公司财务预警研究.doc

摘 要 伴随市场环境的日益复杂，企业的财务危机预警系统也愈来愈受到重视。如果企业不能有效的规避风险，危机便会在企业内部机体滋生蔓延。而首当其冲的是企业资金运动的中枢财务系统，财务状况的逐步恶化将引发财务危机，当危机扩散到企业无法承受的限度时，全面危机就会一触即发。在亚洲金融风暴中，日本、韩国、马来西亚等国的许多大企业覆没，不是没有管理，而是没有对财务风险保持高度的警惕。企业设置良好的财务危机预警系统,利于发现潜在的问题，避免日后出现财务危机对企业造成的巨大损失。本文首先表述了预警系统的定义、功能和研究方法，在此理论基础上,主要运用Z-score模型和财务报表分析法对赛格三星公司的财务状况作了分析，并针对此提出了有助于解决危机的对策。关键字 财务危机预警；Z计分模型；财务分析目 录一、财务预警综述1（一）财务危机的定义1（二）财务危机预警的涵义11.财务危机预警的定义12.财务危机预警的原则2（三）进行财务危机预警研究的意义21.预知财务危机的征兆22.预防财务危机发生或控制其进一步扩大23.避免类似的财务危机再次发生2（四）本文将运用的预警方法介绍31.财务报表分析法32.多变量模型3二、赛格三星公司财务危机预警系统的应用分析5（一）赛格三星公司简介5（二）赛格三星公司财务预警系统的应用51.利用Z分数模型对赛格三星公司进行警情确定62.警情分析63.警情分析的总结9三、赛格三星公司解除财务危机的对策10(一)提高企业的营运能力：培育资本运营人才10(二)以创新来提高盈利能力101.筹资手段的创新102.投资手段的创新103.资本运营手段创新104.产品技术创新11（三）加强管理，控制各种成本费用11（四）树立良好企业形象11参考文献13附注14一、财务预警综述（一）财务危机的定义国内外学者对财务危机的研究，一般认为“财务危机是指企业因财务运作不善而导致财务状况恶化的一系列动态结果”。既包括轻微的财务困难，也包括极端的企业破产清算以及介于两者之间的各种情况。本文认为财务危机复杂多样，缺乏流动性、不能偿还到期债务、资不抵债、亏损、被特别处理等，是财务危机的充分非必要条件;也就是说，一旦发生了上述违约、亏损等情形中的一种就可以说是陷入了财务危机，而发生财务危机却不一定表现为违约或亏损，也可能是其他情形，如市场份额下降，资产收益率下降、存货积压严重等。本文根据资金成本的经济含义，并考虑到我国上市公司的实际情况，认为“财务失败就是公司由于出现了外部或内部的影响(如投资、筹资、营业、交易、失业、偿债等各方面的影响)，出现了严重的资产折现问题。”（二）财务危机预警的涵义1.财务危机预警的定义市场的不可预见性与复杂性，加之决策者素质水平的影响，使得风险成为客观存在。如果企业不能有效的规避与防范各种风险因素，势必会使企业的未来发展陷入危机境地。但财务危机由初步萌生到程度恶化，并非瞬间所致，通常都是经历了一个渐进积累转化的过程。在这一过程中，各种危机的因素，都将直接或间接地在一些敏感性财务指标值的不同变化上反映出来。这样，通过观察这些敏感性财务指标的优劣变化，便可以对企业的财务危机发挥预警作用。因此，所谓财务危机预警系统，就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业可能或将要面临的财务危机进行预测预报的财务分析系统。财务预警主要是以企业的财务报表、经营计划及其他相关会计资料为依据，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失，起到未雨绸缪的作用。企业存在目的和价值就是以其所掌握的经济资源去创造最大的财富，实现资产的不断增值。建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略，提高管理质量，减少或避免财务危机的出现。 财务危机预警事实上是一种风险控制机制。财务危机预警集预测、警示、排警于一身，首先要预测财务危机及可能存在的风险，然后将其以特别的方式警示利益相关者，并提出具体的建议帮助他们规避风险。显然预测与警示只是手段，排警避免不必要的损失才是目的。财务危机的反面是财务安全即上市公司发展过程中风险很小或没有风险的状态，财务危机与风险相伴相生，因而评价上市公司风险的大小可估计其面临的财务危机。在财务预警过程中，应注意合理风险的存在对上市公司来说是必然和必要的，因而，并非所有财务危机都需予以警示，合理程度财务危机的存在是允许的。