金融支持与欠发达地区经济增长浅析.doc

金融支持与欠发达地区经济增长浅析汪玉聪（中国工商银行股份有限公司乐山分行，四川 乐山 614000）摘要：关于金融发展对经济增长作用的探索可以上溯到19世纪，但直到现在，关于金融发展的理论仍然众说纷纭，实证检验与理论时常背道而行，或者一些成功经验在其他地区却“失灵”了。当前，我国正处于缩小城乡、东西经济差距和金融自由化的关键时刻，金融支持实体经济政策导向愈加突出。本文从金融发展理论、欠发达地区金融供给和需求现状入手，并借鉴国外相关经验，提出了对当前金融支持欠发达地区金融实践的一些看法，认为可以通过一系列制度安排达到提高金融供给有效性和降低涉农信贷和小微信贷风险的目的。旨在通过对相关理论和现实的分析有益于当前我国金融支持欠发达地区金融的实践。关键词：欠发达区域 金融支持 金融供给 银行 中图分类号 F83 An elementary analysis of the relationship between finacial surport and economic growth in the underdeveloped areaWANG Yu-cong (Industrial & Commercial Bank of China , Leshan, China,614000 )Abstract:Itcanbetracebacktothe19thcenturyfortheexplorationoffinancialdevelopmentintheroleofeconomicgrowth，butuntilnow,thereiswidespectrumofopinionsonthetheoryoffinancialdevelopmentwhichoftennegatesthepractice.afewofsuccessfulexperiencefailstobeeffectiveinotherareas . At present, China, which is in the stage of financial liberalization, is trying to decrease the economic disparity between urban and rural areas, and between the East and the West. The financial support for the real economy is prominent. From the financial development theory and the economic situation of underdeveloped regions, this article points out the perspective of financial practice of underdeveloped regions and puts forward the benefits of financial practice to the underdeveloped areas by analyzing the relevant theory and reality.Key words: underdeveloped area finacial surport Financial supply Bank一、引言党的十八届三中全会以来，金融改革成为我国转型发展促进经济增长的重要支柱，而在我国广大欠发达地区，有效金融供给不足和债务总量过于庞大同时体现，二者的矛盾性既制约了经济的健康发展，同时也说明了我国金融制度安排的一些不合理性。相比于其他一些发展中国家，我国金融体系拥有自身的一些特点：资本总量充足、债务融资比例过高、债务总量迅速膨胀、民间或者小微金融机构在近几年方得到快速发展、涉农和支持小微企业的基金市场不发达等。这就决定了我国对欠发达地区的金融支持有别于其他国家。本文通过研究分析并借鉴国外经验，提出了应当发挥不同种类金融机构自身优势支持欠发达地区实体经济以及降低信贷风险、增强金融供给有效性的一些看法，为金融支持中小企业和农业经济实践提供一些理论支持。本文以下部分安排如下：第二部分着重阐述与我国现状相关的金融发展理论。第三部分分析了欠发达区域的脆弱性，这使得我国对通过常规信贷方式支持欠发达地区的能力构成了一定程度的限制。