论财务管理目标与资本结构优化[1]爱.doc

目录摘要 11、财务管理目标分析21.1、财务管理最优目标分析21.2、财务管理环境对其目标的影响31.3、财务管理目标的选择与实现42、资本结构优化分析52.1、无风险条件下的资本结构决策方法52.2、风险条件下的资本结构决策方法62.3、优化资本结构应考虑的主要因素62.4、基于企业价值最大化的资本结构优化决策73、通过资本结构优化实现企业价值最大化83.1、影响资本结构的基本因素83.2、资本结构对企业价值的影响94、结束语.135、参考文献 146、致谢 15 论财务管理目标与资本结构优化摘要随着市场经济体制的不断完善，企业财务管理也在不断地丰富和发展。企业财务管理的最终目标是实现企业价值最大化，是企业财务活动所希望实现的结果。企业财务管理目标应该包括多方面的内容，是各种利益关系和各层次间的利益关系的有机统一体。而企业的资本结构来源于不同的资本构成和比例关系，企业资本结构不同，会直接导致资金成本、利益冲突及财务风险，进而影响企业价值。因此，我们必须全面地对企业资本结构进行分析，从而使企业实现最佳资本结构配置，进而实现企业价值最大化的目标。本文通过对财务管理目标分析及资本结构优化分析，归纳并总结出了财务管理目标与资本结构优化之间的关系，以期为我国企业实现价值最大化做出理论性的参考。【关键词】：财务管理目标，企业价值最大化，资本结构论财务管理目标与资本结构优化目前，随着我国经济的不断发展，经济体制改革的不断深化，企业财务管理体制的完善和发展也出现了新的要求。科学地设置财务管理最优目标，对于研究财务管理理论,确定资本的最优结构，有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义。本文拟从确定财务管理的最优目标出发，分析财务管理最优目标与资本结构的关系，并分析资本结构优化需考虑的因素，对我国企业的负债经营状况进行分析研究。1、财务管理目标分析1. 1. 财务管理最优目标分析财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。当前财务管理的主要目标是利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。其中，企业价值最大化是财务管理的最优目标。企业价值是指企业全部资产的市场价值，它是以一定期间企业所取得的净现金流量，按与取得该净现金流量相适应的风险报酬率作为贴现计算的现值表示的。以企业价值最大化作为财务管理的最优目标，原因有三：首先，企业价值不仅包含了利润新创造的价值，还包含了潜在或预期的获利能力。如果以利润最大化最为财务管理目标，一方面，没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；另一方面，它没有考虑时间价值和风险价值，取得同一利润额所用的时间不同，其价值不同，所承担的风险也可能不同。其次，股东财富最大化虽然把企业的利润和股东投入的资本联系起来，但仍然没有考虑每股盈余取得的时间及风险性。最后，以企业价值最大化最为财务管理目标，可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量，考虑了风险与报酬的关系，使企业的当前收益与未来收益都对企业价值产生影响，可以有效避免企业短期行为的发生。而且以企业价值最大化最为财务管理目标，不仅体现了对经济效益的深层次认识，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来，使企业的各个阶层都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此，企业价值最大化应是财务管理的最优目标。1. 2. 财务管理环境对其目标的影响明确企业所处的财务管理环境，并对其作出正确的评价，才能为企业的财务管理目标进行正确的定位。从计划经济向市场经济体制过渡的过程中，必然引起企业治理结构、金融市场、企业经营权利的变化，并因此影响财务管理目标。目前我国企业财务管理环境主要体现在以下两个方面：1.2.1 微观理财环境的影响在当前中国经济体制改革由政策调整转向企业制度创新的过程中，逐步建立了适应市场经济的产权清晰，权责明确，政企分开、管理科学的现代企业制度。