鹰眼个股跟踪-明星基金攻略_02.doc

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只可比偏股型基金平均仓位为 82.57%， 比今年二季度末环比上升 8.88 个百分点； 其中，187 只可比股票型基金三季度末平均仓位为87.01%，较今年二季度末大幅加仓 9.39 个百分点；混合型基金方面，15只混合型基金三季度末仓位为 77.08%，环比上升8.93 个百分点。从整体来看，今年三季度各类型基金均出现加仓行为。最新基金仓位监测数据显示（截止11月5日），全部基金平均仓位为 85.75%，其中普通股票型基金平均仓位为89.66%，指数型基金平均仓位为93.87%，混合型基金平均仓位为77.69%。从仓位测算的结果来看，各类型基金平均仓位均有所上升，去除由于大盘变动引起的被动增减仓因素后，各类型基金在此期间表现为主动性增仓，基金仓位再创高位。 其中，重仓基金(仓位85%)数量继续攀升，占比53.03%，相比前周增加3.44%；仓位较重的基金(仓位75%85%)占比22.9%，比前周下降2.0%；仓位中等的基金(仓位60%75%)占比为6.3%，比前周下降1.4%；仓位较轻或轻仓基金占比16.05%，比前周占比下降1.9%。中等仓位保持稳定减仓期低仓位增仓期高仓位行业配置：超配机械、消费和新兴产业，减持部分周期性行业根据基金三季报的统计数据，从行业分布来看，三季度基金增持较多的行业主要集中在机械设备仪表、食品饮料和批发零售贸易等消费类行业，这些行业普遍受到基金青睐，我们分析基金在三季度增配这些行业，主要考虑这些品种主要受益于通胀，而这些品种在三季度表现均较好，因此，有部分基金在三季度整体表现要好于相关市场指数。 而从减持行业来看，三季度基金延续了今年二季度的投资策略，主要对周期类板块进行了减持，其中减持最多的行业是金融保险业，减持比例为-2.24%；其次为交通运输仓储业，减持比例为-0.24%；排在第三位的减持行业为电力、煤气及水的生产和供应业，减持比例为-0.19%。截止到9月0日，基金持股第一大行业是机械、设备、仪表行业，权重比例为10.83%,；第二大持股行业是金融保险业，权重比例为10.11。此外，基金在三季度还对传播与文化产业进行了小幅减持。三季度，受益通胀预期和人民币连续升值影响，市场震荡上行，周期性行业出现估值修复性行情，期间沪深300指数上涨14.53%，而受益新兴产业振兴规划的小盘股表现相对强势，中证500指数上涨27.18%。基金的行业配置也继续从传统周期性行业向新兴行业转移，二季度为基金普遍增持的食品饮料、医药生物、批发零售等行业个股三季度继续被看好，其中食品饮料在股票组合中的占比从二季度末的8.10%增至9.66%，增持1.55个百分点，机械设备仪表业和批发零售贸易业增持幅度也在1个百分点以上，与此形成鲜明对比的是，金融保险业再遭基金大幅抛售，平均减持5个百分点。综合来看，从行业配置上分析，基金在今年三季度的投资风格与二季度有所不同，基金整体投资策略从中游、下游行业转换到上游行业，而对一些前期表现优异的防御性品种进行了减持，而且还加大了股票仓位的配置，我们认为四季度基金的投资重点应该集中在下游消费品、高科技、新技术、中游等行业上。基金行业配置变化行业代码行业名称2010三季度2010二季度配置变化市值（万元）比例（%）市值（万元）比例（%）C制造业86145233.9636.58%63294595.2529.92%6.66%C7机械、设备、仪表25508260.3910.83%18918362.18.94%1.89%C0食品、饮料16979310.047.21%11420192.965.40%1.81%H批发和零售贸易14516570.136.16%10137775.974.79%1.37%C6金属、非金属10387648.674.41%6978306.83.30%1.11%C8医药、生物制品17766633.157.54%13935628.346.59%0.96%J房地产业6478023.742.75%4600418.192.17%0.58%C4石油、化学、塑胶、塑料8101153.793.44%6067104.072.87%0.57%G信息技术业10505464.94.46%8597720.44.06%0.40%A农、林、牧、渔业2066446.710.88%1