财管作业答案.doc

计算 1 某人购买商品房 有三种付款方式 A 每年年初支付购房款 80 000 元 连续支付 8 年 B 从第三年的年开始 在每年的年末支付房款 132 000 元 连续支付 5 年 C 现在支付 房款 100 000 元 以后在每年年末支付房款 90 000 元 连续支付 6 年 在市场资金收益 率为 14 的条件下 应该选择何种付款方式 答 A 付款方式 P 80000 P A 14 8 1 1 80000 4 2882 1 423056 元 B 付款方式 P 132000 P A 14 7 P A 14 2 132000 4 2882 1 6467 348678 元 C 付款方式 P 100000 90000 P A 14 6 100000 90000 3 8887 449983 元 应选择 B 付款方式 2 大兴公司 1992 年年初对某设备投资 100000 元 该项目 1994 年初完工投产 各年现金流 入量资料如下 方案一 1994 1995 1996 1997 年年末现金流入量 净利 各为 60000 元 40000 元 40000 元 30000 元 方案二 1994 1997 年每年现金流入量为 40000 元 借 款复利利率为 12 请按复利计算 1 1994 年年初投资额的终值 2 各年现金流入量 1994 年年初的现 值 解 解 1 计算 1994 年初 即 1993 年末 某设备投资额的终值 100000 100000 1 254 125400 元 2 计算各年现金流入量 1994 年年初的现值 方案一 合计 133020 元 方案二 P 40000 P A 12 4 40000 3 0373 121492 元 3 某企业拟购买一台机器更新目前使用的旧机器 新机器比目前使用机器购买价高出 20000 元 但每年可节约燃料 5000 元 若利率为 10 求新机器至少使用多少年对企业才 有利 已知 PVIFA10 6 4 3553 PVIFA10 5 3 7908 依题意 已知 P 2000 A 500 i 10 则 P A 10 n P A 2000 500 4 查普通年金现值系数表 在 i 10 的列上纵向查找 无法找到恰好为 4 的系 数值 于是查找大于和小于 4 的临界系数值 1 4 3553 4 2 3 7908 4 对应的临界 期间为 n1 6 n2 5 则 n n1 n2 n1 1 1 2 6 5 6 5 4 年 4 3553 4 4 3553 3 7908 4 某公司准备对一种股利固定增长的普通股股票进行长期投资 该股当年股利 2 元 股 估计年股利增长率 4 股票预期收益率 12 该股市价 20 元 股 要求判断该股票是否值 得投资 V 2 1 4 12 4 26 20 该股票值得投资 5 某些企业原有资金500万元 负债占40 权益资金占60 负债在40万以内 成本为6 负债超过40万 成本为7 权益资金在30万以内 成本为8 权益资金超过30万 成本9 现企业拟新筹资80万 保持原有资本结构 要求 1 计算边际成本 2 若新筹资80万用于投资 投资报酬率至少为多少 1 筹资总额分界点 债40万 总 40 总 100万 权益30万 总 60 总 50万 筹资总额范围 0 50万 50 100万 100万以上 负债成本 6 6 7 权益资金成本 8 9 9 边际资金成本 40 60 60 8 7 3 40 6 60 9 7 8 40 7 60 9 8 2 6 某投资项目资金来源情况如下 银行借款 300 万元 年利率为 4 手续费为 4 万元 发 行债券 500 万元 面值 100 元 发行价为 102 元 年利率为 6 发行手续费率为 2 优先 股 200 万元 年股利率为 10 发行手续费率为 4 普通股 600 万元 每股面值 10 元 每 股市价 15 元 每股股利为 2 40 元 以后每年增长 5 手续费率为 4 留用利润 400 万元 该投资项目的计划年投资收益为 248 万元 企业所得税率为 33 企业是否应该筹措资金 投资该项目 个别资金比重 银行借款比重 300 2000 15 债券资金比重 500 2000 25 优先股资金比重 200 2000 10 普通股资金比重 600 2000 30 留存收益资金比重 400 2000 20 个别资金成本 银行借款成本 300 4 1 33 300 4 2 72 债券资金成本 100 6 1 33 102 1 2 4 02 优先股资金成本 10 1 1 4 10 42 普通股资金成本 2 40 15 1 