ST珠峰公司财务分析论文.doc

ST珠峰公司财务分析论文 摘 要随着我国经济改革的发展现代企业及上市公司的经营者债权人及政府管理者都从各自的目的和利益出发要求了解企业的财务状况和经济成果这就使得财务报表分析变得尤为重要本文以上市公司为例主要站在企业的角度从相关的理论介绍到应用的现状分析主要采用定性与定量分析首先简述财务报表的概念意义等然后提出对财务报表分析所采用的方法以ST珠峰公司的财务报表为例详细分析了如何利用比率分析方法对各种财务报表进行分析以及如何把三种基本报表结合起来进行分析并利用著名的杜邦财务分析体系对财务报表进行了分析最后根据分析得出了相应的结论并建立了一套比较完整的财务报表分析模型对ST珠峰公司存在的问题如何改进提出了相应的解决对策财务报表分析财务分析方法偿债能力 AbstractAlong with our country economy reform development the modern enterprise and goes on the market companys operator the creditor and the state controller allembarks from respective goal and the benefit the request understands the enterprise the financial condition and the economical achievementThis causes the financial report form minute especially importantly This article take goes on the market the company as the example the key station in enterprises angle from the related theory introduced to the application present situation analysis mainly uses qualitative and the quantitative analysis First summarizes the financial report form concept the significance and so on then proposed uses the method to the statement analysisTake the ST Mount Everest companys financial report form as an example how has the multi analysis carried on the analysis using the ratio analysis method to each financial report form as well as how unifies three kind of basic report forms carries on the analysis and has carried on the analysis using the famous Du Pont finance analysis system to the financial report form finally acted according to analyzes has drawn the corresponding conclusion and has established a set of quite complete statement analysis model how had the problem to the ST Mount Everest company to improve proposed the corresponding solution countermeasureKey words statement analysis financial analysis method pays off a debt the ability 目 录摘 要IbstractII第1章 绪论111 财务报表分析的相关概念112 财务报表分析的内容113 财务报表分析的方法214 财务报表分析的意义2第2章 ST珠峰公司财务报表的具体分析421 ST珠峰公司简介422 ST珠峰公司偿债能力分析4221 短期偿债能力分析5222 长期偿债能力分析723 营运能力分析924 盈利能力分析925 发展能力分析1126 杜邦财务分析12第3章 ST珠峰公司存在的问题及解决对策1531 ST公司存在的问题15311 资产运营效率下降15312 财务风险较高15313 企业的资产结构不合理15314 偿债能力恶化16315 盈利能力严重不足16316 流动资金严重紧缺1632 解决对策17321 加强资产运营管理17322 加强企业成本控制18323 调整企业的产品结构19324 提高资金管理水平 降低财务风险20325 加强费用控制 提高盈利水平21326 提高经营管理水平 增强资产的流动性21结 论23致 