大龙地产五大能力分析 12151059 施骏.doc

（一）五大能力分析本文选用大龙地产近三年的公开的财务数据进行五大能力分析。由于大龙地产是地产行业代表，特此选用保利地产和浙江广厦周围行业代表，将其相应数据进行行业对比。1. 企业偿债能力分析企业的发展必然需要借助外部资金，对于现代企业来说主要通过股权和债券两种方式。因此，企业是否具有偿债能力很重要，其清偿债务的能力主要由企业资产的流动性保证，即企业资产转换为现金的能力和速度。1) 流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。表明每一元流动负债有多少流动资产来保证偿还。该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。公式：流动比率=流动资产/流动负债流动比率2013 年2012 年2011 年大龙地产3.00 2.66 2.67保利地产1.82 1.73 1.91浙江广厦1.60 1.42 1.52经验表明，流动比率在2:1 左右比较合适，过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获利能力；而过低的流动比率可能会影响企业的偿债能力。从上表中可以看出，大龙地产流动比率三年均高于理想值2 并且呈波动趋势，其主要原因是库存现金比较多。与同行业的比较可以看出，其他两家的流动比率优于大龙地产。大龙地产未能充分利用资金盈利，但偿债能力强2) 速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。表明每一元流动负债有多少速动资产来保证偿还。该比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，企业财务风险越小；反之则反之。公式：速动比率=速动资产/速动负债其中：速动资产=流动资产存货速动比率2013 年2012 年2011 年大龙地产1.14 0.78 0.97保利地产0.38 0.38 0.36浙江广厦0.14 0.30 0.29- 9 -与流动比率相比，速动比率舍去了资产中存货和待摊费用等项目，能够更为精确地评价企业的短期偿债能力。通常认为正常的速动比率为1。过高或过低的速动比率都不好，原因同流动比率。（特殊：采用大量现金销售的行业，几乎没有应收账款，大大低于1 的速动比率则是很正常的；而一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。）从上表中可以看出，大龙地产的速动比率与流动比率相比变化相当。从数值上分析，该指标三年来在经验理想值上下波动，进一步验证其短期偿债能力的强。与同行业的比较可以看出，大龙地产的速动比率表现最优，但是作为地产行业说明业务正在收缩。3) 资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。表明资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。公式：资产负债率= 负债总额/资产总额*100%资产负债率(%) 2013 年2012 年2011 年大龙地产 40.17 45.52 35.09 保利地产 77.97 78.19 78.43浙江广厦 81.95 77.41 73.88一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%。该比率越小，资产中来自于负债的比重越小，长期偿债能力越强，财务风险越小，同时说明管理当局比较保守，对前途信心不足；反之则反之。从上表中可以看出，大龙地产的资产负债率近两年虽然在经验理想值，但前年一直低于理想值说明管理当局比较保守信心不足。与同行业的比较可以看出，保利地产和浙江广厦虽然负债率高于大龙地产及理想值，但胜在稳定说明其偿债能力还是好的，而大龙地产虽然看来偿债能力很好但是明显信心不足。4) 产权比率产权比率又称负债与股东权益比率或资本负债率，是指负债总额与所有者权益的比率。该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。公式：产权比率= 负债总额/股东权益*100%产权比率2013 年2012 年2011 年大龙地产148.57 119.82 183.61保利地产353.98 358.51 363.61浙江广厦454.13 342.61 237.41该比率越低，说明企业长期偿债能力越强，对债权权益的保障程度越高，财务风险越小，是低风险、低收益的财务结构；反之则反之。如果企业经营状况良好，过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。从上表中可以看出，大龙地产的产权比率在2012 年有明显下降，又于2013 年略微回升，平均在140%。进一步印证了资产负债率保持在58%的情况，表明其股东权益能够对债权人投入的资本有一定的保证。与同行业的比较可以看出，大龙地产的产权比率远低于保利地产和浙江广厦，再次印证其长期偿债能力较强，同时证明其经营策略保守对未来信心严重不足。