第四、五部分旨在说明欠发达地区金融的供给和需求情况和国外相关金融供给的制度安排。第六部分是依据以上分析和实践提出的一些对当前金融支持欠发达地区经济发展的一些看法和建议。二、金融发展理论概述在金融发展与经济长期增长的研究中，金融发展理论早已逐渐分立为一门独立的学说。金融发展理论主要研究的是金融发展与经济增长的关系，即研究包括金融中介和金融市场在内的金融体系在经济发展中所发挥的作用。中国正处于转轨经济期间，区域经济发展不平衡，金融约束已经明显地制约了经济的发展。从一方面来看，由于金融领域竞争的不充分性以及发达落后地区资源投资回报率的差异导致越是欠发达地区越是难以得到有效金融供给。另一方面，由于欠发达地区基础设施落后、金融生态体系极为脆弱，导致我国在金融制度安排和实践中形成了从落后地区大量吸收资金投资于发达地区的现实，比如邮政储蓄只存不贷的模式使得其大多是在农村地区吸收资金但并不在本地投放。从宏观层面看，我国金融体系发展不平衡性的一个重要体现就是传统金融机构与现代金融机构并存，在相互割裂的经济结构下，大量的经济单位并不能构成一个整体。无论是生产者还是消费者所面对的生产要素，技术条件以及产品价格不同，导致其所获得的资产报酬也不相同，而这种情况在短时间内又没有任何一种现实的经济机制促使其趋于一致，即市场的不完全。这种市场不完全的一个重要表现就是大量微观经济主体被被排斥在有组织的资金市场之外，他们往往更多地依靠自身的内部积累来满足自身资金需求。甚至出现上述金融抽血现象当地的储蓄积累并不能用于区域内投资，区域外资金也不会主动进入。同时，由于发展中国家对金融的管制较为严格，致使利率和汇率发生一定程度的扭曲，不能真实反映资金供求情况。一方面，利率管制导致了信贷配额，降低了信贷资金的配给效率，贷款利率的压制致使风险损失不能得到补偿，使得欠发达地区资金需求主体难以获得资金：另一方面，货币持有者的收益很低或者为负数，致使大量微观经济主体不再通过持有现金或者以储蓄形式进行积累，转而进行实物资产投机活动炒房热就是近来的主要表现形式。其结果是资金更加难以流向金融脆弱地区的实体经济领域。从产业层面来看Rajan&Zingales（1998）通过考察一国金融发展水平以及产业增长率之间的关系，分析了金融深化对经济发展的影响机制。他们认为，金融发展降低了企业实施外源融资的成本并且是产业规模以及产业集中度决定因素之一。Fisman&Love（2003）通过考察金融市场的发展水平和金融市场各种金融机构的工程，可发现私人融资活动在资源配置过程中起着极为积极作用。这从另一方面证实了在欠发达地区，虽然暂时缺乏优质产业，但对农户、个体工商户的金融支持对区域经济发展同样能起到积极作用。三、欠发达地区金融脆弱性浅析应当认为借款人给银行的贷款利息之中必须包含风险报酬的成分，这使得不测事件驱使未来事件没有重复过去的良好记录时，这种安全边界（Kregel，1997）。能给银行提供一种保护。安全边界从某种角度说是由于商业银行对借款人未来收益的情况是不确定的。特别的在信用贷款领域，我们仍然更多地遵循摩根规则，即是否贷款很大程度依赖于过去的收益情况和信用记录，而不太关注未来预期。这种做法实际上是假定了“未来是过去的重复”。然而，在经济扩张期间，由于商业环境较好并且资产价格和工资上涨等因素使得一些风险因素不能及时暴露，安全边界也相对降低。从欠发达地区的经济结构来看，主要由中小企业、房地产市场、农业拉动。由于受到前期经济高速增长、国内外市场需求旺盛以及信贷政策的刺激下，中小企业有着较强的扩充产能愿望，但由于其本身缺乏有效担保资产，很多贷款以互保为主要形式。但在进来收到经济增速换挡期经济内在调整因素影响，不少企业出现还款难现象，而银行基于风险控制迅速抽贷，这样又使得本来正常经营的担保企业陷入紧张的局面 。金融自由化对短期金融稳定性也有一定冲击。虽然从长期来看，金融自由化有利于减少资金配置的扭曲，但在放松管制的初始阶段，金融脆弱性不断加强。从19801997年间35个发生系统性金融危机事件，其中就有24个与金融自由化有关（Williamson，1998）。而这些危机的突然爆发源于之前脆弱性的积累。当前，我国利率市场化正在不断地深入推进，一方面造成偶然的资金紧张，更重要的是导致了利率水平的整体上升。其中一些在放松管制之前无法获得贷款的企业现在可以以较高的资金利息获得贷款。在利率不变的情况下，无论是宏观经济还是商业银行的存贷差较为稳定，便于风险管理。