由于财务危机总会带来负面影响，上市公司有知而不报的动机，因此财务危机预警需要一定程度的强制，应根据财务危机的持久性和危害性即风险的大小决定预警的强度，警示的同时应提供明确避险方法。2.财务危机预警的原则预警原则是指一套判别标准，用来决定在不同的情况下，是否应当发出警报以及发出何种程度的警报。预警标准的设置要把握尺度，如果标准设计过松，则会使得有危险而未能发出警报，即造成漏警，从而削弱了预警的作用;如果预警标准设置过严，则会导致不该发出警报时却发出了警报，导致误警，会使企业虚惊一场，产生不良效果，而多次误警会导致企业对警报信号失去信任的。一旦危机真的即将来临而预警系统又正确发出了警报，企业也会认为是误警而不加注意，结果造成损失。预警系统中警报标准的设计可以采取多种形式，主要有:第一，指标预警，指根据预警指标的数值大小的变动来发出不同程度的警报。第二，因素预警，即当某风险因素出现时，发出警报，当某风险因素不出现时，则不发出警报。第三，综合警报，把指标预警方法与因素预警方法结合起来，并把诸因素并把诸多因素综合进行考虑，可以出一种综合警报模式。（三）进行财务危机预警研究的意义在当今变幻莫测的市场经济中，对财务危机预警的学习和探讨具有深刻的现实意义，主要表现在：1.预知财务危机的征兆财务预警系统通过收集与企业经营相关的产业政策、市场竞争状况、企业本身的各类财务和生产经营状况信息，进行分析比较，判断是否预警。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务预警系统能预先发出警告，提醒企业经营者早做准备或采取对策以减少财务损失。2.预防财务危机发生或控制其进一步扩大当财务危机征兆出现时，有效的危机预警系统不仅能预知并预告，还能及时寻找导致企业财务状况进一步恶化的原因，使经营者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。3.避免类似的财务危机再次发生有效的财务危机预警系统不仅能及时回避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出建议，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务危机预警系统，从而既可以为未来提供类似情况的前车之鉴，更可以从根本上消除隐患。（四）本文将运用的预警方法介绍1.财务报表分析法利用财务报表提供的数据和方法对企业财务状况做出估计分析是一种传统的分析方法。通常使用资产负债表、利润表以及现金流量表这三套财务报表来分析企业的价值、评估企业的风险。财务比率分析是最主要的财务报表分析方法之一。包括四大类：偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力分析。（1）偿债能力用来分析公司偿还债务的能力，采取的主要指标有：流动比率、速动比率、负债比率、现金比率、资产负债率、产权比率、利息支出率、已获利息倍数、权益乘数等。（2）营运能力分析用以衡量企业运用其资源效率来反映企业对资产的管理能力，采取的主要指标有：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、平均收款天数等。（3）盈利利能力分析反映企业在未来经营中产生现金的能力，采取的主要指标有：销售毛利率、营业利润率、资本金利润率、资产报酬率、每股收益、税前净利率、营业外收支率、每股营业额等。（4）发展能力分析反映公司是否具有良好的成长性，采取的主要指标有：利润增长率、销售增长率、主营业务利润增长率、营业利润增长率等。2.多变量模型多变量模型即多元线性判定模型，指使用多个变量组成的鉴别函数来预测企业财务失败的模型。最早美国学者奥曼(Altman)开始研究，他选取了19461965年间的33家破产的和正常经营的公司，使用了22个财务比率来分析潜在的失败危机。他利用逐步多元鉴别分析(MDA)逐步取5种最具共同预测能力的财务比率，建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数Z计分法模式。该模型是通过五个变量(五种财务比率)将反映企业偿债能力的指标（X1，X4）、获利能力指标（X2，X3）和营运能力（X5）指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：Z为判别函数值。 X1=（期末流动资产期末流动负债）/期末总资产 X2=期末留存收益/期末总资产 X3=息税前利润/期末总资产 X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债 X5=本期销售收入/总资产X1为营运资本/资产总额，反映了企业资产的折现能力和规模特征。