谢24参考文献25个人简历26附录127附录230财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据采用一系列专门的分析技术和方法对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动投资活动经营活动的偿债能力盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价为企业的投资者债权者经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去评价企业现状预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据财务报表分析是以企业财务报表和其他资料为主要依据运用专门的方法系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果财务状况及其变动对企业财务改善和经营成果所作的评价和剖析随着我国社会主义市场经济体制的发展与完善建立产权清晰权责明确政企分开管理科学的现代企业制度已成为我国企业制度改革的目标和方向在现代企业制度下企业的所有者债权者经营者和政府管理者都站在各自的立场从各自的目的和利益出发关心企业的经营状况财务状况这就使得财务分析在现代企业中的应用越来越重要12 财务报表分析的内容财务分析的内容主要依据信息使用者的不同而分为外部分析内容内部分析内容另可设置专题分析内容由于只有在企业提高了经济效益时企业才可能有较强的偿债能力盈利能力国家投资者债权人及社会各方面相关者的利益实现才有保证因此对财务报表分析的内容有多种分析方法偿债能力分析盈利能力分析营运能力发展能力分析和杜邦分析一个企业偿债能力如果差盈利能力就不会好换名话说盈利能力差的企业偿债能力也不会好提高资产营运能力有利于改善偿债能力和盈利能力偿债能力和盈利能力下降必然表现为发展能力差因此偿债能力是财务目标实现的稳健保证营运能力是财务目标实现的物质基础盈利能力是两者共同作用的结果同时也对两者的增强起关推动作用四者相辅相成共同构成企业财务分析的基本内容13 财务报表分析的方法企业的财务分析主要是对财务报表的分析对其分析的方法主要有比较分析法比率分析法和因素分析法三种比较分析法也称为对比分析法是对两个或几个有关的可比数据进行对比揭示差异和矛盾研究和评价公司经营情况的一种方法是最基本的分析方法是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异为进一步的分析指明方向这种比较可以是将实际与计划相比可以是本期与上期相比也可以是与同行业的其他企业相比比率分析法是将同期会计报表中相关项目的金额进行对比得出一系列具有一定意义的财务比率来揭示企业的经营业绩和财务状况是报表分析中最重要最常用的一种分析方法它主要是计算企业的偿债能力营运能力盈利能力等指标来实现对企业整体评价的比率分析的准确性要受到会计信息可靠性相关性可比性的影响因素分析法又称为因素替换法或连环替代法它是用来确定几个相互关联的因素对分析对象影响程度的一种分析方法采用这种分析方法的前提是当有若干个因素对分析对象发生影响时若分析其中某一个因素则假定其他各因素都不变化从而确定需分析的这个因素单独发生变化所产生的影响在实际的分析中应将这几种方法结合起来使用比率分析法是运用最广泛的分析方法本文主要就是运用比率分析法结合其他辅助分析方法通过对ST珠峰公司三种主要的财务报表进行分析来介绍财务报表分析方法的运用14 财务报表分析的意义会计报表作为静态文件只是概括地反映一个企业的财务状况和经营成果不论财务报表编得多么准确精细也不论财务报表上的数据如何重要要进行有效决策还需以报表进行加工财务分析就是运用财务报表数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来发展趋势的一种评价通过这种评价可以为财务计划决策控制提供广泛的帮助通过这种分析可以揭示企业整体经营目的完成情况促进企业积极改善经营管理也可以为投资和债权人以及潜在投资者和债权人确定投资政策和方针财务报表分析可以为国家宏观经济管理部门评价企业高级管理人员的经营决策和管理能力提供重要的参考依据财务分析同时可以为企业不断挖掘自身潜力降低成本合理运用资金提高经济效益服务由此可见企业内部和外部的使用者虽然关注的角度不同但都要靠这些分析的数据转变成预计未来有用的信息因此对财务报表分析尤为更重要第2章 ST珠峰公司财务报表的具体分析21 ST珠峰公司简介ST珠峰公司是西藏珠峰工业股份有限公司简称其主营业务是摩托车产品及其零部件的生产销售并提供售后服务公司成立于1998年11月30日由西藏珠峰摩托车工业公司作为主要发起人联合西藏自治区其他四家发起人发起设立的西藏珠峰摩托车工业公司创建于1994年10月是在国家有关部委和西藏自治区党委政府的关心支持下迅速发展起来的西藏目前投资最大的民族工业企业是国家定点摩托车生产厂家之一被国家对外贸易经济合作部授予国家民族工业之花的荣誉称号珠峰公司现已建立了现代化的摩托车生产基地达到年产摩托车20万辆的生产能力公司的总目标是力争在2007年前发展成为中国十大摩托车企业之一并逐步走向多元化经营的国际集团公司珠峰公司自成立以来以高技术高起点高效率作为至高目标引进台湾日本等国家和地区的先进技术设备和管理经验开发生产出四大系列的摩托车产品珠峰摩托车以其新颖的造型优越的性能丰富多样的品种赢得了顾客的喜爱满足了社会各种消费层次的需求ST珠峰公司将坚持以良好的信誉和稳定的质量为经营理念向新世纪优秀企业迈进2005年该公司资产约2717万元主营业务收入净额约为322万元经营活动现金净流量约为-56万元企业内部获取现金增量的能力较弱没有能力支付各种需求企业财务状况不好其他一些主要财务指标也显示该公司财务状况恶化为此进行了系统的全面分析22 