程序化趋势交易系统在股指期货中的应用研究.doc

程序化趋势交易系统在股指期货中的应用研究 一、程序化交易和交易系统的介绍 程序化交易(Program Trading)的定义有多种，较为市场化的定义是指根据一定的交易模型和规则生成买卖信号，由计算机自动执行买卖指令的交易过程。程序化交易的优点体现在交易效率高、有助于克服人性弱点、便于交易中的风险管理、能把握市场中的潜在机会等方面。国外程序化交易的应用领域非常广泛，主要有组合管理、套利交易、趋势交易及其他量化策略等。统计显示，程序化交易在纽交所交易量中占比一直稳定在30%左右，程序化交易是国际市场常用的交易方式。国内市场上，股指期货的推出进一步助推了程序化交易的发展。 程序化交易的前提是设计好系统交易的方法，并由计算机自动执行。交易系统即是对系统交易方法的描述，两者在本质上是一致的。国外有许多关于交易系统方面的书籍，如范.撒普(2001)的通向金融王国的自由之路中，对交易系统的设计理念和实现步骤展开讨论。佩里.考夫曼(2005)的New Trading Systems and Methods，探索将神经网络和模糊逻辑运用于交易系统中。国内关于交易系统的专著尚不多，其中波涛(1998)的系统交易方法公认为经典之作，书中完整地阐述了交易系统的理念和设计流程。马博(2008)在从亏损到赢利中记录了作者在投资实战中逐渐走向系统交易者的修炼过程。 根据波涛(1998)对交易系统的描述，交易系统是完整的交易规则体系。一套设计良好的交易系统，必须对投资决策的各个相关环节做出相应明确的规定，同时还必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特征。一个交易系统的设计过程通常包括：交易策略的提出、交易对象的筛选、交易策略的系统化、交易系统的统计检验、交易系统的优化、交易系统的外推检验、交易系统的实战检验、交易系统的监测与维护。 交易系统是一套规则体系，而非仅仅是买卖点的判断，因而完善的交易系统应该包括稳健的交易策略设计、参数优化、动态的风险管理、下单管理等方面。著名的海龟交易法则是交易系统设计的典范，在海龟交易系统中，一个完整交易系统的基本构成包括：市场买卖什么；头寸规模买卖多少；入市何时买卖；止损何时退出亏损的头寸；止盈何时退出赢利的头寸；策略如何买卖。 二、运用和设计技术指标时应注重指标原理 技术分析的三大假设是市场行为反映一切、价格沿趋势变动、历史会重演。使用技术指标的基础正是基于技术分析的假设前提，是根据市场已反映的信息的统计规律或进行数据挖掘，设计相关的技术指标，在历史重演时来指导操作。常用的传统技术指标有：MA移动平均线、MACD平滑异同移动平均线、BIAS乖离率、KDJ随机指标、CCI顺势指标、RSI相对强弱指标、W&R威廉指标、BOLL布林带等等。 除此之外，市场上的技术指标可谓五花八门、数不胜数，一些复杂的统计类模型，如马尔可夫链模型、ARIMA、灰色模型和神经网络等也被运用到股价预测上来。实际上，并没有十全十美的技术指标，在使用和设计技术指标时，必须先了解指标的设计原理及其适用范围，在使用时才能心中有数。 例1：MACD背离的交易策略 MACD背离现象指价格创新高，但指标不创新高(顶背离)；或是价格创新低，但指标不创新低(底背离)。MACD背离的常用交易策略是：回调到长期均线位置的底背离做多；反弹到长期均线位置的顶背离做空。 500)this.width=500 align=center hspace=10 MACD背离交易策略的含义是指，当趋势在同方向延续，但是强度已经减弱，即短期均价与中长期均价的乖离幅度逐渐减小，则原方向的趋势有可能将发生改变。如上证指数在2008/11出现底背离，乖离程度逐渐减小，随后出现反弹行情。 