营运资本是企业的劳动对象，具有周转速度快，变现能力强，项目繁多，性质复杂，获利能力高，投资风险小等特点。一个企业营运资本的持续减少，往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。X2反映了企业的累积获利能力。期末留存收益是由企业累积税后利润而成，对于上市公司，留存收益是指净利润减去全部股利的余额。一般说来，新企业资产与收益较少，因此相对于老企业X2较小，而财务失败的风险较大。X3即EBIT/资产总额，可称为总资产息税前利润率，而我们通常所用的总资产息税前利润率为EBIT/平均资产总额，分母间的区别在于平均资产总额避免了期末大量购进资产时使X3降低，不能客观反映一年中资产的获利能力。EBIT是指扣除债务利息与所得税之前的正常业务利润（包括对外投资收益），不包括非正常项目、中断营业和特别项目及会计原则变更的累积前期影响而产生的收支净额。原因在于：由负债与资本支持的项目一般属于正常业务范围，因此，计算总资产利润率时以正常业务经营的息税前利润为基础，有利于考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。该指标主要是从企业各种资金来源（包括所有者权益和负债）的角度对企业资产的使用效益进行评价的，通常是反映企业财务失败的最有力依据之一。X4测定的是财务结构，分母为流动负债、长期负债的账面价值之和；分子以股东权益的市场价值取代了贴面价值，因而对公认的、影响企业财务状况的产权比率进行了修正，使分子能客观地反映公司价值的大小，特别是市场对其的偏好程度。公司的经营状况包括了很多内容，比如公司的成本控制能力、管理环节、行业风险、市场竞争力等等，这些都无法通过一个简单的年报上的数据，比如说股东权益账面值来表现，但是可以通过市场对其未来发展情况的评价，即股票价格来体现。如果说基于比率的模型都是从报表结果本身出发，容易发生偏斜，那采用股东权益市价就在很大程度上使Z模型更加客观地描述公司的实际状况。但是，它对股市的完善程度以及投资者的素质要求比较高，而且正是因为股票是非常敏感的，它可能会受公司本身以外的因素影响，比如收入水平、政策法规、突发事件、国际形势等等，这些都会对Z模型的使用造成一定程度的误导。X5为总资产周转率，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。如果企业总资产周转率高，说明企业利用全部资产进行经营的成果好，效率高；反之，如果总资产周转率低，则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差，效率低，最终将影响企业的获利能力。如果总资产周转率长期处于较低的状态，企业就应当采取措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产应当及时进行处理，加速资产周转速度。X5的分子“本期销售收入”应该为销售收入净额，指销售收入扣除销售折扣、销售折让、销售退回等后的金额。Z分数模型从企业的资产规模、折现力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。Altman教授通过对Z分数模型的研究分析得出：Z值越小，该企业遭受财务失败的可能性就越大。美国企业的Z值的临界值为1.81，具体判断标准如下表所示： 表1 Z分数模型具体判断标准 Z3.0财务失败的可能性很小财务不失败组2.8Z2.9有财务失败可能Z1.8财务失败可能性非常大财务失败组1.81Z2.7财务失败可能性很大 奥曼教授选择了1968年尚在持续经营的33家美国企业进行预测，其准确率令人满意，而且分析根据的资料越新，准确率越高。在企业失败前一、二年的预测准确率很高；如依据临近财务失败的报表资料预测其准确率为96，依据财务失败前一年的报表预测准确率为72，预测期变长，准确率有所降低，而失败前五年的预测准确率仅为36。但无论怎样，都必须以财务报表的真实性、准确性、完整性为前提。近年来，澳大利亚、巴西、加拿大、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰都进行了类似的分析。尽管Z值的判断标准在各国间有相当的差异，但各国“财务失败组”的Z值的平均值都低于临界值1.8。Z计分模型在实际中的应用比较广泛。