ST珠峰公司偿债能力分析偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度即企业偿还全部到期债务的现金保障程度近年来随着市场竞争的日趋激烈企业的偿债能力受到越来越多的关注它的强弱是衡量企业财务状况优劣的主要标准之一对分析企业能否健康生存和发展具有积极意义企业偿债能力分析是指通过研究分析企业资产负债表中有关指标的相关关系及变动情况来确定企业财务状况通常情况下可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析221 短期偿债能力分析进行企业短期偿债能力分析首先必须明确影响短期偿债能力的因素这是企业偿债能力分析的基础影响短期偿债能力的因素应从短期负债的规模和构成项目短期负债规模与流动负债规模等方面进行分析短期偿债能力主要是通过企业流动负债与流动资产对比的指标进行分析包括营运资金流动比率速动比率货币资金率企业支付能力系数等短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力反映企业的流动资产可供偿还流动负债的程度是衡量企业当前财务能力特别是流动资产变现能力的重要标志表2-1 ST珠峰公司短期偿债能力计算表指标200320042005同行业平均值差异流动比率0407040103591254-0895速动比率0140011700710529-0458现金比率0096010400710445-0374企业短期偿债能力的主要指标是流动比率流动比率是表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负债的能力一般来说企业的流动比率越大说明企业的短期偿债能力越强对于投资人来讲流动比率越高越好因为比率越高资金流动越畅通投资者的短期投资行为越有保障流动比率因受到若干因素的影响一般来说凡营业周期较短的企业其流动比率也较低因为营业周期较短就意味着具备较高的应收帐款周转率而且无须储存大量存货所以其流动比率可以相对降低反之如果营运周期较长则其流动比率会相应提高因此企业投资者在分析流动比率时应与行业平均比率或以前各期比率相比较来判断流动比率是偏高还是偏低流动比率计算公式流动比率 流动资产流动负债ST珠峰公司2005年的流动比率为0359比同行业低了0895同时比2004年低了0042原因在于流动资产比2004年减少了2536流动负债比2004年减少了1668比流动资产减少的要缓慢从2003年2004年2005年连续三年分析流动比率逐渐下降流动资产逐年减少流动资产减少主要是由于存货的减少比2004年减少了9997应收账款比2004年减少了8234虽然流动负债中的短期借款没有增加但预提费用比2004年增长了5871同时这三年与同行业平均比率相比都远远低于同行业平均水平这就说明企业偿还短期借款能力很差三年指标均用期末数计算具有可比性因此可以得出结论ST珠峰公司的流动比率比较差资产的流动性不强速动比率可用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力它是对企业流动比率的重要补充说明因为当企业流动资产中的速动资产比重较低时即使流动比率较高但由于流动资产的流动性较低偿债能力同样不会高反之当流动资产中的速动资产比重较高时即使流动比率不高但由于速动资产流动性较强企业的偿债能力则可能较好速动比率计算公式速动比率 速动资产流动负债该公司流动资产中的存货由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值待摊费用一般也不会产生现金流入因此仅以流动资产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率2005年的速动比率为0071说明相对于每一元的债务只有007元的现金可用于偿还债务这就显的太少了比前两年要低些而且也大大差于财务上常用值10同时这三年的速动比率都远远低于同行业平均值速动资产实际上大部分是应收账款应收账款是用于衡量应收账款周转速度快慢的指标由于应收账款周转速度逐年下降这就表明速动比率比较差企业更无法保证偿还债务现金比率是指企业的现金类资产与流动负债之间的比率在企业的流动资产或速动资产中现金及其等价物的流动性最好可直接用于偿还企业的短期债务从稳定角度出发现金比率用于衡量企业偿债能力最为保险现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据这是最保守的短期偿债能力指标现金比率在2004年有所提高但在2005年又下降了同时这连续三年的现金比率都要低于同行业的平均值而且经营渗透活动现金净流量从2004年的24046万元急剧下降到-5634万元说明企业已无法通过自身的经营获取现金来偿还债务该公司2005年短期借款股本都相对于2004年都没有增加因此也不能靠外部筹资所以该公司的财务处于危机状态通过上述分析结论为ST珠峰公司从2004年开始短期偿债能力已陷入危机中已无偿还短期债务能力222 