俄罗斯近期经济形势分析.doc

国信观点俄罗斯近期经济形势分析今年上半年俄罗斯经济增长6.3%，几乎所有重要的宏观经济指标都好于去年。因而，国际货币基金组织将俄罗斯今年的经济增长率预测从6.1%上调到6.5%。不过，7月份俄罗斯工业生产出现停滞不前的现象，雪上添霜的是近期国际油价急剧下调，这两种现象可能是暂时的，却折射出俄罗斯经济发展中存在的深层问题，并给俄罗斯经济发展蒙上了一层阴影。1、工业生产停滞不前今年3-5月份，俄罗斯工业生产高速增长，但6、7月份增长速度有所减弱。7月份工业生产指数为125.5，尽管与去年同期相比增长2.9%，但同今年6月份的125.9相比有所减低，考虑到月份长短的因素，工业产品的产量下降更为明显。导致工业生产停滞不前的原因有如下几点：一是工业生产不能迅速满足市场需求的变化，如老式的汽车需要减产，但新型汽车并没有投入生产；二是作为苏联继承国的俄罗斯，工业产品尤其是轻工业产品的竞争力很弱，进口商品对俄罗斯工业生产形成了较大的冲击力；三是缺乏高级科技人才和高级技能人才，苏联解体后流失近80万科技人员，其中20多万顶尖的科学家移居西方，另外，20世纪90年代中期的生产危机和工业品需求量下降导致工业人才培训需求的下降，工业人才培训实际上中断了，目前企业比较缺乏高级技能人才；四是石油价格上涨提高了非原材料行业的生产成本，影响了企业的生产；五是固定资产投资相对不足，2004和2005年俄罗斯固定资产投资增长率分别为10.9%和10.7%，今年上半年为9.4%，7月份为10.7%，投资不足制约了工业生产能力。2、对外贸易持续增长，但存在潜在的问题受国际油价不断攀升和国内强劲消费需求的影响，俄罗斯对外贸易始终保持较快的增长速度。截至7月底，俄罗斯商品出口1699亿美元、进口832亿美元，实现贸易盈余867亿美元。高额的贸易盈余增加了国家财政收入，为实施积极的财政政策提供了物质保证，同时为俄罗斯偿还外债提供了资金支持。1999年俄外债高达1545亿美元，占当年GDP的84%，但今年8月21日在提前偿还了巴黎俱乐部的237亿美元债务之后外汇储备仍近2600亿美元。因提前还款共减少77亿美元的支出，节约的资金主要用于投资，这使得经济出现良性循环。不过，俄罗斯的出口贸易过于依赖能源和原材料的出口。6月份，石油出口占商品出口总额的37%，加上其它能源产品则远远超过50%，但石油出口实物量几乎没有增长，出口收入的增加主要来源于价格的提高，这使得俄罗斯出口收入受到国际油价以及其它大宗商品价格变化的影响。近期，国际原油价格急剧下跌，欧佩克秘书处9月14日表示，欧佩克一揽子油价13日跌破每桶60美元，至每桶59.08美元，这给俄罗斯经济的发展蒙上了一层阴影，如果油价持续下跌的话将对俄罗斯经济产生严重不良影响。去年7月份俄罗斯劳动报撰文指出，美国解体前苏联的手段之一是联合沙特阿拉伯压低国际油价，油价对俄罗斯的影响由此可见一斑。在产业结构没有优化的情况下，俄罗斯经济不可避免的跟随油价的起伏而不断陷入繁荣与萧条的变化之中。另外，受到国内强劲消费需求和卢布不断升值的影响，俄罗斯进口增长速度较快，5、6月份都超过30%，而且增速高于出口增速，考虑能源产品价格上涨因素，二者的差距会更大。过快的进口无疑会对俄罗斯工业生产形成强大的冲击力。图1：俄罗斯进出口增长速度3、收入快速增长，消费需求旺盛叶利钦执政时期俄罗斯长期处于经济危机状态，为了稳定社会、缓解矛盾，普京实行了收入超前增长的经济政策。2005年实际工资收入增长12.6%，今年1-7月同比增长13.2%，增长速度是GDP的两倍多。收入的提高增强了居民的消费能力，同时较高的通货膨胀也促使人们增加当期消费而降低储蓄，因而俄罗斯国内消费需求旺盛。今年以来，消费品零售总额同比增长率（按可比价计算）每月都超过10%，6、7月份高达13.7%和13.6%，在工业生产能力不强的情况下，消费成为拉动俄罗斯经济增长的主要动力，商业和服务业是俄经济发展最快的部门。由于俄罗斯轻工业生产落后，日益增长的国内消费需求需要通过进口来满足，目前俄罗斯企业感觉到了来自国际市场竞争的压力，已经在采用新技术、更新设备方面做出了努力。不过，俄罗斯联邦国家统计局最近的调查显示，俄罗斯10%的月收入最高者与10%月收入最低者之间的差距扩大到了25.3倍。过大的收入差距有可能成为影响俄罗斯经济持续增长的不良因素。另外，工资的增长超过劳动生产率的增长，将造成成本上升、企业利润下降、投资降低，不利于企业的长期发展。4、通货膨胀与本币升值并存由于石油价格上升和公共服务费用的上调，俄罗斯通货膨胀现象一直比较严重，成为俄罗斯经济发展的痼疾。2004年，俄罗斯的通货膨胀率高达11.7%，2005年是10.8%，均突破了政府10%的控制目标。今年1-8月消费者价格指数上涨7.2%，去年同期为8.3%。显然，俄罗斯通货膨胀增长势头得到一定的遏制，通货膨胀得到遏制的原因主要有两个方面，一是卢布的持续升值，二是降低了货币供应量的增长速度。不过，俄罗斯通胀绝对水平依然较高，实现全年通胀率低于9%的目标仍需要中央银行采取灵活的货币政策的配合。一般而言，在一国通货膨胀比较严重的情况下本币应该贬值，但俄罗斯却恰恰相反，今年以来卢布对美元呈现不断升值的趋势，原因在于石油美元给俄罗斯带来了巨额的贸易盈余，同时俄罗斯政府希望通过卢布升值的手段降低通货膨胀率。卢布升值促进了进口的迅猛增长，对本身比较脆弱的俄罗斯工业形成了巨大的冲击。图2：俄罗斯卢布对美元汇率5、经济增长但失业率没有明显下降今年7月份俄罗斯失业率为7.3%，比上半年前六个月都低，但这并不能说明经济增长降低了失业率。俄罗斯的失业率每年都是高开低走，八月份探底，九月份反弹，如此循环往复、周而复始，失业率变化主要是季节因素，对于经济增长的变化没有反映，这同发达的市场经济国家有明显的区别。形成这一现象的主要原因在于能够较多吸纳就业人口的加工业不景气，同时缺乏高技能人才。由于上世纪90年代中期以来工业人才的培养开始中断，一方面俄罗斯的年轻人不能填补高技能工种的职位空缺，另一方面廉价的非技能工种对他们来说又没有吸引力，只能由移民来做。这样俄罗斯正在成长的一代人可谓高不成低不就，类似于中国城镇居民中的啃老族。图3：俄罗斯失业率（%）6、小结仅仅从GDP增长速度来看，俄罗斯经济出现了表面的繁荣，但工业竞争能力不强、进口增长速较快、通货膨胀严重、本币升值等问题将