宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析.doc

宜宾五粮液股份有限公司财务报表分析2006年6月目 录一、 五粮液股份有限公司简介1、公司背景简介2、公司战略分析3、公司2005年经营情况二、 财务报表分析1、当年审计报告概述2、当年主要财务数据3、财务报表一般分析一）财务报表数据分析 1）资产负债表项目分析A 资产总体结构及其变动情况B 流动资产结构及其变动情况C 存货D 负债E 流动负债2）利润表项目分析A、 利润变动情况（主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润）B、 投资收益分析C、 期间费用占主营业务收入比重分析3）现金流量表分析二）财务比率分析1）盈利能力2）偿债能力3）营运能力分析三、结论及展望1、结论2、公司发展展望附表1：2003-2005年资产负债表附表2：2003-2005年损益表附表3：2003-2005年现金流量表宜宾五粮液股份有限公司2005年财务报表分析一、 公司简介1、 公司背景简介五粮液集团有限公司，其前身为50年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，从1985年起，原五粮液酒厂创造性地将历史文化承传与现代的科学运作相结合从而取得了高速发展的巨大成就，于1998年改制为“五粮液集团有限公司”，在深圳证券交易所上市交易，至2005年12月31日止公司总股本为27.114048亿股。2、公司战略分析五粮液集团的前身为50年代初由8间糟房组建的五粮液酒厂。进入80年代中后期，五粮液集团抓住改革开放和机制转变的大好时机，有计划地实施了质量效益型、质量规模效益型、质量规模效益多元化三步发展战略，企业得到了长足的发展，进一步巩固了中国酒业大王的地位。3、公司2005年经营情况1）报告期内总体经营情况综述2005年度，公司共销售五粮液系列酒14.09 万吨、实现主营业务收入64.19 亿元、主营业务利润24.14 亿元、净利润7.91 亿元，分别比上年同期增长10.51%、1.92%、-2.11%、-4.42%。2005 年，因市场原辅材料、水电油运煤上涨等多种因素致公司生产成本和税负有所增加，公司营销政策调整、品牌打造等致费用有所上升，从而使本年度的净利润出现了小幅下降。但是，公司在生产、销售、品牌形象、无形资产等多个方面取得了非常好的成绩，为下一年的发展奠定了坚实的基础。2）公司主营业务及其经营状况2005年，公司主营业务收入实现641，875万元，同比上升1.92%，其中出口收入23,770万元，同比增长52.95%，利润总额实现119,591万元，同比下降5.92%。 按行业划分的业务构成情况分析公司主营业务收入、主营业务利润的构成情况（单位：万元）序号 行业 主营业务收入 主营业务毛利 毛利率金额 比例 金额 比例 A 酒类 612,822 95.47% 320,659 99.92% 52.32% B 印刷 953 0.15% 275 0.08% 28.86% C 化工 2,165 0.34% -20 0% -0.92% D 防伪防震材料 25,935 4.04% 6 0% 0.02% 合计 641,875 100% 320,920 100% 50%二、五粮液2003-2005年财务报表分析1、当年审计报告概述四川华信（集团）会计师事务所对宜宾五粮液2005年财务报表出具了无保留审计意见。2、2003-2005年主要财务数据项目金额（单位：万元）2003年金额（单位：万元）2004年金额（单位：万元）2005年利润总额108724127116119591净利润702978280079135扣除非经常性损益后的净利润706478357078745主营业务利润217123246572241366其他业务利润370386569营业利润109501128286120037投资收益-55-13-392补贴收入000营业外收支净额-721-1157-54经营活动产生的现金流量净额10446682169125272现金及现金等价物净增减额-33064-122461088443、财务报表一般分析一）财务报表基本数据分析1）资产负债表分析A资产总体结构及其变动情况（单位：万元）从上可见，宜宾五粮液的资产规模逐年扩大，流动资产、固定资产所占比重较大。20年流动资产出现上升趋势达到38.50%。B流动资产结构及其变动情况（单位：万元）从上可见，货币资金、存货、应收票据在流动资产中占有较大比例。货币资金比上年增长了123.32%,主要是本年购建固定资产所支付现金减少所致。存货比上年增长5.38%,主要是因本年度产品增加所致。C存货（单位：万元）宜宾五粮液的存货中74.41%为自制半成品、15.58%为库存商品,可见其库存水平不高，计提跌价准备较低，其可变现值程度较高；包装物提取了存货跌价准备，报表真实反映了存货水平。D负债（单位：万元）可见，宜宾五粮液主要依赖于权益融资。负债权益比0.30:1,股东权益逐年上升，本年比上年增长了12.05%。