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11月19日操盘必读/重大风险机遇监控腾讯财经特约 叶剑笔者按：行情的延伸时间，继续得到政策面的支持。本周四五虽然沪深股市盘中可能震荡，但是盘中逢回荡低吸通胀预期概念股、低价业绩预增股、跨年度送股预期股等等，仍旧是主思路。（一）基本面动态/利好上证前10月国企营业收入首次正增长“同比增长0.5%，利润降幅明显收窄。”“财政部18日公布数据显示，今年1至10月，国有企业累计实现营业收入178737.7亿元，同比增长0.5%。这是今年以来营业收入首次出现正增长。未来国企效益将持续转好，由于去年基数较低，国企实现利润有望在未来两个月出现正增长。”“从6月份开始，国企营业收入的同比降幅加速缩小。从财政部公布的数据可以看出，1月至2月份国企的营业收入同比下降8.1%，1月至5月份的同比仍然为负增长7.4%，恢复相对比较缓慢，但从1月至6月份开始，国企营业收入的上升趋势十分明显，短短半年时间，已经成功扭负为正了。国企利润也呈现良好增长态势。1月至10月，国有企业累计实现利润10643.5亿元，同比下降10.6%，降幅比1月至9月减小7个百分点，10月比9月环比增长9.2%。国企实现利润从1月至2月份同比剧降45.7%，到1月至10月份的同比下降10.6%，降幅已经收窄了三十多个百分点，尤其近几个月，国企实现利润的降幅收窄速度越来越快。”“值得注意的是，在营业收入和实现利润这两个指标继续转好的同时，国企成本费用也首次出现了同比正增长。1月至10月，国有企业成本费用总额为168241.3亿元，同比增长1.2%，而国企今年成本费用下降最多的时候，降幅达到5.7%。但近期暴雪的恶劣天气，导致原材料运输受阻，价格攀升，使得不少人士担心企业在未来一段时间的生产成本增加。”简评：注意大盘蓝筹股的增量资金的动态。中国字头的股票，到了年底，可能受到业绩以及其他若干方面的利好支撑。（二）货币供应/利好上证10月新增外汇占款环比大降近四成 未来外汇占款增加仍是长期趋势“继9月份新增外汇占款创下近17个月来新高之后，10月份新增外汇占款环比却出现大幅下降。不过，未来外汇占款增加仍是长期趋势。”“今年前8个月，新增外汇占款基本都维持在1000亿-2000亿元左右。这意味着10月份的新增外汇占款仍然维持在年内的较高水平。”“随着外贸改善带来贸易顺差的回升，以及经济复苏加快、美元贬值趋势等带来FDI和热钱流入，未来外汇占款增加还是长期趋势。 ”“未来几个月每月新增外汇占款可能继续保持在2000亿-3000亿元的规模。”路透社人民币会否或何时升值由国务院决定“路透香港11月18日电-中国人民银行顾问樊纲周三表示,人民币是否恢复升值是个复杂的问题,汇率决策要由国务院来决定.他并不知道人民币会否或何时会升值,但人民币汇率在解决国际失衡中只是十分次要的角色。樊纲接受路透电视专访时指,中国GDP年增长7-9%要较双位数增长好,因为可以避免高通胀、通缩,如果能维持这个稳定的增速,中国经济可持续成长20年。他又表示,资金流入给中国带来的短期压力已成为一个问题。我是一个经济学者,我喜欢平稳的(货币政策),并非大涨或大跌.2005年那次大幅升值我也是不喜欢见到的.他说”简评：未来外汇占款继续保持一定规模或者扩大，那么，未来流动性过剩除了现在已经得到宽松货币政策的支撑之外，还会在外汇占款方面得到支持。对于行情的曲折震荡向上发展有利。（三）货币政策/利好上证低增长低通胀 美联储或到明年9月才考虑加息“尽管伯南克信誓旦旦要维护强势美元，但交易员和投资人却在不断加大反方向的押注：美国会再往后推迟加息的时机。本周二公布了两项重要指标，继续描绘出一幅美国经济低增长低通胀的图景：美国10月份工业产值增长低于预期，同时PPI升幅也相当温和。