企业的生产经营方式也逐渐由生产经营型向资本运营型转变，在这种方式下，财务管理处于企业经营管理的中心，企业财务管理目标决定着企业经营管理的目标。因此，在这种环境下，企业不仅要获得最大利润，而且要争取企业价值有所增加。企业在实现其财务管理目标的同时，必然要受到其管理体制、组织形式、生产经营状况、内部管理水平、人员素质等的影响。而且这种影响是具体的、直接的，它不仅影响着企业理财行为的选择，还影响着财务管理目标的实现。1.2.2 宏观理财环境的影响宏观理财环境对企业财务管理的影响是广泛的、间接的，它不仅在时空条件和规模上，而且在观念上影响和制约企业理财行为的规划和选择。宏观理财环境包括企业理财所面临的法律环境、金融市场环境、经济环境和社会环境等。企业在其生产经营过程中，要实现其价值最大化，首先要受到社会经济发展状况的影响。随着经济的快速增长，企业需要大规模地筹集资金，合理有效地对有限资源进行配置。其次，受到法律环境的影响。企业无论是筹资，投资还是进行利润分配，都必须遵守有关的法律规范。如：公司法、证券法、金融法等。再次，受到金融市场环境的影响。金融市场是企业筹资和投资的场所，金融市场的利率变动反映资金的供求状况。最后，受到社会环境的影响。社会环境的影响主要体现在企业对社会的贡献方面，如满足就业、增加职工福利、保护环境、节约能源、创新意识等，直接影响着企业的经营目标和投资方向。1 . 3. 财务管理目标的选择与实现随着我国社会主义市场经济不断发展，财务管理在企业中的地位越来越重要，而财务管理目标直接影响着企业财务管理作用的发挥，因此，企业财务管理目标选择的恰当与否直接影响着企业的生产和发展。选择财务管理目标及其实现主要应从以下几方面考虑：1.3.1 企业目标决定财务管理目标企业要在激烈的市场经济中有一席之地，必须要生存、发展和获利。生存是企业的前提目标，其基本条件是一要以收抵支，二是要到期偿债。这就要求财务管理充分考虑风险因素，合理安排企业的负债比例，确保企业稳定地生存下去；发展是企业的核心目标，企业的发展集中表现为扩大收入，这就要求财务管理能有效地筹集企业发展资金，提高资金的利用和管理水平，以保证企业良好的发展后劲；获利是企业的最终目标，只有获利，企业才有生存的价值。这就要求财务管理采用各项有效的财务手段，提高资金周转和盈利能力，降低资金成本，合理安排资金结构，利用有效的分配手段，提高企业的每股盈余和市场价值。由企业目标所决定的财务管理目标应是企业价值最大化。1.3.2 经济体制的制衡在经济全球化的今天，我国企业逐步开始建立现代化企业制度，而现代化企业是多边契约关系的总和，企业与多个利益集团有关。这就要求企业的财务人员不但要考虑资金的时间价值，也要考虑风险报酬；不但要考虑所有者的利益，也要考虑相关利益集团的利益并承担相应的社会责任，如保护生态平衡、防止环境污染、支持公益事业等从而提高企业的信誉和知名度，提升企业的综合价值。所以，现阶段应将企业价值最大化最为企业财务管理的目标。1.3.3 实现财务资本与知识资本效用最大化企业在激烈的市场竞争中要求得生存与发展，财务管理面临许多挑战。随着知识经济时代的来临，企业资本范围的扩展改变了企业资本的结构，如何有效配置企业的财务资本和知识资本，提高知识资本的利用效率以及知识资本如何参与企业的利益分配，都影响着企业能否顺利实现其价值最大化目标。在新经济时代的环境下，企业不仅要关注财务资本的取得、运用和资本收益分配等问题，还要关注知识资本在企业资本配置过程中所发挥的重要作用。由于知识资本具有非磨损性、可重复性、共享性、增值性等特点，是取之不尽，用之不竭的一项资源，因此，在知识资本的管理中要求并提高财务人员的素质，树立“以人为本”的管理理念，充分调动人才这一最积极、最活跃的生产要素潜力，形成人文管理环境，才能最终达到财务资本和知识资本效用最大化，从而实现企业价值最大化目标。2 、 资本结构优化分析2 .1 无风险条件下的资本结构决策方法企业在决定其资本结构时应考虑各种筹资的渠道和方式，研究各种资本来源的构成，以便得到合理的资本结构。在不考虑风险因素的条件下，我们主要从以下几方面探讨资本结构的决策方法:一、加权平均资本成本由于多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式进行筹资，为此，就必须计算确定企业的加权平均资本成本。