但预警制度的建立，需要长期、完整的资料，不断的修正、执行，长久实施，方能见到成效，切不可半途而废。二、赛格三星公司财务危机预警系统的应用分析（一）赛格三星公司简介赛格三星公司的全称是深圳市赛格三星股份有限公司，1997年2月，在中康公司分立的基础上，由深圳赛格集团公司、深圳赛格股份有限公司、深业腾美有限公司、深圳市赛格储运企业公司和深圳市赛格进出口公司共同发起，向社会公开募集股份而设立本公司。赛格三星从事彩玻(屏、锥)的专业化生产和销售（经营范围：生产经营彩管玻壳及其材料、玻璃器材、平面显示器件玻璃及其材料，精密机械加工，仓储物流、新能源开发与制造、数据转化处理）。自1994年以来，产量逐年增加，是目前全国产销率最高、出口量最大的彩玻生产企业 ，是我国南方最大的彩玻生产基地。产品除主要供应广东的彩管厂外，还辐射内地，并远销美国、墨西哥、巴西、南韩等国，出口量约占总销售量的三分之一。在产品质量方面，陆续通过了美国“UL”、英国“BSI”、德国“VDE”、加拿大“CSA”、日本“JQA”及国内认证，1995年10月，通过了ISO9002质量体系认证。1997年本公司彩玻产品已按批准列入广东省创名牌产品计划。公司发展历程简介：1997年6月11日，公司上市。1998年10月8日公司更名为赛格三星。2006年10月9日，因未完成股改，公司被冠以“s”标记。2008年1月14日，赛格赛格三星进行股权分置改革。2010年4月1日，实行其他特别处理，股票简称变为“ST三星”。（二）赛格三星公司财务预警系统的应用1.利用Z分数模型对赛格三星公司进行警情确定由赛格三星近三年的资产负债表和利润表（参见附注）中的数据可算得，相应的X、Z值，具体如下表： 表2 赛格三星公司2009-2011年Z值会计年度X1X2X3X4X5Z2011年-0.325-3.325-0.0311.4620.003-0.03972010年-0.291-3.2250.08115.7760.1560.2042009年-0.420-2.340-0.0680.4230.1050.067表3 警限区间Z值 警限Z值巨警0重警0-1.81中警1.81-2.675轻警2.675-3无警3由此可知，2009年赛格三星公司Z值为0.067处于重警区，2010年Z值为0.204仍处于重警区，但情况略微好转，2011年的Z值为-0.0397处于巨警区，说明赛格三星公司存在严重的危机。2.警情分析根据其资产负债表和利润表计算相关的财务指标，并从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力对其进行分析。（因数据资料限制，有些指标未列） 图1 行业水平图（1）偿债能力分析 表4 时间指标2011-03-152010-12-312009-09-30流动比率0.180.220.16速动比率0.170.220.16现金比率0.170.210.13资产负债率0.410.390.70有形净值债务率0.820.753.06权益乘数1.681.633.36 流动比率是用来衡量短期债务清偿能力的指标，通常认为流动比率的下限为100%，经验值为200%，此时企业的偿债能力是比较充分的。而赛格三星公司的比率一直是在30%以下的，这说明企业的流动资产是不足以偿还流动负债的，企业面临遇到债务不能及时清偿的风险。速动比率的经验值是100%，本公司最近三年的速动比率都小于25%，也是说明企业的短期偿债能力非常弱。现金比率是现金类资产与流动负债的比率，经验值为20%。公司近两年的现金比率比较接近这个值，说明企业有一定的流动负债清偿能力。综合这三项来看，企业的短期偿债能力是在减弱的。资产负债率用于衡量企业利用债权人提供资金进行财务活动的能力，同时还显示企业在较长时期内财务风险的重要指标，它有助于反映企业对债权人投入资本的保障程度。通常认为资产负债率控制在30%左右比较稳妥。该企业的这一指标一直是在30%以上，且是先减小后稍有增大的，反应最近两年企业的财务风险水平基本稳定，而且资产负债率越高，企业就可以获得越多的节税收益。有形净值债务率是评价企业长期偿债能力的更为保守和稳健的财务比率。从长期偿债能力讲，该比率越低越好。该企业2009年到2010年的此比率大大降低，但2010年到2011年又有所上升，说明近两年企业的长期偿债能力是有所降低的。权益乘数说明企业资产总额与所有者权益的乘数关系。权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用的越充分；反之，则表示债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强。