青岛海信电器股份有限公司现金流量分析.doc

青岛海信电器股份有限公司现金流量表结构分析摘要：随着我国现代企业制度的建立和完善,企业投资主体越来越多元化,企业财务分析成为经营管理者、投资者及企业的监管者掌握企业财务状况和经营成果的重要方式。而现金管理已经成为企业财务管理的一个重要方面，现金流量表的分析日益显现其重要性。现金流量表从经营活动、投资活动、筹资活动三方面反映企业资金的来源和使用情况。我们对现金流量表的分析，应着重现金流量结构、偿债能力、获取现金能力、支付能力等方面进行，并注意结合资产负债表、损益表、考虑企业发展时期和经营特点、纵向和横向比较等问题。本文以公司财务管理和财务报表分析现金流量表的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析青岛海信电器股份有限公司2009年到2012年的财务数据，探求近年来现金流量变化趋势和原因。关键词：海信公司 现金流量 经营活动 投资活动 筹资活动一、公司简介海信集团（600060）是以海信集团公司为投资母体组建的国内大型专业电子信息产业园区。创业三十多年，从最初的青岛无线电二厂到青岛电视机厂，海信电器公司，发展成为国内著名的大型高新技术企业集团。多年以来，海信坚持“高科技、高质量、高水平服务、创国际名牌”的发展战略，以优化产业结构为基础，技术创新为动力、资本运营为杠杆，快速成长，迅猛发展，率先在国内构架并专注于家电、通信、信息为主导的3C产业结构，主导产品为电视、空调、计算机、移动电话、冰箱、软件开发、网络设备。目前海信集团在国内外拥有20多个子公司，净资产达28亿。1999年1月5日，“海信（Hisense）”成为中国驰名商标。2001年，海信电器荣获“全国质量管理奖”，海信电视、海信空调、海信电脑全部被评为首届中国名牌。2002年海信集团实现销售收入193亿元，比上年同比增长22%。从2000年7月开始，海信实施了对生产制造基地大规模的扩建，对技术研究开发力量进行了科学的组织和优化等，形成了信息产业园、家电工业园、研发中心（技术孵化园）和海信大厦的“三园一厦”的大工业格局。海信拥有国家级的企业技术中心，建有国家一流的博士后科研工作站，每年承担十多项的国家级项目。技术中心不仅是海信的研发基地，而且是海信的新产业孵化器和人才培育中心。2002年，海信对信息、人才设备等技术力量进行了整合，扩建为海信集团研究发展中心，里面设有11个专业技术研究所，拥有1500多名优秀的专业技术人才。海信坚持将销售收入的5%以上投入到技术创新，力求在集成电路设计、网络设备与服务、新型电子显示等核心技术上有所突破。目前，海信在全国有200多个集销售、服务于一体的分公司和办事处，10000多个维修服务网点。产品还远销到欧洲、非洲、东南亚、南美、北美等近百个国家和地区，并在日本、巴西、美国、中东、澳洲、香港、意大利等国家和地区设立了贸易分公司或办事处，在南非建立了生产基地，实行本土化经营。面临家电行业的瓶颈期，海信的技术路线值得尊重。海信一直由于坚持技术路线，从而在国内家电市场上形成了自己充满个性而独特的轨迹，最终却赢得了个性化，差异化的竞争优势。多年来，海信的发展一直稳步向前，规模不是行业最大的，品牌也不熟行业最响的，但是产品的技术含量却是最大的。由于执着于技术，因此海信一直是国内变频技术的旗手和呐喊者，尽管市场份额和效益在短期内并不明显，但是却积累了先行者的脚步。近几年来，无论是收购科龙，重组新科龙的市场化运作，还是推出自主技术的电用视频芯片“信芯”，还在借助平板化发展趋势一跃成为国内彩电领域的最强大竞争者，这些都得益于海信对于技术的执着。2012年公司实现营业收入252.52亿元，同比增长7.35%。其中，电视业务实现收入223.08亿元，同比增长4.53%；外销业务实现收入53.34亿元，同比增长25.74%。实现归属于上市公司股东的净利润16.03亿元，基本每股收益1.229元。根据北京中怡康时代市场研究有限公司2012年统计，海信电视零售额市场占有率为14.84%，位居第一，比2011年提升0.85个百分点。二、所处行业现状和特点海信电器所属家电行业目前该行业竞争非常大，其主要来源于青岛海尔、创维、长虹、TCL、康佳、夏新等企业的冲击。因此竞争压力非常大。而目前我国家电行业总的状况和特点是以下几方面：二元化市场结构造成供给相对过剩；家电生产企业经营状况出现明显分化；家电销售渠道和价格决定机制发生了根本变化；来自国际品牌的压力不断增大。因此竞争非常激烈。随着现代社会讲究的是高品质、节能、减排思想和策略。海信电器凭借其核心技术和不断创新赢得了一席之地。2012 年，电视正在快速地从传统意义上的电视向人机互动型终端演化，海信已经开发出了界面友好的网络电视，并已把全部电视产品实现网络化。海信不管在新的技术应用方面还是在新的商业模式方面都将更好的定位自己，并且为家庭和终端用户提供未来的娱乐和信息内容供应链。