联系到伯南克等联储官员近期的表态，金融市场已开始认定，当局可能将加息时机进一步推后，最早可能也要到明年9月才开始考虑启动紧缩政策。”“美联储17日公布，10月份美国工业产值微增01，低于市场预期的增长04，显示美国经济复苏进程缓慢。一些经济学家据此认为，尽管第三季度表现不俗，但进入第四季度，美国经济的增长动力显然出现减弱。细分来看，10月份采矿业产出下降02，制造业下降01，公用事业增长16。报告同时显示，10月份的工业设备利用率从9月份的705微增至707。美联储同时将9月份的工业产值从增长07修订为增长06。美联储主席伯南克前一天在纽约演讲时指出，经济仍面临重大挑战。银行业依然惜贷严重，而就业市场则继续吃紧，失业率已突破10%，创26年新高。另一方面，尽管资产价格飞涨，但美国的总体通胀形势仍令政策当局可以放心地执行低利率。美国劳工部17日公布的数据显示，美国10月份批发价格指数（PPI）在食品及能源价格上涨的带动下上升，但升幅不及预期。同时，核心PPI也未现通胀压力。经季节性因素调整后，10月份美国PPI较上月上升0.3%。9月份PPI下降0.6%。此前经济学家的平均预期为上升0.6%。同比来看，10月份PPI较上年同期下降1.9%。报告还显示，不包括食品及能源价格的核心PPI指数10月份环比下降0.6%。”简评：如果如此，到了明年九月才考虑加息和退出宽松货币政策，那么行情的延伸，在时间上还有十个月左右。这对于行情延伸、资产价格复苏，是有利的。（四）物价动态/利好为主兼备利空上证国内生产资料市场价格稳中有升“工业和信息化部18日公布的数据显示，11月6日-12日国内生产资料市场总体价格呈现稳中有升态势，周平均价格与前一周比上升0.8%，与10月份平均价格水平比上升1.5，仅比去年11月份平均价格水平比下降3.7。其中，除了有色金属价格平稳运行外，钢材和化工产品的价格均呈现稳中有升的态势，特别是成品油价格出现了大幅上升。李平还说，随着固定投资需求增长速度不断加快、存货调整过程的结束和出口降幅接近极限，我国的需求不足状况也将逐渐缓解。”北京非居民用水每立方米将上调022元“记者18日从北京市发展和改革委员会获悉，从20日起，北京市将调整非居民用水水资源费和污水处理费征收标准，并实现工商业和服务业用水同价。据悉，非居民用水水资源费每立方米将上调022元，污水处理费每立方米将上调018元。水资源费和污水处理费调整后，北京市工商业和宾馆、饭店、餐饮业用水价格分别由每立方米560元和每立方米610元统一调整为每立方米621元。行政事业单位用水价格由每立方米540元调整为每立方米580元。洗车业、纯净水业用水价格由每立方米4150元调整为每立方米6168元，洗浴业用水价格由每立方米6150元调整为每立方米8168元。”暴雪或致果汁出口价上涨“根据民政部的最新统计，截至11月15日14时，11月9日以来北方地区的降雪过程已造成了69.6亿元的直接经济损失，农作物受灾面积295.3千公顷。其中，河北、山西、山东、河南、陕西五个果蔬生产大省受灾尤其严重。果汁加工行业也未能幸免。虽然大部分果园已过采摘期，但由于暴雪阻碍交通，部分浓缩果汁企业的加工果收购点已无法收购原料，使得加工工厂不得不暂时停工。与此同时，原料果的价格也加速上升。据悉，目前陕西、山西地区的收购均价约为600元/吨，较前期上涨约20元/吨；山东地区的收购价格约为720-750元/吨，较前期上涨了约100元/吨。但据悉该价格仍在正常区间范围内。暴雪带来的原料成本波动可能会在将来反映到行业的出口价格上。”简评：未来继续关注水价电价天然气价上涨的受益者，适当回避天灾和上述调价中的受损者。(叶剑)“退出”之前牛市难改 配置转向业绩推动日信证券 徐海洋A股市场完成向上突破后顺势站上3300点整数关口，但蓝筹股群体内部分化意味着做多动力有所削弱。