长期偿债能力分析进行企业长期偿债能力分析首先必须明确长期债务的内涵以及相应的偿还长期债务的资产或资金保证企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债包括长期借款应付债券长期应付款等长期偿债能力是指企业在借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力分析一个企业长期偿债能力主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力由于长期债务的期限长企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系取决于获利能力长期偿债能力不仅与企业资产和负债的结构有关而且与企业的经营风险和发展潜力有关长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度表2-2 ST珠峰公司长期偿债能力计算表指标200320042005同行业平均值差异资产负债率95060933901158105794157869产权比率78722604024290732420282268450152利息保障倍数注由于税前净利润是负数所以无法计算利息保障倍数资产负债率指标既可用于衡量企业利用债权人资金进行经营活动的能力也可反映债权人发放贷款的安全程度该指标对于债权人来说越低越好因为在企业清算时资产变现所得可能低于其账面价值而所有者一般只负有限责任比率过高债权人可能蒙受损失但就企业所有者和经营者而言通常希望该指标高些这样一方面有利于筹集资金扩大企业规模另一方面有利于利用财务杠杆增加所有者获利能力但资产负债率过高反过来又会影响企业的筹资能力因此一般地说该指标为50比较合适有利于风险与收益的平衡如果该指标大于100表明企业已资不抵债视为达到破产警界线资产负债率是指负债总额与资产总额的比率这个指标表明企业资产中有多少是债务同时也可以用来检查企业的财务状况是否稳定由于站的角度不同对这个指标的理解也不尽相同从财务学的角度来说一般认为我国理想化的资产负债率是40左右上市公司略微偏高些但上市公司资产负债率一般也不超过50其实不同的人应该有不同的标准企业的经营者对资产负债率强调的是负债要适度因为负债率太高风险就很大负债率低又显得太保守债权人强调资产负债率要低债权人总希望把钱借给那些负债率比较低的企业因为如果某一个企业负债率比较低钱收回的可能性就会大一些投资人通常不会轻易的表态通过计算如果投资收益率大于借款利息率那么投资人就不怕负债率高因为负债率越高赚钱就越多如果投资收益率比借款利息率还低等于说投资人赚的钱被更多的利息吃掉在这种情况下就不应要求企业的经营者保持比较高的资产负债率而应保持一个比较低的资产负债率其实不同的国家资产负债率也有不同的标准如中国人传统上认为理想化的资产负债率在40左右资产负债率 负债总额资产总额100从资产负债率来看ST珠峰公司在2004年该指标为93390比2003年2005年都要低比2003年下降了167原因是资产总额下降了734而负债下降了896负债要比资产下降的快这说明该公司债务负担有所减轻2005年该指标增长为115810主要原因在于资产下降的比率远远大于负债下降的比率这说明该公司已资不抵债从这连续三年的指标来看都要高于同行业的平均值这就意味着该公司财务风险比较大长期偿债能力弱产权比率反映由债权人提供的负债资金与所有者提供的权益资金的相对关系反映企业基本财务结构是否稳定一般说来股东资本大于借入资本较好但也不能一概而论从股东来看在通货膨胀加剧时期企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人在经济繁荣时期多借债可以获得额外的利润在经济萎缩时期少借债可以减少利息负担和财务风险产权比率高是高风险高报酬的财务结构产权比率低是低风险低报酬的财务结构产权比率也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度其计算公式为产权比率负债总额股东权益100产权比率表示股东每提供一元钱债权人愿意提供的借款额产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的具有相同的经济意义2005年的产权比率为73242比前两年都有所下降但这三年的产权比率指标要比同行业平均水平要高说明该公司的负债的增减要比所有者权益的增减变化的快体现了高风险高报酬的财务结构从以上指标分析ST珠峰公司的长期偿债能力比较弱获利能力弱23 营运能力分析营运能力指的是企业资产的周转运行能力通常可以用总资产周转率流动资产周转率存货周转率和应收账款周转率这四个财务比率来对企业的营运能力进行逐层分析营运能力分析可以帮助投资者了解企业的营业状况和经营管理水平营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率它表明企业管理人员经营管理运用资金的能力企业生产经营资金周转的速度越快表明企业资金利用的效果越好效率越高企业管理人员的经营能力越强表2-3 