苏泊尔财务报表分析正文.doc

浙江苏泊尔股份有限公司财务报表分析前 言浙江苏泊尔股份有限公司主要从事现代厨房用具、不锈钢制品、日用五金、小型家电、炊具的制造、批发与零售。从苏泊尔的经营发展趋势看，厨房小家电业务正逐步取代炊具成为公司新的增长点。随着人们生活水平的提高和对生活质量的日益重视，国内厨房小家电的消费逐步启动，且市场规模和成长空间十分广阔，因此，小家电业务有望成为公司新的利润增长点。 同时为了进行同行业比较，在五金行业上市公司中又选择了华帝燃具作为同比对象。第一部分:企 业 战 略 分 析一. 企业背景苏泊尔的前身浙江省玉环压力锅厂本是沈阳双喜压力锅的贴牌生产厂家，由于玉环产的双喜压力锅在品质及外观设计等方面都优于沈阳产双喜，产生了诸多客商的指定购买，由此带来了市场份额的逐渐增大，直接导致了沈阳双喜的市场下滑。因 此，沈阳双喜于1994年停止了双方的贴牌合作，收回“双喜”品牌的贴牌生产权。以苏增福为代表的玉环压力锅厂的当家人，立志要把压力锅厂办下去，于是注册成立了苏泊尔股份有限公司 。2007年12月25日，SEB集团全资子公司SEB国际股份有限公司取得本公司52.74%股份，由于苏泊尔股权激励行权，截止2008年12月31日，持有苏泊尔51.31%的股份，基于以上原因，SEB集团间接持有苏泊尔51.31%股份，为苏泊尔关联股东。苏泊尔此次携手SEB后，SEB已向苏泊尔进行大量的OEM合同的转让，并进行技术转让和技术合作， 2009 年SEB 将进一步将其在国内采购的炊具产品全部转移至苏泊尔并将开放其国际销售网络，从而将苏泊尔顺利推向海外市场。SEB 的订单转移在未来几年将成为其出口收入的重要保证。 二外部环境： 2008 年，在发达国家金融危机爆发、生产资料价格波动剧烈、人民币升值等外部经营环境变化巨大的考验下，公司积极应对，一方面内抓管理，严控成本，另一方面外拓市场，深耕渠道，较好地达成了年初既定的经营目标，保持了快速增长的势头：整个公司实现营业收入3,622,472,692.95 元，比2007 年增长23.48% ；营业利润343,637,423.50 元，比2007 年增长40.65%；利润总额346,415,980.44 元，比2007 年增长43.03%；净利润236,506,990.96 元，较上年同期增长37.55%；其中炊具产品实现营业收入1,735,892,343.79 元，同比增长3.09%。电器产品实现营业收入1,722,163,065.70 元，同比增长51.03%。第二部分 :会计分析通过阅读、关注苏泊尔股份有限公司财务报告，从下列角度对财务报表进行分析：1.报告项目具体构成;2.确认和计量是否合理;3总量和结构变动的趋势。一、资产负债表分析1.报告期内公司资产构成情况2.资产项目分析说明：(1) 货币资金占总资产比重较上年末下降 0.43 ，主要原因系本期对募集资金项目（子公司绍兴苏泊尔与越南苏泊尔）继续建设投入所致。本期货币资金占总资产比重仍保持稳定态势，质量评价仍然较好。(2) 交易性金融资产占总资产比重较上年末上升 0.08 ，主要原因系期末有未处置的交易性金融资产所致。该企业的交易性金融资产项目指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，有可能是企业管理层意图在计量方面出于配比原则的考虑。该资产占企业总资产比重相对较小，所以对企业财务影响应该不大。(3) 应收票据占总资产比重较上年末上升 2.19 ，同时、应收票据期末数较期初数增长52.19%，主要原因系销售稳速增长的同时，公司加强货款回收，本期收到的银行票据也有所增加。(4) 应收账款占总资产比重较上年末上升 2.29 ，应收账款期末数较期初数增40.07%。主要原因系本期销售较上年同期增长23.48%，应收账款也相应有所增长。08年小家电产品收入为17.2亿元，同比增长51.0%，随着该公司二三级市场销售网络布局的完善及通过引进SEB技术不断推出新产品，小家电产品收入会持续增长。08年炊具产品收入为17.3亿元，同比增长3.1%，炊具产品作为生活必需品，受经济波动影响较小。 08年公司出口收入为10.2亿元，同比增长13.1%，其中向公司控股股东SEB销售4.39亿元，同比增长64%，公司预计SEB09年采购额将达7.19亿元，同比增长60%以上。