- 10 -2. 企业营运能力分析企业营运主要指企业利用资产的能力，其分析目的是为了助于判断企业盈利能力和风险水平以及预测企业未来价值的发展变化趋势。1) 存货周转率存货周转率是企业一定时期内销售成本与平均存货的比率，反映了存货在一定时期（360 天）周转的次数。公式：存货周转率（次数）主营业务成本/平均存货余额存货周转率2013 年2012 年2011 年大龙地产 0.26 0.12 0.13保利地产 0.29 0.26 0.23浙江广厦 0.15 0.14 0.19存货周转率是反映存货周转速度的指标，该指标越高，存货周转速度越快，存货管理水平越高，企业生产销售能力越强；反之则反之。但该比率过高或过低都说明企业在存货管理上或多或少都存在问题。从上表中可以看出，大龙地产的存货周转率近年呈上升趋势。从会计分析中的资产负债表中可以看出大龙地产的存货占资产总比很高，达52%，影响很大。与同行业的比较可以看出，大龙地产的存货周转率保持在中间位置，但表现不稳定。2) 应收账款周转率应收账款周转率是指一定时期内（通常为一年）应收账款转化为现金的次数。是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年)赊销净额与应收账款平均余额的比率。公式：应收账款周转率（次数）主营业务/平均应收账款应收账款周转率2013 年2012 年2011 年大龙地产 5.64 3.15 4.95保利地产 43.85 46.91 57.19浙江广厦 219.10 213.04 342.87应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，该比率越高，周转速度越快，企业对应收账款管理水平越高；反之则反之。但过高或过低则暗示企业在应收账款管理方面存在问题。从上表中可以看出，大龙地产的应收账款周转率先降后升，分析其原因，虽然三年来主营业务呈现稳中有升，然而其应收账款在2013 年下降17.98%对当年造成了显著影响。与同行业的比较可以看出，大龙地产的应收账款周转率相对较低，说明应收账款的管理能力较低。3) 净资产周转率净资产周转率是销售净额与平均固定资产净值的比值，反映了企业净资产在一定时期（360 天）的周转次数。它是反映企业净资产周转情况，从而衡量净资产利用效率的一项指标。公式：净资产周转率（次数）=主营业务收入/平均固定资产净值- 11 -固定资产周转率（次） 2013 年2012 年2011 年大龙地产 0.35 0.15 0.19保利地产 1.95 1.77 1.44浙江广厦 1.04 0.73 0.83该比率是反映固定资产周转速度的指标，该比率越高，表明企业固定资产利用充分，投资得当，结构合理，能充分发挥效率；反之则反之。从上表中可以看出，大龙地产的固定资产周转率先升后降，主要由于其固定资产和其主营业务收入都是稳中有升，整理看来并不稳定。与同行业的比较可以看出，南方航空的固定资产周转率处于偏下，其固定资产利用能力急待提升。4) 总资产周转率总资产周转率是销售净额与平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。公式：总资产周转率（次数）销售净额/平均资产总额其中：平均资产总额（年初资产总额+年末资产总额）/2总资产周转率（次） 2013 年2012 年2011 年大龙地产 0.21 0.09 0.12保利地产 0.33 0.31 0.27浙江广厦 0.20 0.17 0.22总资产周转率反映总资产周转速度，该比率越高，说明企业利用资产进行经营的效率越高，获利能力越强；反之则应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资利用率。从上表中可以看出，大龙地产的总资产周转率较不稳定。虽然其总资产三年来稳定上升，且其销售能力2013年有较大提高。但是与同行业的比较可以看大龙地产产周转率较不稳定表现较差。3. 企业获利能力分析企业的获利能力及获利是否稳定关系到企业的生存和发展，是企业经营者、投资者以及企业利益相关者的关注焦点。1) 销售净利率销售净利率是指企业一定时期销售净利润与销售收入净额的比率。公式：销售净利率=净利润/销售净额100%销售净利率2013 年2012 年2011 年大龙地产 33.88 -34.15 82.24保利地产 11.64 12.25 13.88浙江广厦 2.90 3.77 15.78该指标反映每一元销售收入能够给企业带来多少净利润，反映了销售收入的收益水平，该指标越高越好。通过分析销售净利率的多少，可以促进企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。- 12 -从上表中可以看出，大龙地产的销售净利率先降后升，且波动幅度较大而且2012年净利润为负。同行业比较来看大龙地产的净利率高于同行业但不稳定，保利地产和浙江广厦的净利率虽然较低但保利地产与浙江广厦的总资产远大于大龙地产且他们的净利率较为稳定。2) 销售毛利率销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比，也简称为毛利率，其中毛利是销售收入与销售成本的差额。