浙江向日葵光能科技股份有限公司.doc

有关浙江向日葵光能科技股份有限公司(300111)投资报告(一) 向日葵公司的基本介绍名称：浙江向日葵光能科技股份有限公司(300111)地址：浙江省绍兴袍江工业区三江路 法人代表：吴建龙 董事会秘书：杨旺翔注册资本（万元）：50,900.0000 上市时间：50,900.0000上市地点：深交所创业板 所属行业：其他电子设备制造业经营范围：生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池（国家法律法规禁止、限制及许可经营的项目除外）。(二) 所属行业的一些特征分析1 产业结构：浙江向日葵光能科技股份有限公司（向日葵）是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池，是具有国际先进水平的光伏能源产品研发制造企业，致力于“研发、生产与人类生存环境非常友好的产品”，以“推动人类再生能源的利用”为公司发展目标。目前公司年产能为200MW，主要生125mmX 125mm和156mmX 156mm单晶硅太阳电池片和150W -185W 和190W-280W单晶硅太阳组件。2 产业增长趋势与竞争分析：太阳能光伏发电系统无运动部件,运行可靠，少维护，寿命长，而且电能易利用、易输送、易储存，光伏发电是太阳能利用中最具活力的领域，它引起世界各工的关注，成为各发达国家研究开发的热点。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强，且该公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。向日葵公司目前已全套引进国外最先进的太阳能电池生产流水线和检测设备，已具备年产太阳能电池及组件 200MW 的生产能力，成功地推出各种规格的太阳能电池及组件精品，开发的太阳能产品已批量进入国际市场。优秀的现代管理理念及丰富的产品生产经验，将国际先进技术广泛融入设计，生产，管理等领域，在新能源事业的征程上创造了卓越的经营业绩。3 相关产业分析：2008年底国内太阳能电池产量约为1950MW，预计到2011年中国太阳能电池产量达7025MW，太阳能电池的生产将大大带动多晶硅需求的增加。 Sunowe始终投入大量的人力和物力到太阳能的研发和生产中，以满足全球不断增长的对新能源的需求，同时紧密结合气候变化保护环境的绿色理念，打造清洁环保的绿色发电产品。4 劳动力需求分析：香港优创国际投资集团于 2004 年选址历史文化名城浙江绍兴市，投资组建“浙江向日葵光能科技有限公司”。公司占地面积10.9公顷，现有员工千余人，拥有一大批在光伏行业有20年从业经验的高级技术和管理人员。5 政府影响力分析：太阳能作为可再生能源，在中国能源发展战略中占据重要地位。近年来，为推进可再生能源的发展，中国颁布实施了一系列政策措施。中国推动太阳能电池产业的政策环境不断完善。向日葵积极响应政府号召，深切认识到，工业化和现代化正在使人类加速消耗有限的天然能源，并对地球环境的造成无法弥补的污染。光伏能源产品作为一种无污染可再生的清洁能源，对环境保护意义重大。向日葵将努力推动全球更多的地区、更广泛地使用光伏能源，并以此作为向日葵的神圣使命和职责。(三) 公司治理结构分析1 股权结构分析流通股与受限股的比例如下图所示：前十名股东持股数(万股)持股比例（%）排名吴建龙20，8585240.981香港优创国际投资集团有限公司11,724.8023.032浙江鸿盛投资有限公司2,792.905.49 3绍兴县创基投资有限公司1,061.422.094河北华戈化学集团有限公司978.221.925绍兴县致瑞投资有限公司9,09.761.796环贸国际资本有限公司870.661.717香港新乐投资集团有限公司728.771.438浙江光华担保股份有限公司694.501.369俞相明450.000.88102 “三会”的运行情况 向日葵第一届董事会与第十三次会议与监事会会议于2010年9月9日召开，审议通过关于签署募集资金三方监管协议的议案、关于实施公司章程和办理变更工商执照的议案、关于以募集资金置换已投入募投项目自筹资金的议案。向日葵第一届董事会第十四次会议与监事会会议于2010年9月29日召开，审议通过关于使用部分超募资金暂时补充流动资金和永久补充流动资金的议案、关于为浙江古纤道新材料有限公司提供担保的议案、关于为绍兴县新联喷织有限公司等三家公司提供担保的议案、关于实施年产1.6亿片8英寸太阳能多晶硅片生产项目暨收购浙江优创光能科技有限公司股权（关联交易）的议案、关于召开2010年第三次临时股东大会的议案。3 主要股东、董事、管理人员的信息介绍1) 吴建龙先生，男，硕士学历，职务：董事长，董事，法定代表人2) 何元福先生，男，本科学历，职务：独立董事1955 年出生,中国国籍,大学本科学历,高级会计师,中国注册会计师非执业会员。现任浙江省财政干部教育中心主任,兼任中国注册会计师协会常务理事、中国资产评估协会常务理事、注册管理委员会副主任、浙江省会计专业人员高级职务评审委员会委员、浙江省总会计师协会常务理事、浙江省审计学会理事。现任杭州中瑞思创科技股份有限公司、海南海德实业股份有限公司独立董事及本公司独立董事。3) 俞相明先生,男,本科学历，职务：董事，总经理1967 年出生,中国国籍,本科学历,历任宁波太阳能电源有限公司部门经理、浙江华能通信发展公司副总经理、中国托普集团公司浙江公司总经理。2005 年4 月起任本公司总经理,曾荣获2007、2008、2009 年度绍兴袍江新区经济建设功臣、绍兴市政协委员。俞相明先生参与的“高转换效率的太阳能电池及组件研发”项目被列为2008 年浙江省重点科技资助项目;参与研发“180 微米薄片高效单晶硅太阳能电池片的制作技术”项目,并实现项目产业化。4 重点介绍公司第一把手的情况吴建龙作为向日葵股份有限公司的董事长，董事，法定代表人，1967 年出生,中国国籍,拥有香港居民身份证。