由于SEB订单毛利率固定为18%，高于08年公司出口产品13.7%的毛利率水平，保障了出口产品盈利能力，公司未来有望进一步获得SEB亚太市场及其他地区的订单，出口产品有望保持稳定增长。通过企业经营环境分析，企业收入增长有一定依据。其中：对应收帐款进行进一步分析 帐龄结构表：应收账款分析说明：账龄为1 年以内的应收账款期末余额中，包括本公司应收的外销货款6609万元和子公司浙江家电应收的外销货款1682万元，合计金额8292万元，因已对上述货款办理了出口保险。预计不存在坏账风险，故未计提坏账准备。但目前整个经济环境处于金融危机时期，企业对办理保险的货款不计提准备的作法，不符合谨慎性原则，有待进一步商榷。（5）存货占总资产比重较去年下降2.77总体来说波动变化不大，从分析存货明细项目观察得出原材料、在产品、库存商品等各项目的比例都比较合理。在产品的帐面余额明显减少，这说明企业基本上不存在产品的积压情况。但是库存商品的帐面余额却有所增加，这应该是由于公司08年第四季度的销售下降引起的。（四季度受经济危机影响，经销商下订单较为谨慎，有些订单被推迟）公司对于目前已经不使用的原材料和因质量问题退回的产成品及积压的产成品已按单个存货可变现净值低于其账面价值的差额提取存货跌价准备。（6）投资性房地产占总资产比重较上年末上升0.49，主要原因系本期经营出租的房产面积有所增加所致。（7）固定资产占资产比重较上年末下降1.84，固定资产占企业总资产比重不到20，企业资产结构较为合理，符合企业行业类型。本公司固定资产均为自有固定资产。本公司不存在长期闲置不用或不可使用固定资产。固定资产使用效率较为良好。固定资产折旧采用年限平均法。各类固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：固定资产类别 使用寿命（年) 预计净残值 年折旧率(%)房屋及建筑物 2030 原价的3-10% 4.85-3.00通用设备 5 原价的3-10% 19.40-18.00专用设备 10 原价的3-10% 9.7-9.00运输工具 6-10 原价的3-10% 16.17-9.00（8）在建工程占总资产比重较上年末上升 1.61 ，期末数较期初数增加3.19倍，绝对额同比增长较大，主要原因系子公司绍兴苏泊尔生产基地建设投入增加及零星项目工程增加所致。在建工程是利用募集资金进行合理投资。（9）递延所得税资产占总资产比重较上年末下降 0.31 ，主要原因系上期留存的国产设备投资抵免额抵减本期应纳税额，使得本期留存的可抵免额有所减少所致。3.负债项目分析说明：（1）短期借款占总资产比重较上年末下降 0.34 个百分点，主要原因系本期下属子公司橡塑公司偿还了银行贷款所致，且本期没有发生银行借款。（2）应付账款占总资产比重较上年末下降3.85 个百分点，主要原因系公司为控制原材料价格下降风险，减少采购量，降低库存，从而使应付款余额较上年有所下降。该公司应付帐款主要是外币应付帐款，受汇率变动影响较大，应对汇率变动保持积极的关注。 （3）应交税费占总资产比重较上年末下降0.59 个百分点，主要原因系母公司所得税税率下降，及出口抵减内销产品应纳税额较上期增长所致。（4)递延所得税负债占总资产比重较上年末上升0.05 ，主要原因系期末交易性金融资产的公允价值变动收益所致。4.权益项目分析说明：（1）股本增加 2.28亿 股，主要原因系本报告期内，公司以原有总股本为基数，每10 股用资本公积转增股本10 股，共转增2.16亿股，并在2008 年4 月末定向增发12,00万份股票期权所致。这主要是由于SEB集团收购苏泊尔之后，社会公众持有的股份占总股本11.2%，低于25%。按照规定，苏泊尔股权分布不符合上市条件。为使其达到上市条件才实施增加总股本的利润分配方案。（1.1）股本变动分析说明：变动日期2007-12-312008-3-282008-5-142008-8-82008-12-31变动原因股东变化导致股份结构变动转增股权激励股改限售股份上市高管股份变动总股本21602万股43204万股44404万股44404万股44404万股流通A股2432.072万股4864.144万股4864.144万股9857.01万股10465.988万股（1.2）股本变动分析说明：股权结构变动说明：流通股占总股本比例逐年上升趋势，主要是由于股权分置改革的市场环境下，实现非流通股股东与流通股股东的“共赢”。