只，混合型减少4只；中低仓位基金数量较上期增加3只，其中股票型增加4只，混合型减少1只；低仓位基金共8只，亦全为混合型基金。本期市场大幅上扬，而基金整体亦提高仓位，且高仓位基金比重大幅提高，市场上约有三成以上的基金本期满仓操作，表现出对后市较为乐观的态度。图4 本期基金仓位大步向高端移动资料来源：海通证券研究所基金评价系统（）整体来看，近一周市场大幅上扬，成交异常活跃，基金操作也更加积极，整体仓位水平创今年以来新高。根据测算结果约有三成以上的偏股型基金达到满仓，基金仓位继续提升的空间已然不大，因此我们认为未来基金或将对持仓结构进行调整，目前来看，基金持有的组合中还是以非周期为主，如果对持仓结构进行调整可能带来非周期股票的下跌，但是周期类股票经过这段时间的上涨，目前并不是介入的最佳机会，所以基金更多的可能是在减持非周期类股票后选择等待周期类股票的调整机会；另外一种可能是基金不选择调整持仓结构，那么基金能给市场提供的新增资金亦相当有限，市场也面临一定的回调压力。附表 股票混合型开放式基金仓位变化名称投资风格上期仓位(%)本期仓位(%)仓位增减(%)主动增减幅度(%)华夏优势增长股票型95.0095.000.00-0.45华夏复兴股票型89.8074.19-15.61-16.47华夏盛世精选股票型77.4195.0017.5915.93国泰金鹰增长股票型77.5886.609.027.37国泰金牛创新股票型84.6592.557.906.67国泰区位优势股票型94.7187.22-7.49-7.96华安宏利股票型95.0090.59-4.41-4.85华安中小盘成长股票型86.7195.008.297.20华安策略优选股票型76.9495.0018.0616.36华安核心优选股票型95.0088.70-6.30-6.74博时精选股票型86.0495.008.967.83博时第三产业股票型89.5092.232.731.84博时新兴成长股票型84.7295.0010.289.06博时特许价值股票型71.6982.1210.438.49嘉实研究精选股票型87.0684.46-2.60-3.67嘉实量化阿尔法股票型90.9195.004.093.31长盛量化红利股票型78.2482.083.842.22大成策略回报股票型89.5395.005.474.59大成行业轮动股票型82.4895.0012.5211.15富国天合股票型95.0094.67-0.33-0.78易基价值精选股票型81.6670.13-11.52-12.95易基中小盘股票型84.2989.695.394.14易基科翔股票型73.9962.94-11.05-12.89易基行业领先股票型82.1669.79-12.37-13.76国投核心企业股票型80.1493.2613.1211.60国投创新动力股票型92.4095.002.601.94国投成长优选股票型66.7572.335.583.44南方积极配置股票型85.0881.14-3.94-5.14南方高增长股票型78.1995.0016.8115.19国泰中小盘股票型86.9494.427.486.41国泰价值经典股票型60.0060.000.00-2.33华夏行业精选股票型61.6273.5111.909.61博时主题行业股票型95.0093.63-1.37-1.82鹏华价值优势股票型87.9895.007.026.02鹏华优质治理股票型72.4395.0022.5720.65鹏华盛世创新股票型71.6495.0023.3621.41融通内需驱动股票型76.0595.0018.9517.21招商优质成长股票型95.0095.000.00-0.45长城久富核心股票型90.1986.24-3.95-4.78泰达行业精选股票型88.5795.006.435.47泰达首选企业股票型92.3995.002.611.95景顺鼎益股票型93.5077.01-16.49-17.06景顺资源垄断股票型84.0882.81-1.27-2.54广发小盘成长股票型94.3895.000.620.13兴业合润分级股票型94.3394.13-0.20-0.70天治核心成长股票型88.4795.006.535.57中银持续增长股票型94.1595.000.850.33中银动态策略股票型86.6695.008.347.25中欧中小盘股票型86.3995.008.617.50银华优质增长股票型89.8995.005.114.25银华富裕主题股票型83.3590.647.295.98银华领先策略股票型95.0085.11-9.89-10.34长城品牌优选股票型89.5392.222.691.81南方绩优成长股票型89.8491.621.780.92南方成份精选股票型94.1495.000.860.35南方隆元产业股票型92.5795.002.431.79南方盛元红利股票型86.7195.008.297.20南方优选价值股票型79.5591.4111.8610.31南方策略优化股票型81.2895.0013.7212.28金鹰行业优势股票型93.2385.47-7.76-8.36金鹰稳健成长股票型95.0095.000.00-0.45宝盈泛沿海股票型95.0060.00-35.00-35.45宝盈策略增长股票型75.9471.35-4.59-6.33宝盈资源优选股票型77.5763.73-13.83-15.49招商大盘蓝筹股票型88.0884.90-3.19-4.18招商行业领先股票型87.2695.007.746.69招商中小盘股票型94.1081.76-12.34-12.86大摩领先优势股票型76.2789.0412.7711.05华宝动力组合股票型60.0060.000.00-2.33华宝先进成长股票型92.2177.40-14.81-15.49德盛精选股票型75.3287.6512.3310.56德盛优势股票型80.7994.0813.2911.82国联主题驱动股票型70.7195.0024.2922.30景顺优选股票型83