且在稳定的利率下，抵补型企业、投机性企业、庞兹企业都能偿债，而一旦利率上升，后两类企业便会陷入金融困境。显然的是，在欠发达地区，资本的实际收益率往往是比较低的，而目前受到房地产市场调控和撬动存量资金思路的影响，市场资金较为短缺，特别是中小企业和农户获取资金困难。资金的紧张推动利率的上行进而又进一步削减企业利润，如果由此形成企业家对未来更为悲观的情绪就会进一步抑制投资需求。此外，在信息不对称情况下，对于贷款的收益和风险并不是线性单调递增的，而在资本回报较低的区域如果利率得到显著提升会诱发逆向选择效应，原本风险厌恶的抵补型企业也可能因此改变自己的风险倾向或者放弃融资，高风险融资者的增加和风险厌恶者的退出是利率上升带来的风险激励效应。除了利率自由化，目前的金融自由化的另一个重要体现就是金融供给主体的多元化，竞争的加剧会明显降低银行特许权价值，为了维护其自身利益，可能促使一些银行放弃稳健经营原则，加大了银行的脆弱性。四、欠发达地区金融需求与供给状况、欠发达地区金融供给欠发达地区都具有金融供给不充分的特点。其原因是多方面的：1、 虽然金融供给和经济发展在理论上是相互促进的关系，但实证结果发现往往是由于经济发展的需求和高回报率刺激了资本的流入，单向作用明显。就我国目前情况而言，改革开放后我国允许了城乡居民的大量流动，但城乡二元经济结构任然存在，使得农村地区不得不承受回波效应的冲击。剩余劳动力的外流致使欠发达地区有效需求萎缩。欠发达地区劳动力流入城市固然提高了这部分劳动者的劳动报酬，但是他们的大部分消费也在劳动地，报酬的增加对其家庭所在地所产生的最大影响就是每年会有一部分资金以个人储蓄存款的形式回到当地银行等金融机构。劳动者报酬收入每增加1%, 农村地区消费额平均只增加0.76%,平均只带动农户投资增长0.46%。但经营性收入每增加1%, 农村地区消费额平均则增加7.63%，带动农户投资增长3.45%。而由于欠发达地区经济落后，收入水平愈低, 生活性融资较多，生产性融资需求相对不足, 而这些地区恰好又是剩余劳动力集中转移外出的地区。金融机构吸纳 的存款并不完全愿意投放于该地区。当地资源的相对分散和资产收益较低迫使大部分银行在欠发达地区特别是农村收缩机构。这些就造成了目前欠发达地区存款与贷款不对称，资金的投放与需求不对称，欠发达地区存贷缺口显著拉大。某县金融机构1993-2014存贷余额 （单位：万元）2、 政府金融政策缺乏稳定性, 是影响我国欠发达地区金融供给的主要原因之一。为了促进农村经济和社会的发展, 我国于1994 年组建了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行, 其中的农业发展银行和国家开发银行, 主要目的在于支持广大农村地区和经济落后地区的经济发展。政策性银行的组建, 在成立初期, 有效地促进了农村信贷规模的迅速增长, 但受亚洲金融危机和产业政策等因素的影响, 这种增长速度并没有长期持续下去。随着农业发展银行的政策调整, 目前的业务仅剩下粮、棉、油等主要农产品的收购。国家开发银行的支农作用也比较有限。3、 金融中介成立的理论条件更难实现。金融机构存在的一个必要条件是：K1+Dmin(C,mK2)，其中 K1=作为金融中介的贷款人对借款人的控制成本K2=直接贷款人对借款人的控制成本D=贷款人对金融机构的激励成本C=借款人破产成本M=贷款人人数 很显然，由于在一个相对封闭的经济体里，经济主体总量有限且各经济主体处于经济上的熟人社会环境中，因此导致上式的C，m，K2相对较小。直接贷款人可能比金融中介更容易解决信息不对称的问题。而由于m总量较少且分散，也加大了金融供给可达性的难度。、欠发达地区金融需求由于条件的限制，我们不能大规模地采集到欠发达地区融资需求偏好的准确数据，且笔者发现关于此类问题的已有调查结论差异很大甚至完全相反，因此在此我们不再讨论需求的偏好问题。但可以肯定的是过半数的企业和农户有资金需求，农户贷款的主要目的主要是“子女上学”、“购买农资”、“建房及婚娶”、“看病及其他”。随着农村务工人员资金返乡、土地征用补偿、拆迁补偿资金流入欠发达地区县域和农村，县域个人金融资产增长迅速，截止2014年2月末，某三线城市个人存款占全市53.71%，超过市辖区。这为个人金融服务市场提供了广阔空间。