长城基金研究质量控制办法.doc

基金管理部制度基金管理部研究质量控制办法第一条 为规范研究工作流程，提高研究工作质量，为公司其它部门和基金投资提供有效的研究支持，特制定本办法。第二条 本办法中研究报告系指基金管理部提交给公司各部门的正式成文报告，具体包括投资策略报告、月度行业综述、投资价值分析报告、调研简报、临时报告、投资建议、重点公司信息动态点评等。第三条 本控制程序分事前控制和事后评价两个部分。事前控制指在研究报告形成的各个环节予以控制。事后评价是对按事前规定流程撰写的研究报告按规定评价标准由规定人员进行评价。第四条 研究报告事前控制指研究报告在形成前必须遵守相关规程进行事前准备。研究报告的事前控制由部门经理负责监督。必要时采取抽查和审批的程序督导研究员按规定的程序进行事前准备。第五条 研究报告的事后评价采取答辩制度，由研究员答辩前提供给基金管理部成员，在投资研究会议上进行电脑演示答辩，答辩委员会成员由基金管理部负责人、基金经理、研究员构成，答辩会必须有二分之一以上成员参加为有效，表决办法采取答辩会参会人员的二分之一以上通过为答辩通过。第六条 研究报告的时效要求。月度策略报告、行业月报应在每月28日以前提供，季度策略报告应当在季度策略讨论会前3天提供。第七条 公司调研必须作出充分的案头研究、撰写调研提纲并在晨会或例会上说明，获部门经理审批后必须尽快实施。若调研所获信息时效性较强必须第一时间通报投资人员。调研完成后必须在返回公司的第一个工作日晨会上通报调研情况。调研简报必须在3个工作日完成并在投资研究例会上答辩，答辩通过后依据股票库管理办法确定股票评级，答辩未通过则继续研究解决存在问题并在下一次例会继续答辩。上市公司调研提纲和调研简报格式规范见附件。第八条 调研报告以外其它报告（包括个股投资建议、行业投资建议、研究报告、行业月报等）按照下述流程执行。报告格式见附件。动态跟踪信息员编号上网研究报告联席会或专门会议上答辩部门负责人审批通过整理定稿选 题（正式、非正式沟通）第九条 本办法自颁布之日起实施。附件一：上市公司调研规范上市公司调研提纲规范调研人员： 提交日期： 年 月 日公司简称股票代码行业归属公司所在地总股本（万股）流通市值计划调研时间自 年 月 日至 年 月 日调研对象基 本 财 务 数 据T-1年T年T+1年(E)盈利能力销售净利率(%)销售毛利率(%)主营业务利润率(%)资产净利率(%)净资产收益率(%)成长能力主营业务收入增长率(%)主营业务利润增长率(%)净利润增长率（）股权现金流增长率（）总资产增长率(%)每股净资产增长率(%)每股收益增长率(%)每股现金流增长率(%)营运能力营业周期(天)存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率股东权益周转率总资产周转率(%)偿债能力流动比率(%)速动比率(%)资产负债率(%)有形资产债务率(%)券商研究员观点调研重点问题 上市公司调研简报规范投资建议 主要财务指标预测：2004(1-9) 2004 E 2005E主营收入(元)净利润(元)每股收益(元)调研结果：正文： 公司的业务状况 主营业务项目主营业务收入(元)主营业务收入率(%)销售毛利率(%) 公司竞争优势： 公司的业务发展前景 公司的业绩预测和估值业绩预测：TT+1T+2主营收入(元)净利润(元)每股收益(元) 估值与建议：附调研提纲附件二：行业投资建议书XXXX（）投资建议建议人： 提交日期： 行业简称上期开放式基金同业基准权重建议基准组合权重 投 资 要 点附件三：个股投资建议书XXXX（）投资建议建议人： 提交日期： 公司简称股票代码投资评级 买入（卖出）价格买入（卖出）数量投 资 要 点注：1、建议等级的分类强烈买入：公司质地优良，或公司基本面近期出现重大有利变化，按照目前市价需要立即买入；买入-正面：公司质地优良，根据目前的市场情况，选择合适时机买入；买入-负面：公司当期估值合理，不建议买入或卖出；卖出：公司基本面出现重大不利变化，继续持有将会造成重大损失的股票；强烈卖出：公司基本面恶化，必须立即卖掉。附件四：研究报告格式研究报告内容和格式一、公 司 背 景（一） 、公司概况 公司下属企业、组织结构(持股25以上)和关联公司的股权结构、组织结构。要求以图表方式表明主要控股公司) 公司业务涉及的行业及主要产品。 行业归属： 行业代码： （要求以图表方式表明主要产品收入结构和利润结构）（二） 、股本结构 股本变化情况（列明未来内部职工股上市、增法、配股时间）T-2年T-1年T年最新比例国有股法人股流通A股内部职工股B股或H股总股本（三） 、股东结构 主要股东（截至 年 月 日）持股数量（万股）比例（%）XXX公司XXX公司XXX公司分析： 作为大股东的控股集团或控股公司介绍，包括规模、背景、行业排名 主要资产或下属企业构成及业务 对上市公司的态度及资产重组可能 近一年机构投资者的持仓变化及持仓成本估计（四） 、外在扶持 公司所在地方的地位及地方政府扶持 其他方面给予的扶持（五） 、其他特殊因素 公司领导层分析二、 行 业 背 景（一）、行业总体情况 行业（小行业或主要产品）特性 行业（小行业或主要产品）近年来的发展动态和相关数据，要求至少列出（图表表示）最近5年的行业（小行业或主要产品）产销量、价格走势等关键数据。