但应特别关注大股东在股改中是否有通过操纵市场和虚假陈述等手段，在一定时期推高或打压二级市场股价或通过更为隐藏的关联交易，侵占公司资产，损害公司利益和中小股东的权益的行为。自去年法国SEB公司要约收购苏泊尔以来,苏泊尔的创始人苏增福最近首度减持苏泊尔的股权2.94。,套现超过1500万元。有分析师认为,苏增福利用资本市场反弹的契机套现部分股权,可能为了增加手中现金,来应对外部不利的经济环境。（2）资本公积增加约9,492万元 主要原因：公司在本年4 月末定向增发12,00万份股票期权产生的股本溢价2892万元（12,00万 股行权价3.41 元/12,00万股本）；以权益结算股份支付（股票期权）而确认的费用2475万元，及因股权激励在本期完成，累计确认计入“资本公积其他资本公积”4,125万元转入“资本公积股本溢价”影响所致；资本公积本期减少2.57亿元，主要原因是用资本公积转增股本2.16亿元，及因股权激励本期完 成，从“资本公积其他资本公积”减少4125万元所致。（3）盈余公积增加约 993万元,主要原因系根据母公司本年度实现净利润10%计提的法定盈余公积。（4）未分配利润增加 2.36亿元系本期净利润转入，减少约993万元系本期按实现净利润提取法定盈余公积转出所致。（5）外币报表折算差额增加约-491万元，主要系子公司苏泊尔（越南）责任有限公司与本公司采用的记账本位币不同，产生的报表折算差异。小结：本年引起的权益变动不是靠公允价值变动，会计差错调整等与现金流量毫无关系的因素来实现所有者权益增加，而是靠实实在在的企业盈利获得的。因此，所有者权益变化对企业财务质量的意义是强化了企业自身发展的财务后劲，强化了企业的再融资能力。二.利润表分析根据苏泊尔2008年度的利润表，编制利润表的趋势分析表.如表2.2-1所示：表2.2-1 利润趋势分析表（一） 对利润表总体状况的分析2008年，公司实现营业收入36亿元，同比增长23.48%：其中炊具产品实现营业17亿 元，同比增长3.09%；电器产品实现营业 17亿元，同比增长51.03%；营业利润3.4亿元，同比增长40.65%；实现净利润(归属于母公司所有者的净利润)2.3亿元；同比增长37.55%；每股收益0.54元，同比增长20%。高收益率的原因是什么？是收购带来的积极效果、行业因素、还是公司经营有方？（二）利润表主要项目的分析 1. 对营业收入的分析2008年苏泊尔公司实现的销售收入比上年同期增长23.48%，现对 其主营业务从行业、地区和产品种类上进行了分析，如表2.2-2所示： 表2.2-2：2008年产品经营情况如下（单位：万元）项目名称营业收入（万元）营业成本（万元）毛利率(%)营业收入比上年增减（）营业成本比上年增减（）毛利率比上年增减（）炊具(行业)173,589.20 123,645.20 28.77 3.09 2.41 上升0.47 个百分点51.03 172,216.30 123,324.80 28.39 45.82 上升2.56 个百分点橡塑(行业)6,888.10 5,787.00 15.99 21.61 25.62 下降2.68 个百分点合计(行业352,693.60 252,757.00 28.3422.4320.41上升1.20 个百分点国内(地区)250,838.40 164,833.80 34.30 26.68 20.74 上升3.23 个百分点国外(地区)101,855.30 87,923.20 13.68 13.08 19.79 下降4.84 个百分点合计(地区)352,693.70 252,757.00 28.3422.4320.41上升1.20 个百分点压力锅(产品)35,190.50 23,534.60 33.12 -3.20 -6.42 上升2.3 个百分点炒锅(产品)45,891.60 28,300.30 38.33 2.82 1.33 上升0.91 个百分点电磁炉(产品)66,025.70 47,120.00 28.63 50.46 46.07 上升2.14 个百分点电饭煲(产品)51,642.50 39,743.90 23.04 29.11 29.22 下降0.06 个百分点（1） 从营业收入品种构成方面分析：公司炊具表现一般，收入17亿，同比增长3%，毛利率28.8%，上升0.5个百分点，这是因为受煤气涨价、电磁炉赠送锅、电炊具等因素影响，炊具行业整体增长有所放缓而且钢铁制品炊具退税率下调对其有一定影响，但是炊具产品作为生活必需品，受经济波动影响还是较小的。