中南财经政法大学EMBA ，现任浙江龙华新世纪房地产开发有限公司董事长、浙江龙华精细化工有限公司董事长、香港优创国际投资集团有限公司董事、香港德创国际贸易有限公司董事、浙江优创光能科技有限公司董事长、浙江贝得药业有限公司董事长、本公司董事长。在刚过不惑之年的不仅已工作了二十余载，而且还开创了地产、商业连锁、医药、新能源等多项产业，并均获成功。 大家都他的评价都是说“这是一个能干、有魄力、有远见，而且特别低调的人。20多年的投资经历似乎未尝败绩。实际上，吴建龙具有浙江人特有的敏锐眼光和敢为天下先的闯劲。投资太阳能的想法最早就来自吴建龙2004年在西藏旅游的经历，当地县城的太阳能示范工程带给吴建龙很大的触动，并坚定其投资的方向。(四) 公司主营业务分析公司主要研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池（国家法律法规禁止、限制及许可经营的项目除外），营业收入主要来源于晶体硅电池片及组件的销售，在营业收入中的比例在95%以上，其他收入主要是材料销售，占营业收入比重较低。如下表所示：分类收入收入比例按产品分电池片及组件100926.8799.43 %加工费580.130.57 %按地区分国外销售89639.7088.31 %国内销售11867.3111.69 %(五) 公司的经营战略与发展方向2010 年第三季度，虽然受到了人民币升值的影响，但公司在广大投资者的关心下，在董事会，管理层，广大员工的共同努力下，通过优化产品结构，技术创新等有效措施，保持了公司经营的良好发展势头，经营业绩稳健增长，各项主要经营指标较去年同期均呈较大幅度增长。未来，公司将进一步以市场为导向，不断依托科技，加大对科技研发的投入，将“为客户提供全面、及时、优质的服务”奉为己任，全力打造致力于“研发、生产与人类生存环境非常友好的产品”。在开发创新中立足于产业化、系列化、标准化，形成一批具有自主知识产权的新产品，着重开发具有国际先进水平的太阳能光伏产品，进一步提高产品的技术含量和附加值，使企业具有良好的经济效益和社会效益。公司计划进一步做强做大光伏产业，涉足产业上下游，包括硅片制作，光伏电池中长投资等，并会加快募集资金投资项目的实施，持续不断加大研发力度，不断进行技术创新，在继续拓展国际业务的同时积极开拓国内市场，进一步提高公司综合竞争能力和盈利能力，巩固和强化公司在行业中的领先地位，提高公司抗风险能力，确保公司持续健康稳定发展。公司还将努力承担企业的社会责任，研发更高的光电转换效率，着力推动全球更多的地区，更广泛地使用光伏能源，保护环境从而实现社会的可持续发展。(六) 财务分析1 公司最近的主要财务指标2010年1-9月份,公司实现营业收入16.68亿元,同比增长171.32%;实现营业利润1.76亿元,同比增长154.98%,实现归属于母公司所有者净利润1.55亿元万元,同比增长148.61%;实现摊薄每股收益0.30元。从单季度数据来看,三季度公司实现营业收入6.43亿元;实现营业利润9017万元;实现归属于母公司所有者净利润8040万元。汇兑损失较大。光伏行业持续景气,报告期内公司收入利润均同比大幅度提升,公司综合毛利率21.9%,基本保持稳定。2 财务比率分析重要指标2010三季报2010半年报2009年报2008年报2007年报每股收益(元)0.3000 0.1600 0.2500 0.2300 0.1600 每股净资产(元)3.1500 1.5100 1.3500 1.2500 1.1300 每股未分配利润(元)0.4466 0.3208 0.1585 0.2260 0.1119 每股公积金(元)1.6806 0.1646 0.1646 0.0000 0.0000 每股现金流(元)1.1140 -0.0510 0.1100 每股经营性现金流(元)0.3800 0.3900 0.1800 -0.4030 -1.3490 净资产收益率(%)9.6580 10.7690 16.7610 18.2770 10.5390 净利润(元)154742316.4100 74339009.9500 103342437.7200 74927994.5600 10888544.5700 利润总额(元)177688074.5900 86101861.2200 119030566.3300 76416892.1000 10888544.5700 营业收入(元)1668444046.4200 1025341495.3200 1016721953.0900 1085952279.3300 337501726.2800 投资收益(元)-30113331.3600 0.0000 -7519587.0700 74246.5800 0.0000 净利润增长率(%)37.9220 588.1360 营业收入增长率(%)-6.3750 221.7620 营业利润率(%)10.5290 8.3390 11.5150 6.9130 2.8250 资产负债率(%)45.3390 65.4220 67.8030 74.4510 81.3900 流动比率(倍)1.9030 1.1800 1.1450 1.3310 1.1600 速动比率(倍)1.8230 1.0680 0.9360 1.0670 0.7830 存货周转率(次)7.9140 4.6550 （七）结论根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。明年行业依旧看好，预计有30%左右的增长。向日葵预测今年将实现营业收入20-25亿元，同比增加97-145%；预测将实现净利润2-2.5亿元，同比增加94-142%。向日葵在经营状况增加说明中指出，公司200MW太阳能电池项目一期于2009年6月投产，今年生生产能力力较去年同期的125MW增加40%，达到175MW，同时，公司营销力度的加大，使公司产品市场份额进一步提高