公募基金行业动态 公募基金行业动态周报 短期走势存分.doc

4 公募基金行业动态证券研究报告基金行业动态基金研究2012年2月27日公募基金行业动态周报短期走势存分歧 地产板块仍看好基金高级分析师：单开佳SAC执业证书编号: S0850511010029系人：伍彦妮021-232197741. 市场新闻l 据媒体报导，上周第三方基金销售牌照正式获批，得到牌照的是好买、众禄、诺亚、东方财富四家机构。点评：目前国内证券投资基金的销售渠道狭窄，主要为商业银行、证券公司和基金公司直销，其中商业银行销售量占全部市场的50%以上。第三方基金销售机构加入到基金的销售渠道当中来，将推动整个基金销售行业的变革，销售渠道和服务方式将更加完善。对于投资者而言，第三方基金销售不仅能够提供客观持续的专业服务，而且与银行相比能够提供费率上的普遍优惠。从另一方面来看，这四家机构或依靠较强的研究基础，或拥有广泛的受众，但是否凭借这些就能够向银行渠道发起挑战和冲击仍然未知。2. 基金经理观点上周地产板块大幅上涨，基金观点认为主要原因是市场对地产调控政策放松存有预期，未来如果地方政府能够出台改进房地产调控的政策，地产板块仍将被看好。市场走势方面，部分基金认为由于本轮反弹主要基于市场的良好预期，缺乏基本面的支持，因此市场短期存在调整的必要；但也有部分基金认为市场赚钱效应和政策的偏暖趋势将使市场继续维持强势。另外，多数基金认为存款准备金率年内仍将有13次的下调，本次下调利好债市的确定性较高。多数基金认为近期房地产板块的大幅上涨主要受益于调控政策放松预期。首先，在持续的政策调控下今年以来多地房产价格出现下降，调控取得阶段性实质成果，行业估值压力明显减小；其次，从近期芜湖、上海、象山等地政府前赴后继地试探放松住房限购政策来看，地方政府放松限购的意愿非常强烈，这势必会导致居民预期房价将不会有明显下降，这有助于房屋销量上升和地产商业绩改善；另外，房地产市场因为调整得较早，所以恢复的程度被期待得也高，目前市场对房地产板块的做多热情也较高涨。预计未来地方政府可能进一步出台改进房地产调控的政策以支持普通商品房建设和自主性购房需求，地产板块仍然被看好。对于市场短期的走势，机构投资者观点存一定分歧，认为将受到投资者信心的影响。部分基金认为市场本轮反弹的逻辑是基于预期的经济软着陆、调控放松、流动性改善、新股IPO政策红利及产业资本增持等等。从目前实际情况来看，这些预期基本没有达到当初的设想。因此，本轮上涨基本上是超跌反弹性质，缺少基本面的支持，市场短期存在调整的必要。但从另一方面来看，市场反弹格局已经形成，当前赚钱效应以及政策偏暖趋势使得投资者参与市场的热情逐步提高，且A股市场的“政策底、市场底、经济底”已然形成，尤其“政策底”已经十分明确，因此部分基金认为市场有望继续维持强势。但目前市场对经济见底回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度，因此市场的反弹过程仍受投资者信心的影响。基金认为流动性的放松利好债市，未来存款准备金率仍有下调空间。多数基金认为近期存款准备金率的下调是在意料之中，原因可能与银行贷款投放明显低于预期、实体经济表现仍不尽如人意、外汇占款下降等因素有关。存准率未来仍有下调空间，可能还将有13次的下调。目前银行间同业拆借利率较高，可见银行间市场资金紧张。此次下调存准率0.5个百分点可能会释放约4000亿元的信贷额度，将首先解决银行间资金量不足的局面，随后是否可能传导至股市仍不确定，而有利于债市的确定性更大。l 天治基金认为，目前市场的热点是房地产调控政策放松预期。从近期芜湖、上海、象山等地政府前赴后继地试探放松住房限购政策来看，地方政府放松限购的意愿非常强烈，这势必会导致居民预期房价将不会有明显下降，这有助于房屋销量上升和地产商业绩改善。房地产和相关行业股票受到追捧有助大盘表现。但是同时也应注意：在目前货币政策处于“紧平衡”的状态下，信贷投放持续低于预期，但是票据贴现率却持续下降，表明企业对信贷的需求在下降，经济增速在继续放缓，这将反映在三四月份发布的数据中。近期市场将在乐观情绪的支持下震荡攀升，建议投资者顺势而为，积极参与反弹。但是同时也要注意目前的反弹缺乏基本面的支持，因此需时刻关注经济基本面的信息，在大盘出现调整迹象时及时抽身。l 上投摩根基金认为，房地产板块的优异表现主要受益调控政策放松预期。在持续的政策调控下今年以来多地房产价格出现下降，调控取得阶段性实质成果，行业估值压力明显减小，板块逐步企稳；同时，部分地区之前已出现调控松动迹象，如近日上海就做出外地户籍居民持长期居住证满三年即可购买二套房新规等，市场对此类事件均做出乐观解读，引发对房地产板块的做多热情。