.6865.37-18.30-19.60景顺内需增长股票型92.8373.54-19.29-19.91景顺新兴成长股票型82.3295.0012.6811.29景顺内需增长二股票型92.2474.39-17.85-18.52景顺精选蓝筹股票型87.2895.007.726.67景顺能源基建股票型71.9083.2511.359.41广发聚丰股票型84.6995.0010.319.08广发聚瑞股票型95.0079.86-15.14-15.59华夏收入股票股票型88.5095.006.505.54泰信蓝筹精选股票型84.1060.98-23.12-24.39申巴新动力股票型84.4693.559.097.85申巴竞争优势股票型83.5290.496.985.67申巴消费增长股票型76.6795.0018.3316.62诺安股票股票型70.9177.686.774.79诺安价值增长股票型73.9970.16-3.83-5.67诺安中小盘股票型67.6560.00-7.65-9.76兴业全球视野股票型95.0086.45-8.55-9.00兴业社会责任股票型95.0083.62-11.38-11.82光大量化核心股票型95.0095.000.00-0.45光大红利股票型90.6888.67-2.01-2.80光大新增长股票型90.5490.650.10-0.70光大优势配置股票型79.7591.9712.2210.68光大均衡精选股票型80.8981.290.40-1.07上投成长先锋股票型94.5395.000.47-0.02上投中小盘股票型95.0095.000.00-0.45中海量化策略股票型68.1060.00-8.10-10.19东方策略成长股票型82.6789.326.655.29东方核心动力股票型80.5274.12-6.40-7.89华富成长趋势股票型95.0081.12-13.88-14.32天弘周期策略股票型95.0094.99-0.01-0.46国富弹性市值股票型83.3783.18-0.20-1.51国富潜力组合股票型82.1395.0012.8711.48国富深化价值股票型83.0494.9911.9610.62华泰盛世中国股票型80.2882.772.490.99华泰行业领先股票型79.7086.076.374.84添富策略回报股票型91.0895.003.923.15工银核心价值股票型94.2195.000.790.28工银稳健成长股票型79.5195.0015.4913.94工银红利股票型62.8473.4210.598.33工银大盘蓝筹股票型95.0060.00-35.00-35.45工银中小盘股票型83.3577.31-6.04-7.36银华核心价值股票型95.0095.000.00-0.45海富股票股票型95.0077.93-17.07-17.52海富风格优势股票型76.2588.2512.0010.28大成积极成长股票型93.7395.001.270.72添富均衡增长股票型91.7195.003.292.58大成景阳领先股票型92.4795.002.531.88海富领先成长股票型95.0073.78-21.22-21.67富国天博股票型95.0095.000.00-0.45长盛同德主题股票型86.1295.008.887.75添富成长焦点股票型95.0095.000.00-0.45新华优选成长股票型87.1895.007.826.76新华钻石品质股票型92.9787.97-5.00-5.62浦银价值成长股票型87.4395.007.576.53浦银红利精选股票型84.1386.672.541.28万家精选股票型83.2571.74-11.51-12.83银河竞争优势股票型87.9691.703.752.75交银精选股票型91.4395.003.572.84交银成长股票型88.0594.856.815.81交银蓝筹股票型90.2387.22-3.00-3.83交银先锋股票型79.3492.4813.1411.58长信恒利优势股票型71.4681.4910.038.08长信增利动态股票型65.5765.580.00-2.17长信金利趋势股票型87.4260.00-27.42-28.46长信银利精选股票型74.2983.939.647.81建信恒久价值股票型89.6592.212.561.69建信优选成长股票型83.3493.6510.318.99建信核心精选股票型76.0795.0018.9317.19汇晋龙腾股票型90.2495.004.763.93汇晋2026股票型89.8995.005.114.25汇晋大盘股票型90.4595.004.553.74汇晋中小盘股票型95.0095.000.00-0.45信诚精萃成长股票型86.4095.008.607.49信诚盛世蓝筹股票型92.5095.002.501.85信诚优胜精选股票型95.0095.000.00-0.45诺德价值优势股票型83.1880.65-2.53-3.86诺德成长优势股票型89.0086.07-2.93-3.85东吴行业轮动股票型74.6995.0020.3118.51东吴新经济股票型91.3386.90-4.43-5.17中邮核心优选股票型95.0095.000.00-0.45中邮核心成长股票型95.0095.000.00-0.45信达领先增长股票型94.8495.000.16-0.30金元核心动力股票型77.8274.82-3.01-4.65华商盛世成长股票型61.4982.7521.2518.96农银行业成长股票型78.4895.0016.5214.91农银中小盘股票型88.9695.006.045.11华夏成长混合型61.4577.8216.3814.08华夏大盘精选混合型88.3192.904.593.62华夏回报混合型59.5669.6010.047.70华夏红利混合型81.6685.714.052.63华夏回报二号混合型61.5467.305.763.47华夏策略精选混合型79.4982