通过计算不同资本结构的加权资本成本，选择其中加权资本成本最低的资本结构，因为当加权平均资本成本最小的时候，企业的价值最大。由于这个原因，当一种资本结构导致最低的加权平均成本时，可以说这一特定的全无股权比例代表了最佳的资本结构。二、每股收益无差别点分析法企业价值最大化是判断资本结构优劣的标准，对于股份公司而言，企业价值最大化也就是每股净价值最大化。根据每股收益无差别点分析方法，构建资本结构优化的数学模型。其中EBIT为税息前利润平衡点，即无差别点；,为两种增资方案下的年息；为两种筹资方式下的权益资本总额。当EBIT的值与税息前利润相等时，选择权益资本与选择负债资本筹资的结构都是一样的；当税息前利润预计大于EBIT的值时，则负债筹资较好；当税息前利润预计小于EBIT的值时，则增加权益资本筹资更为有利。2 .2 风险条件下的资本结构决策方法企业在筹资过程中，必不可少地会遇到财务风险。财务风险是由于负债而带来的风险，它会产生两种结果：意识导致企业不能偿还到期债务而破产；二是导致企业股东收益发生较大幅度的波动。根据财务风险、财务杠杆利益和资本结构的分析，筹资方案确定的资本结构的加权平均成本率可分解为两部分，即与财务杠杆利益有关的加权平均资本成本率和与财务风险有关的加权平均成本率。资本结构最优点就是财务杠杆利益和财务风险的最优平衡点。由于最佳融资结构是无法通过理论分析作出准确判断的，绝大多数企业和财务管理人员所关心的也不是最佳融资结构的具体数值，而是企业资本结构的范围。一般来说，加权平均资本成本较低时的资本结构往往是比较安全的，而且在现实中也比较容易实现。2 .3 优化资本结构应考虑的主要因素衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例。如何界定企业的负债比例，主要应从以下几方面考虑：一、财务杠杆利益由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合，由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构”，其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系，因而财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构，评价企业负债经营的重要指标。为充分利用正的财务杠杆利益，限制或消除负的财务杠杆利益，一方面要提高企业的的盈利能力，增大企业投资利润率；另一方面要选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金，降低企业负债率，从而增加财务杠杆利益。二、经济周期一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业经营举步维艰，财务状况常常陷入窘境，甚至恶化，经济效益较差。在这种状况下，企业应尽可能压缩负债，降低债务资本在总资本中的比例。而在经济复苏阶段，由于市场供求趋于旺盛，利润水平不断上升，此时，企业应适当增加负债，以扩大运营，迅速发展。三、市场竞争环境在不同的市场竞争环境中，企业应当采用不同的策略调整其资本结构。如在垄断行业中，由于这类企业的销售居于垄断地位，生产经营不会产生较大的波动，利润率变化不大，因此，可以适当提高负债比率，利用债务资本扩大生产，形成规模效益，巩固其垄断地位；而对于一般性竞争企业而言，由于受到市场竞争的影响，其利润难以稳定，因此，不宜过多地采用负债方式筹集资金。四、行业不同的行业，由于生产经营活动的内容不同，其资金结构相应也会有所差别。商品流通企业主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短，变现能力较强，所以其负债水平可以相对高一些；而对于那些高风险、需要大量科研经费、产品试制周期较长的企业，不适合应用债务比例较高的资本结构。五、预计的投资效益情况如果预计投资效益好，且该行业或产品处于上升时期，应适当提高负债比率，扩大生产经营规模，利用财务杠杆利益；反之，如果预计生产经营及效益要下滑，应适当减少负债，缩减生产经营规模，以防止财务杠杆风险。