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第五章-资本结构（二）第五章 筹资管理（下）知识点 资金需要量预测第二节 资本成本第三节 杠杆效应第四节 资本结构第四节 资本结构知识点：资本结构优化资本结构优化，要求企业权衡负债的低成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值（提高每股收益）。优化资本结构的方法有三个：（一）每股收益分析法（二）平均资本成本比较法（三）公司价值分析法知识点：资本结构优化（一）每股收益分析法思路：第三节 杠杆效应知识点：资本结构优化（一）每股收益分析法1.求每股收益无差别点使两种筹资方式下每股收益相等的息税前利润（或业务量）水平。2.决策原理则：息税前利润越大，表明企业的盈利水平很高，越要借鸡下蛋，越要通过债务筹资的利息产生财务杠杆，提高普通股的每股收益；【例】光华公司目前资本结构为：总资本1 000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案：甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1 200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用因素。根据上述数据，代入无差别点状态式：因为当销售额为1 200万元时，EBIT=280万元，则有甲方案：每股收益（28040）（120%）（600100） 0.274元/股；乙方案：每股收益（2804030016%）（120%）600 0.256元/股；由此可见，在1 200万元销售额水平上，采用甲方案的每股收益更高，这样的资本结构更优。【例】光华公司目前的资本结构为：总资本1 000万元，其中债务资金400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于扩大经营规模，需要追加筹资800万元，所得税税率20%，不考虑筹资费用。有三种筹资方案：甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%。丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额
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