茅台财务报表分析.doc

贵州茅台酒股份有限公司主要会计数据2010年2009年2010比2009同期增减（%）营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.3920.30利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.6417.79归属于上市公司股东的净利润5,051,194,218.264,312,446,124.7317.13营业活动产生的现金流量净额6,201,476,519.574,223,937,144.1946.822010年末2009年末本期比上年同期增减（%）总资产25,587,579,940.6919,769,623,147.7229.43所有者权益（或股东权益）18,549,389,694.6214,651,565,394.2127.19一、公司主要会计数据分析2010年和2009年报告期末公司的主要会计数据主要财务指标2010年2009年2010比2009同期增减（%）基本每股收益（元/股）5.354.5717.07稀释每股收益（元/股）5.354.5717.07扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）5.354.5617.32加权平均净资产收益率（%）30.9133.55减少2.46个百分点每股经营活动产生的现金流量净额（元/股）6.574.4846.652010年末2009年末本期比上年同期增减（%）归属于上市公司股东的每股净资产（元/股）19.4915.3327.14从以上两表可以看出，该公司10年比09年，营业收入增涨20.3%，利润总额上涨17.79%，总资产上涨29.43%，净资产上涨27.19%。这些数据显示，贵州茅台股份有限公司的规模在扩大，企业的竞争优势明显，而且销售状况良好，市场发展前景较好。二、重要财务指标分析（一） 短期偿债能力分析1、 营运资本=流动资产流动负债营运资本配置比率=营运资本流动资产2009年2010年2010年比2009年同期增减流动资39 20,300,284,828.3129.67%流动负债5108057753.51 5,287,295,112.383.51%营运资本10547527609.8893 42.34%营运资本配置比率0.67 0.74 9.77%营运资本为正，首先说明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。2009年营运资本配置率为0.67，说明1元流动资产需要偿还0.33的流动负债，2010年营运资本配置率为0.74，说明1元流动资产需要偿还0.26的流动负债，说明偿债能力上升了。2、流动比率=流动资产流动负债2009年=3.0649 2010年= 2.8884流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。茅台公司的流动比率均达到200%以上，说明公司短期偿债能力很强。3.速动比率=速动资产流动负债09年速动比率=2.244210年速动比率= 2.0953速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。茅台公司速动比率均在200%以上，说明公司短期偿债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。4.现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债09年比率=82.69%10年比率=88.24%该比率反映了公司用年度经营活动产生的现金净流量偿还公司全部债务的能力。比率越大，偿债能力越大，风险越小。茅台09与10两年基本持平且数据维持在80%多，公司单靠现金净流量就可以偿还绝大部分负责。（二） 长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额资产总额 09年资产负债率=25.89%10年资产负债率=27.51% 资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强，茅台酒公司资产负债率有上升趋势。2、产权比率=负债总额股东权益总额09年产权比率=34.93%10年产权比率=37.94%权益乘数=资产总额股东权益总额09年权益乘数=134.93%10年权益乘数=137.94%产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性；权益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。3、利息保障倍数=（利息费用+税后利润）利息费用 09年利息保障倍数= -44.500710年利息保障倍数= -39.5626利息保障倍数越大，说明企业支付利息的能力越强，风险越小；反之，企业偿债能力就越差。公司利息保障倍数为负，说明公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面没有出现财务的压力，仅以利息收入就能足以支付利息支出。同时，也从一个侧面反映出公司可能有大量资金闲置存在银行，现金使用不充分，可以考虑增加投资以加大资金使用率，从而增强市场竞争力。偿债能力指标汇总：偿债能力20102009流动比率2.8884 3.0649速动比率2.0953 2.2442资产负债率% 27.5063 25.89产权比率% 37.9434.93权益乘数1.37941.3493综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。（三） 营运能力分析1. 应收账款周转率=营业收入平均应收账款余额09年应收账款周转率=344.06 10年应收账款周转率=1027.63 周转天数=计算期天数/周转率09年应收账款周转天数=1.046310年应收账款周转天数=0.3503 茅台公司应收账款不到一天即周转一次，周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率不断上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。2. 存货周转率=营业成本平均存货余额09年存货周转率=0.260210年存货周转率=0.215609年周转天数=1383.5510年周转天数=1669.76存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。3. 流动资产周转率=营业收入平均流动资产总额09年流动资产周转率=0.6933 10年流动资产周转率=0.6471 09年周转天数=519.26 10年周转天数=556.33 流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。4. 营运资本周转率=销售收入营运资本09年营运资本周转率=0.6410年营运资本周转率=1.105. 非流动资产周转率=销售收入非流动资产09年非流动资产周转率=2.3510年非流动资产周转率=2.206. 总资产周转率=营业收入平均资产总额 09年总资产周转率=0.544410年总资产周转率=0.51309年周转天数=661.2810年周转天数=701.75总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，10年比09年下降了5.77%，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度较营业收入的增长幅度快。（四） 盈利能力分析1、 销售净利率=净利润销售收入09年销售净利率=47.08%10年销售净利润=45.90%2、 总资产净利率=净利润总资产09年总资产净利率=23.03%10年总资产净利率=20.87%3、 权益净利率=净利润股东权益09年权益净利率=29.81%10年权益净利率=27.45%（五） 市价比率分析1、 市盈率=每股市价每股收益=每股市价（普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数）09年市盈率=31.7410年市盈率=31.192、 市净率=每股市价每股净资产=每股市价（普通股股东权益流通在外普通股股数）09年每股净资产=15.3310年每股净资产=19.4909年市净率= 11.5010年市净率= 9.91三、杜邦分析2010年杜邦分析2009年杜邦分析四、管理用财务报表分析2010年改进的财务分析体系权益净利率0.28959511净经营资产净利率0.284009551杠杆贡献率0.005585559税后经营净利率0.450348166净经营资产周转次数0.630644406经营差异率-1.00856897净财务杠杆-0.005538103毛利率0.909428358 -营业税费及期间费用率0.309155358+其他营业利润率0.000061377 经营资产周转次数2.190684254 经营负债与收入比0.605004606 +营业外收支率0.000129843税前营业利润率0.600334378 -所得说与收入比0.150116055 税前经营利润率0.600464221主要营业利润率0.600273000 净经营资产净利率0.284009551税后利息率1.292578522税后利息-132,784,556.18 净负债-102,728,425.34 净负债-102728425.34股东权622009年改进的财务分析体系权益净利率0.311257179净经营资产净利率0.30460222杠杆贡献率0.006654959税后经营净利率0.461144899净经营资产周转次数0.66053473经营差异率-8.185078646净财务杠杆-0.00081306毛利率0.901665528 营业税费起期间费用率0.309155358其他营业利润率0.000022895 经营资产周转次数2.043196738 经营负债与收入比0.52