.933.431.88国泰金龙行业混合型79.7883.523.742.20国泰金马稳健混合型88.7295.006.285.34国泰金鹏蓝筹混合型88.9895.006.025.10华安创新混合型77.3175.92-1.39-3.06华安宝利配置混合型74.9690.6815.7213.92华安动态灵活混合型80.1272.63-7.49-9.01博时价值增长混合型81.9073.09-8.82-10.22博时平衡配置混合型64.5653.69-10.87-13.08博时策略灵活混合型86.5995.008.417.31博时价值增长二混合型76.6371.25-5.38-7.09嘉实成长收益混合型61.9071.229.327.04嘉实增长混合型75.3877.351.970.20嘉实稳健混合型53.2074.4121.2118.78嘉实服务增值混合型90.4395.004.573.75嘉实主题精选混合型39.4652.4913.0310.67嘉实策略增长混合型94.2390.37-3.87-4.38嘉实回报灵活混合型91.6395.003.372.65长盛成长价值混合型78.9568.12-10.83-12.41长盛创新先锋混合型74.2469.08-5.17-7.00大成价值增长混合型72.9973.000.01-1.88大成蓝筹稳健混合型95.0095.000.00-0.45大成精选增值混合型95.0094.28-0.72-1.16大成2020混合型95.0095.000.00-0.45富国天源混合型66.6279.8313.2111.07富国天益混合型88.7591.913.162.22富国天瑞混合型87.2285.84-1.37-2.43富国天成混合型75.3770.73-4.64-6.41易基策略成长混合型85.2887.312.030.85易基积极成长混合型84.7668.57-16.19-17.41易基价值成长混合型92.9095.002.101.48易基科汇混合型71.2251.24-19.98-21.95易基策略成长二混合型84.9087.612.701.49国投景气行业混合型56.3052.01-4.28-6.68银河银泰理财混合型73.8773.59-0.28-2.13银河稳健混合型63.8361.43-2.40-4.63华夏蓝筹核心混合型77.1695.0017.8416.16普天收益混合型72.8895.0022.1220.23鹏华中国50混合型80.9686.585.624.16鹏华动力增长混合型85.6776.56-9.10-10.26长盛同智优势混合型77.7791.1013.3211.68大成创新成长混合型76.0691.2415.1813.44富国天惠混合型95.0095.000.00-0.45融通新蓝筹混合型58.3570.8112.4610.10融通行业景气混合型59.3384.1524.8222.48金鹰中小盘混合型74.2288.6814.4612.63大摩资源优选混合型76.9395.0018.0716.38兴业趋势投资混合型77.7184.346.624.97中银中国精选混合型67.4878.9511.489.37中银收益混合混合型57.4185.4128.0125.63中银蓝筹精选混合型69.5494.2124.6722.64中欧新蓝筹混合型75.4876.270.79-0.98银华优势企业混合型70.5378.828.286.29银华和谐主题混合型63.5163.04-0.47-2.71长城安心回报混合型75.3179.424.112.34长城景气行业混合型78.1082.784.683.05南方稳健成长二混合型47.5666.1918.6216.18鹏华行业成长混合型80.5871.96-8.62-10.11金鹰成份优选混合型82.7768.21-14.56-15.92宝盈鸿利收益混合型80.4966.38-14.11-15.60宝盈核心优势混合型76.3844.66-31.72-33.44招商先锋证券混合型59.0173.1614.1511.80招商核心价值混合型93.6977.28-16.42-16.97大摩基础行业混合型70.7679.508.746.76宝康消费品混合型45.9956.0410.057.61宝康配置混合型45.8958.9113.0210.58华宝多策略混合型58.1268.3410.227.86德盛稳健混合型60.2190.1429.9327.61德盛小盘精选混合型85.5385.49-0.05-1.22景顺动力平衡混合型72.0895.0022.9220.99广发聚富混合型70.7874.253.471.49广发稳健增长混合型73.6569.52-4.13-5.99广发策略优选混合型89.0987.88-1.21-2.13广发大盘成长混合型85.6793.547.876.71广发内需增长混合型90.7787.13-3.64-4.43华夏经典混合混合型64.9171.796.874.68泰信优势增长混合型62.3667.074.702.43申巴盛利精选混合型76.3991.9115.5113.79申巴新经济混合型95.0093.60-1.40-1.84诺安平衡混合型70.0774.424.352.34兴业有机增长混合型81.4484.342.911.47天治财富增长混合型59.2865.015.733.39天治品质优选混合型85.8985.17-0.72-1.86光大动态优选混合型91.6195.003.392.67上投双息平衡混合型64.3388.1423.8121.59上投双核平衡混合型69.1873.194.011.96上投中国优势混合型95.0095.000.00-0.45中海优质成长混合型81.3679.53-1.83-3.27中海分红增利混合型91.5295.003.482.75中海能源策略混合型88.3195.006.695.72中海蓝筹灵活混合型61.8273.6911.879.59东方龙混合型74.