041905.060.49%0.38%E建筑业3559032.881.51%2434382.471.15%0.36%M综合类3173289.781.35%2125556.011.00%0.34%B采掘业9478458.894.03%7943173.443.76%0.27%K社会服务业2873059.541.22%2138894.91.01%0.21%C5电子3811372.121.62%3001356.041.42%0.20%C99其他制造业881484.160.37%632083.830.30%0.08%C1纺织、服装、皮毛1837854.360.78%1504248.290.71%0.07%C2木材、家具212767.490.09%96628.690.05%0.04%C3造纸、印刷685963.960.29%740684.130.35%-0.06%L传播与文化产业1103128.480.47%1258541.310.59%-0.13%D电力、煤气及水的生产2274889.480.97%2449532.791.16%-0.19%F交通运输、仓储业3979097.841.69%4086290.421.93%-0.24%I金融、保险业23796962.5710.11%26124080.7912.35%-2.24%个股选择：继续看好大消费+估值洼地，体现较好择时选股能力通过对比今年三季报和今年二季报可以发现，基金仍然延续二季度的投资思路，依然重配食品饮料、生物医药等消费行业，五粮液、苏宁电器、贵州茅台等个股继续受基金青睐，处于估值洼地的地产龙头万科A也重回前二十。而以银行为首的金融类个股的优势地位被进一步削弱，前二十大重仓股中，仅有7只金融类个股。具体上看，基金三季度末第一大重仓股为中国平安，持股市值占基金资产净值的1.54%，基金在三季度共减持招商银行671.42万股。此外，基金的第二大权重股为苏宁电器（三季度基金共增持1.10亿股）第三大权重股为招商银行。 从三季度基金对持股进行增减持的情况来看，其中增持股数最多的个股为万科A（增仓0.34%），五粮液（增仓0.33%），苏宁电器（增仓0.32%）；减持最多的个股为招商银行（减仓-0.37%），兴业银行（减仓-0.35%）,浦发银行（减仓-0.35%）。从个股对组合的贡献度来看，前二十大重仓股在三季度平均上涨28.59%，是同期大盘涨幅的二倍，涨幅超过30%的个股占到一半，其中中材国际上涨99.78%，居涨幅榜首，位列其后的国电南瑞、山东黄金和康美药业分别上涨63.30%、53.49%和51.95%。三季度基金重仓持有的大部分股票给组合带来了正收益，基金整体上表现出了较好的择股能力。基金重仓股配置变动股票代码股票名称2010三季度2010二季度持仓变动市值（万元）比例（%）市值（万元）比例（%）000002万科A137097.130.49%47085.450.15%0.34%000858五粮液49777.190.73%34919.370.40%0.33%002024苏宁电器188249.541.27%177207.680.96%0.32%600519贵州茅台14234.211.02%12472.650.75%0.27%600887伊利股份33326.30.59%30621.540.43%0.17%000792盐湖钾肥11656.670.30%7455.950.14%0.17%600031三一重工22237.830.28%15775.560.14%0.14%600970中材国际11707.310.18%4603.440.04%0.14%600547山东黄金12822.490.30%9825.020.17%0.14%000063中兴通讯48878.530.51%41474.40.38%0.13%600518康美药业46893.040.37%41672.950.24%0.13%000423东阿阿胶24098.70.50%22863.40.38%0.13%600406国电南瑞12552.060.33%11574.740.21%0.12%600267海正药业11188.390.21%8247.60.10%0.11%600104上海汽车39336.310.28%32482.570.19%0.09%600741华域汽车19957.550.11%49000.02%0.09%002106莱宝高科8709.240.14%4