2 .4 基于企业价值最大化的资本结构优化决策资本结构中最初最初引入一定的债务时，确实能增加企业价值。然而当债务的数额及比例逐渐增加时，财务拮据成本和代理成本也随之产生并增加，这时，新的债权人和股东面临的财务风险也不断上升，从而使得债务成本和股权成本提高，并导致企业价值不升反降。在企业价值开始下降之前，可以找到一个最合适的债务水平，以求得企业价值的最大化。在取得资本结构最优化的同时，还应考虑到以下两点：一是要提高企业的盈利能力。企业应通过合理配置资产，加速资金周转，降低产品成本，改进产品质量和结构等措施，促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线，以防止发生负的财务杠杆利益。二是要降低企业负责利率。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。如预计今后利率有上升趋势时，企业应选用固定利率计息的借款，以避免利息支出费用的增加。另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率。根据企业资产配置的要求，优化资本结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期贷款，并充分考虑到经济周期、市场竞争环境、行业、预计投资效益情况等因素，不断调整资本结构使其趋于最优化。3、通过资本结构优化实现企业价值最大化3.1 影响资本结构的基本因素一般来说，影响企业资本结构状况的基本因素主要有：企业成长情况和销售的稳定性；行业情况与企业资产结构；偿债能力与现金流量；获利能力；贷款人和信用等级评价机构的态度；资金成本的高低；抵税、节税因素；杠杆作用等。根据我国上市公司的具体情况以及各因素对资本结构形成的影响程度，我们主要从以下几方面进行分析：一、企业收益的波动性我们采用企业的营业利润来衡量公司收益的波动性，但规模较大的企业其营业利润也比较大。这样就不能反映其真实的收益波动性。因此，我们利用营业利润与企业年末总资产的比值来衡量企业收益的波动性。一般来说，收入的波动性越大，其无法支付债务本息而破产的风险就越大，因此，资本结构和收益波动性之间存在负相关关系。二、企业资产抵押价值企业在进行负债筹资时。需要考虑到期偿还负债的能力，从而衡量企业能够偿还债务的资产价值，这部分资产越大，其到期偿还债务的能力也就越强。所以，我们用固定资产净值与存货净值的综合比年末总资产来表示企业资产抵押价值，这个价值与资本结构之间存在正相关关系。三、企业规模我们用企业总资产的自然对数来衡量企业规模。企业规模越大，所经营的项目也就更加分散，因而无法偿还到期债务而破产的可能性就更小，从而企业规模与资本结构之间存在正相关关系。四、企业盈利性我们用净利润与财务费用之和与平均总资产的比率来衡量企业盈利性。根据最优融资次序理论，企业会优先考虑内源融资。而盈利性高的企业内源融资的可能性更高一些，这样，资本结构与企业盈利性之间存在负相关关系。五、非债务税盾根据MM定理，企业利用债务资本的主要好处是利息的抵税作用，即债务税盾。而税盾效益只有在企业利润大于0的时候才有效。而其他非利息税盾（如折旧）的存在会削弱企业使用杠杆资本的动机。因此，我们采用每年提取的折旧与平均资产的比率作为非债务税盾的衡量标准，得到非债务税盾和资本结构之间的负相关关系。分析以上各要素，可以得出以下结论：企业规模和企业资产抵押价值与资本结构之间的正相关关系，导致资本结构想正的方向变动；企业收益的波动性、企业盈利性和非债务税盾与资本结构之间的负相关关系，导致资本结构向负的方向变动。所以在企业价值因素的影响下，应该存在最优资本结构，当正的变动与负的变动相抵消的时候，就是资本结构达到最优的时候，也就是企业价值最大化的时候。3 .2 资本结构对企业价值的影响资本结构是指企业长期资金的来源和构成的比例关系。具体来说即是长期债务资金和权益资金的比例关系。