在欠发达地区的主要主要区域以农业和畜牧业为主，农牧业受天灾等自然因素影响明显，近年，受到极端天气频发、禽流感疫情影响，我国的农业风险损失逐年增大，2005年后，农业保险扭转了自1994年以来不断萎缩的局面，2007年至2012年，保险业承保农作物从2.3亿亩增加到9.7亿亩，占我国主要农作物播种面积的40%。农业保险承保农产品品种90多个。目前，农业保险开办区域覆盖全国所有省（区、市），参保农户1.83亿户次。农业保险保费收入从51.8亿元增长到240.1亿元，年均增速36%。2007年至2012年，农业保险提供的风险保障从1126亿元增长到9006亿元，共计向1.13亿户次的农户支付赔款551亿元。但是，由于多数农户经济能力有限，参保意识薄弱，政府补贴不到位，我国农牧业的参保比例任然较低，保险品种和方式较为单一，没有和融资机制很好地结合。五、金融支持欠发达地区经济增长国际借鉴、农村金融体系无论是发达国家和发展中国家，农村金融体系基本由三个层面进行架构：国家政策性机构、商业银行、农户互助机构。1、政府政策性金融机构。他们主要由政府财政拨款以及由地方自治团体筹集地方财政资金，对农林渔业给予资金帮助的非盈利机构。美国则对不同类别的需求分类设立了相应机构，如农民家计局是为办理农业信贷的不以盈利为目的主要政策性机构，旨在帮助贫困地区和低收入的农民解决资金短缺问题。农村电气化管理局隶属于美国农业部，主要职责是对农村电业合作社和农场等借款人发放贷款，从而提高农村电气化水平。商品信贷公司主要是对农产品进行价格支持和对农业生产给与补贴，借以调节生产，稳定农民收入。小企业管理局专门为不能从其他正常渠道获得充足资金的小企业提供融资帮助。2、商业银行金融机构。美国的商业银行于上世纪三十年代普遍发放农业贷款，这是由于美国金融机构竞争充分，零售业务比较发达，且美国农业以现代化农场为主。这些银行分布广，是农村区域主要的办理存贷业务和储蓄等金融业务的商业金融机构。他们对农场主信用和经营情况较为熟悉，因而手续并不复杂、资金发放迅速。3、美国农村合作金融模式。主要由联邦土地银行、联邦中期信用银行、合作银行三大系统组成。三大系统都有一套自主经营的体制，有明确的职责范围。4、日本合作金融。该类机构由三类组织构成。一是基层农协，主要为入股的会员生产、生活中的资金需要发放贷款，贷款可分为短期和长期，利率低，有些贷款由于有政府金融提供利率补贴而利率更低；二是信联，属农协系统中的中层金融机构，主要为基层农协及其会员农户、经济联等会员团体和准会员提供长期和短期贷款；三是农林中央金库，农协系统的最高金融机构，不仅可以办理存、贷、汇等金融业务，还可发行农业债券。、主要金融工具1、商业银行信贷。该类金融机构主要提供中短期生产性资金支持。一些国家对商业银行涉农贷款比例作出立要求。例如印度要求国有银行发放贷款时，投向农业的比例不低于16%，并且其中1%的贷款为低息扶贫贷款。同时推出了一些对商业银行涉农信贷的优惠政策。如商业银行依法经营的农村信贷可以享受免税待遇，财政资金对低息扶贫贷款进行补贴。2、合作农业信贷系统。包括联邦土地银行，主要提供长期不动产抵押贷款，或者为农村提供中短期贷款和长期贷款。最长期限可长达40年。美国一些合作机构还购入大型农业机器设备，开展金融租赁业务。 3、政府农村信贷机构。这类机构金融工具一般贷款期限长、利率低，贴息及其他方面的损失由政府拨款弥补。对商业机构合作机构的金融工具起到了补漏拾遗的作用。例如韩国农业政策性贷款实行优惠利率，这类贷款年利率一般是5%8%，财政农业中期贷款利率为3%。4、农业保险。印度的农业保险实行自愿保险与有条件的强制保险相结合的方式。，美国还建立了完备发达的农业保险制度，这些机构为风险大、期限长、见效慢的农业项目提供贷款。六、当前金融实践的评述金融对欠发达地区经济发展的支持主要体现在金融机构对当地中小企业、农户、居民的金融服务提供以及相应的制度安排方面。自十八大以来，政策对金融机构扶持中小企业导向愈加明显，特别是今年来连续两次下调向小微企业和涉农贷款达到一定比例的商业银行存款准备金率，对相关金融机构参与小微信贷和涉农信贷有了较好的引导作用。根据上述分析，笔者就目前金融机构对在相关领域发展提出以下看法。 、发挥大型金融机构、联社与小贷风投公司各自比较优势许多观点往往强调无论是国有大型银行和联社均应加强对欠发达地区贷款投放力度，但同时也应该注意到各类金融机构产权性质、组织机制的不同对欠发达地区的金融支持应采取不同方式。