430.310.05%0.09%000581威孚高科9851.790.10%2688.110.02%0.09%000009中国宝安24253.380.12%9373.210.04%0.08%601318中国平安68601.181.54%67929.761.46%0.08%601607上海医药23536.540.22%18927.880.15%0.08%601989中国重工27341.20.10%8678.420.03%0.07%600111包钢稀土4799.010.16%5194.240.09%0.07%000651格力电器39156.990.24%18870.290.17%0.07%000061农产品11088.580.10%4742.620.04%0.06%000869张裕A2621.840.13%1881.960.07%0.06%002304洋河股份1536.530.13%1032.560.07%0.06%000538云南白药10143.050.30%7837.70.24%0.06%000401冀东水泥12262.350.11%6966.150.05%0.06%002344海宁皮城2769.240.07%670.590.01%0.06%明星基金最新策略观点跟踪： 华夏基金：震荡向上格局不变，“十二五”规划将成明年投资布局依据华夏基金认为，三季度以来，国内经济增速企稳回升，同期货币政策稳定、出口顺差上升，国内流动性相对充裕。A股市场震荡上升，但结构分化明显：房地产等受制于政策调控的行业表现低迷，部分股票甚至创出年内新低；医药、消费、新兴战略产业在短暂回调后继续成为市场热点，超额收益明显；主题投资持续活跃，“内蒙振兴”、“超级细菌”、“节能减排受益”等成为阶段性热点。展望未来，华夏基金认为，国内经济增速下滑最快的阶段已经过去，经济增速将见底回升，国际和国内的宏观经济将平稳增长，但房地产价格、物价水平、节能减排压力等制约国内经济发展的因素依然突出，A股市场在经历本季度初快速上行后维持震荡向上的格局。从政策面上看，经济政策将围绕确保经济增长、调整经济结构、促进内需以及防止通货膨胀几个方面展开。此外，重要的国家发展战略国民经济和社会发展第十二个五年规划正在制定中，其内容将成为明年投资布局的主要参考依据之一。从行业来看，投资机会孕育在以下几个方面：受益于消费长期增长的相关消费服务行业，受益于经济结构转型的新兴战略行业，我国具有独特优势的资源行业，以及节能减排带来的短周期机会。 广发基金：2011年投资主线守望复苏、布局转型、立足成长守望复苏：广发基金认为未来的政策选择主要为巩固经济复苏成果，具体体现在以下几个方面:第一、投资增速控制在合理的水平;第二、实现汇率稳步升值;第三、货币政策回归到稳健的水平；第四、对于通胀预期适度接受和容忍。布局转型：过去中国的经济增长模式在未来将难以为继，必须要靠新的经济模式，新的方向来推动经济增长，这是摆在新一代领导人必须思考的问题，也是中国经济必须的选择。未来中国将面临两个转型：一个是社会转型带来的内需消费，第二个是经济结构转型带来的新技术、新商业，新模式的产生。立足成长：在明确了转型的方向，对于转型的路径不是很明确的情况下，选对行业相对要比选对个股重要。广发行业基金即是在这种大背景下应运而生，主要投资于“十二五”期间发展前景良好的行业、或处于复苏阶段的行业中的领先企业的行业基金。具体来讲，就是抓住两个转变带来的投资机会。包括医药、电子、食品、机械、商业等大消费类，以及“十二五”规划鼓励的战略性新兴行业的成长性投资。包括新能源、新能源汽车、移动互联、物联网、节能减排、新一代信息技术、高端制造业、高铁等。 南方基金：流动性推动行情仍将延续，投资机会集中在中盘蓝筹股美联储量化宽松的规模超出市场之前的预期，流动性宽松和经济企稳回升的市场环境将会推动大盘继续上行。大盘经过10月下旬的短期盘整，从一个侧面也表明市场估值修复行情的逐步完成，未来预期市场将会聚焦回业绩增长，在从2010年估值向2011年估值转换的过程中，将会有一批业绩增长稳定，2011年估值偏低的公司受到市场的青睐。10月份PMI指数达到54.7，大幅超出市场之前预期，表明国内经济逐步实现高位企稳。在流动性充裕和经济面好转的双重支撑下，市场在经过短暂调整后将延续震荡上行走。板块方面，我们认为未来一段时间投资机会仍集中在中盘蓝筹股。