理论上，资本结构可以通过以下四个途径影响企业行为和绩效乃至企业市场价值：第一，通过改变资本结构，调整资本成本，利用财务杠杆作用影响企业价值；第二，通过债务资金的存在由于政府税收的因素影响企业市场价值；第三，通过企业资本结构选择所传递的信号形象对公司的判断，从而影响企业的市场价值；第四，不同的资本结构影响到企业剩余索取权和剩余控制权的配置，从而影响企业的治理结构效率，进而影响企业价值。3.2.1财务杠杆作用的影响财务杠杆的作用是利用介入资金提高自有资金利润率，人们通常把介入资金的影响称为财务杠杆作用。合理地安排和调整资本结构，追求企业价值最大化，保持良好的财务状况和综合资本成本最低的资本结构，同时，加强管理，降低资金成本减少筹资风险，以提高权益资本收益率。当企业资本结构中的负债比例比较大时，若不能实现期望的收益率，则难以按期还本付息，还有可能使企业出现生存危机。并且随着负债比例的提高，风险的增大，公司的债权人会要求更高的利息率，股东也会对投资回报提出更高的期望，从而加大了公司的资金成本。因此，企业通过负债筹资，利用财务杠杆作用，在不考虑政府税收的前提下，可能会提高股东收益，但不能增加公司价值。3.2.2 政府税收的影响由于债务的利息可以计入公司的财务费用，从纳税所得中扣除，因此在考虑政府税收的前提下，负债经营可以在税收上得到优惠，从而增加企业价值。由于政府的税收政策是比较稳定的，企业的资本结构确定之后，也总是保持着一定数额的债务,因此，利息抵税的作用就会长期存在，我们就可以将利息抵税收益本金化，其利息抵税收益化的本金价格（即永续的未来利息抵税额的折现值之和）就等于增加的公司价值。在现实中企业资产来的收益是由股东，债权人和政府三方来分配的。在总收益一定的情况下，政府收入越多，股东和债权人的收益就越少，公式价值就越低；反之，政府收入越少。股东和债权人的收益就越多，企业价值就越大。因此，公司可以利用利息的抵税作用，通过适度增加企业债务来提高公司价值。3 .2.3 信息不对称的影响从外部投资者的角度看，由于不对称信息的存在，当两个企业前景不同而不能辨别时，企业对融资方式的选择实际上是向投资者传递经营前景的信号，有助于提高企业市场价值；而投资者将企业的股票发行看作是企业资产质量恶化的信号，债务融资则是资产质量良好的信号，所以企业价值与负债率成正相关关系。由于债权人对于股东来说，在获取企业信息上处于劣势的地位，所以当企业不能清偿其到期债务时，债权人更倾向于破产清算。这对与经营者而言是一种残酷的事情，将使企业陷入不可挽回的境地。3 .2.4 资本结构差异的影响资本交易不仅会引起剩余收益权的分配问题，还会导致剩余控制权的分配问题。从剩余控制权配置的角度看，适度的负债对降低代理成本、改善治理结构具有积极作用。在正常经营状态下，企业资产的剩余控制权配置给股权投资者，而进行债权融资是，如果能按规定偿还债务，则剩余控制权配置给企业内部管理者，如果不能定期偿还债务，剩余控制权将配置给债权人。因此负债通过剩余控制权影响代理成本，从而为公司创造更多价值。不同的资本结构会导致不同的治理结构和公司治理效率，从而影响企业的价值，并且在资本市场上作为一种信号向投资者传递，影响投资者对该企业的预期与态度，进而影响企业的价值。3.3 实现企业价值最大化的主要方法通过以上分析，我认为要实现企业价值的最大化，主要通过以下三大途径：一、资金成本最小化因为企业价值(Vo)与每年所获现金流量进行贴现时所用的贴现率(k)成反比，降低贴现率(k)能增加企业价值(Vo)，所以资金成本最小化将促进企业价值最大化。贴现率(k)通常用加权平均资金成本(Kw)来表示，而企业的加权平均资金成本： 要实现资金成本最小化，关键是从以下两个方面来进行。（一）优化资本结构。优化资本结构的实质就是寻求加权平均资金成本率最低。企业可通过确定现有资本结构条件下的资金成本，再计算预资本结构变化范围的资金成本变化情况，实现以资金成本最小化为目标来选择适宜的资本结构。比较现有资本结构和预计可选方案情形下资金成本的变化情况，进行资本结构的优化，进而实现资金成本的最小化，最终达到企业价值的最大化。（二）降低负债成本和股权成本。Ks和Kb的减小会直接引起Kw的减小。因此，努力降低负债成本和股权成本，对实现资金成本最小化和最终达到企业价值最大化具有重要意义。二、现金流量最大化从上述企业价值的计量方法可以看出，现金流量特别是现金净流量对企业价值有重要影响，即现金净流量数额越大，企业价值越大。