鉴于对市场需求、行业趋势以及宏观政策前瞻性，依靠清晰的理念、稳健的战略、有效的组织以及创新的技术，以及国家正在大力推动的“三网融合”、发展高清电视、启动NGB 战略等一系列新举措的实施为企业创造了新的产业机会，2013 年，海信继续推进智能化战略，不断加强液晶电视模组等新型显示技术的研究开发。将准确把握平板电视全面普及和LED 背光、3D、网络多媒体等技术快速升级的重大机遇，通过核心技术突破、产业链拓展和超前的新品上市速度，保持连续稳定的增长。三、现金流量表分析现金流量表是根据企业一定时期内现金及现金等价物流入流出情况所编制的会计报表。其所反应的是企业在一定期间内经营活动、投资活动、筹资活动的动态状况以反映企业在这一期间内现金及现金等价物流入流出的一个全过程。现金流量结构表分析对现金流量结构分析主要分为流入结构分析，流出结构分析和流入流出比分析。企业在经营活动中，现金流入占现金流出的比重越大，企业的经营状况就较好，财务所担的风险就越低，这说明现金流入结构就越合理。另外，还可以通过对现金流入和流出的比例进行分析，获得更多的信息。当该指标为正指标、比值增高的时候，单位现金流出换回的现金流入就会越大，现金流出的效率也就会越高；反之，则说明现金流出的效率越低。通过对现金流量的结构进行分析，可以使报表的使用者进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及变动原因等。1、现金流入结构分析表现金流入结构分析表 金额单位：人民币元流入项目2009年2010年2011年2012年金额比重%金额比重%金额比重%金额比重%经营活动16,320,729,414.3891.18%19,715,056,982.8099.96%20,107,169,818.8299.83%25,077,413,139.4898.30%投资活动75,312,873.810.42%7,303,022.180.04%11,093,414.840.06%419,469,421.851.64%筹资活动1,504,023,080.008.40%22,504,102.100.11%14,899,677.60.06%现金流入合计17,900,065,368.19100.00%19,722,360,004.98100.00%20,140,767,335.76100.00%25,511,782,238.93100.00%2009年海信电器现金流入总量约为179亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为91.18%、0.42%和8.4。企业的现金流入量绝大部分是由经营活动产生的。而投资活动所占比重最小，说明对现金流入的贡献最小。2010年海信电器现金流入总量约为197亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为99.9%、0.01%和0。可见企业的现金流入量绝大部分是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占绝大部分比重，比重高达经营活动现金流入量的98.5%。2011年海信电器现金流入总量约为204亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为99.83%、0.06%和0.11。企业的现金流入量绝大部分是仍由经营活动产生，而投资活动所占比重最小，说明对现金流入的贡献仍为最小。2010年海信电器现金流入总量约为255亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为98.30%、1.64%和0.06。企业的现金流入量绝大部分是仍由经营活动产生，而筹资活动所占比重最小，说明对现金流入的贡献最小。总体来说，企业的现金流入量逐年增长，其中，经营活动的现金流入量应当占大部分的比例，特别是销售商品、提供劳务收到的现金应明显高于其他业务活动流入的现金。而这一理论在海信电器得到了更好地体现。同时在四年之中，筹资活动所占的比重逐年下降，企业的债务与利息费用也会逐年下降。2、现金流出结构分析表现金流出结构分析表 金额单位：人民币元流出项目2009年2010年2011年2012年金额比重%金额比重%金额比重%金额比重%经营活动15,955,796,036.2497.39%19,155,836,244.1898.31%19,311,699,059.2797.51%24,843,652,686.9292.98%投资活动358,957,779.902.19%245,944,560.161.26%316,583,605.171.60%1,866,683,671.766.99%筹资活动68,139,957.780.42%84,223,359.470.43%175,780,343.000.89%10,235,577.000.04%现金流出合计16,382,893,773.92100.00%19,486,004,163.81100.00%19,804,063,007.44100.00%26,720,571,935.68100.00%2009年海信公司现金流出总量约为163亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为97.39%、2.19%和0.42%。