例2：大小盘风格轮换的交易策略 股票市场上，不同行业的股票具有相似的特征和市场表现。大盘和小盘的划分是比较典型的风格划分方法。首先选择两个不同的股票指数，如大盘股指数和小盘股指数，分别取中证100指数和中证500指数来代表，把各自累积收益率的对数值相减得到相对收益率序列。由于风格轮换存在动量效应，对相对收益率序列引用MACD来判断趋势变动。 500)this.width=500 align=center hspace=10 风格轮换策略是根据风格择时进行风格配置。当风格轮换首次由负转正的时候，说明大盘股指数强于小盘股指数的趋势得到确认，这时应该超配大盘股；反之则应该超配小盘股。 三、基于线性回归的趋势跟踪交易系统在股指期货中的应用 从例子中需要强调的是，在使用和设计技术指标时，必须了解其原理。类似地，在进行程序化交易时，交易策略的思想是核心。如按不同的交易策略思想可对交易方法大致分为：趋势跟踪、震荡交易、套利交易、日内短线和超短线交易、形态分析交易和波段交易等。因此，基于不同交易思路设计的交易模型并不是普遍适用的。本报告将使用一个基于简单线性回归方程的技术指标来进行趋势跟踪交易，引用的技术指标如下： 买线:EMA(C,3); 卖线:EMA(SLOPE(C,21)*20+C,55); 该指标着重考虑了某些Fibonacci数列对应的周期数，如3、21、55周期行情的权重，引用一元线性回归直线方程的概念作为趋势的参考值，这一指标类似于趋势线的思想，只不过这里的趋势线根据21周期内不同的数据而一直变化，并且卖线是对上述预测值做了55个周期的指数移动平均。当买线上穿卖线时为买入信号，当买线下穿卖线为卖出信号。下图中以A点为例，给出了该方法的原理图。当日的趋势预测值为当日收盘价加上根据21周期拟合直线得出的上一交易周期的涨跌幅。 500)this.width=500 align=center hspace=10 接下来，根据该技术指标确定的买卖点，来进行交易系统测试和程序化交易。这时需要使用支持交易系统测试的软件平台，还需要把技术指标改造成交易系统。这里我们选择金字塔决策交易系统软件进行测试。 500)this.width=500 align=center hspace=10 接下来，根据该技术指标确定的买卖点，来进行交易系统测试和程序化交易。这时需要使用支持交易系统测试的软件平台，还需要把技术指标改造成交易系统。这里我们选择金字塔决策交易系统软件进行测试。 500)this.width=500 align=center hspace=10 500)this.width=500 align=center hspace=10 四、上述交易系统存在的问题和改进 虽然从总体上升的累积收益率曲线和24倍的利润率来看，上述交易系统似乎表现不错。但从多角度评估上述交易系统时，会发现存在诸多问题。除了交易系统要保证最基本的正的利润率外，还有几项指标是需要关注的。如胜率、均盈利/均亏损、最大回撤等。一般情况下，较优秀的交易系统的收益曲线平滑且回撤小于20%，(均盈利/均亏损)*胜率接近或大于1，均盈利/均亏损大于2符合亏小盈大的交易原则。 单从数据上看，上述交易系统利润率较高，均盈利/均亏损较好。但胜率较低，最大连亏幅度和最大回撤都较大。并且，在实际程序化交易中，还有诸多细节需要注意。 1、参数选择。上述测试结果是根据历史数据，且在最优参数选择下的结果。如上述交易系统采用最糟糕的参数(5,60,0)设置，对应的利润率仅为58.16%。基于历史数据的最优参数(1,30,2)也并不一定适用于未来的交易数据。从累计收益曲线可以看出，历史最优参数在最近两个月的表现并不好，而如果只是测试期指上市至两个月前即2010/01/27的数据，则(均盈利/均亏损)*胜率的数值高达1.15。因此在实际操作中，需要结合交易系统的原理和行情特点，参照历史数据的表现，动态地调整适合的参数。 