相对于超大盘股票的大市值和小盘股的高估值，中盘蓝筹股的风险收益比最好，在市场反转时布局中盘蓝筹股可能会有更好的收益。 嘉实基金：四季度是布局期，看好大农业和节能减排进入8月份以来，在升值预期，热钱流入，流动性充裕的情况下，催生了中小盘的结构性泡沫。同时，在美元贬值、日元降息的货币博弈中，流动性进一步推高了资源品价格与股市。不过流动性非主导股市长期运行的主导趋势，最终主导股市长期运行的还是经济的基本面，虽然说流动性也是经济基本面的一部分，但是它只是一个催化剂。对于布局时机，邹唯指出，11月份是个重要窗口，因为美国的中期选举、定量宽松政策、国内的经济数据等都将陆续揭晓。他认为，虽然流动性因素继续存在，但在估值压力与房地产调控影响逐渐显现的情况下，市场在四季度具有调整压力，所以嘉实会将整个四季度作为布局期，为明年一季度布局，主要关注跨年度的投资主题与投资品种。展望未来，邹唯明确看好大农业与节能减排，并将其作为长期布局的主题来关注至于选股的标准，邹唯坦陈，选公司最重要的驱动因素就是行业未来的成长空间大，而且是不是在一个启动阶段，或者刚刚开始。 易方达：变局中坚持价值标尺，开放性思维发展价值投资市场新的逻辑已经逐步形成。中国经济增长模式从过去的出口和投资拉动，逐步转向内需拉动。经济驱动循环机制已经不一样；内需拉动相关的行业已经看得出来，整个市场大环境已经开始逐渐成形。进入2010年，市场行情渐趋复杂，特别是10月份以来，市场的风格转换让大部分投资者猝不及防。在通胀预期下，周期性股票强劲反弹。易方达价值成长则保持稳健上行，风格急速转换中没有被边缘化。选股被认为是基金经理最重要的能力。在新旧交错的形势下，无论新兴还是传统产业，都要基于价值判断。新兴的东西高估也正常，但要在理解范围内。反之，低估也不能成为常态，机会到来时，会恢复正常。对转型期的中国经济变化，虽然经济重建的秩序尚未清晰，但无论在怎样的变局中，心中的价值标尺应该坚持。 东吴基金：四季度市场震荡上行，消费股调整后仍将走强四季度市场将震荡上行，首先,中国宏观经济增速在今年三季度见底,未来将上行,但有可能波动;第二,上市公司业绩增速下调的风险不大,三季报已公布,市场对上市公司今年全年业绩的预测比较乐观;第三,从政策调控来看,调控空间相对较窄,房地产政策调控也处于相对真空期;第四,全球量化宽松政策,对全球乃至中国市场都产生影响;第五,十二五规划将带来较大的投资机会。对于未来的投资策略，整体来看，中长期仍然比较看好新兴产业和消费，同时短期关注周期性和资源类的股票。对于新兴产业,目前十二五规划提出的战略性新兴产业备受关注,在七大投资方向中应积极关注节能环保、新能源,尤其重点看好光伏和核电。新能源汽车是市场持续关注的热点,包括新能源汽车,以及上游的稀土和锂矿资源,未来仍将持续走强。同时,在短期内可以关注部分周期类股、金融股以及农业股。其中,相对看好煤炭股、券商股。第 20 页 共 20 页【嘉实基金横向纵向总体对比】嘉实基金成立于1999年3月，是国内最早成立的10家基金管理公司之一，全国社会保障基金首批投资管理人。目前，嘉实管理资产总规模超过1000亿元，是中国基金业第一个管理资产规模超过千亿的基金公司。嘉实管理着2只封闭式基金、11只开放式基金以及5个全国社保基金投资组合，拥有业内最完善的投资产品线，产品覆盖股票型、配置型、货币型、债券型、保本型、指数型等主要基金产品类型。 “嘉 实 系 ” 股 票 型 基 金 比 较窗体顶端项目窗体顶端嘉实主题精选嘉实增长嘉实服务嘉实成长收益嘉实策略增长嘉实研究精选嘉实量化阿尔法嘉实回报基本信息基金类型契约型开放式契约型开放式契约型开放式契约型开放式契约型开放式契约型开放式契约型开放式契约型开放式成立日期2006-07-212003-07-092004-04-012002-11-052006-12-122008-05-272009-03-202009-08-18投资类型混合型混合型混合型混合型混合型股票型股票型混合型基金经理邹唯邵健陈勤刘天君邵健张弢陶羽赵勇最新公布份额122.79亿份10.25亿份19.54亿份36.87亿份90.12亿份26.37亿份15.62亿份40.71亿份投资风格中盘价值型中盘平衡型大盘平衡型大盘价值型大盘平衡型大盘平衡型中盘平衡型中盘成长型业绩比较净值日期2010-11-102010-11-102010-11-102010-11-102010-11-102010-11-102010-11-102