其长期负债水平过低，公司可适度增加长期负债，用于补充流动资金。E流动负债（单位：万元）宜宾五粮液的负债主要为流动负债。流动负债中主要是应交税金欠交增值税所致。 2）利润表项目分析A、利润变动情况（主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润）（单位：万元）截止2005年末，宜宾五粮液各项利润指标在去年的基础上有所降低，与主营业务收入上升了1.92%相比，主营业务利润反而下降2.1%,主要由于主营业务税金及附加增加的原因。B、投资收益分析（单位：万元）宜宾五粮液在2005年的投资收益为-392万元，比去年下降了2915.38%。主要为计提短期投资减值准备-47万元,联营公司分配来的利润-277万元,股权投资差额摊销-69万元.C、期间费用占主营业务收入比重分析（单位：万元）可见，销售费用的投入比例最大，这反映出市场竞争日趋激烈。管理费用在收入中所占比重较平稳且有所降低。财务费用为负，这又一次反映出宜宾五粮液主要依赖权益融资。权益融资的结果，虽然降低了财务费用，但由于没有有效地利用财务杠杆，导致股东价值的降低。所以，宜宾五粮液应该在股东财富最大化这一目标下，在权益融资和债务融资之间作适当的安排。3）现金流量表分析（单位：万元）经营活动产生的现金流量本年比去年有较大幅度提高，增幅为52.46%,比主营业务收入变动更大，主要是开源节流的原因。投资活动产生的现金流量为负值且逐年减少,减幅为75.68%，通过分析现金流量表发现主要是权益性投资和构建固定资产。权益性投资多为长期投资.筹资活动产生的现金流量为负值，到2005年筹资活动产生的现金流量为“0”。这说明宜宾五粮液仍然注重其权益融资占绝对比重的资本结构，企业有利用财务杠杆调节的潜力。二）财务比率分析1）盈利能力指 标200320042005销售毛利率（%）449648885000销售净利率（%）111013151233资本收益率（%）518530542919净资产收益率（%）117012611075主营业务利润率（%）171720181863每股收益051903050292每股净资产443324222714每股经营现金流量净额077103030462由上表可以看出，宜宾五粮液从2003年到2005年，产品销售毛利率平稳上升；销售净利率、净资产收益率在2004年基础上有所下降，主要是因企业在市场营销方面加大了投入公关广告宣传和促销，从而增加了经营费用，另一方面销售税金及附加因酒类产品生产环节提高了内部结算价格导致消费税增加而增加；每股收益、每股净资产、每股经营现金流量净额、资本收益率2004年在2003年的基础上大幅度下降，而2005年比2004年有所上升，主要是因 2005 年度经营业绩较好，盈利能力提高了。2）偿债能力200320042005现金支付能力分析现金流动负债比率(%)46.753756.29短期偿债能力分析1) 流动比率(%)119.73133.7184.792) 速动比率(%)70.8371.77119.67长期偿债能力分析1) 资产负债率(%)27.0725.2423.182）负债经营率(%)0.040.040.03A、 现金支付能力分析 现金支付能力分析是衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。宜宾五粮液的现金流动负债比率自2004年末呈现下降，2005年末现金流动负债比率上升为56.29%.表明公司用现金支付到期债务的能力增强了。 B、短期偿债能力分析 由表中数据可以看出，宜宾五粮液资产流动性比率越来越接近2，速动比率越来越接近1，表明宜宾五粮液短期偿债能力较强，当债务到期时，公司很容易通过资产变现来偿还本息。 C、 长期偿债能力分析 宜宾五粮液负债经营率极低，主要在于企业习惯于使用低息的流动负债，不习惯使用成本较高、来源稳定的长期负债。这种状况的产生与企业短期意识和行为及企业合理使用财务杠杆等存在较大关系。宜宾五粮液主要利用流动负债筹资，偿还本金和利息的能力很强。3）营运能力分析200320042005流动资产周转率2.342.231.81存货周转天数106138158平均收帐期490390277总资产周转率0.820.740.7固定资产周转率1.271.121.15从上表可看出,流动资产周转较快，固定资产周转较慢，流动资产中又以应收帐款周转最慢,但应收帐款周转速度逐年在加快.公司总体来说,营运能力不错.三、结论及展望1、结论（1）宜宾五粮液2005 年的生产势头强劲，优质品率大幅度提升，一级基酒较上年增长32.28%，为后续的持续发展打下了良好基础。（2）市场营销方面，五粮液系列酒产品的销售展现前所未有的好形势。 市场营销方面，进一步加大市场的投入，不断加大公关广告宣传和促销力度，拉力和推力双手齐下，集中精力全力推进“198”品牌战略，强势运作品牌，并取得了明显效果，2005 年实现了销售淡季不淡、旺季更旺的大好局面，创造了旺季时一周产销上万吨的历史新高。 精心运作五粮液品牌，保证了五粮液价格稳中有升。