电器业务表现较为突出，收入17亿，同比增长了51%，毛利率 28.4%，上升2.6个百分点。电器业务快速增长主要来自电磁炉和电压力锅的贡献。其中：电磁炉08年收入6.6亿，同比增长50%，毛利率为28.6%，上升2.1个百分点，销售比重由上期的15%增长至本期的18%；高毛利的电压力锅的销售比重及销售毛利也分别较上年同期增长3%和2.6%。主要原因系公司不断开发新产品，增强市场竞争力，提升销售规模。（2） 从营业收入地区构成方面分析：内销表现好于出口。公司08年内销同比增长27%，毛利率上升3.2个百分点，而出口同比增长13.1% ，毛利率下降4.8个百分点，出口比重由上年的31%下降至28%。内销毛利率上升的主要原因是高毛利的真不锈系列炒锅、经典精美系列电磁炉销售比重较上年同期有所提升；且本期原材料采购价格较上年同期有所下降，综合影响内销产品毛利率较上期增长。出口毛利率下降的主要原因是外部环境恶化，人民币升值，形成出口增长乏力；同时，出口退税率的下调也对外销毛利率略有影响。（3） 与关联方交易的收入：公司在报告期内，主要于控股股东和其子公司发生了采购货物、销售货物、提供劳务、发生租赁交易和接受技术服务等交易，总金额约为4.8亿元，与上年比变化不大，对公司利润影响也不大。在关联业务中，销售货物给SEB集团的金额约占总金额80%：2008年销售额为3.86亿元; 2007年销售额为2.51亿元； 增长率为53.5%，这是因为，2008年是SEB完成对苏泊尔要约收购之后的第一年，双方已在技术工艺、战略市场、生产和销售等各个方面展开了多层次合作，苏泊尔的生产销售、工艺设计及内部流程体系等方面已经日益展现出合作所带来的积极效果。2. 营业利润的分析2008年营业利润同比增长40.65%，营业利润占营业收入的比重也由上年的8.33%上升为9.49%。对影响营业利润的各项目进行个别分析，如表2.2-3所示： 表2.2-3：2008年产品成本情况如下项目20082007增（减）/%2008占营业收入的比重/%2007占营业收入的比重/%营业收入3,622,472,692.95 2,933,702,853.62 23.48 100.00 100.00 营业成本2,620,554,181.21 2,148,775,148.03 21.96 72.34 73.24 下降0.90个百分点 营业税金及附加7,305,027.34 7,217,348.55 1.21 0.20 0.25 下降0.04个百分点 销售费用（营业费用）477,767,391.53 379,371,992.24 25.94 13.19 12.93 上升0.26个百分点 管理费用206,713,755.66 122,649,947.50 68.54 5.71 4.18 上升1.53个百分点 财务费用-7,668,293.08 23,902,541.80 -132.08 -0.21 0.81 下降1.03个百分点 资产减值损失345,406.09 9,750,498.35 -96.46 0.01 0.33 下降0.32个百分点 公允价值变动收益869,760.00 0.00 0.02 0.00 上升0.02个百分点 投资收益25,312,439.30 2,292,168.83 1,004.30 0.70 0.08 上升0.62个百分点 营业利润343,637,423.50 244,327,545.98 40.65 9.49 8.33 上升1.16个百分点 （1）对营业成本的分析从表2.2-3中可以看出：虽然08年营业成本同比增长21.96%，但营业成本占营业收入比较同期下降0.9个百分点 ，这也就意味着毛利率提升了0.9个百分比。原因在于公司产品的主要原材料铝和铁的价格出现大幅度下跌。（2）对三项费用的分析营业费用占营业收入比较同期上升0.26个百分点，绝对额较上年同期增长25.94%，主要是为促进产品销售规模，公司在卖场费用、产品运费和专柜制作费等费用上投入较大的原因。