不过我们认为，从更长远一些的视角观察，全球货币扩张政策主基调并没有改变，伴随经济体逐步复苏的过程，将是风险资产震荡向上的牛市过程，A股市场跨年度行情也将逐步展开。货币扩张基调没有改变部分国家率先加息，意味着全球经济政策正逐步从危机中应急式的“救市状态”向“常规调控”过渡，货币政策急速扩张周期步入尾声。不过在我们看来，在美国政策尚未进入收缩状态之前，全球货币扩张进程仍会继续，尤其是经济复苏对货币活性的提升作用，会进一步增加市场流动性供应。临近年末，市场对来年货币政策动向十分敏感。近日美联储主席伯南克在谈到美国经济和政策预期时表示，明年美国经济将保持温和增长，但劳动力市场疲软以及银行信贷紧缩将对经济迅速恢复造成障碍。通货膨胀在一段时间将保持低位，预计美国将在较长时期内维持接近零的利率水平。低利率扩张政策使美元再度承压，美元指数下探15个月低点，风险资产再度成为资金追逐的对象。近期经济数据向好的香港、日本等股市先后突破年内新高，黄金、原油、大宗商品价格全线上扬，实现新的突破。国内投资者视线更多聚焦在拟提前召开的中央经济工作会议上，因为这被认为是管理层准备提前释放政策信号、稳定市场预期之举。“调结构、扩内需、防通胀”无疑将是本次会议的重点，而近日高层对宏观政策将保持稳定的频繁表态，也意味着刺激政策退出时机还不成熟，积极财政政策和宽松货币政策的基本方向将得到保持。经济复苏已显供给压力从经济基本面来说，随着各国经济显现出愈加清晰的复苏趋势，以货币购买力为代表的市场需求正在快速提升，部分受经济危机影响较大的行业甚至出现明显的供给缺口。而这恰恰为充裕资金提供了最好的投资标的。国内市场典型的案例当属汽车和房地产两大行业。今年前10月国内汽车销量同比实现70%以上的增长，火热的销售使得厂商供货出现压力，厂家环节轿车库存销售比达到2003年以来的历史新低，市场上再次出现加价提车以及延期提车现象，部分车型甚至需要等待4-6个月时间。房地产市场也有类似现象。在房价飙升的背景下，数据显示，上海、北京、深圳、苏州等地仍是明显的卖方市场，一手房可售面积都处于2007年以来的最低位，尤其苏州、上海市场，消化可售房源的预期时间都不足2个月。在国际市场上，虽然镍价今年的表现明显落后于其他金属，但国际镍研究小组公布的9月份数据显示，由于镍矿产量急剧下降，而基本需求同比增加14%，全球镍市场已经连续第三个月处于供不应求的状态。同时，部分电子元器件、化工产品也都有类似情况出现。配置逐步转向“业绩推动”如果我们认同国内外经济体正在或者已经进入见底回升的复苏进程，那么充裕流动性在薄弱生产环节的突围，仍将为市场提供众多投资机会。从目前市场的变化过程来看，各类题材股（医药、新能源）和热点行业（汽车、黄金、家电、白酒）的炒作，仍然具有典型的“短缺投资”特征。虽然部分行业不乏强劲的业绩回升（汽车、家电）支撑，但我们认为，真正基于整体宏观经济复苏与上市公司业绩回暖的业绩推动行情还没有到来。这或许是以银行、保险、采掘、钢铁等为代表的主流蓝筹品种，始终难以持续走高的重要原因。从这个意义上讲，只要国内经济维持稳健复苏态势，政策面不出现意外变化，未来市场仍然具备可以想像的较大表现空间。因此，投资策略的选择也相对清晰：首先，估值偏低、业绩稳定的银行、煤炭、钢铁、电力等蓝筹品种，将是反映未来经济复苏的主要载体，目前仍是理想的布局品种；其次，资金寻找“短缺投资”也会继续成为市场的重要特征，相关中小市值品种仍有反复活跃空间；最后，鉴于明年政策转向、刺激消费的预期比较明确，行业需求将继续获得一定提升，具有业绩支撑的家电、食品、汽车、商业等行业个股也有中线演绎空间。中期趋势明朗 市场有望进入全面活跃阶段 航空证券 陈少丹目前来看，市场上涨趋势中逢低介入的意愿依然积极，使得大盘整数关口的震荡整理成为一种常态，强势格局依然没变。从K线图上看，均线系统呈现多头排列，对大盘支撑作用明显，连续两个多月下行的60日均线也在上周四出现向上的拐点，使市场的中期趋势更加明朗。