证券投资学第章金融衍生工具ppt课件.ppt

第5章金融衍生工具 1 导入 买权证不知行权30万元变废纸 580004必将成为李女士终身的遗憾 炒股仅一个月的李女士误将首创权证当作普通股票 在行权交易日过期之后还懵懂不知 待发现时 30万元5 7万股首创权证全部化为乌有 李女士显得极度难过 我只知道买的是580004 是首创 现在老百姓有几个懂这个名词叫认购 老百姓根本就不懂 我想通过这个告诉别人 买权证比股市大跌可怕多了 第5章金融衍生工具 金融期货 5 1 股票指数期货 5 2 金融期权 5 3 权证 5 4 可转换证券 5 5 5 1金融期货 金融期货的概念和特征 金融期货的产生与发展 金融期货的主要品种 1 2 3 金融期货的主要交易制度 4 金融期货的经济功能 5 金融期货的概念和特征 金融期货是指以金融工具作为标的物的期货合约 金融期货的产生与发展 20世纪70年代国际货币制度从固定汇率制度走向浮动汇率制度 对外贸易产生了汇率变动风险 1972年5月 美国芝加哥商业交易所 CME 设立国际货币市场分部 推出外汇期货 美元报价 共7种货币标的 石油危机使西方国家经济发展不稳定 利率波动剧烈 股票市场价格大幅波动 1975年9月 美国芝加哥商业交易所开办利率期货 美国国民抵押协会抵押证期货 1982年2月 美国堪萨斯期货交易所 KCBT 推出股票价格指数期货 价值线综合指数期货 金融期货的主要品种 金融期货的主要交易制度 1 集中交易制度2 标准化的期货合约和对冲机制3 保证金制度及其杠杆作用4 结算所和无负债结算制度5 限仓制度6 大户报告制度 金融期货的经济功能 5 2股票指数期货 股指期货的合约规格 股指期货的特点 股指期货的交易策略 1 2 3 股指期货的合约规格 1 交易单位2 最小变动价位3 每日价格波动限制4 结算方式 沪深300股指期货仿真交易合约 股指期货的特点 1 指数标的2 卖空交易3 杠杆比率高4 流动性高5 交易成本低6 现金交割 股指期货的交易策略 1 套期保值交易策略 在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为 即对同一种商品在现货市场上卖出 同时在期货市场上买进 或者相反 2 套利交易策略 当期指价格超过现指价格一定范围时 在期货市场和现货市场中进行买期货抛现货 或是买现货抛期货的交易策略 以获得无风险的利润 3 价差交易策略 针对期货市场上具有关联的不同期货合约之间的不合理价格关系进行交易 目的是为了博取差价利润 包括跨市场价差套利和跨品种价差套利 4 投机交易策略 投机者预测后市将涨时买进股指期货合约 预测后市将跌时卖出股指期货合约 前者称为多头投机 后者称为空头投机 股指期货的交易策略 5 3金融期权 金融期权的概念及特征 金融期权的产生与发展 金融期权的类型 1 2 3 金融期权的价格 4 金融期权的概念及特征 金融期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约 与金融期货相比 金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换 买入者 卖出者 权利金 选择权 金融期权的产生与发展 1973年4月26日 全球第一个集中性的期权市场 芝加哥期权交易所成立 从此开始了集中性的场内期权交易 1982年 由芝加哥期权交易所首次引入美国国库券期权交易 成为利率期权交易的开端 1982年 外汇期权首次出现在加拿大蒙特利尔交易所 ME 该年12月 费城股票交易所也开始了外汇期权交易 1983年 芝加哥货币交易所 CME 开始进行S P500期权交易 它标志着股票指数期权的诞生 1984年 外汇期货期权在芝加哥商品交易所 CME 的国际货币市场 IMM 登台上演 随后 期货期权迅速扩展到欧洲美元存款 90天短期及长期国库券 国内存款证等债务凭证期货 以及黄金期货和股票指数期货 几乎所有的期货都有相应的期权交易 金融期权的类型 1 按合约规定的对期权合约标的物的处置权力分为 看涨期权 买进期权看跌期权 卖出期权2 按期权的交割时间分为 美式期权 在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利欧式期权 在期权合约规定的到期日方可行使权利3 根据期权交易的场所 分为场内期权和场外期权 4 按照原生工具的不同 分为股票期权 股票指数期权 利率期权 