该企业的权益乘数，在2009年到2010年显著下降，说明偿债能力明显增强，但2010年到2011年又略有下降，说明此时对负债经营利用的更多，偿债能力下降。综合这三项来看，企业的长期偿债能力是减弱的。综上可知，企业的偿债能力在减弱。（2）营运能力分析 表5时间指标2011-03-152010-12-312009-09-30总资产周转率0.30% 12.7%流动资产周转率3.97%156.41%存货周转率2.125 67.144主营利润比重-7.55 -0.639-0.519总资产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。数据显示，该企业的总资产周转率是明显减小的，说明企业的销售能力在减弱，企业应考虑实施一定的措施增加销售产品的数量。流动资产周转率反映流动资产的周转速度。企业的流动资产周转速度在急剧的减小，这表明企业需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低了企业的盈利能力。存货周转率反映存货管理的水平，不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。该企业的存货周转率是明显减小的，这说明企业的存货变现能力差，短期偿债能力弱。企业以较大的存货换取了较小的销售，属于粗放型管理模式。主营利润比重反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出时，才能在竞争中占据优势地位。但是该企业的主营利润比重却是负值，而且负值的绝对值在逐渐增大。这说明该企业产品在定价或销售策略方面或成本控制费用管理方面存在很大的问题，亟待改进。综上可知，企业的营运能力明显减弱。（3）盈利能力分析 表6 时间指标 2011-03-152010-12-312009-09-30销售毛利率40.74%-0.43%-10.81%营业利润率-8.82 -0.78-0.55销售净利率-10.260.52-0.64资本金利润率-1.50%3.95%该企业的销售毛利率在逐渐升高，说明单从毛利来看时，企业还是有获利能力的。营业利润率反映企业经营收入扣除成本费用后的盈利能力，从数据来看，其营业利润率是逐渐降低的。结合利润表来看，主要原因是企业的营业成本过高，期间费用也比较高，大部分成本比行业平均水平高一些。销售净利率是指企业净利润与营业收入的比率。企业的销售净利率在2010-2011年是明显减小的，企业应该注意改进经营管理，提高盈利水平。资本金利润率用于衡量投资者投入企业资本的盈利能力。该企业的资本金利润率是减小的，说明所有者投入资本获利能力减弱，对投资者吸引力减弱。 综上可知，企业在2009年到2010年的盈利能力略有回升，但是2010年到2011年盈利能力又减弱，对投资者的吸引力是在减小的。（4）发展能力分析 表7 时间 指标2011-03-152010-12-312009-09-30利润增长率-0.69-1.82销售增长率-0.980.02主营业务利润增长率-0.720.26营业利润增长率-0.690.46利润增长率是企业提高盈利水平所取得的总效果。该企业的利润增长率虽然是负值，但却是逐渐略有增大的。虽然同期的行业利润增长率也不高，但还是比该企业的高。一般来说，企业的销售增长率越高，说明其产品市场前景看好，而良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢得一个更为广阔的盈利空间，企业的盈利增长趋势也就越好。而数据显示该企业的销售增长率水平极低，且有减小的趋势。这表明企业盈利增长的后劲不足，企业的盈利趋势并不乐观。主营业务利润增长率考虑了相关成本费用因素，是考察企业盈利增长能力的更为直观的指标。该企业的主营业务利润率在降低，表明其主营业务并不能为企业带来很大的利润，盈利能力在降低。该企业的营业利润增长率比主营业务利润增长率稍微大一点，表明企业包含有其它业务利润项目且为正利润。即便如此，这个指标还是减小到了负值，也是表明企业的盈利能力在减弱。综上可知，企业的盈利能力在减弱，相应的，其发展能力也是减弱的。3.警情分析的总结根据上面对企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的分析可知，赛格三星公司因为存在以下问题，才会使得企业现在处于巨警区，有严重的财务危机。问题概括如下：营业成本高，期间费用高，造成了费用比收入还高的情况。