短期来看，周一的中阳线在突破了8月24日高点3004点、9月17日高点3015点和10月23日高点3123点连线构成的上升压力线之后，再次打开了向上的空间，后市仍具备挑战3478点的可能。我们认为，流动性保持宽松对市场形成直接推动作用。首先，人民币升值预期有望使得热钱加速流入。美元的持续走弱使人民币升值预期强烈，这种趋势在短期之内将不会改变，本币的升值将提升人民币资产的投资价值。近两个月外贸顺差以及新增外汇占款呈现快速增加的态势，近期B股市场的强劲飙升也是热钱加速流入的一种信号。其次，10月份新增信贷虽大幅放缓，但M1增速加速上升，达到32.03%，而且M1与M2增速之差由9月的0.2个百分点上升至2.6个百分点。资金活期化趋势进一步显现，在反映经济活动趋于活跃的同时，也意味着A股市场的流动性受到支撑。另外，仅从10月份单月放贷的减少并不能得出流动性拐点的结论，因为从内外部环境来看，目前经济复苏的基础仍不牢靠，为了巩固已取得的成果，经济的健康运行还需要后续资金的进一步支持。因此，从央行反复强调继续保持适度宽松的货币政策的表态可以看出，目前出现货币政策转向的可能性不大，市场的流动性仍有望保持宽裕的局面。在宏观经济方面，经济复苏势头仍在延续。10月份PMI指数为55.2%，比9月份上升0.9个百分点，连续8个月高于50%，制造业呈现快速回暖的迹象；CPI以及PPI的降幅继续收窄，显示经济向好的步伐仍在延续。10月份宏观数据进一步强化了经济复苏的预期，预示着四季度经济增速仍然乐观。随着各种积极因素不断向各行业渗透，上市公司整体业绩有望在第四季度再上一个台阶，市场整体的估值水平也将得以提升。目前沪市300的市盈率为22倍，银行板块的市盈率仅为14倍，处于相对较低的水平，而随着业绩的进一步提升，市场的估值提升空间也将进一步打开。从近期盘面表现看，市场资金保持较高的活跃度。在各种题材股不断演绎局部热点的同时，权重股也在逐步改变此前的沉闷格局。重组股、新能源、物联网、医药股等具有题材支持的品种仍被资金反复挖掘，在题材类个股大面积拉升之后，权重股板块也逐步进入投资者的视线。近期金融、地产、运输等板块的异动，说明市场活跃的资金逐步呈现多元化格局，也意味着市场有可能进入全面活跃的阶段。目前无论是政策面、资金面还是基本面都与技术面的强势形成共振，短线的震荡整理难以改变向上的趋势。在大盘下跌风险较小的情况下，市场的赚钱效应还将不断显现。行业配置上，我们建议重点关注以下几类品种：一是业绩稳定增长的大消费概念，如汽车、家电、电网设备等个股；二是受惠于产业政策支持的新能源等板块，如电池、风能、核能等；三是受益于医保改革又具备抗甲流题材的医药、医疗设备等，其中一些具有独特疗效的中药品种可重点关注。流动性明显改善 演绎跨年度行情概率大 国都证券 张翔本周沪指顺利突破3200点和3300点关口，市场人气显著提升。在经济复苏预期及流动性明显改善的背景下，大盘有望继续震荡上行并演绎跨年度行情。流动性明显改善首先，升值预期逐步增强，热钱流入压力加大。由于美国经济复苏的基础仍显脆弱，因此在较长时期内仍将维持宽松的货币政策。值得关注的是，美国期望推动出口来扭转经济失衡状况，很可能将此确立为长期策略。这些因素决定了美元趋弱格局很难改变，由此导致人民币升值预期逐步增强。事实上，国际清算银行的统计显示，10月底人民币实际有效汇率已较2月底高点贬值8.7%，这无疑也会引来外部压力。6个月NDF所隐含的升值预期已由9月初的0.1%上升至目前的1.3%，可以预料，未来我国所面临的热钱流入压力将有增无减。我们注意到，近期香港恒生指数迭创反弹新高，以及游资炒作B股市场，均折射出海外资金对人民币资产的追逐。而从A股市场来看，煤炭、有色、地产、金融、航空等升值主题类板块轮番表现，同样反映出升值预期趋于升温。其次，通胀预期逐渐增强，资金活期化趋势显现。10月份CP