外汇期权和金融期货合约期权 金融期权的价格 金融期权价格 内在价值 时间价值内在价值也称为履约价值 是期权合约本身具有的价值 即期权购买者如果立即执行期权所能获得的收益 时间价值也称为外在价值 是指期权购买者为购买期权而实际支付的期权费超过该期权内在价值的那部分价值 影响金融期权价格的主要因素 协定价格和市场价格权利期 金融期权买卖日至到期日之间的时间利率 对看涨期权的价格有正相关影响 而对看跌期权有负相关影响标的物价格的波动性 波动性越大 期权价格越高 5 4权证 权证的概念及本质 权证的基本要素 权证的种类 1 2 3 权证的交易策略 4 中国权证的发展情况 5 权证的概念及本质 权证是一种有价证券 投资者付出权利金购买后 有权利 而非义务 在某一特定期间 或特定时点 按约定价格向发行人购买或者出售标的证券 权证本质上是一种权利 买入认购权证 就拥有了在未来特定期间 行权期 以特定价格 行权价格 买入一定数量标的股票的权利 而买入认沽权证 就拥有了在未来特定期间以特定价格卖出一定数量标的股票的权利 权证的基本要素 权证类别标的行权价格存续时间行权日期行权结算方式行权比例 权证的种类 1 按买卖方向分为认购权证和认沽权证2 按权利行使期限分为欧式权证和美式权证3 按发行人不同可分为股本权证和备兑权证4 按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证5 根据标的股价与行权价格相对高低不同 权证可以分为价内 价外和价平权证 权证的种类 认购权证和认沽权证 认购权证 认沽权证 持有人以约定的行权价标的资产权利 购买 沽出 市场看涨时投资 市场看跌时投资 看涨期权 看跌期权 权证的种类 欧式权证和美式权证 到期日 发行日 欧式权证到期日才能行权 美式权证可在到期日前任何一个交易日行权 权证的种类 股本权证和备兑权证 股本权证 备兑权证 1 发行人 标的资产发行人自己 独立于标的资产发行人以外的第三方 通常为信誉好的券商等 2 发行目的 满足上市公司融资需要 满足客户的投资需要 3 稀释效应 稀释公司股权 上市公司增发新股行权 不会稀释公司股本 发行人将其手中持有的旧股转移至权证持有人 我国 上市公司大股东 权证的种类 证券给付和现金结算型 实物给付型 对认购权证持有人 到期账户上必须有现金对认沽权证持有人 到期账户上必须有标的证券否则即使所持权证到期价值大于0 也无法行权现金结算 仅按照结算差价进行现金兑付 标的证券所有权不发生转移 权证的交易策略 1 方向性策略 看多后市买认购 看空后市买认沽2 避险策略 利用认沽权证来做标的股票的避险工具3 构建马鞍 勒束式组合 同时买入标的股票的认沽和认购权证 认购和认沽是同一行权价称作马鞍式 不同行权价称作勒束式 4 自建保本型理财产品 如其他投资工具构建保本型投资组合5 组合管理 利用权证投资损失有限的特征进行组合管理 以达到控制在最坏情况下的风险 并争取最大的回报 中国权证的发展情况 第一个权证产品是1992年沪市推出的大飞乐的配股权证 1995年和1996年沪市又推出江苏悦达 福州东百等股票的权证 深市曾推出厦海发 桂柳工 闽闽东等股票的权证 1996年6月底终止了权证交易 2005年6月14日 上交所公布了 权证业务管理暂行办法 虽然属于加快市场金融产品创新的举措 但在这特定的时间推出 主要还是为了配合股权分置试点 2005年8月22日 首支作为股改对价支付的股本权证宝钢JTB1上市 成为权证市场暂停9年后诞生的第一只新权证 此后的两年中 权证市场陆续上市了38支权证 为A股市场的投资者展开了一片新的天空 5 5可转换证券 可转换证券的定义 可转换证券的意义 可转换证券的特点 1 2 3 可转换证券的要素 4 中国可转换证券的发展情况 5 可转换证券的定义 可转换证券 是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券 可转换证券主要分为两类 可转换债券 可将信用债券转换成本公司的普通股票可转换优先股票 可将优先股票转换成本公司的普通股票 可转换证券的意义 1 对公司而言 可转换证券不仅以它较低的利率或优先股股息率为公司提供财务杠杆作用 2 对于投资者可转换证券的吸引力在于 当普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳 股价低迷时 可以得到稳定的债券利息收入并有本金安全的法律保障 或是得到固定的优先股股息 当股票市场