管理费用占营业收入比较同期上升1.53个百分点，绝对额较上年同期增长68.54%，主要原因是本报告期计提股份支付（股票期权）费用2,475.072万元，较上年同期1,237.536万元增长100%；另外人员工资薪酬及福利、差旅费用等开支较上年同期有所增长。财务费用占营业收入比较同期下降1.03个百分点，绝对额较上年同期下降132.08%，主要原因是公司本期流动资金充足，银行借款较上期大幅减少，利息支出随之减少，而银行存款较多，利息收入增加所致。(3)对其他费用的分析资产减值损失占营业收入比较同期下降0.32个百分点，绝对额较上年同期下降96.46%，主要原因是本期收回前期已核销的外贸客户GHP公司货款264.97万元，及本期存货资产周转较快，未发生明显减值现象，故较上年同期有所减少所致。投资收益占营业收入比较同期上升0.62个百分点，主要是本期远期结汇取得较大投资收益所致。3.利润表的总体分析(1) 从利润表揭示的信息可以看出，公司业绩大幅上升的主要原因是：（1.1）公司推出多款有竞争力的新品，毛利率较高且销售比重有所提升，使得本期整体毛利率较上年同期增长091；（1.2）本期原材料采购成本较上年同期有所下降；（1.3）公司对应收美元账款采用远期结汇方式以规避外汇贬值带来的风险，这一举措使得公司本期在外币汇兑方面取得了较大的收益，财务费用较上年同期下降25199(2)对比了炊具行业中两大龙头苏泊尔和华帝股份，如图2.2-1 所示：可以看出苏泊尔的净利润远高于华帝股份，而且年内一直是在稳定的增长图2.2-1：苏泊尔和华帝股份两家净利润的比较三.现金流量表分析（一）报告期内公司现金流量构成情况：（二）现金流量变动原因说明：1、经营活动产生的现金流入量较上年同期增加22.88%，主要原因系本期营业收入较上年同期增长23.48%，相应的销售产品收到的现金较上年同期增长23.93%；经营活动产生的现金流出量较上年同期增长24.91%，主要原因系随着销售的增长，购买商品、接受劳务支付的现金较上年增长20.88%，支付给职工及为职工支付的现金较上年增长55.68%，支付的各项税费较上年增长72.49%。由于上述原因的主要影响，本期经营活动产生的现金流量净额同比下降14.82%。2、投资活动产生的现金流入量较上年同期增加 25.88%，主要原因系本期收到的远期结汇收益较大；投资活动产生的现金流出量较上年同期减少13.18%，主要原因系去年同期因项目建设及生产需要，购入的固定资产较多，本期购建固定资产、无形资产支付的现金较上年同期下降12.51%。由于上述原因的主要影响，使投资活动产生的现金流量净额较同期增加27.45%。3、筹资活动产生的现金流入量较上年同期减少96.70%，主要是上年同期收到法国SEB 非公开定向发行4000万股，募集净额为7.04亿 元所致，而本期只收到股票期权定向增发款4092万元；筹资活动产生的现金流出量较上年同期减少98.98 %，主要原因系本期需要偿还的银行借款较少，而上年同期公司用定向增发募集资金补充流动资金，偿还了大部分短期借款所致。由于上述原因的主要影响，使筹资活动产生的现金流量净额较上年同期下降91.23%4、汇率变动对现金的影响比上年同期减少 50.52%，主要原因系本期人民币汇率变动幅度较上年同期有所加大，使得公司以外币结算的资产损失较上年同期有所增加。5、本报告期内公司现金及现金等价物净增加额比上年同期下降 79.71%，主要原因如前所述。（三）现金流量趋势分析：表2.3-1 2008年季度经营现金流量表报告期08年12月3108年9月3008年6月3008年3月31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金397128648229082483381863345979856909178.1收取的租金0000收到的增值税销项税额和退回的税款0000收到的除增值税以外的其他税费返还0000收到的其他与经营活动有关的现金29645356.3710388737.0211575711.7415373549.5经营活动现金流入小计402530670229279932751881725432875760711.1购买商品接受劳务支付的现金300026084023086802971561338641692416964.2经营租赁所支付的现金0000支付给职工以及为职工支付的现金309170510.2214538152.7160376339.676460028.24支付的增值税款0000支付的所得税款0000支付的除增值税所得税以外的税费0000支付的各项税费177616552.6146765418.2112640344.269113717.89支付的其他与经营活动有关的现金396092724.4316259202.7172582700.7126577431.8经营活动现金流出小计388314062829862430702006938025964568142.2经营活动产生的现金流量净额142166074.2-58249795.4-125212593-88807431.1图2.3-1 