黄金基本面分析.doc

黄金基本面分析演讲稿首先黄金有两大属性，分别是商品属性和金融属性，商品属性主要是饰品消费，工业制造，宗教用品。金融属性主要是国际货币储备，投资工具，避险工具，抵抗通货膨胀。我这次的演讲主要是关于影响黄金价格走势因素有供求关系，美元走势，地缘政治如战乱，政局动荡等，通货膨胀，石油价格和其他因素。首先黄金的供求分析供给因素1. 金矿开采 据科学家推断，地壳中的黄金资源大约有60万亿吨，人均1万多吨。截至2010年，全球的黄金存量大约为16.6万吨，每年还以3%左右的速度增长。目前全球已探明未开采的黄金储量约7万吨左右，只可供开采25年，由于金矿产业投资周期长、开采成本高，如果在一个地方勘探出黄金，按照正常的程序需要7-10年才能生产出黄金来，因为光地质探矿就需要2-3年，然后再做工程，开采矿石，再冶炼，最快也要4-5年。从历史数据看，全球矿产金数量不可能快速增长，未来几年世界黄金产量不会变化很大，依然会比较稳定。2. 央行售金 各国中央银行在市场上抛售黄金是黄金的供给来源之一。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%，而到了2010年官方黄金储备大约为30500吨，占已开采的全部黄金存量的18.42%。因此，40年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。 3. 再生金 金价对再生金的供应量起着决定性的作用，两者是正相关的关系。 再生金、黄金的还原重用，相比新产天然黄金增长的有限性和央行售金的政策性，再生金的供应更具有弹性。另外，在经济衰退的时候，再生金市场供求增加。 需求因素1. 工业需求 作为五金之王，黄金是少有的化学、物理、电子性能优异的金属，应用领域非常广，在电子、通讯、航空航天、化工、医疗等部门及与人们日常生活相关的各类生活日用品当中也有广泛的应用空间。日本黄金年消费量在160吨左右，其中工业用金就达100吨。现代电子行业飞速发展，对可靠性的要求越来越高，而黄金具有其他金属无法替代的高稳定性。同时，电子产品日益微型化，单位用金量会很小，对产品成本构不成威胁。因此越来越多的电子元件可以使用金作原材料。金由于耐高温、耐腐蚀等特性，在航空航天领域也被大量应用，随着大量航空航天技术应用于民，黄金在这些方面的市场前景非常被看好。黄金还可以用于日用品，如镀金钟表、皮带扣、打火机、钢笔等。钟表王国瑞士国度不大，但其饰品业每年用金量达40吨左右，其中95%都用在制表业上。2. 饰金需求 黄金首饰占黄金需求比例的份额最大，约75%左右，因此对金价的影响也巨大，呈现季节性与周期性，通常第一及第四季度，饰金需求增长明显。传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、中国和土耳其等。 3. 投资及保值的需求 投资需求的价格弹性较其他需求因素最大，对黄金价格的影响也最大。投资需求分为零售投资和ETFs（黄金交易基金）。ETFs为近年投资黄金之最新途径，05年以吨数计增长53%。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀，调节市场的重要手段。而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值目的。黄金比货币资产保险性更强，在经济不景气的时候，市场上对黄金的需求上升，金价就随之上涨。 美元与黄金的关系美元对黄金市场的影响主要有两个方面，一是美元是国际黄金市场上的标价货币，因而与金价呈现负相关。假设金价本身价值未有变动，美元下跌，那金价在价格上就表现为上涨。另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具，在近10几年金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持大概80%的负相关关系，通常情况下是美元走势影响黄金，而非黄金影响美元。近年来美元与黄金的关系越来越趋近于1，相关系数的取值范围为（-1，+1）。当相关系数小于0时，称为负相关；大于0时，称为正相关；等于0时，称为零相关）。在数量关系上，美元波动1%，黄金的波动幅度大约在2.14%。因此，在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。除此之外，突发事件会降低美元对黄金的解释力。 美元指数通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少为六个国家，欧元也一跃成为了最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。 石油与商品市场国际大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品之一。原油对于黄金的意义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，从而彰显黄金对抗通胀的价值。