中托资本关于“新三板市场分析报告”.doc

中托资本关于“新三板市场分析报告”一、新三板市场发展历程1990年4月25日，中国证券研究设计中心创办“全国证券交易自动报价系统”，简称STAQ.1993年4月28日，中国证券交易系统有限公司创办“全国电子交易系统”简称NET。1997年NET系统更名为中央国债登记结算有限公司，取消股票交易。STAQ系统与NET系统被业界统称为“两网”系统，均设于北京，两网系统的定位均为法人股流通市场，即为定向募集公司股票挂牌转让提供场所。投资者限定为法人机构。这是继深泸个人流通股交易市场设立后，专门提供法人股转让交易的二级市场。1999年9月9日到10日，为整合中国证券市场多头管理以及防范亚洲金融危机，STAQ与NET分别以“国庆彩排交通管制”和“设备检修”为由经上级电话通知“暂停交易”至今。为妥善解决原STAQ与NET挂牌公司股份流通问题，2000年8月，国务院对中国证监会关于解决STAQ、NET系统原挂牌股票流通问题的请示作出批示。依据该批示，2001年6月，经中国证监会批准，中国证券业协会发布证券公司代办股份转让服务业务试点办法，指定由申银万国，国泰君安、大鹏证券、国信证券、闽发证券、辽宁证券6家证券公司代办原“两网”系统挂牌公司的股份转让业务，由此确立了我国由证券公司代办股份转让业务的场外交易制度，2001年7月16日第一家股份转让公司挂牌，标志着以证券公司为核心的代办股份转让系统正式启动。2001年年底，水仙股份从主板退市，转而在代办股份转让系统挂牌，自从，该系统开始承担完善中国退市机制的历史重任。代办股份转让系统简称代办系统或三板，是指具有代办股份转让资格的证券公司为核心，为非上市股份公司提供股份报价转让的平台，该系统是由中国证券业协会负责组织运作，依托深圳证券交易所和中国结算深圳分公司的技术系统，业内将其称为“三板”。2006年1月，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统，进行股份报价转让试点。由此，代办股份转让系统的规模和发展空间得到进一步的发展。2006年1月3日，经国务院批准，在原中国证券业协会主办的证券公司代办股份转让系统基础上，正式启动中关村科技园区非上市股份有限公司报价转让系统，进行股份报价转让试点。2006年1月23日，世纪瑞尔和北京中科软进入代办系统挂牌交易，成为三板市场继2002年以来首次出现的非泸、深交易所退市公司。自此，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让正式成为三板市场的一部分，为了与原先的三板市场相区分，业界称为“新三板”。2012年7月，国务院同意扩大非上市股份公司股份转让试点，在中关村园区基础上，新增上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区进入试点范围；同意设立全国中小企业股份转让系统（新三板），组建运营管理机构。2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司在国家工商总局完成登记注册。2013年1月16日，举行全国中小企业股份转让系统揭牌仪式。标志着非上市公司股份转让从小范围、区域性试点走向全国范围内规范运行。2013年年底新三板市场正式向全国扩容。 至此，新三板历时7年之久于代办股份转让系统的基础上演进成继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。二、中托资本看好新三板的投资价值2013年年底扩容之前，新三板已成功孵化久其软件(002279)、北陆药业(300016)、世纪瑞尔(300150)、佳讯飞鸿(300213)、东土科技(300353)、博晖创新(300318)和华宇软件(300271)七家IPO企业。中托资本对新三板进行了持续、专业的研究。根据中托资本监测数据显示：扩容至今，新三板挂牌企业已达740家，总市值达到了1434亿元。其中，制造业占主要地位有375家挂牌企业，占比50.67%；信息传输、软件和信息技术服务业有233家挂牌企业，占比31.48%；科学研究和技术服务业有22家挂牌企业，占比2.97%；农林牧渔业与建筑业均有19家公司，占比2.6%；科学研究和技术服务业有3家挂牌企业，占比0.4%；文化体育、娱乐业有2家挂牌企业，占比0.27%；租赁和商务服务业有1家挂牌企业，占比0.13%。全国扩容后，新三板的融资功能突显，短短几月时间挂牌企业已完成募集资金达40.87亿。其中1、2月均有9家公司完成定向增发，分别融资3654.04万、7849.65万。3月有7家公司共融得8018万；4月有8家公司实际募集资金共37.16亿。而扩容后的新三板在交易上实行了协议转让、做市商和竞价交易制度创新；参与群体上突破股东人数200人的限制制度创新；财务上实行无指标要求制度创新；企业在挂牌同时可以融资，且可以储架发行的上市制度创新；控股股东持股可以“两年三批”解禁的股份限售创新。新制度的创新有望提高新三板股票活跃度，更为符合IPO条件的企业设计转板的绿色通道。特别是今年5月9日，国务院印发的关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见业界称为“新国九条”从九方面明确了今后较长一段时期内促进资本市场健康发展的总体要求、主要任务。提出发展多层次的股票市场，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加快多层次股权市场建设，鼓励市场化并购重组，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。提出加快完善服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的新三板市场，为弥补证券交易所的不足，推动国家产业结构调整和经济发展方式转变、激活民间投资、发挥市场在配置资源中决定性作用的战略举措。5月12日“新国九条”发布后的首个交易日，A股强劲反弹，沪深股指涨幅都在2%以上。与此同时，两市交投活跃，成交总量超过1700亿元。“新国九条”无疑提振了市场信心。中托资本认为，未来的新三板市场、IPO市场、私募市场将会迎来更为深层次的发展。另，据“新三板”目前已披露的企业年报显示，2013年部分“新三板”挂牌企业业绩和资产规模均较为可观。有23家企业营收过亿元，其中，湘财证券（430399）特别突出，2013年实现营业收入8.3亿元，净利润1.3亿元。同时，主营输变电设备的合纵科技（430018）和双杰电气（430049）在营收规模和资产规模上也位居前列。2013年，合纵科技实现营业收入7.14亿元，同比增长38.24%；净利润为7639.36万元，同比增长9.92%；总资产达8.16亿元，净资产约为3.62亿元。双杰电气2013年度实现营业收入4.48亿元，同比增长21.44%；实现净利润6727万元，增幅为19.16%；资产总额达6.08亿元，其中净资产为3.39亿元，增幅为17.32%。中托资本分析认为，新三板企业的群体特征大致体现为三点：高科技含量、高成长性创新公司；创业公司（成立时间短、创业人员年轻）；中小型公司。以上特