对于大型银行而言，其优势在于拥有更多样化的金融支持形式，利率水平也相对较低。但是有调查显示，银行的规模与其在中小企业的放贷比例呈负相关。影响大型银行对中小企业信贷积极性的主要因素一是机构庞大，信息传递不畅导致放款缓慢。二是产权差异导致委托代理问题难以解决。在一个多重代理的庞大组织体系内，为有控制免代理人的自利行为往往对信贷业务设立较高的形式要求，而中小企业很难满足，且各分支机构负责人更换频繁，不利于建立长期稳定关系。相反，地方性银行、农村信用社则因所有权人和最终决策者接近目标市场，可以通过与当地企业的长期接触发现企业价值而不必完全囿于形式的限制。通过重复博弈的声誉机制，也能较好地信息不对称的问题。从企业角度，一旦关系型融资得以形成，也有利于自身以较低利率获得资金，排斥短视效应。因此，地方金融机构更应该在地方性中小企业资金支持中发挥积极作用。大型银行则应利用其专业化集团化优势，对有发展潜力的、对金融服务要求更为全面的企业提供如出口信贷、票据承兑贴现、资产管理、财务顾问、投资银行业务等方面的服务，积极推进供应链金融。 无论是银行贷款还是小贷公司，基本立足于债权融资，对支持中小企业有两大弊端。其一，当前我国负债水平屡创新高，总债务与国内生产总值之比在今年6月底达到251%，而中小企业本身具有收益不稳定、自身家底不充实的先天性问题，债权融资加大了企业财务风险，使得欠发达地区金融脆弱性固化。其二，债权人主要关心融资企业是否有还本付息能力，对企业的长期经营情况并不十分关注。纵然二者在理论上有密切联系，但是只要有第强有力的三方担保，即便是没有获利能力的企业也可以从通过债务融资。当前我国资金利率处于较高水平，存量资金未能有效支撑实体经济，一个重要的原因就是由于非市场因素使得大量资金沉淀于僵尸企业，债权融资为这种资金的空转提供了良好途径。国家可通过如降低股权投资方税收、削减企业税盾效应等税收手段，促进可转债、类永续债等有利于由债权融资转变为股权或类股权融资方式发展，提升证券资产证券化能力，压降企业杠杆。 、改进联保方式，提升合约效率我国学者通过实证研究认为：在联保贷款契约下，风险规避者所愿意付出的努力小雨风险喜好者，且风险规避者的努力程度随实验次数的增加而下降（吴祖光等，2012）。因此，联保贷款应充分考虑联保小组的风险偏好，应当避免风险规避者与风险喜好者共同组成联保小组。对于风险规避者组成的联保小组，应该更多地采取期限较短的联保合约，并通过分期放款等形式调节利率水平。 、加强涉小涉农信贷资产流通，提升资产现金化能力。信贷资产风险管理的方法主要有风险规避、风险分散、风险转移和对冲。风险规避主要体现在贷前审查和信贷关系存续期间的风险控制。风险分散主要通过多元化投资实现。对冲在小微涉农信贷领域显然在目前还不是能常用的方式。而风险转移除了上文提到的投保以外一个重要的方式就是增强流动性。不似上市公司股票和公司债券，信贷资产流动性较弱，不利于事中风险控制，这也严重影响了金融机构的积极性。通过建立统一流转平台，使得涉农小微信贷资产证券化资产可以在银行间、银行与非银行间、与私募资金之间进行流转，可以使得银行之间更好进行资产组合管理。同时，将不适合作为银行信贷资产的信贷资产现金化而不必强行抽贷以至于引起银政企关系恶化。而其他金融主体则可以通过更灵活的方式继续涉入，发挥比较优势。 、以村为基础建立农户贷款互助体系，加强与非正规金融机构链接为避免出现 同信用社发展之后的功能异化问题，互助组织应该立足于借贷关系管理而不应该设立为严格的金融机构。具体地讲，就是将愿意参加互助信贷关系的村民建立起资金联系并借贷鉴证，互助机构本身并不吸纳资金。参加合作的村民平时将一定金额资金存入金融机构并承诺最低存款额度。在需要资金时，由参加人自主决定是否向该贷款需求借出资金，当全体成员半数以上或者相关委员会决定向该项目提供资金时则由该互助机构全体成员按约定比例借出资金。其中同意借款的部分人承担70%收益或损失，余下部分承担30%。当然这个比例应该根据具体情况二调整。如果同意借款的人达不到半数，则有资金出借愿望的主体也可联合向资金需求方借出资金，收益和损失由出借人自行承担。在涉农信贷中，担保公司在解决信息不对称方面作用较小，而当地涉农企业、自有资金放贷者拥有更好的信息优势，可作为非正规金融机构看待，银行通过与非正规金融机构的合作可部分消除信息不对称风险，且当违约发生时，非正规金融机构也在实际上起到风险分担的作用。具体形式如下图通过