为了提高公式中的CFt因子来达到增加企业价值Vo的目的，我们可以通过提高企业收益水平、合理投资、利润分配政策最优化来实现。（一）提高收益水平 ，增加企业收入。增加企业生产经营性收入的主要途径是扩大销售量，增加营业利润率。这也是企业的基本职能。在其它条件相同的情况下，企业销售的商品增加，就可以增加销售收入，提高企业收益水平。因此，企业要想获得更多的收益，就必须千方百计地扩大商品、产品销售，增加主营业务利润。降低企业成本费用。在现代市场经济条件下，企业的成本控制不能再局限于传统的主要针对生产领域的成本控制，而应从战略的、多视角、多方位来寻求拓展降低成本费用的途径和方法。努力进行成本费用的挖潜工作，这是因为成本费用的降低会从另一方向上提高企业的收益水平。（二）合理投资。投资活动是企业生存与发展的一个重要途径。企业对投资方案的评价和分析，其依据主要是投资的现金流量。由于现金流量的计算避免了一些人为因素的干扰，具有一定的客观性；而且体现投资资金投入和回收的时间性；并能全面体现投资的经济效率。对于企业投资来说，无论是企业一般项目投资，还是证券投资；无论是营运资金投资，还是固定资产投资；现金流量都是投资决策的重要指标，也是进行投资决策的重要依据。但同时，进行正确的投资决策，选择最优的投资方案，它带来的直接结果就是增大现金流量，使企业保持良好的运行状态，减少企业发生偿债危机或支付困难所产生的风险，从而使企业资金能高效地运转，产生最大效益，进而实现企业价值的增长。（三）利润分配政策最优化。由股利政策理论可知，在完全有效资本市场中，股利政策不会影响公司价值。然而，在不完全的资本市场中，股利政策直接影响公司价值，而且股利政策成为公司财务经理人员面临的一个重要财务政策，尤其是对于我国这样一个发育不成熟的不完全的资本市场环境，公司股利分配政策与公司价值高度相关。因而要设计最优股利分配政策，实现企业价值最大。三、持续发展能力最大化随着企业存续期n的增大，企业价值Vo也增大。因此，努力实现企业持续发展能力最大化，也是实现企业价值最大化的一个重要途径。从企业财务管理角度出发，持续发展能力最大化具体体现在以下几个方面：（一）市场竞争能力。一般认为企业的营业额、市场占有率、技术水平和客户需求的实现程度等因素所形成的综合竞争能力是决定企业成败的关键。而在这三者中，市场占有率是市场竞争力的最重要因素，因而也是持续发展能力最大化的首要内容。（二）抵御风险能力。风险总是贯穿于财务活动的全过程。不同的筹资、投资和分配活动的风险是不相同的，相应取得的收益或遭受的损失也是不同的。一般而言，企业要追求盈利能力的提高，就必须承担风险。如果不肯承担风险，企业将失去不断发展与进步的基本条件。企业理财的艺术就在于使风险性、盈利性这二者得到最佳统一，达到资源配置的最优化，即在承担既定风险的条件下，争取收益最大化；或在收益一定的情况下，实现风险最小化。可见，只有达到这两种状态，企业价值才可能最大。（三）偿债能力。偿债能力与企业的持续发展能力密切相关，凡偿债能力强的企业一般具有良好的发展势头。但是如果企业不能积极主动地把偿债能力转化为行为，及时足额地偿还债务，就会失去债权人的支持和配合，这也会对企业的持续发展能力有不利的影响。同时，当我们把偿债能力作为持续发展能力最大化的支持因素时，还必须注重与此相关的企业信用水平及财务形象的有机结合，才能促使企业的持续发展能力达到最大化。（四）获利增值能力。获利增值能力是衡量和评判企业持续发展能力大小的又一重要因素。这是因为盈利是市场经济下企业生存和发展的基础，也是开展财务管理工作的基本目的。（五）资产管理能力。资产管理能力是用来衡量企业资源使用效率的。一般情况下，资产管理能力越强，表明企业的经营状况良好，并处于正常的发展状态。反之，企业很难做到持续稳定健康的发展。伴随着我国经济日新月异的发展，企业财务管理在也新经济形势下逐步完善，企业财务管理的最优目标是企业价值最大化，企业资本结构的变化影响着企业价值最大化目标的实现，而企业财务管理则影响着企业资本结构的变化，他们是一个辩证统一的整体。确立好财务管理目标，通过有效的财务管理手段对企业资本结构进行优化，使之有利于实现企业价值最大化目标，是我国企业要又好又快发展的重要措施，也是我国企业在社会主义市场经济中发展壮大的方向。 结束语企业财务管理目标应体现财务活动的客观规律，既要协调