2008年季度经营现金流入与流出比较表2.3-2 2008年季度经营现金净额比较经营活动产生现金流量净额波动幅度较大。从图2.3-1和图2.3-2可以观察：第二、三季度现金流入的增长幅度低于现金流出量。主要可能是支付给职工的现金支出及税费的增长。直至第四季度经营活动现金流量净额大幅上升，第 4 季度实现营业收入8.85 亿元，同比下降8.52%。受经济危机影响，公司炊具、小家电销售收入增速放缓，但由于电磁炉等高毛利率产品销售收入占比的提升及4 季度原材料价格的大幅回落推动第四季度现金流量净额大幅上升。第三部分：财务分析在进行具体的分析之前,我们想就为何选取华帝股份这个公司作为我们的横向比较对象作以下简单的说明。首先，两家公司都属于金属制品行业，而且都主营家庭厨房器具；其次，作为上市企业，两家公司都属于中小企业板块，而且都是于04年下半年上市；最后，两家公司都属于该行业的龙头企业。以下是我们从纵向和横向两个方面着手的财务比率分析：根据2008年年报计算了苏泊尔、华帝股份有关财务分析，如表3-1所示一. 短期偿债能力分析公司07、08年的流动比率分别为：2.9、3.80，速动比率分别为：2.16、2.98，现金比率分别为：1.42、1.80。从以上数据我们可以发现三个比率较上年都有上涨，这说明该企业的短期内负债比例下降，流动资金充足。由此可以得出：苏泊尔的资产流动性和速动变现能力表现都向越来越好的趋势发展，企业的短期偿债能力在增强。从横向来看，苏泊尔的流动比率、速动比率、现金比率都远高于华帝股份，通过查阅同行业中其他几个代表性企业资料，（如：新海股份、江苏通润、海鸥卫浴等）我们发现苏泊尔的这三个比率也高于行业的平均水平，可以说该公司的短期偿债能力处于同行业的领先水平。二. 长期偿债能力分析公司07、08年的资产负债率分别为：23.60%、18.42%，产权比率分别为：30.90%、22.58%，有形净值债务率分别为：34.64%、24.78%。不难看出：三个指标都较上年有所降低，尤其是有息负债率降为零，这都说明了企业长期偿债能力有所加强。值得一提的是，年初SEB对他的收购为其偿债能力带来了强有力的支持。就指标本身来看，资产负债率、产权比率、有形净资产负债率都不高，这表明企业通过借款融资的空间很大。从横向看，苏泊尔的各项比率都远低于华帝股份，通过和同行业的其他企业相比也可以发现公司的这三项比率处于同行业的较低水平。由此得出，公司几乎没有偿债压力，不存在债务风险。三. 盈利能力分析公司07、08年的毛利率分别为：26.76%、27.66%，销售净利润率分别为：7.34%、8.27%，总资产收益率分别为：10.63%、11.94%，净资产收益率分别为：10.53%、12.25%，资产保值增值率分别为：198.23%、119.65%。从以上指标中我们发现：除资产保值增值率外，各项指标都有所上涨，这说明企业的盈利能力仍在增强。事实上，资本保值增值率下降是由于公司07年股本和资本公积的增加幅度大于08年而引起的。从横向来看，该企业的盈利能力也是处于同行业的领先水平。在经济危机这个大环境下，在同行业的其他企业都处于负增长甚至亏损的情况下，苏泊尔能有如此优秀的表现主要得益于企业毛利率的提升。（原材料价格的下降和电压力锅等高毛利产品的销售快速增长带动了毛利率的提升。）因此，在预计09的经济不景气对销售旺盛势头仍有影响的情况下，公司管理层应通过高端技术把公司品牌定位中高端，利用稳定的价格政策、消费者对其产品价格又不甚敏感，同时，又得益于成本的下降（原材料价格的下降），从而提高企业的毛利率，继续增强企业的盈利能力。四.