4 5 21 67 留存收益资金成本 2 4 15 5 21 加权平均资金成本 2 72 15 4 02 25 10 42 10 21 67 30 21 20 0 41 1 01 1 04 6 50 4 2 13 16 年投资收益率 248 2000 12 4 资金成本 13 15 投资收益率 12 4 因此不该筹资投资该项目 7 某企业目前拥有资本 1000 万元 其结构为 债务资本 20 年利息为 20 万元 普通股 权益资本 80 发行普通股 10 万元 每股面值 80 元 现准备加筹资 400 万元 有两种筹 资方案可供选择 P170 1 全部发行普通股 增发 5 万股 每股面值 80 元 2 全部筹措长期债务 利率为 10 利息为 40 万元 企业追加筹资后 息税前利润预计为 160 万元 所得税率为 33 要求 1 计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余额 2 通过计算分析该 公司应选用的筹资方案 解 解 1 增长普通股与增加债务两种增资方式下的无差别点为 每股盈余为 2 因为 140 小于 160 应选择债务融资 即方案 2 8 某公司年销售额为 1000 万元 变动成本率为 75 全部固定成本及利息费用共计 150 万元 总资产为 500 万元 资产负债率为 40 负债平均成本为 10 假设所得税率为 40 要求计算 要求计算 此公司的经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 1 经营杠杆系数 1 150 20 1000 1 75 130 1 130 120 2 08 2 财务杠杆系数 1000 1 75 130 1000 1 75 130 500 40 10 120 120 20 1 2 3 总杠杆系数 2 08 1 2 2 496 9 某企业发行在外普通股 100 万股 每股 1 元 已发行 10 利率的债券 400 万元 该公 司打算为一个新项目融资 500 万元 新项目投产后每年息税前利润增加到 200 万元 现有 二个方案可供选择 1 按 12 的利率等价发行债券 2 按每股 20 元发行新股 公司 使用的所得税率 40 1 计算两个方案的每股利润 2 计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润 3 计算两个方案的财务杠杆系数 4 判断哪个方案好 解 方案一 每股利润 200 100 1 40 100 0 6 元 方案二 每股利润 200 40 1 40 125 0 77 元 2 计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润 每股盈余无差别点息税前利润 100 1 40 100 每股盈余无差别点息税前利润 40 1 40 125 每股盈余无差别点息税前利润 340 万元 3 计算两个方案的财务杠杆系数 方案一财务杠杆系数 200 200 100 2 方案二财务杠杆系数 200 200 40 1 25 4 判断哪个方案好 方案二的每股收益高于方案一 方案二的财务杠杆系数小于方案一 说明方案二的风险 小于方案一 收益高于方案一因此 应选择方案二 10 某企业现金收支状况比较稳定 预计全年 按 360 天计算 需要现金 200000 元 现金 与有价证券的转换成本为每次 400 元 有价证券的年利率为 10 要求计算 最佳现金持有量 现金管理相关总成本 转换成本 持有机会成本 有价证券交易次 数 有价证券交易间隔期 解 最佳现金持有量 Q 2 200000 400 10 40000 元 最低现金管理相关总成本 TC 2 200000 400 10 40000 元 其中 转换成本 200000 40000 400 2000 元 持有机会成本 40000 2 10 2000 元 有价证券交易次数 T Q 200000 40000 5 次 有价证券交易间隔期 360 5 72 天 11 某工厂目前经营情况和信用政策如下表 P203 207 销售收入 元 100000 销售利润率 20 现行信用标准 坏账损失率 10 现行平均的坏账损失率 6 信用条件30 天付清货款 平均的付款期 天 45 机会成本率 15 该工厂拟将信用条件改为 2 10 N 30 信用标准改变后 有关资料如下 销售增加 元 30000 新增销售的坏账损失率 10 需要付现金折扣的销售额占赊销总额的 50 平均收款期 天 20 试分析改变信用条件是否适当 答案 答案 1 增加的利润 