010-11-10月涨幅4.52%8.90%12.50%9.74%9.08%8.40%12.99%9.96%季度涨幅11.82%24.19%23.82%9.14%26.77%19.80%27.07%21.52%半年涨幅10.91%28.15%29.66%13.05%32.60%18.58%25.00%21.02%年涨幅25.54%34.65%27.29%8.06%31.12%12.79%9.47%14.73%今年涨幅22.28%29.70%24.20%4.81%26.68%12.43%7.20%12.80%基金评级雷达测评(半年)雷达测评(一年)雷达测评(两年)雷达测评综合评价力中等偏上，稍高于同类型基金平均水平；波动情况处于同类型基金中等水平；风险较低，处于同类型基金平均水平之下。短期盈利能力有下降趋势。波动和风险有减小趋势。盈利能力非常好，超越同类型基金水平；波动情况处于同类型基金中等水平；风险中等。短期盈利能力有下降趋势。该基金获利能力较强，同时波动和风险处于中等范围，激进型和稳健型投资者可关注。盈利能力非常好，超越同类型基金水平；波动较大，高于同类型基金平均水平；风险较高，处于同类型基金平均水平之上。该基金获利能力较强，同时波动和风险处于中等范围，激进型和稳健型投资者可关注。盈利能力较低，处于同类型基金平均水平之下；波动较小，处于同类型基金平均水平之下；风险较低，处于同类型基金平均水平之下。短期盈利能力有下降趋势。盈利能力非常好，超越同类型基金水平；波动情况比同类型基金要大；风险高于同类型基金。短期盈利能力有上升趋势。波动和风险有减小趋势。该基金获利能力较强，但波动和风险较大。盈利能力中等；波动较小，处于同类型基金平均水平之下；风险较低，处于同类型基金平均水平之下。短期盈利能力有下降趋势。波动和风险有加大趋势。盈利能力中等；波动较大，高于同类型基金平均水平；风险较高，处于同类型基金平均水平之上。短期盈利能力有上升趋势。盈利能力中等；波动情况处于同类型基金中等水平；风险中等。短期盈利能力有下降趋势。波动和风险有减小趋势。投资情况比较股票占总资产比例35.82%68.67%78.25%65.88%85.83%88.89%82.89%68.58%债券占总资产比例61.23%20.61%13.15%23.03%4.85%6.56%3.91%19.12%现金占总资产比例2.30%7.94%7.72%10.51%8.57%4.01%12.97%11.93%权证占总资产比例0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.00%0.00%0.00%其他占总资产比例0.65%2.79%0.89%0.58%0.74%0.54%0.23%0.37%重仓持股情况及占净值比例国电南瑞(8.18%)康美药业(8.11%)荣信股份(3.49%)哈飞股份(2.64%)许继电气(2.41%)江中药业(1.48%)红 太 阳(1.28%)盐湖钾肥(1.20%)国脉科技(1.15%)置信电气(0.97%)国电南瑞(5.79%)江中药业(4.99%)伊利股份(4.79%)海通集团(4.33%)恒生电子(3.36%)中金岭南(3.25%)一致药业(2.81%)承德露露(2.67%)人福医药(2.58%)康美药业(2.45%)中国平安(5.25%)重庆百货(4.03%)长园集团(3.01%)国电南瑞(2.98%)兴业银行(2.36%)招商银行(2.10%)康美药业(1.93%)华邦制药(1.79%)北京银行(1.78%)广联达(1.67%)大秦铁路(7.88%)交通银行(7.70%)中国石化(7.69%)华夏银行(7.43%)S上石化(7.28%)工商银行(4.42%)中国联通(3.97%)宁波银行(3.94%)中国建筑(3.78%)粤电力(2.53%)伊利股份(6.61%)国电南瑞(5.85%)江中药业(4.49%)人福医药(3.84%)康美药业(3.80%)恒生电子(3.73%)东阿阿胶(3.23%)中金岭南(3.13%)中国卫星(3.12%)海通集团(2.91%)伊利股份(8.99%)上海家化(6.06%)大秦铁路(4.71%)天虹商场(4.42%)保利地产(4.12%)五 粮 液(4.09%)格力电器(3.13%)万 科(3.06%)欧亚集团(2.64%)首开股份(2.63%)威孚高科(2.38%)华夏银行(2.21%)中国平安(2.15%)招商银行(1.80%)五 