营运能力分析公司07、08年的应收帐款周转率分别为：16.46、14.83，应收帐款周转天数分别为：21.87、24.48，存货周转率分别为：5.39、6.35，存货周转天数分别为：66.79、56.69，营业周期分别为： 37.85 、26.47，净资产周转率分别为： 1.02 、 1.21 ，总资产周转率分别为：1.45、1.44。从以上指标可以发现：除存货周转率有所提高外，其他资产的周转率都略有下降，这说明公司资产的总体运转情况有所下降。总资产周转率的下降主要是由于应收帐款、应收票据、在建工程的增加，这很大程度上也是由于销售的增加而引起的。但是，管理层还是应该加大关注力度，采取措施来提高利用现有资源创造社会财富的能力。从横向来看，该企业的资产运作效率还是不错的，处于同行业的中上水平。但总的来讲，该企业的管理层应该努力以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。五.现金流量分析公司07、08年的现金流动负债比分别为：29.88%、29.18%，现金负债总额比分别为：29.88%、29.11%，销售获现比率分别为：109.23%、109.63%，每股经营活动现金净流量分别为：0.88、0.32，现金股利保障倍数分别为：4.4、1.6。从以上数据中我们可以发现，反映该公司现金流量的各项指标都有所下降，现金流动负债比和现金负债总额比的下降说明公司现金流入对当期债务清偿的保障减弱了，也就是说通过经营活动现金流量净额来偿还债务的能力降低了。销售获现比率的上升表明公司通过销售获取现金的能力在增强。每股经营活动现金净流量的下降表明公司经营活动现金流量对每股普通股的贡献减弱了，因而进行资本支出和支付股利的能力也在减弱。考虑到公司营业收入较上年是增加的，说明企业应考虑调整信用政策，保证及时收回货款，提高企业的销售获现能力，同时也能提高企业的资产营运能力。但每股经营活动现金流量和现金股利保障倍数的大幅度下降在很大程度上是因为苏泊尔今年的普通股股数的大幅度增加。从横向来看，苏泊尔08年的现金流量在同行业中还是不错的。六.综合评价浙江苏泊尔股份有限公司自2004年8月上市以来，保持着良好的发展势头，奠定并巩固了公司在炊具行业的龙头地位。苏泊尔自身的成长加上全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一SEB集团完成了对他的收购，企业的价值和产品的市场占有率都得到了进一步的提高。2008年苏泊尔各项盈利指标呈稳步增长趋势，随着苏泊尔在炊具行业的龙头地位进一步巩固，家电产品销售规模的不断扩大和国际市场的不断开拓，炊具和家电产品市场份额的持续上升将为公司盈利能力的持续和稳定发展提供充分保障。2008年是SEB完成对苏泊尔要约收购的第一年，双方在技术工艺、战略市场、生产和销售等方面展开合作。随着SEB将继续扩大原有产品的采购规模，通过深化与SEB在人力资源、财务和IT等方面的交流合作，全面纳入SEB全球采购体系，降低采购成本，苏泊尔2009年收入的增长和利润的提升也有了保障。国际金融危机影响，小家电行业整体高速增长的态势预期出现放缓，行业竞争也将随之加剧，并且除了现有市场竞争者，原先以出口为主的企业也将目标转向国内，进一步恶化了市场竞争环境。同时，由于受煤气涨价、电磁炉赠送锅、电炊具等因素影响，炊具行业整体增长有所放缓。因此，公司应不断丰富产品种类，提高产品质量并利用家电下乡政策所带来的需求来提高企业在小家电业务中的收入。公司在炊具行业应定位于平稳发展。这样的目标才能贴合炊具这一成熟行业的发展现状。同时，公司应不断增强品牌影响力，在炊具行业保持绝对的领先地位，从而继续提升市场份额。2009年公司将不断优化产品结构，全面拓展现有渠道，加强深度分销，不断推出优化和针对国内市场的新产品，加大SEB订单转移力度。由此可见，公司未来业绩增长趋势不改，盈利能力还会的到进一步提升。第四部分：对公司未来发展的展望 一.公司所面临的外部环境分析1.行业竞争格局(1)炊具行业：受煤气涨价、电磁炉赠送锅、电炊具等因素影响，炊具行业整体增长有所放缓。同时受整体经济环境影响，消费者将变得对价格更加敏感，倾向于购买平价的基本功能型产品和高性价比产品，同时还将倾向于购买自己熟悉和信得过的产品品牌，这将为品牌性企业扩大市场份额提供良好时机。(2)小家电行业:受国际金融危机影响，行业整体高速增长的态势预期将出现放缓，行业竞争也将随之加剧，并且除了现有市场竞争者，原先以出