从历史数据上看，近30年，一盎司黄金平均可兑换15桶原油，油价与金价呈80%左右的正相关关系。同样的，国际大宗商品市场上其他商品价格的上涨，对于金价也有同样的作用。金价始于2000年的这轮牛市，伴随的是国际大宗商品市场，以原油、铜等为首的能源、金属及部分农产品价格的大幅上涨。 整个商品市场的价格趋势对金价有很重要的影响，因此分析和跟踪商品价格趋势就成为投资者必须面对和解决的问题。商品投资者通常以分析商品价格指数作为研判商品价格趋势的重要手段，这里我们简单介绍一下商品价格指数的相关知识。 以商品价格为基础的商品指数在国际上已有50余年的历史，在这半个多世纪当中，商品指数无论在商品市场中还是在对宏观经济的分析指导中，都扮演了极其重要的角色。 最早出现的商品指数是1957年由美国商品研究局依据世界市场上22种基本的经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数，通常简称为CRB指数。CRB的期货合约1986年在纽约商品交易所上市。 到了80年代至90年代初期，高盛公司、道琼斯公司和标准普尔公司等也纷纷推出了自己的商品期货价格指数，并且引入了加权编制的方法，对指数中的商品成分赋予相应的权重。这些指数就是目前备受市场关注的高盛商品期货价格指数（GSCI）、道琼斯商品期货价格指数（DJ-AIG）、标准普尔商品期货价格指数（SPCI）。 从90年代开始至今，随着全球经济、金融一体化程度的不断提高，为满足各类期货交易商套保和投机的潜在需求，商品期货指数的发展进入了又一个蓬勃发展的新阶段，如LME编制的LMEX金属期货指数（1999年1月）、CBOT创造的更具灵活性和多样化的X-fund基金指数（2002年2月）、DBLCI德意志银行流通商品指数（2003年）和CRB路透商品研究局指数（2005年）等。 目前很多著名的商品价格指数本身就已经成为期货市场的交易品种。最近几年CRB指数、高盛商品指数的期货合约交易十分活跃，已经成为各类商品投资基金的重要交易工具。其中能源占主要权重的高盛商品指数更是在商品牛市中成为耀眼的明星。 国际商品指数不但在商品期货市场、证券市场领域具有强大的影响力，也为宏观经济调控提供预警信号。研究发现，商品指数大多领先于CPI和PPI。商品指数走势和宏观经济的走势具有高度的相关性。当经济进入增长期，商品指数就会走出牛市行情；当经济进入萎缩期，伴随而来的就是商品指数的熊市。从这个角度看，商品指数的走势成为宏观经济走向的一个缩影。其它因素分析通货膨胀与利率作为这个世界上唯一的非信用货币，黄金与纸币、存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。因此，可以说黄金可以作为价值永恒的代表。这一意义最明显的体现即是黄金在通货膨胀时代的投资价值纸币等会因通胀而贬值，而黄金却不会。以英国著名的裁缝街的西装为例，数百年来的价格都是5-6盎司黄金的水准，这是黄金购买力历久不变的明证。而数百年前几十英镑可以买套西装，但现在只能买只袖子了。因此，在货币流动性泛滥，通胀横行的年代，黄金就会因其对抗通胀的特性而备受投资者青睐。 当某国采取宽松的货币政策时，利率下降，该国货币供给增加，通货膨胀的可能随之加大，于是造成黄金价格上涨。如60年代美国的低利率政策促使美国国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国持有的美元净头寸增加，出于对美元币值的担心，各国开始在国际市场上抛售美元、抢购黄金，最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。如从04年美联储开始逐步加息，每一次议息会议前后几天都会有黄金的看空潮。对金价有重要影响的是扣除通胀后的实际利率水平，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，实际利率为负的时期，人们更愿意持有黄金。 实际利率名义利率通货膨胀率假设通货膨胀率4%，银行名义存款利率3%，则实际利率1%。地缘政治局势历史上黄金一直就是避险的最佳手段，所谓“大炮一响，黄金万两”，即是对黄金避险价值的完美诠释。任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促使金价上涨，而突发性的事件往往会让金价短期内大幅飚升。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年伊朗事件以及2011年利比亚政变等，都使金价有不同程度的上涨。 战争对金价的影响有以下2点：在预期成为事实之前，预期主宰价格的波动：二战以后的战争都是局部性的战争，对世界的影响都局限在一定范围内，因此战争溢价往往持续的时间不长。一是突发性的战争爆发，因为普遍在人们的预期之外，所以对金价的影响也是爆发性的，金价往往快速上涨后又快速下跌，如伊拉克突然入侵科威特，金价就表现为短时间内大幅飙升；第二是在人们预期内的战争爆发