粮 液(1.75%)中国卫星(1.68%)扬农化工(1.63%)格力电器(1.47%)仁和药业(1.32%)同仁堂(1.32%)伊利股份(7.56%)五 粮 液(4.85%)山东黄金(2.75%)东阿阿胶(2.64%)中国国航(2.56%)广电运通(2.47%)健康元(2.47%)海翔药业(2.36%)云南白药(2.33%)中色股份(2.12%)【“嘉实系”基金操盘跟踪解析】重仓股解析：长期看好大消费+大服务根据嘉实基金的重仓股数据统计，重仓股集中在大消费和大服务两大主题，在表中18只重仓股中，具有大消费概念的股票有9只，占了五成。而具有大服务概念的股票有3只，其他特色股的数量也达到6只。体现了基金经理对目前市场结构调整的前瞻判断。另外，值得注意的是，其中有四只股票是通过三季度大幅加仓才进入上表的。它们分别是S上石化、天虹商场、康美药业、恒生电子。其中，以S上石化持股比例最高，达到了9.1%。“嘉实系”基金持股比例在4%以上个股排名股票代码股票名称基金覆盖面(只)持股总数(万股)持股总市值(万元)占该股流通市值比例%大主题细分主题1600688S上石化26,551.6055,492.069.1特色股股改2600038哈飞股份11,516.4146,356.779特色股军工重组3600750江中药业32,585.03106,735.988.74大消费生物制药4600537海通集团31,949.2168,222.248.47大消费食品饮料5600406国电南瑞44,288.90268,871.278.41特色股智能电网6002419天虹商场1414.3518,558.798.27大消费批发零售7002410广联达2369.9819,238.758.22大服务应用软件8600518康美药业612,707.34237,118.997.5大消费生物制药9600079人福医药22,667.1660,331.256.7大消费生物制药10600570恒生电子23,872.3663,080.686.21大服务应用软件11600887伊利股份44,189.97175,685.585.76大消费食品饮料12000400许继电气11,400.0042,336.005.3特色股智能电网13002241歌尔声学1470.8418,004.925.23大消费智能设备14002123荣信股份11,507.9961,164.055.15特色股节能设备制造15000525红太阳11,261.0022,458.354.56大消费农药化肥16600118中国卫星21,505.3241,004.854.39特色股军工重组17600729重庆百货1590.1432,150.854.35大消费批发零售18002093国脉科技11,449.9720,125.594.33大服务通信服务增仓股解析：稳定增长+资源优势+主题投资分析基金对个股增减仓的行为，可以从中发现基金的投资思路及对未来的布局。通过统计“嘉实系”基金三季度增仓股（如下表），我们可以清晰看到三季度“嘉实系”的投资思路及投资布局偏好：主选“大消费、大服务”，兼顾“上游资源及特色股”。“嘉实系”基金三季度增仓股列表股票代码股票名称二季度持股(万股)第三季持股(万股)增加数量(万股)增加幅度大主题分主题002419天虹商场42.2414.35372.15881.94大消费批发零售000538云南白药170.21423.64253.43148.9大消费生物制药601111中国国航1,000.002,376.191,376.19137.62大服务航空股600525长园集团6001,168.56568.5594.76特色股新材料、智能电网000060中金岭南1,786.943,303.061,516.1284.84上游资源铅锌资源000858五粮液1,333.242,203.61870.3765.28大消费食品饮料601328交通银行16,821.7624,976.628,154.8648.48大服务金融服务600015华夏银行5,510.167,443.661,933.4935.09大服务金融服务601398工商银行15,055.6820,326.005,270.3235.01大服务金融服务600028中国石化7,490.0910,104.532,614.4334.91上游资源石油资源600315上