行业发展前景 替代产品的发展 国家特殊行业政策 国际市场变化情况及预测（二）、公司地位 公司在行业中的地位和竞争优势，要求至少列出最近三年产品的市场占有率（图表表示） 公司有关的经济效益指标，与行业平均水平、可比相关公司比较（图表表示）三、 竞 争 能 力 分 析（一）、主营业务分析1、主要影响因素分析 原材料供应及市场情况（包括原材料价格、供应商等） 销售情况（包括销售渠道、销售策略、销售客户等） 生产技术含量和科研开发 公司管理控制 主要竞争对手比较分析（包括替代产品分析） 产品价格分析2、成本及利润分析T-2年T-1年T 年收入毛利毛利率毛利占比收入毛利毛利率毛利占比收入毛利毛利率毛利占比A产品B产品C产品D产品总计 主要产品、产业或项目的成本分析 主要产品、产业或项目的生产能力、实际产销量、利润及毛利率主要行业、产品或项目的利润率、增长速度及影响因素分析（在分析上述1、2时，可根据研究员的研究风格，以产品或行业分类，逐个分析）3、投资项目分析(包括新募股项目及原有项目的扩建改造) 在建及计划投资项目的投资计划、产品市场及预计 在建及计划投资项目的收益预计及主要影响因素的合理性分析 在未来1-2年中上述项目可新增利润的定量估计4、综合判断 公司经营策略、竞争优势的综合研判和公司主营业务的发展速度估计（二）、其他对外投资分析 对外投资收益的稳定性分析 未来1-2年中可带来的投资收益预估如：投资对象投资金额投资比例会计方法T-1年收益T年收益T+1年预测A公司B公司C公司（三）、特殊损益情况该部分为可选择部分，仅在可能存在对公司的业绩造成较大影响的特殊因素时才进行研究并分析对公司财务状况的影响，如 税收政策变化和可能于未来发生的优惠税收估计分析 特殊的转让收益及对未来利润的影响 财政补贴对未来利润的影响 特殊的会计处理对公司利润的影响 对外担保及委托理财状况四、 财 务 分 析 公司财务比率。至少要有下列因素以表格列示并分析。如有需要，可选择其他因素进行比较分析，如有可能，可与行业或上市公司的平均水平进行对比财务比率分析栏目T-2年T-1年T年债务比率资产负债率（%）长期负债比例（%）对外担保倍率（倍）速动比率（次）流动比率（次）周转能力应收帐款周转次数（次）存货周转次数（次）总资产周转次数（次）盈利能力主营业务利润率（%）三项费用占收入比率（%）营业利润率（%）净资产收益率（%）现金流量经营活动产生现金（万元）现金流量（万元）每股现金流量（元）增长比率净资产（%）销售收入（%）净利润（%）每股利润（%） 财务结构分析。以收益表和资产负债表的主要相对数据与同类公司或行业平均数作比较 财务趋势分析。以公司历年收益表和资产负债表的主要相对数据作比较分析财务结构（趋势）分析T-2年T-1年T年绝对数相对数绝对数相对数绝对数相对数利润表数据：主营收入100%100%100%主营成本主营利润其他利润三项费用折旧营业利润投资收入补贴收入营业外净收入利润总额所得税净利润资产负债表数据：总资本100%100%100%营运资本长期负债股东权益五、 业 绩 预 测 通过对公司各主要行业、项目或产品成本、售价、销量和毛利率等因素的掌握，分类计算各主要行业、项目或产品的利润，并估算其各项费用，并结合特殊损益、税收等因素，预测公司1-2年的未来盈利 在分析时，可结合一定的特殊因素，如净资产收益率保10%、职工股上市、配股、增发、发行可转债等因素进行综合分析 对上述分析要求有详细的分类计算过程，以表格方式加以表示，并加以有说服力的解释和说明，最终以预测损益表方式表示分 类 估 计 表T-1年T年T+1年FT+2年FA产品或行业销售收入（万元）销售成本（万元）销售毛利（万元）毛利率（%）B产品或行业销售收入（万元）销售成本（万元）销售毛利（万元）毛利率（%）总 计销售收入（万元）销售成本（万元）销售毛利（万元）毛利率（%） 要求列出当年和下一年的利润表六、 发 展 战 略 评 估 分析公司的长期发展战略规划及其合理性 从有利和不利方面分别着手对该公司的发展提出自己的看法和建议七、公 司 价 值 评 估 根据对公司短期和长期发展情况的了解和有关的盈利预测，提供国际估值比较参考，通过多种分析方法，如收益折现法、相对价值法(包括与行业平均市盈率比较、增长性比较)、杜邦分析法等，判断其短期和长期的投资价值，并结合其股价走势，提出对该公司的整体投资策略，请考虑合理价格和目前价格的差距，提出可介入的价格与数量和可卖出的价格区间，标明公司研究报告成文时间。现金流折现模型基本假设：折现率（WACC）%永续增长率%预测年度现金流的净现值（万元）终值的净现值（万元）企业价值（万元）减：净债务（万元）股权价值（万元）每股价值（元）相对价值法流通盘价格EPS增长率(3