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文档简介
第五讲，第4题BA第一问，第二问A点为将财富全部投入到风险投资时的状态，B点为全部投入到安全资产时的状态，以这两点为端点的线段表示的就是投资者所有可能的资产组合第三问见第5题的解答第五讲，第5题设投资者的效用函数为设为原有财富设为投资者在好的状态下的财富，为坏状态下的财富设投资者认为有的概率出现好的状态设为风险资产在投资组合中所占比例投资者的最大化问题是其中其一阶条件是当时，；当时，；当时，其中，为好状态和坏状态的边际替代率现在证明是的单调函数若，那么，如果有任意，则有，必然有，即为的单调递增函数因此可知一阶条件确定了唯一的一个最优值（我略去了二阶条件的检验 ）特别地，记为时的范围，那么当时，；当时，在考虑下面的问题时，必须假设，边际替代率仅仅与有关否则我给不出一个确定的答案下面的解答仅供参考第一问设对财富按比例征税的税率为，那么一阶条件为，而仍然对应原有的风险资产比例，风险资产的比例不变以下两问只考虑时的情况第二问设对安全资产的收益按比例征税的税率为那么所以，如果考虑对安全资产的征税，风险资产比例应该增加这对只投资无风险资产的投资者的影响最大第三问设对安全资产的收益按比例征税的税率为，对风险资产收益按比例征税的税率为那么结果是，如果，那么最优风险资产比
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