海家化47063016034.04大消费化妆品000848承德露露311.45403.3691.9229.51大消费食品饮料601318中国平安2,653.273,251.29598.0222.54大服务金融服务600518康美药业10,582.2812,707.342,125.0720.08大消费生物制药601006大秦铁路9,776.3111,461.391,685.0817.24大服务铁路运输600050中国联通7,504.068,774.621,270.5616.93大服务通信服务600016民生银行16,108.0318,279.882,171.8513.48大服务金融服务002004华邦制药207.29234.7827.4913.26大消费生物制药600570恒生电子3,514.773,872.36357.5810.17大服务应用软件000423东阿阿胶1,511.171,637.38126.218.35大消费生物制药600688S上石化6,122.006,551.60429.67.02特色股股改600859王府井376.07398.5422.465.97大消费批发零售000651格力电器2,569.062,609.5540.491.58大消费家电600030中信证券4,362.904,407.5844.691.02大服务金融服务601088中国神华2,066.892,088.0621.171.02上游资源煤炭投资主题解析： “大消费”投资逻辑：扩内需受益、防通胀、消费升级当前我国经济增长模式面临转型，“三贺马车”中的内需将成为经济增长的重要核心，消费主题符合未来较长阶段的政策导向，是最具生命力的主题；同时，消费服务类行业业绩与经济敏感性相对要低，增长比较确定，估值基准切换将消化估值压力并打开股价上涨空间，并且在收入分配制度改革、通胀压力渐增的背景下，这类行业盈利能力和利润增速有望持续稳步增长。因此，大消费成为市场及众多基金一致看好的贯穿较长时间的投资主线。大消费的投资机会大致可以分为三个方面：一是以食品饮料、服装零售等为代表的传统消费行业；二是以医疗保健、传媒娱乐、旅游等为代表的服务消费；三是以虚拟消费、电子商务和消费电子等为代表的创新消费。从下表可以看到三季度嘉实系增仓的25只个股中，有10只个股具有明显的消费属性，从配置比例（40%）可看出嘉实系对大消费主题的青睐，配置的个股大都是市场耳熟能详的龙头股或绩优股，如医药生物的云南白药、食品饮料的五粮液、批发零售的王府井、可选消费的格力电器等，彰显其作为老牌基金稳健、成长股投资的风格。再深入挖掘这10只消费股的特点，在“扩内需受益、防通胀、消费升级”的逻辑中，简单划分出“量”（规模）、“价”（涨价）、“质”（升级）的特性，我们发现嘉实系在未来的配置中更注重对“价”的标的配置，如食品饮料的五粮液及承德露露，市场对其涨价预期是相当明确，更为明显地凸现嘉实对“价”的偏好的是其对医药生物配置个股的选择，其所选择的4只个股中有3只（阿胶、康美、白药）是“药性相对偏弱”而“消费性质更明显”，不惧新基本药物制度的降价预期。如，东阿阿胶其主打产品阿胶块的“保健品”属性更容易为市场接受，其更是在基本药价下调预期下今年连续4次涨价，且市场对其后续再次涨价有着明确的预期；又如康美药业，其上半年收入占比超过一半的药材贸易更是在中药材价格持续上涨中大幅受益；而云南白药，其发展周边产品（云南白药牙膏成为新的增长点）,进入日化领域，渐具有消费型医药企业的属性，同时，其独家品种白药系列在基本药物价格调整中不会下降反而会上涨的可能性很。五粮液（000858）：利润增速环比加快 嘉实环比持仓增65.28%股票代码股票名称主题嘉实系动向看好机构综合评级000858五粮液大消费防通胀持仓2203万股（0.68%）增仓幅度65.28%中金、申万中信、光大买入机构调研：申万证券最新研报指出，公司未来的看点有:(1)引入市值考核后主观上公司管理层希望每年五粮液跑赢行业指数;(2)五粮液去年和今年的基酒生产顺利为今明两年的放量奠定了基础;(3)中档酒淡雅型五粮醇和五粮春未来有一定增长空间；4)五粮液酱香酒11月将正式上市,未来有望成为公司新的盈利增长点；5)9月30日起,五粮液批条酒(即计划外经销商、团购单位找领导批条子的酒)的出厂价上调40元,计划内的出厂价预计元旦前后上调的概率较大,上调幅度预计50-80元。预计10-12年EPS为