30000 20 6000 元 2 增加的机会成本 100000 360 20 45 15 30000 360 20 15 1042 250 792 元 坏账损失 30000 10 3000 元 现金折扣成本 100000 30000 50 102 1300 元 3 6000 792 3000 1300 2492 元 所以可行 12 某公司经营手机 预计全年采购量为 5000 部 手机每部的进价 1000 元 每次进货费用 为 5000 元 年单位储存成本 50 元 利息率 5 据以计算 1 经济采购批量 2 经济进货批量存货总成本 3 经济采购批量平均占用资金 4 年度存货最佳进货次数 5 进货间隔天数 答 1 经济采购批量 1000 50 5000 5000 2 2 经济进货批量存货总成本 5000050 5000 5000 2 3 经济采购批量平均占用资金 1000 2 1000 500000 4 年度存货最佳进货次数 5000 1000 5 次 5 进货间隔天数 360 5 72 天 13 某公司进行一项投资 其投资期为 3 年 每年年初投资 200 万元 第四年初开始投产 投产时需垫支 50 万元营运资本 项目寿命期为 5 年 5 年中会使企业增加销售收入 360 万元 每年增加付现成本 120 万元 假设该企业所得税率为 30 资本成本为 10 固定资 产残值忽略不计 请计算该项目的项目计算期 投资回收期 净现值 解 1 项目计算期 3 5 8 年 2 每年折旧额 200 3 5 120 万元 该方案每年营业现金净流量 360 1 30 120 1 30 120 30 204 万元 则该方案每年现金流量如下表所示 期 限 0 1 2 3 4 5 6 7 8 现金流量 200 200 200 50 204204 204204 254 尚未回收额 200 400 600 650 446 242 38 则投资回收期 6 38 204 6 19 年 3 净现值 204 P A 10 5 P F 10 3 50 P F 10 8 200 200 P A 10 2 50 P F 10 3 19 66 万元 14 某企业拟投资一个新项目 现有甲 乙两个投资方案可供选择 甲方案投资总额 1000 万元 需建设期一年 投资分两次进行 第一年初投入 500 万元 第二年初投入 500 万元 第二年建成并投产 投产后每年税后利润 100 万元 项目建成后 可用 9 年 9 年后残值 100 万元 乙方案投资总额 1500 万元 建设期二年 投资分三次进行 第一年初投入 700 万元 第二年初投入 500 万元 第三年初投入 300 万元 第三年建成并投产 投产后每年税后利 润 200 万元 项目建成后可用 8 年 8 年后残值 200 万元 若资金成本为 10 项目按直线 法进行折旧 要求 1 通过计算净现值进行方案选优 2 计算投资回收期 甲方案 营业净现金流量 100 1000 100 9 200 净现值 200 5 759 0 909 100 0 386 500 500 0 909 131 08 万元 投资回收期 1000 200 1 6 年 乙方案 营业净现金流量 200 1500 200 8 362 5 万元 净现值 362 5 5 335 0 826 200 0 386 700 500 0 909 300 0 826 272 33 万元 投资回收期 1500 362 5 2 6 14 年 可见 乙方案的净现值大于甲方案 乙方案更优 15 某公司有甲 乙两种投资方案 有效使用期均为 5 年 设贴现率为 15 两方案有关现 金流量资料如下 年份甲方案乙方案 现金净流量现金净流量 0 250000 200000 110000060000 210000070000 310000080000 410000070000 5100000600000 要求 1 采用净现值法评定哪个方案更优 3 采用投资回收期法评定哪个方案更优 NPV 甲 100000 3 3522 250000 85220 元 NP 乙 60000 0 8696 70000 0 7561 80000 0 6575 70000 0 5718 60000 0 4972 200000 27561 元 选择甲方案 甲方案回收期 250000 80000 2 5 年 乙方案回收期 2 70000 80000 2 88 年 选择甲方案 16 某公司 2000 年年初应收帐款余额为 20000 元 存货余额为 14000 元 年末流动资产合 计 36000 元 其流动比率为 2 0 速动比率