ST珠峰公司营运能力计算表指标200320042005同行业平均值差异应收账款周转率4117128897759326320-18727存货周转率56083296034674753-1286流动资产周转率0789149002431501-1258总资产周转率0468056800950839-0744从表2-3看出2005年应收账款周转率为7593比2003年2004年都要低而且要远远低于同行业平均水平26320表明应收账款回收速度慢企业管理工作的效率较低这不利于企业及时收回贷款减少或避免发生坏帐损失的可能性而且利于提高企业资产的流动性降低了企业短期债务的偿还能力存货周转率总资产周转率流动资产周转率要低于2003年2004年的指标远远低于同行业的平均水平说明ST珠峰公司的营运能力较差资金利用的效果比较弱24 盈利能力分析盈利能力的分析是企业财务分析的重点进行企业盈利能力分析的根本目的是通过分析及时发现问题改善企业财务结构提高企业偿债能力经营能力最终提高企业的盈利能力促进企业持续稳定地发展盈利能力也称为获利能力它是指企业获得利润的能力盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定持久性两方面内容企业盈利能力分析中人们往往重视企业获得利润的多少而忽视企业盈利的稳定性持久性的分析实际上企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去即无法揭示这一盈利的内在品质所以对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析还要在此基础上进行盈利结构的分析把握企业盈利的稳定性和持久性对企业盈利能力的分析主要是指对利润率的分析因为尽管对利润额的分析可以说明企业财务成果的增减变动状况及其原因为改善企业经营管理指明了方向但是由于利润额受企业规模或投入总量的影响较大一方面使不同规模的企业之间不便于对比另一方面它也不能准确地反映企业的盈利能力和盈利水平因此仅进行利润额分析一般不能满足各方面对财务信息的要求还必须对利润率进行分析分析企业的盈利水平通过计算相对财务指标评价企业盈利水平这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析包涵的基本指标有净资产收益率总资产报酬率收入利润率成本利润率每股收益普通股权益报酬率和股利发放率等等对企业盈利能力的分析主要指对利润率的分析表2-4 ST珠峰公司盈利能力计算表指标200320042005同行业平均值差异总资产报酬率-610801170-16330-0463-15867净资产收益率-19372053310-321910-41938-279972主营业务利润率-1278001640-168050-559286391236每股收益-27100025-03410005-0346从表2-4可以看出该公司2004年各项指标都要高于2003年2005年的指标同时也要高于同行业的平均值总资产报酬率用于衡量企业运用全部资产的获利能力2005年指标从2004年的1170下降到-16330下跌了175个百分点净资产收益率是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力2005年指标从2004年的53310下降到-321910说明资本与资产经营效率降低股东收益减少企业运用资产获利能力严重削弱主营业务利润率2005年指标为-168050要高于同行业的平均值原因是主营业务收入比2004年有所增长而利润总额比2004年大幅度下降下降为负值同时是由于各项费用的增加使得利润下降每股收益是衡量上市公司盈利能力较重要的财务指标2005年该指标比同行业平均水平要低而且相对于2004年来说大幅度下降综合以上分析可说明该公司的盈利能力比较差25 发展能力分析企业的发展能力也称企业的成长能力或增长能力它是企业通过自身的生产经营活动不断扩大积累而形成的发展潜能成长能力分析是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析通过成长能力指标的分析我们能够大致判断企业的变化趋势从而对企业未来的发展情况作出准确预测分析的内容主要包括三个方面主营业务收入增长率净资产增长率和总资产增长率表2-5 ST珠峰公司发展能力计算表指标200320042005同行业平均值差异主营业务收入增长率-4970-28850-8653011093-97623净利润增长率-160730100910-1483630-146414-1337216总资产增长率-56310-7340-328106723-39533固定资产成新率810707776075240659499291该指标反映的是相对化的销售收入增长情况比绝对量的销售增长额相比消除了企业规模的影响更能反映企业的发展情况以2005年的指标来分析主营业务收入增长率要远远低于同行业平均水平而且要比前两年明显下降主要是由于主营业务收入逐年下降净利润从2004年的39065万元下降到2005年的-540537万元主要是由于主营业务收入的减少同时是三项费用的大幅度增加导致净利润率的下降固定资产成新率逐渐下降但要比同行业平均水平要高总资产增长率要低于同行业水平以上分析得出结论ST珠峰公司不具备良好的收益增长能力26 杜邦财务分析获利能力是企业的一项重要的财务指标对所有者债权人投资者及政府来说分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分为了全面地了解和评价企业的财务状况和经营成果需要利用若干相互关联的指标对营运能力偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价杜邦财务分析体系正是利用几种主要财务指标之间的内在联系综合分析企业财务状况的一种综合财务分析方法由于这种分析法在美国杜邦公司首先使用故称杜邦分析体系杜邦财务分析体系The