2010年海信公司现金流出总量约为194亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为98.31%、1.26%和0.43%。2011年海信公司现金流出总量约为198亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为97.511%、1.60%和0.89%。2012年海信公司现金流出总量约为267亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占比重分别为92.98%、6.99%和0.04%。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占的比重最大，筹资活动和投资活动所占比重都较小。在2010年经营活动现金流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金占总流出量的82.72%，占该经营活动现金流出的87.14%，比重最大。其次是支付其他与经营活动有关的现金，占的比重为经营活动现金流出的6.88%，总现金流量的6.76%，也是经营活动的主要项目。另外支付的各项税费、支付给职工以及为职工支付的现金分别占经营活动比重的4.45%、4.54%，也为总现金流出量产生了一定影响。同时，投资活动所占的比重逐步上升，说明企业在不断扩大投资规模，投资能力逐步上升。一般情况下，购买商品、接受劳务支付的现金往往要占到较大的比重，投资活动和筹资活动的现金流出比重则因企业的投资政策和筹资政策和状况不同而存在较大差异。3、净现金流量结构分析表净现金流量结构分析表 金额单位：人民币元净额项目2009年2010年2011年2012年金额比重%金额比重%金额比重%金额比重%经营活动364,933,378.1424.05%559,220,738.62236.60%795,470,759.55236.25%233,760,452.56-19.34%投资活动-283,644,906.09-18.70%-238,641,537.98-100.97%-305,490,190.33-90.73%-1,447,214,249.91119.72%筹资活动1,435,883,122.2294.64%-84,223,359.47-35.63%-153,276,240.90-45.52%4,664,100.60-0.39%净额项目合计1,517,171,594.27100.00%236,355,841.17100.00%336,704,328.32100.00%-1,208,789,696.75100.00%2009年海信电器净现金流量约为15亿元，是四年之中的最大值。其中经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量所占比重分别为24.05%、-18,70%和94.64%。筹资活动所占比重最大，对企业的贡献也越大；投资活动出现了负值，主要是由于企业购置固定资产和无形资产。2010年海信电器净现金流量约为2.36亿元，同比09年有所下降。其中经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量所占比重分别为236.60%、-100.97%和-35,63%。企业的现金净流量绝大部分是由经营活动产生的，而投资活动与筹资活动均为负值，说明企业不断扩大投资规模，购置资产，同时在偿还借款及利息。2011年海信电器净现金流量约为3.37亿元，其中经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量所占比重分别为236.25%、-90.73%和-45.52%。企业的现金净流量绝大部分仍是由经营活动产生的，而投资活动与筹资活动均为负值，说明企业仍在不断扩大投资规模，购置资产，同时在偿还借款及利息。2012年海信电器净现金流量约为-12亿元，其中经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量所占比重分别为-19.34、119.72%和-0.39%.经营活动产生的净现金流量有所下降，投资活动为负值，说明企业仍在扩大投资规模，购置固定资产。筹资活动比起2011年有所增加，主要是进行了债务融资，但由于净现金流量为负值说明企业的债务融资不足以弥补资金的缺口，仍有12亿的缺口，要引起管理者的注意。四、建议1、在下一年的经营活动中，要保持产品销售。