政府对房地产调控政策虽并未出现实质性改变，但房价下降带来成交量逐步改善后去化率依然不高，房地产企业库存仍在累积，因此预计未来地方政府可能进一步出台改进房地产调控的政策以支持普通商品房建设和自主性购房需求。而且，目前房地产股票估值便宜、2012年业绩锁定性较好，相对于2011年的增长相对更确定。从资金面和政策面情况来看，虽然资金依然维持紧平衡状态，但政策有偏暖趋势，并且海外扰动短期被消除以后，市场的投资热情被再次调动，板块轮动有序、热点转换。由此判断，A股近阶段有望继续维持强势，或可继续看好之前表现靓丽的房地产、电力设备、医药及能源机械等相关板块。l 博时基金认为，房地产市场因为调整得较早，所以恢复的程度大家期待得也高，完全可以理解。但期望现在房地产就引领周期复兴有些太早。房地产市场还没有看到更多的公司死去，向死而生才是周期复兴之理。这波反弹的逻辑是基于预期的经济软着陆、调控放松、流动性改善、新股IPO政策红利及产业资本增持等等。从目前实际情况来看，这些预期基本没有达到当初的设想。因此，本轮上涨基本上是超跌反弹性质，缺少基本面的支持。因此，短期存在调整的必要。从全年的角度来看，今年的市场环境要好于去年，如果未来宏观经济数据出现向好趋势，配合流动性改善，市场依然会维持向上格局。未来主要看好两类行业：一是景气止跌上升的行业，包括电子信息、汽车等板块；二是长期受益经济转型的行业，包括消费、文化传媒等。l 景顺长城基金认为，市场反弹格局已经形成，当前赚钱效应使得投资者参与市场的热情逐步提高，市场有望继续震荡上行。当前市场虽然出现一波反弹，但由于经历了长期的下跌，因此在刚刚出现市场赚钱效应的时候，不应该对市场过于恐惧，波段操作不适合当前底部中的投资。任何投资者都无法判断市场最终如何演绎，重要的是在当前的底部布局优质个股，过往的市场证明精选优质个股比预测指数更有效。l 新华基金认为，A股市场的 “政策底、市场底、经济底”已然形成，尤其“政策底”已经十分明确，在“三重底”的共同配合下，A股市场有望走出持续反弹行情。但目前市场对经济见底回升的力度、幅度以及持续性都持谨慎态度，市场的反弹过程仍受投资者信心的影响。l 天弘基金认为，此次存准率下调在市场预期之内，原因可能是实体经济表现仍不尽如人意，外汇占款下降，存准率仍有下调空间等。如果实体经济表现仍较弱且外汇占款继续流出，存款准备金率可能会再下调1-2次，或下调幅度增大。从货币政策工具角度来看，降准和降息都有可能，但降准对于经济的影响力度更大，而且还具有下调空间。降准将对债市带来直接的、实质性的利好。目前银行间同业拆借利率较高，可见银行间市场资金紧张。此次下调存准率0.5个百分点可能会释放约4000亿元的信贷额度，将首先解决银行间资金量不足的局面，随后是否可能传导至股市仍不确定，而有利于债市的确定性更大。l 长城基金认为，央行再次调降存款准备金率，符合央行“情理之中，意料之外”的政策风格。货币政策已经转向，此次是央行综合考虑汇率、贸易、投资、信贷、通胀等经济数据后进一步确认政策方向，未来适度宽松护航经济，还将有三次左右的存款准备金率下调可能。l 融通基金认为，此次下调存准率的主要原因是2月份前半个月贷款投放明显低于预期。按照四大行占比预估2月份新增贷款约3000亿元左右，远低于2009年以来的平均水平(5000亿元左右)。照此下来，2012年一季度2.4万亿元的新增贷款规模难以达到。央行下调存款准备金率0.5个百分点将增加银行体系流动性4000亿左右。由于当前外围形势“经济疲软、风险不断、利率渐降”，国内经济在一、二季度形势也不乐观。在物价下行大趋势一定的情况下，宏观调控政策存在进一步放松可能。M2目标增速14%，考虑到全年央票到期量较少、外汇占款形势不稳定等因素，预计年内仍有1-2次下调存款准备金率的可能。l 广发基金认为，此次下调存准率符合货币政策微调方向，时间点比市场预期提前，有助于信贷和货币供应恢复。从对市场的影响看，短期利于市场反弹，对流动性敏感的金融、资源等周期性板块构成利好。未来市场的流动性趋向好，前期回调的利率产品将重获支撑。但货币政策宽松之后将迎来信贷宽松，经济底部的日益清晰更有利于风险资产。考虑到2012年14%的M2目标，估计M2实际增速在12%以上，对应新增M2为10万亿以上，新增信贷不少于8万亿，预计未来存准率还有下调空间。建议关注信用债、转债相对更高的投资价值。3. 