Du Pont System是一种比较实用的财务比率分析体系这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标权益净利率出发层层分解至企业最基本生产要素的使用成本与费用的构成和企业风险从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正同时为投资者债权人及政府评价企业提供依据杜邦财务分析体系的核心是净资产收益率其他各项指标均围绕着这一指标通过研究彼此间的依存制约关系揭示企业的获利能力及其前因后果在杜邦财务分析体系中包含以下几种主要比率关系根据SK珠峰公司连续三年的资产负债表和利润表计算的净资产收益率资产净利率权益乘数如表表2-6 ST珠峰公司杜邦分析指标 指标2003年2004年2005年净资产收益率-19901361012资产净利率-09830009-0160销售净利率-12780016-1681资产周转率076905910095权益乘数2024315129-6325图21 ST珠峰公司2005年杜邦分析图通过分解可以看出2005年的总资产周转率有所下降说明资产的利用没有得到比较好的控制显示出比前一年较差的效果表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在减少总资产周转率减少的同时销售净利率也在减少阻碍了资产净利率的增加该公司2005年大幅度降低了销售收入而且净利润的大幅度下降为负值分析其原因是销售收入从2004年的238854万元减少到2005年的32165万元同时净利润也大幅度下降到负值资产净利率比2004年有所降低2005年各项指标的全面倒退净资产收益率还能高于2004年并不是靠实实在在的经营效率而是由于资产净利率和权益乘数同时大幅度下降为负数负债较高提高盈利能力本身长就意味着以风险增大为代价企业价值并不会提高总体来说销售净利率的降低是由于成本的增加综上所述杜邦分析法以权益净利率为主线将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起层层分解逐步深入构成一个完整的分析体系它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用杜邦分析的意义在于不仅分析了影响净资产盈利能力变化的原因同时评价了净资产收益率指标盈利的质量第3章 ST珠峰公司存在的问题及解决对策31 ST公司存在的问题311 资产运营效率下降通过对公司应收帐款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率和总资产周转率的分析可得出ST珠峰公司的资产运营效率在逐渐下降这些都是前面分析得出的资产结构较为不合理所引起的因为资产结构不合理不仅会影响资本的收益性也会降低资产配置有效性而资产营运是资产配置结果的运用资产配置结构不合理资产营运效率就低反之则高同时资产营运效率既与资产的配置结构密切相关又反映企业经营管理水平所以公司资产运营效率的降低也说明整个公司的经营管理上在不断下降尽管如此企业仍需要在应收帐款管理上存货管理上固定资产管理上多下功夫以便公司的进一步发展312 财务风险较高在资本结构分析中ST珠峰公司流动比率低于行业平均水平负债比率也在逐年下降说明公司财务结构本身是高风险结构在资产运营效率分析中流动负债要由流动资产变现后来实现而公司各类资产运营效率较低降低了公司的短期偿债能力相应的财务风险在增强在盈利能力分析中公司的盈利能力较低使得其已获利息倍数较低低于行业平均水平即公司偿付长期借款利息能力弱显然增加了公司的财务风险在发展能力分析中各指标比总的来讲比较低公司资产流动性较弱低于行业平均水平公司获取现金能力较弱这些都说明了公司财务风险较高313 企业的资产结构不合理从ST珠峰公司资产负债表来分析各科目资产占资产总额的比重来看固定资产占资产总额的比重要稍微高于流动资产占资产总额的比重而在流动资产中应收账款占流动资产的比重2005年要比2004年要高很多存货占流动资产的比重2005年比2004年要小的很多这就是资产结构主要是固定资产占用比重太高和应收账款占流动资产比重过高导致资产结构不合理必然导致流动资产过低变现能力较弱314 偿债能力恶化公司偿债能力的好坏取决于公司获利能力的高低即经营活动产生的现金净流量从ST珠峰公司现金流量表可以看出2005年的经营活动产生的现金净流量为负值说明企业的短期偿债能力恶化同时由于ST珠峰公司把2005年子公司的会计报表未合并在一起使得2005年的应收账款和存货都要低于2003年2004年使得应收账款周转天数和存货周转天数都要高于2005年同行业平均水平使得企业偿还短期债务的能力较弱由于2005年既没有借款筹资近几年又没有分配股利这样的情形说明该公司的财务状况恶化盈利能力严重不足近几年来摩托车行业一直处于严重供过于求状态国内工业基础原材料价格大幅上涨推动摩托车配套件采购成本及摩托车生产成本快速上升从ST珠峰公司利润表来看主营业务收入比主营业务成本下降的快必然导致主营业务利润逐年下降成本利润率与主营业务利润率都下降了同时财务费用的大幅上涨使得企业盈利能力呈下降趋势从ST珠峰公司盈利能力分析来看2003年一2005年的各项指标在2004年有所回升之外其他两年都要低于同行业平均水平盈利能力逐渐下降2003年一2005年虽然受整个行业的盈利水平的影响盈利水平低下316 