压缩营业成本，要对投资活动进行适当的压缩，对与筹资活动要调整资本结构，扩大权益融资，减少债务融资。2、调整产品结构,提高产品毛利率。冰箱行业己经趋于饱和,海信冰箱在市场上尴尬的地位,是公司需要面对和改变的。海信电器在彩电行业转型期,只有加强成本控制,本着实施以技术领先为核心的产品差异化竞争战略,才会在彩电制造业的地位突现出来,才会有长远的发展。3、提高货币资金的管理水平，货币资金管理主要是对公司的现金流量,实行实时控制,优化现金资源配置,减少现金沉淀。为了提高现金运行效益,一方面,要加强现金收支管理,提高现金使用效率。另一方面,要确立适当的现金持有量,控制好现金持有规模。 参 考 文 献1汤炳亮,企业财务分析,首都经济贸易大学出版社,20062张先治、陈友邦,财务分析,东北财经大学出版社,20043张新民：上市公司财务报表分析，对外经济贸易大学出版社，2002；4张新民,企业财务报表分析一教程与案例,对外经济贸易大学出版社,2004附件： 海信公司现金流量表 金额单位：人民币元项目2009年2010年2011年2012年经营活动产生的现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金16,118,709,964.5219,429,772,905.3619,751,984,568.3024,641,296,894.25收到的税费返还17,335,340.5210,602,012.436,492,229.497,580,971.10收到的其他与经营活动有关的现金184,684,109.34274,682,065.01348,693,021.03428,535,274.13经营活动产生的现金流入小计16,320,729,414.3819,715,056,982.8020,107,169,818.8225,077,413,139.48经营活动产生的现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金13,531,654,872.3816,118,030,234.5115,744,330,240.0320,695,419,847.94支付给职工及为职工支付的现金694,567,504.87851,960,276.231,083,071,937.381,325,112,441.91支付的各项税费625,782,948.99868,776,698.061,120,160,765.161,073,040,560.48支付其他与经营活动有关的现金1,103,790,710.001,317,069,035.381,364,136,116.701,750,079,836.59经营活动产生的现金流出小计15,955,796,036.2419,155,836,244.1819,311,699,059.2724,843,652,686.92经营活动产生的现金净流量364,933,378.14559,220,738.62795,470,759.55233,760,452.56投资活动产生的现金流入：收回投资收到的现金1,458,000.00410,000,000.00取得投资收益收到的现金2,508,000.003,534,000.008,501,955.53处置固定资产等收到的现金73,854,873.814,795,022.187,559,414.84628,862.18处置子公司及其他营业单位收到的现金净额338,604.14收到其他与投资活动有关的现金投资活动产生的现金流入小计75,312,873.817,303,022.1811,093,414.84419,469,421.85投资活动产生的现金流出：构建固定资产等所支付的现金247,968,628.32242,336,354.96316,480,874.44464,720,052.06投资所支付的现金110,639,300.003,600,000.001,392,000,000.00取得子公司及其他营业单位支付的现金净额9,963,619.70支付其他与投资活动有关的现金349,851.588,205.20102,730.73投资活动产生的现金流出小计358,957,779.90245,944,560.16316,583,605.171,866,683,671.76投资活动产生的现金净流量-283,644,906.09-238,641,537.98-305,490,190.33-1,447,214,249.91筹资活动产生的现金流入：吸收投资所收到的现金1,504,023,080.0022,504,102.1014,899,677.60其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金245,000.0014,900,000.007,295,577.00借款所收到的现金筹资活动产生的现金流入小计1,504,023,080.0022,