2、保证金。上述交易系统中采用满仓一次性进出是不合理的。在股指期货交易中，在控制仓位的同时，还需要预留保证金以备保证金追加和弥补亏损。目前大多数的软件在测试交易系统时，没有考虑保证金不足被强行平仓的情况。如在初始保证金18%，持有期最大涨幅10%的情况下，空头持有者应持有20%以上的资金来弥补亏损和追加保证金。当出现最大回撤幅度时，若仓位较轻，则总资产的最大连亏损幅度会相应减少。因此，在交易系统中建仓的仓位需要控制，切忌满仓操作。 3、止损和资金管理。止损在成熟的交易系统中是不可或缺的元素，止损点位的判断方法有多种，最简单的是与开仓价相比，损失率达N%进行止损。另外，在趋势逐渐明朗时，采取分批建仓的策略也是较为稳健的操作，如海龟交易系统中根据波动幅度来确定分批建仓点。 4、滑点。滑点是指下单的点位和最后成交的点位的差额，造成滑点的原因可能是网络延迟，也可能是下单时行情波动剧烈，此时为了迅速成交，则限价指令中需要跳几个最小变动点来下单。如果交易次数过多，滑点产生的累加成本将会直接影响到最终利润率。 5、合约展期。上述交易测试的对象是期指连续合约，交易策略也没有日内平仓。因此在主力合约移仓换月时，持有的头寸需要展期，具体的展期时点选择可根据历史价差的分布特性来确定。当然，也可以在交易系统中加入到期平仓的指令，在新主力合约上市后再启用交易系统。 为了使交易系统更贴近实际应用，对上述交易系统略做改进。首先，每次开仓的仓位控制在50%；考虑5个最小变动单位的滑点，即开多单时的价格加1个点，开空单时的价格减1个点；分别加入多头和空头止损的指令，当浮动亏损超过2%后进行平仓。 通过对比两次的测试报告可以发现，在控制仓位和加入止损指令后，虽然利润率大幅减少至275%，但最大回撤比下降到20%以内。考虑滑点因素后，胜率有所下降，利润率也受到影响。 从胜率和最近测试效果来看，上述交易系统表现一般。但通过交易系统的测试可以得出如下结论：交易思路或交易策略的原理是程序化交易的关键，胜率低的交易系统不一定收益率低，尤其是趋势类的跟踪系统。交易系统中的参数设置直接影响到最终盈利水平，因为没有任何一组参数适合所有的交易品种和时间周期，因此参数需要根据市场变化而加以修正。另外，在程序化交易中，需要与风险管理和资金管理相互结合，才能达到风险与收益的平衡。最后，程序化交易只是交易的辅助手段，投资者才是交易的主体，投资者应加深对市场和自身的了解，才能找到适合自己的制胜法宝主观交易与客观交易哪一种更加合理其实无需争辩，它们各有所长也各有适应的投资者群体。有目共睹的是，作为客观交易的典型代表程序化交易正在引起一场交易技术革命，并对期货等投资市场带来划时代的意义。【程序化交易之起源】 程序化交易作为一种组合交易方式，在国外发达国家已经是相当地完备，成为了市场上主要的交易方式。它最早起源于美国1975年出现的“股票组合转让与交易”，专业投资经理、经纪人可以直接通过计算机与股票交易所联机，即可实现股票组合的一次性买卖。到了90年代以后，国外发达的期货期权衍生品市场70%的交易是通过程序化交易全自动交易模型来实现的。2008年，尽管金融危机爆发，坚持程序化交易的金融大师西蒙斯仍旧获利25亿美元，这样的业绩令巴菲特也大为惊叹。【程序化交易在中国】 然而，在中国国内，程序化交易还颇有些阳春白雪的味道。2010年，中国商品期货交易总量首次超过美国，跃居全球第一，但是这并不意味着中国的期货市场已经非常强大了，事实上，中国期货市场面临着大而不强的尴尬局面。 目前国内市场基本上还是以主观交易为主，交易方式极不发达，效率也比较低。上海中期是中国期货行业成立最早的知名品牌公司之一，对于程序化交易的普及和推广起到了重要作用，国内期货行业第一款程序化交易软件金狐，就是在这里诞生的。2008年，