流动资金严重紧缺受走私案的影响公司不仅无法从外部获得新增流动资金还要逐步归还银行借款支付利息和偿还其他各种债务致使公司流动资金逐渐枯竭到期银行贷款无力归还生产经营难于维持从现金比率分析来看现金逐年下降企业现金净增加额为负数企业无借款增加从营利能力分析来看应收账款周转率存货周转率流动资产周转率等都逐年下降都要低于同行业平均水平同时无股利分配净利润也为负值说明企业目前现金严重短缺这对于一个急需现金的企业来说是一个非常严峻的问题32 解决对策321 加强资产运营管理在财务分析中我们发现ST珠峰公司多年以来应收账款项目在流动资产中的比重很大影响了企业正常的资金周转若不及时清理容易形成坏帐带来损失因此对应收账款项目的管理给予足够的重视第一实行定期清理制企业应根据欠款时间期限及时清理对款项较大时间较长的项目进行跟踪和监督保证资金及时回笼第二建立进一步完善财务报告体系经办人责任制对欠款直接经办人要有相应的考核监督机制确保资金安全第三分析当前应收账款项目的构成情况对有可能形成的损失计提坏帐准备使其真实反映企业的资产价值近年来ST珠峰公司的存货呈上升趋势一方面占用了企业的经营资金由于摩托车的日趋发展新型产品更换旧产品使得现有的库存商品市场价值已低于其帐面价值而且占用仓库若对存货不及时清理将会降低ST珠峰公司未来的盈利水平减少库存主要有两种途径一是根据市场价格以低于面值的价格进行销售这虽然会影响近期企业的盈利能力但却可以减少企业资金的占用加快货币回笼二是将库存商品配合商品进行促销进行销售以充分利用企业的现有资源固定资产运营是企业的盈利所在但企业不能一味追求固定资产规模的盲目扩张而忽视成本效益原则固定资产规模要与企业的销售水平相适应营运能力分析中显示ST珠峰公司的固定资产周转率偏低这也直接导致总资产运营能力较低说明当前ST珠峰公司的生产能力过剩生产规模相对销售收入过大可以考虑通过对一些己无使用价值的资产进行出租出售或用于抵偿债务322 加强企业成本控制从前面的盈利能力分析中看出公司的财务管理存在一定问题另外在综合分析中也得出了公司销售净利率下降的原因皆是由于公司成本费用一直居高不下所致所以公司应强化财务管理在财务管理中主要是要加强成本控制要以成本最小化为目标成本控制不仅是企业增加盈利的根本途径也是企业抵抗内外压力求得生存的主要保障并且还是企业发展的基础公司进行成本控制的首要环节是建立控制标准然后是进行成本差异分析成本差异是反映实际成本脱离预定目标程度的信息对产生的成本差异进行分析是为了找出原因和对策以便采取措施加以纠正资金是企业生命中的血液既不可缺少也不可呆滞资金只有在充分有效的运转中才能体现企业的省力因此资金管理是企业财务管理的重要内容应通过统一的财务管理软件规范的程序和先进的信息网络技术在全公司范围内实施统一管理统一调度集约经营集成监控其中特别是要做好地投放在流动资产上的资金管理即流动资金管理上述分析表明公司的风险水平在增加而控制风险其主要方法是多角经营和多角筹资这就需要加强公司的投资管理和筹资管理首先关于扩大规模提高技术水平提升核心竞争能力的目标公司虽然连续几年业绩下滑其中由于一些历史原因但ST珠峰公司的摩托车生产技术水平比较先进同时从队伍到装备从技术到经验均具有很强的能力但公司目前要在摩托车行业处于领先地位可资金严重不足同时需要更先进的技术更精良的装备更精干的队伍更加良好的企业机制和更为强大的竞争力这些都应视为公司投资战略所要追求的成长性目标其次关于扩展经营范围培育新的利润生长点的目标ST珠峰公司将集中精力发展有色金属相关产业培植新的利润增长点提升盈利能力对于筹资方面提高公司负债筹资能力与金融机构保持良好的关系经常与金融机构进行互访要提供事业的具体特色顾客的信赖程度竞争地位生产方法市场状况等技术情报对于借入资金的使用一定要按申请借款的理由进行不能变更一定要按照还款计划及时足额地偿还贷款对金融机构的有关活动要给予密切的配合扩大公司影响提高企业信誉公司为了能比较稳定地获得所需资金还应努力提高社会知名度扩大企业影响提高企业信誉与政府保持良好协作关系制定有效的企业战略良好的企业战略可以使潜在的投资者明确企业资金投放的方向和长期效果使用权让渡给企业并要求较低的资金成本提高公司股权筹资能力主要是通过调整公司股本结构来提高公司的股权融资能力目前公司社会公众股比例过低决定公司股权筹资能力差而调整公司股本结构的方法主要有三种增发社会公众股实施配股并且大股东放弃其配股权公司回购部分法人股我认为首先采用第三种方式即公司回购部分法人股其次采用第二种方式实施配股增发社会公众股报批难度大暂不宜采用323 