为2006 年高端产品的销售打下了坚实基础。 在总经销品牌的运作上，公司与有理念、有实力、有网络的经销商结成战略合作关系。 在自销品牌的运作上，公司为加强渠道建设，有针对性地制定品牌打造方案，实施一地一策，有步骤地开展促销活动，加强了对市场的精耕细作，收到了良好的效果，部份中价位品牌的销量和销额都有了较大突破，其中五粮醇2005 年实现销额较上年增长38.78%。 加强专卖店的管理，在同行业中率先推出“五粮液旗舰店”模式，使五粮液的形象进一步提升，市场反响极好。（3）打假保真，净化市场，努力维护消费者权益。（4）积极开展灵活新颖的公关宣传活动，彰显五粮液公司独有的六大优势，富积无形资产，推动终端市场。（5）品牌价值大幅升值，企业形象、品牌形象的知名度和美誉度不断深入人心。2005 年12 月6 日，经北京名牌资产评估有限公司评估，“五粮液”品牌在2005 年中国最有价值品牌评价中，品牌价值338.03 亿元。居全国白酒制造业第一位。居全国最有价值品牌第四位。在中国最有价值品牌行列中，继续稳居中国食品行业第一名，成为行业的领头品牌。（6）循环经济形成一定规模，经济效益、社会效益和环保效益协调发展。（7）2005 年度净利润较上年同期下降4.42%的主要原因。2005 年，公司系列酒销量、收入较上年同期增长，但是净利润却下降4.42%，其主要原因是： 主营业务税金增加。由于粮、煤、油主要原辅材料价格较大幅度上涨，新增固定资产折旧增加，安全、环保投入逐年增长，保持共产党员先进性教育活动要求“党员受教育，群众得实惠”而增加职工收入等主要因素致公司生产成本上升。因生产成本上升从而相应地调高了生产环节的结算价格，生产环节的结算价格调高致使主营业务税金随之增加。 营业费用增加。白酒市场竞争处于白热化状态，广告宣传、品牌打造、市场终端建设与培育，成为了公司营销工作的重中之重，公司投入了大量的人力、物力和财力，致使营业费用相应增加。 产品销售结构调整因素。面对残酷的市场竞争，公司将积极寻求对策，调整产品结构，压缩低价位酒的销量并适时提高其价格，多销中价位毛利率较高的品种，使整体毛利率水平略有提高，从而消化和抵减了部分因主营业务税金和营业费用增加的不利因素。2、公司发展展望1)行业发展趋势及竞争格局中国轻工业联合会、中国轻工业信息中心全国酿酒行业信息2005 年行业册显示，经过多年的持续下滑后，2005 年全国白酒产品市场总产量为349.37 万千升（约为345.06万吨）、较上年增长15.04%。但是，整个白酒市场竞争仍然十分激烈，同时还出现了一些新的情况，一是白酒市场仍然明显地受到其它酒种对市场的挤压和瓜分的威胁，二是行业内企业间的竞争仍在不断加剧，处于白热化状态，三是各企业越来越重视市场营销建设，广告宣传、公关推广、文化营销是各公司在市场建设方面的常用手段，四是白酒行业发展已经开始呈现品牌化经营的趋势，消费者“指名消费”的现象也愈发普遍，因此，有着驰名品牌的大企业从中得到了显著的市场优势和收益回报，五是白酒市场的需求更趋理性，随着人们健康消费意识的形成和消费水平的提升，白酒消费正逐渐回归理性，向着讲究健康、品质和品位方面发展，具有知名度、美誉度和品质度的名优白酒渐成消费者的首选。2)管理层所关注的未来公司发展机遇和挑战，2006 年度的经营计划。（1）发展机遇和前景：公司具有诸多独有优势，未来发展前景广阔。一是独有六大优势：独有的自然生态环境；独有的638 年明代古窖；独有的五种粮食配方；独有的酿造工艺；独有的中庸品质；独有的“十里酒城”规模。二是完美的风格和品质：五粮液沿袭百年陈氏秘方的特殊工艺，萃取五种粮食之精华，集杂成醇，恰到好处地融合了各种香味，形成了独特的酒体风格和完美的品质。三是“五粮液”品牌价值巨大，2005 年已达338.03亿元，居全国白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。四是市场运作能力强，经过多年的市场锤炼，公司积累了丰富的市场经验。（2）挑战和竞争：公司管理层重点关注三个层面的挑战和竞争，一是行业内同酒种间的竞争，二是行业内其它酒种对白酒的挤压竞争，三是国际化竞争。随着中国经济的发展和国内市场的不断开放，中华文化和世界文化正在交融，经济全球化必然带来我国人民生活的世界化，啤酒、红酒、洋酒等进入中国市场是伴随着强势经济和西方文化而来，接受和吸收世界文化和事物是正常而必然的事情，这将给中国白酒带来较大的压力和挑战，甚至成为白酒最强有力的竞争对手。但是，白酒在中国有着几千年的悠久历史和饮食习惯，是中华传统文化的一部分，伴随着中华民族的不断崛起和中国的日益强大，有着深厚历史底蕴、精湛酿酒工艺、高知名度和美誉度的五粮液公司及其系列白酒必将作为行业中的胜利者之一，代表着中国高品质白酒与世界同行业竞争，迎接全球化的挑战，将中华白酒文化带向世界，走向世界。（3）2006 年度经营计划：销售量、收入、净利润10%左右增长。3)为实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划经过多年的自身积累投入，持续的产能扩张，公司现已形成年产45 万吨（商品酒）的能力，是世界上最大的酿酒生产基地，同时，在13 年的高速发展过程中，公司已形成了自身独有的六大优势。