据业内人士解密说，“赛格三星这样的公司，外方依靠自身的技术，每年从合资公司中抽取高额技术提成费，并进行大量的关联交易，使经营成本增加，这正是其产生亏损的一个重要原因。”这致使企业资金的偿债能力减弱，利润率降低，影响了盈利能力和发展能力。由于产品或销售策略的问题，使企业的存货周转率极低，收入水平不高，这表明企业的存货管理和销售管理上都存在一些问题，营运能力不高。资产负债率和总资产利润率等指标也都极低，这些都预示着企业的盈利能力和偿债能力差。企业在产品质量和股票交易中的一些负面新闻影响了企业形象，再加上最近几年电子行业竞争剧烈，这些元因综合导致了赛格三星公司的亏损，陷入巨警威胁。三、赛格三星公司解除财务危机的对策(一)提高企业的营运能力：培育资本运营人才要提高资本运营能力，首先，要提高企业管理者自身的素质，提高自身的业务水平，不断组织学习，更新知识并运用到实践中；并且牢固树立的风险观念和竞争观念。其次，要重视对人的管理，搞好资本运营理论的培训，造就资本运营人才，选拔资本运营的优秀企业家担任公司经营者是公司资本运营能力提高的关键，发挥个人的特长和优势。再次，需要提高企业的财务能力，抓好企业内部生产，降低产品的成本，增强企业的竞争能力和优化企业内部资本结构，以致提高企业的盈利能力。最后企业应该建立对资本运营项目的考核制度。(二)以创新来提高盈利能力1.筹资手段的创新目前在国内企业中已经开始使用的新型筹资方式，主要有：融资租赁、风险投资、天使资金、发行股票、发行债券及可转化债券、发行专项基金、BOT、补偿贸易等。这些筹资方式在改变着我国企业的决策者和经营者的理财观念，把资本运营作为主要的经营方式，并且许多高新技术企业也在探索更加新型的筹资方式，如并购筹资、组合筹资、概念筹资等形式。以此寻求促进企业价值增值，实现企业快速增长、盈利能力不间断提升的有效途径。赛格三星公司可以选自己尚未用过的合适的筹资手段，以此来增多企业的可用资本，投入需要的地方。2.投资手段的创新市场经济的发展是企业的投资范围逐步扩大，投资的方式也在发生着巨大的变化，以投入实务资本参与利润分配和以项目投资为主要方式的投资理念受到冲击。企业生产经营投资已经不再是企业投资的唯一方式，以企业运作为投资对象的资本运营投资以及股票、债券、基金、期权、期货等投资方式所占的比重越来越大，地位也越来越高；在投资的形态上也发生了巨大的变化，技术投资以及人力资本投资已经成为企业投资的一项重要内容；企业投资的范围也有当地扩展到外地，从国内扩展到国外。投资手段的创新是在企业理财观念的影响下产生的，又反过来使企业的理财理念进一步升级，从而使企业的发展速度以及规模扩展程度发生超常规发展。所以赛格三星也应该适当的改变投资手段，加快企业盈利。3.资本运营手段创新现代企业的发展已经不能停留在单纯依赖资本积累扩大经营规模的时代，企业规模的扩大和盈利能力的提高越来越依赖于资本运营，即把企业价值增值作为资本运营的主要目标。资本运营的对象也超出了产品的营销的范围，把企业整体或部分的资本作为增值运作的对象，充分运用资本扩张、收缩或内变等多种形式，并充分的利用资本市场以及金融衍生工具来促进企业资本的价值最大化。总之，资本运营的理念彻底改变了企业的理财行为，更加注重企业的整体发展和持续的价值增值，在正确处理风险与收益关系的基础上，追求企业价值增值的最大化，从而提高企业的盈利能力。4.产品技术创新加强技术投入，不断开发新产品、拓展销售市场、提高产品的产销量、扩大市场占有率等，提升公司竞争力。产品质量有保证，样式功能有创新，购买者就会增多，从而提高企业的盈利能力。（三）加强管理，控制各种成本费用通过前面的数据分析可知，赛格三星的生产成本和费用都比较高，在某些方面的管理是粗放型的，所以应该转变管理方式，并严格控制成本费用支出。不断提高生产技术，提高劳动生产率，降低单位产品的人工、直接材料和制造费用的消耗，争取在不增加投入或少增加投入的基础上提高企业产销总量，从而增加企业利润总额。通过技术革新、开发、引进低成本玻璃配方、寻找可替代低价新型能源、严格控制期间费用等多种有效手段降低生产成本，加速经济转变增长方式，加强集约型经营。强化对费用的管理，费用支出严格按预算执行，并进一步明确了审批程序和审批权限。控制质量、成本的其他具体措施：首先应该建立产品质量全员意识，定期对员工进行业务技能培训，还要加强企业的开发人员队伍建设。其次，要确立精确有效的作业技术标准，重点技术环节实施重点监管，加强原料质检、前后环节岗位互检、生产环节检验、验收工作。