调整企业的产品结构从三大主表可以看出ST珠峰公司财务状况非常恶化近三年的经营情况持续下降ST珠峰除了摩托车业务外公司没有其它实体性经营业务因此公司对新资产的注入是非常迫切的为挽救公司应进行一系列资产业务和债务重组或发展其他产品培植新的利润增长点提高公司的盈利能力坚持发展主产品是一个重要的原则但是当原先的主产品处于困境发展空间不大时被迫进行战略转移又是当务之急现在公司所面临的就是这样一种情况进行战略转移已经成为一种潮流公司面对主产品难以在短期内有较大的增长而再融资所要求的利润压力又迫使公司寻求突破通过资产重组公司的经营范围可以扩展到多种行业并且可以实现与国内不同行业优势企业的合作从而使陷入主业困境的公司重新焕发出勃勃生机现在上市公司为寻求突破而进行的资产重组基本上可以分为两类一类是不放弃主业开展多元化经营另一类是完全从主业中退出进入其他产业从目前来看按照第一类方式进行战略性调整的商业上市公司数量更多因为要从商业主业中完全退出一般的前提条件是要进行股权重组及大股东的置换由于这种重组涉及到的部门利益以及地区利益的协调问题重组成功的难度可能要大一些从对业绩的影响程度来看进行多元化经营相对于完全转移主业的调整利润增长的速度要缓慢一些因为进行多元化经营的上市公司管理层并没有改变如果要进行多元化经营必然要进入新的行业领域由于原先的领导班子对于拟进入的行业并不一定十分熟悉必然需要一个磨合的过程而伴随着大股东变动后完全转移主业一般管理层会有熟悉新行业的人员参与进来顺利开展新业务的可能性会更大一些继续对具有市场竞争优势的分公司予以扶持以获取最大效益对销售经营部门以清收应收账款和处理呆滞商品为主尽力盘活资金总体而言规模扩张机制创新理念转换是公司参与国内外同行竞争的必由之路由于公司所独有的机制和融资等多方面的优势进行自身规模扩张的难度并不大关键还在于经营理念的转变应努力摆脱旧观念的束缚尽快实现从传统商业向现代商业的飞跃324 提高资金管理水平降低财务风险从ST珠峰公司目前可能发生短期支付能力危机的情况来看资金的科学管理此时显得尤为重要如果公司资金管理再稍有不当造成严重支付能力的危机很可能会引发公司的财务危机导致包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况公司将会为此付出极高的代价如失去公司信用增加资本成本或提高财务风险严重的情况下将会导致公司的破产因此及时合理地安排资金来应付公司的日常经营活动的开支维持公司生产经营活动维护公司的信用避免公司陷入不利的短期支付能力上的困境使企业正常地运作保证财务的安全性是公司当务之急的工作ST珠峰公司首先可以从内部挖掘潜力积极提高自己内部资金使用效率减少资金的投入以减缓对外融资压力极力提高公司的技术投入和劳动力投入根据资本劳力技术等要素之间的协同作用和替代弹性原理增加其他要素的投入资金需求或现金流量需求量将会减少其次根据发展规划运营情况预测制定短中长期资金需求计划依此确定筹资总体方案选择合理的融资结构鉴于ST珠峰公司目前的资产负债比率在业内来说处于比较低的水平公司在筹措资金时可选择的范围相对来说比较广公司可以根据资金量大小资金期限长短资金来源资金的债权性或股权性质对企业权力结构的影响融资关系稳定性并使融资成本最小化等各方面的因素优化现有资产结构力求取得最佳企业资产负债比例325 加强费用控制 提高盈利水平从ST珠峰公司的经营成果来看长期以来ST珠峰公司处于利润连续下降的局面企业的盈利能力较差这说明企业在成本费用的控制上存在着问题从行业平均水平来看ST珠峰公司的业务利润水平较低说明企业对业务成本的控制不好随着我国资源成本上涨进一步压缩业务成本支出已无可能企业之间的竞争将主要集中在管理水平的竞争从费用支出的规模及其占业务收入的比重来看ST珠峰公司费用支出明显偏大管理效率低下已成为影响企业盈利能力的主要障碍因此转变管理方式提高管理效率降低管理费用支出是增强企业盈利能力的主要途径由于费用主要是变动性支出具有一定的偶然性和随意性因此对费用的控制应采取加强内部控制制度制定支出预算并加强监督和考核的方法326 提高经营管理水平 增强资产的流动性主要是设法取得外部资金 公司一方面应通过推行严格的资金预算管理合理安排使用有限的资金通过加大货款回收力度等措施加快资金周转速度提高资金使用效率另一方面通过盘活存量资产适当补充流动资金满足企业生产经营需要对于急时需要偿还的债务请求债权人推迟偿还期限或者是再借新债还旧债但由于企业短期偿债能力已丧失所以借新债的可能性很渺茫如果债权人一定要企业还债的话那ST珠峰公司只有破产同行业整体比较ST珠峰公司的现金流量中经营现金流量的比重较低而筹资引起的现金流量的比重较高且投资引起的现金流量不显著可见在财务状况恶化之后ST珠峰公司一直以勉强维系为现金管理的基本理念大量的现金被用于应付偿还外部债务方面或多或少的存在拆东墙补西墙的状况因此ST珠峰公司还是应当尽量改善同银行等长期资金提供者之间的关系尽量减少这方面的资金占用提高资金运作效率改善公司财务状况资金是企业生命中的血液既不可缺少也不可呆滞资金只有在充分有效的运转中才能体现企业的省力因此资金管理是企业财务管理的重要内容特别是要做好地投放在流动资产上的资金管理即流动资金管理它包括现金管理应收账款管理和存货管理现金管理主要是对公司的现金流量实行实时控制优化现金资源配置减少现金沉淀为了提高现金运行效益一方面要加强现金收支管理提高现金使用效率另一方面要确立适当的现金持有量控制好现金持有规模另外通过前面的分析可知道公司的应收账款周转率和存货周转率均低于行业平均值所以公司还应注重完善应收账款管理和存货管理应收账款管理的目标就是要获取最大的利润公司在应收账款管理首先是要确立适度的信用政策信用政策包括信用期间信用标准和现金折扣政策公司应通过衡量应收账款带来的收益和可能带来的损失来制定一套适合企业的信用政策而不是盲目地扩大公司的应收账款公司的应收账款在流动资产中所占比重较大且逐年在上升另外公司对已存在的应收账款应有一套对应的收款政策这就需要公司在收帐费用和收帐所减少的坏帐损失之间作出权衡总之这些都需要公