第二批中小企业私募债特征分析.doc

第二批中小企业私募债特征分析 中小企业私募债自6月登上资本舞台，反响热烈，试点地区已经由之前的北京、上海、天津、广东、江苏和浙江6省市，增加了重庆和和湖北。截止至2012年7月6日，两交易所共发行了19只中小企业私募债，上交所发行了8只，深交所发行了11只，融资规模达到18.5亿元。6月26日前后，上交所新发了6只，深交所新发2只，具体发行信息如下：债券代码债券简称发行企业性质发行期限发行总额票面利率特殊条款发行信用等级所属wind行业担保方式净资产亿元资产负债率主承销商12500112百慕债中央国有企业1.50.28.5-材料0.619546.50%中信建投12500212宁水务地方国有企业229.4-公用事业平安证券12500412新宁债民企217.5-公用事业国泰君安12500512同捷01中外合资企业318.15-5.086844.31%国泰君安12500612凡登债民企318.05-材料国泰君安12500712天科债地方国有企业317.3-软件与服务国泰君安11800812中欣02民企20.310-材料浙商证券11801212浙富立30.8-国海证券和首批私募债（附录1）相比，这8只私募债有以下特征：债券信息-利率下调、期限短发行利率下调-近期发行私募债的利率期间为7.3%-10%，其中利率最高的为12中欣02债（10%），最低的是12天科债（7.3% ），总体来看，这批债的发行利率集中在8.3%附近。而前批11只私募债的发行利率大多偏高，有8只在9%以上，最高的12巨龙债达到了13.5%。债券期限短-这批私募债的发行期限多为2-3年，也并没有设置回售权。发行人信息企业性质多样化，第二、第三产业旗鼓相当发行人企业性质-这8只私募债的发行人有中央国有企业、地方国有企业、中外合资企业、民企，和首批民企主导大为不同。但总体来看，19只私募债中，民营企业占比仍然较大。第二产业占比大-从wind资讯的披露信息来看，8只私募债行业细分情况为：4家属于第二产业制造业，3家属于第三产业服务业。增信手段-无担保增信增信方式-本批发行的中小企业私募债均没有采取任何担保方式增信，一来，是因为本批企业中有央企、国企这类资信优质的企业；此外也是因为试点办法中并无条款强制要求企业采用增信方式，但试点办法要求私募债券设立受托管理人、偿债保障金专户和限制股息分配等投资者保护措施，这方面要比公募债券要求更严格一些。信息披露要求少-私募债信息披露的要求明显少于公募债券，投资者可以根据自身需求将披露要求在募集说明书中进行约定，定期财务报告并不是必须披露的事项。从这批债券统计信息来看，均无披露相关评级、担保和财务状况等信息，只有12百慕债和12同捷01披露了近期的财务报告。主承销商情况-平安、国泰君安领跑市场19只已发行的中小企业私募债，国泰君安主承5只，平安证券主承4只，国信证券主承3只，浙商证券和中信建投各主承2只，国海、东吴、中银国际各主承1只。附录1：第一批挂牌发行的中小企业私募债债券代码债券简称发行企业性质发行期限发行总额票面利率特殊条款发行信用等级所属wind行业担保人担保方式净资产亿元资产负债率主承销商12500012苏镀膜民企20.59.5-材料苏州国发中小企业担保投资有限公司保证担保东吴证券12500312钱四桥民企219.35AA运输腾达建设集团股份有限公司不可撤销连带责任担保2.184859.29%平安证券11800112嘉力达民企30.59.99调整票面利率,回售-能源国信证券11800212德福莱民企329.3调整票面利率,回售-耐用消费品与服装国信证券11800312巨龙债民企10.213.5-技术硬件与设备中银国际证券有限责任公司11800412拓奇债民企10.289债券提前偿还-材料平安证券11800512浔旅债地方国有企业30.58.9调整票面利率,回售-消费者服务国信证券11800612中欣01民企20.210-材料浙商证券11800912九恒星民企1.50.18.5-软件与服务0.9