目前，公司已形成了70 余个品牌，千余种规格的系列酒产品，2002年度公司既提出了品牌打造，实施1+9+8 战略（即1 个世界性品牌，9 个全国性品牌，8个区域性品牌），在70 余个品牌中打造出18 个重点品牌来承载45 万吨左右（商品酒）的销售规模。公司具有行业第一的品牌资源，独有的六大优势，从近两年的系列酒销售量来看，公司产能尚未充分发挥出来，市场占有率也与公司338.03 亿元的品牌价值不相适应，品牌资源和独有优势尚未产生最大化的经济效益和社会效益。因此，公司目前最大的资金需求和使用计划，就是销售渠道建设和市场建设，加大资金投入，加大品牌打造力度和市场建设力度，按照投入产出原则，投资市场建设和品牌维护，集中人力、物力、财力、智力来实施品牌打造和市场建设，从而拉动和推动五粮液系列酒的销售量进一步增长，使公司的产能规模发挥出来，创造最大化的经济效益和社会效益。公司近期可预测的大额资金需求，主要是渠道建设、品牌打造，购建设立办事处等所需资金，其来源主要依靠自身积累和向银行融资或者发行股票债券融资解决。15附表1 单位：万元 资 产200320042005 流动资产: 货币资金10050888262197107 短期投资143234279 减：短期投资跌价准备 短期投资净额143234279 应收票据550466839656797 应收股利 应收利息4421067 应收帐款271215349 减：坏帐准备 应收帐款净额271215349 预付货款206968148 应收补贴款 其他应收款228111572585 存货109252137551144946 减：存货跌价准备 存货净额109252137551144946 待摊费用 待处理流动资产净损失 一年内到期的长期债券投资 其他流动资产 流动资产合计267522296954411277 长期投资： 长期股权投资3433432712 长期债权投资 长期投资合计3433432712 减：减值准备 长期投资净额3433432712 固定资产： 固定资产原价610001724462745268 减：累计折旧120318159679207314 固定资产净值489683564783537954 减： 固定资产减值准备555555固定资产净值489628564728537899 工程物资 在建工程61902123042955 固定资产清理待处理固定资产损失 固定资产合计551530577032540854 无形及其他资产： 无形资产688367256566 开办费 长期待摊费用 其他长期资产 无形及其他资产合计688367256566 递延税项： 递延税款借项 资产总计826278881053961409负债及所有者权益 流动负债： 短期借款 应付票据 应付帐款496135966506 预收帐款800475644429662 应付工资876687665882 应付福利费128501508416300 应付股利 应交税金104953122952143463 其他应交款76191017313638 其他应付款421850917111 预提费用25 一年内到期的长期负债 其他流动负债 流动负债合计223439222107222562 长期负债： 长期借款 应付债券 长期应付款250250250 住房周转金 长期负债合计250250250 递延税项： 递延税款贷项 负债合计223689222357222812 少数股权及权益158620082773 股东权益: 股本135570271140271140 资本公积金1224349532095320 盈余公积金93969118737142169 其中:公益金313233957947390 未分配利润249030171491227194 股东权益合计601003656689735824 负债及股东权益合计826278881053961409附表2 单位：万元项 目200320042005一、主营业务收入633309629758641875 减：折扣与折让 主营业务收入净额633309629758641875 减：主营业务成本348551321931320955 营业税金及附加676356125679554二、主营业务利润217123246572241366 加：其他业务利润370386569 减：存货跌价损失 营业费用(销售费用)693138058786401 管理费用415154073038020 财务费用-2836-2646-2523三、营业利润109501128286120037 加：投资收益-55-13-392 补贴收入 营业外收入20392184 减：营业外支出9241249238四、利润总额108724127116119591 减：应交所得税383454414039690 少数股权82176766五、净利润702978280079135 加：年初未分配利润200725249030171491 盈余公积转入六、可分配利润27102233182