公式：销售毛利率（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入100%销售毛利率2013 年2012 年2011 年大龙地产 20.86 17.66 33.86保利地产 32.16 36.19 37.20浙江广厦 41.74 42.71 38.87该指标反映每百元销售所带来的毛利，该指标越高越好。如果毛利率等于或小于零不能再生产该种产品。从上表中可以看出，大龙地产的销售毛利率有下降趋势，且小于同行业。3) 营业利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。公式：营业利润率营业利润/主营业务收入100%营业利润率2013 年2012 年2011 年大龙地产 3.34 -45.63 109.75保利地产 13.51 17.33 15.83浙江广厦 营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。从上表中可以看出，大龙地产的营业利润率2011比较高之外其他两年都比较低与保利地产相比比较不稳定，表现较差。4) 净资产收益率净资产收益率企也叫净值报酬率、权益报酬率或自有资金利润率，表明所有者每一元的投资能活的多少净收益。公式：净资产收益率净利润/平均净资产100%净资产收益率2013 年2012 年2011 年大龙地产 11.47 -5.50 14.83保利地产 20.76 19.86 18.52浙江广厦 3.05 3.13 12.42- 13 -该指标反映企业自有资金的收益水平，该比率越高，获利水平越高。说明如果适度举债，则净资产收益率会超过总资产收益率，使企业享受财务杠杆作用。从上表中可以看出，大龙地产的净资产收益率低于保利地产高于浙江广厦处于中等水平5) 每股盈余每股盈余简称EPS，也称为每股收益，是指在公司税后净利润扣除应发放的优先股股利的余额与发行在外的普通股平均股数之比。指公司利润按已发行股票数平均计算，并不等于股东的实得股利。是上市公司除税后利润除以该公司已发行普通股股数之商，亦即每一股普通股可摊分之公司税后利润。公式：每股盈余=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股加权平均数。每股盈余（元） 2013 年2012 年2011 年大龙地产 0.28 -0.12 0.33保利地产 0.26 0.52 1.1浙江广厦 该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。假如利润上升，而发行之股票数目不变，则该公司之每股盈余便上升。从上表中可以看出，大龙地产的每股盈余2012年显著下降。由于大龙地产的股本三年未变，其下降原因主要是由于净利润在2012 年大幅下降导致的。与同行业相比，保利地产三年每股收益持续下降。4. 企业获现能力分析企业如今不仅重视利润，现金也成为一项重要指标。比较各年净现金流量的变化，分析其经营、筹资和投资中流入和流出构成的比例的变化，可以发现一些很有意义的信息。- 14 -1) 现金流动负债比现金流动负债比，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强现金流动负债比=年经营活动现金净流量 / 期末流动负债现金流动负债比2013 年2012 年2011 年大龙地产 0.78 - -保利地产 - 0.015 -浙江广厦 0.017 0.0018 现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强.经验理想值大约为0.5。从上表中可以看出，大龙地产的的现金流动负债比较大说明经营活动产生的现金净流量较多表现较好2) 每股营业现金净流量每股经营现金流量是反映每股发行在外的普通股票所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。公式：每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数每股营业现金净流量（元） 2013 年2012 年2011 年大龙地产 1.26 -0.46 -0.57保利地产 -1.37 0.43 -1.33浙江广厦 0.16 0.01 -0.60该指标反映企业最大的分派现金股利的能力，当每股股利超过该指标时，就要借债分红；该指标与每股收益相比较，可以反映收益质量水平。从上表中可以看出，大龙地产可用于派发现金股利的能力稳中有升，与同行业相比也是较高的。5. 企业发展能力分析企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。1) 销售增长率销售增长率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。公式：销售增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%销售增长率201