基金经理变更上周共有三家基金公司发生基金经理变更。建信基金2012年2月21日公告，建信保本混合型证券投资基金的基金经理黎颖芳女士自2012年2月20日起开始休假；增聘彭云峰担任建信货币市场基金的基金经理，李菁将不再担任该基金的基金经理；增聘姚锦担任建信优选成长股票型证券投资基金的基金经理，李涛将不再担任该基金的基金经理。新华基金2012年2月23日公告，李昱将不再担任新华钻石品质企业股票型证券投资基金的基金经理。兴业全球基金2012年2月25日公告，董承非先生出国培训期间（自2012年2月29日始至2012年5月30日止）暂由杨岳斌先生代为履行兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理职责。表 1 基金经理变更时间名称基金管理人免去/辞去聘任/增聘2012-2-21建信货币建信李菁彭云峰2012-2-21建信优选成长建信李涛姚锦2012-2-23新华钻石品质新华李昱资料来源：海通证券研究所基金评价系统4. 在发基金本周将有二十六只基金处在发行期或即将发行。表2 在发基金名称基金管理人起始发行日结束发行日基金类型博时天颐AC博时2012-1-312012-2-27债券型中海上证380中海2012-2-62012-3-2指数型东吴深证100东吴2012-2-62012-3-2指数型浙商潮聚新思维浙商2012-2-62012-3-5混合型中银信用增利中银2012-1-302012-3-6债券型民生内地资源民生加银2012-2-62012-3-6指数型长安宏观策略长安2012-2-22012-3-7股票型国泰中小板ETF国泰2012-1-302012-3-9股票型添富逆向投资汇添富2012-2-72012-3-7股票型南方消费分级南方2012-2-72012-3-7分级股票型国泰中小板ETF联接国泰2012-1-302012-3-9股票型大摩主题优选摩根士丹利华鑫2012-2-132012-3-9股票型广发聚财信用AB广发2012-2-132012-3-9债券型景顺优信增利AC景顺长城2012-2-62012-3-13债券型建信深100建信2012-2-152012-3-14指数型诺德周期策略诺德2012-2-132012-3-16股票型中欧盛世成长中欧2012-2-152012-3-16股票分级型中创400ETF嘉实中创400联接嘉实2012-2-202012-3-16指数型国联安双力中小板国联安2012-2-202012-3-16指数分级型金鹰持久回报金鹰2012-2-202012-3-16债券分级型大成新锐产业大成2012-2-202012-3-16股票型长信可转债长信2012-2-272012-3-20债券型大摩天然资源摩根士丹利华鑫2012-2-202012-3-21股票型诺安中证创业诺安2012-2-272012-3-23指数分级型华安标普全球石油华安2012-2-272012-3-23QDII兴全轻资产兴业全球2012-2-272012-3-28股票型资料来源：海通证券研究所基金评价系统5. 基金分红本周将有一只基金将进行分红、派息。 表3 基金分红名称每十份分红（元）权益登记日除息日派息日中邮上证3800.22012-2-242012-2-242012-2-28资料来源：海通证券研究所基金评价系统请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明信息披露分析师声明单开佳：基金研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。基金研究中心声明海通证券基金研究中心（以下简称本中心）具有证监会和证券业协会授予的基金评价业务资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所有信息均来源于公开资料，本中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。评价结果不受任何第三方的授意或影响。基金评价结果不是对基金未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本中心所属的海通证券股份有限公司控股海富通基金管理公司，参股富国基金管理公司，本中心秉承客观、公正的原则对待所有被评价对象，并对可能存在的利益冲突制定了相关的措施。本声明及其他未尽事宜的详细解释，敬请浏览海通证券股份有限公司网站（http:/www.htsec.co