还要注意的是，原材料的控制，选择好的原料就意味着有了质量好的完工产品的基础。最后，产品质量问题定期落实考核并单独列示，产品质量问题落实到工作环节，落实到具体责任人，增强责任意识，减少残次品率。质量好的产品永远都是被人们认可的，是购买时的第一选择。所以，如果赛格三星可以在产品质量上下功夫的话，相信会有更多的人愿意购买赛格三星的产品（四）树立良好企业形象赛格三星公司因产品质量问题和股票操作问题而有一些负面新闻，所以应该改善企业形象。企业应具有自己的社会哲学观，不仅要在营销活动中树立一个良好的公民形象，同时还要关心社会问题，关心社会的公益事业，使企业在自身发展的同时也造福于民众和社会。现代企业不但要从事生产经营活动，获取盈利，还需要承担一定的社会责任和社会义务，以表明企业是社会大家庭的一员，要为社会的发展贡献自己的一份力量。这样做，不但有利于社会的进步与繁荣，还能为企业赢得社会公众的普遍好感，拉近企业与公众的距离。因此，企业在开展外部公共关系工作时，应当把搞好社会公益活动，为社会提供更多服务作为重要内容。经过上述分析，本文得出如下结论：我国的上市公司在即将陷入财务危机时，反映公司盈利能力和偿债能力的财务指标异动是财务状况恶化的主要原因，所以应该对总资产利润率和资产负债率以及与其相关的其它同类财务指标的变动给与更多关注，及时找出异动原因，做到防患于未然。随着人们对企业财务危机认识的加深，企业财务危机预警研究也愈来愈受到重视。由于企业的财务危机的发生也不一定就满足过程渐进性的要求，现实中既有一夜之间就倒闭的公司，也有发生财务状况却也会转危为安的公司。所以在判断一家企业的是否陷入严重的财务危机时，最好把多种方法结合起来去综合考察。这样才能避免因使用单一方法而造成判断失误从而引致不必要的经济损失。 参 考 文 献1 谢志华.财务分析第二版M.北京:高等教育出版社,2009.2 李志强.上市公司财务预警研究述评J.金融理论与实践,2009,(7).3 吴建安.市场营销学第三版M.北京:高等教育出版社,2007年.4 年荆新,王化成,刘俊彦.财务管理学M.北京:中国人民大学出版社,2006.5 彭韶兵.公司财务危机论M.北京:清华大学出版社,2005.6 张友棠.财务预警系统管理研究M.北京:中国人民大学出版社,2004.7 高永如.企业财务预警系统研究及其运用C.南京:东南大学,2004.8 周兴荣,毛开拥,左志勇.“Z-Score” 模型在公司财务风险监测与危机预警中的应用J.石家庄经济学院学报,2003,(9).9 宋新平,张玉才.财务危机预警模型及其实证研究J.上海:东华大学,2007.10陈静.上市公司财务恶化预测的实证分析J.会计研究,1999,(10).附注：赛格三星近三年的资产负债表会计年度2011-03-152010-12-312010-09-30货币资金 28,279,075.17 33,674,732.33 41,072,616.17应收票据 100,000.00 700,000.00 3,705,419.41应收账款- 3,074,211.79预付款项 421,004.54 802,227.75 13,500.00其他应收款 558,653.90 435,724.84 2,053,424.37存货 294,314.47 368,028.82 1,673,480.35流动资产合计 29,653,048.08 35,980,713.74 51,592,652.09固定资产 356,145,466.48 358,700,818.61 541,694,341.90无形资产 42,466,430.95 42,720,109.97 42,973,788.98非流动资产合计 398,611,897.43 401,420,928.58 584,668,130.88资产总计 428,264,945.51 437,401,642.32 636,260,782.97应付账款 2,507,360.43 2,549,822.68 2,643,244.85预收款项 6,854,594.00 19,214.82 260,248,890.84应付职工薪酬 41,782,082.17 44,093,473.18 43,960,473.60应交税费 2,271,012.74 3,522,362.58 1,207,904.47应付利息 168,850.00 168,850.00 178,200.00其他应付款 15,202,966.62 13,103,437.11 10,854,394.93一年内到期的非流动负债 100,000,000.00 100,000,0