经济动态1037.doc

（2010-37）本期推荐六大因素主导中国经济增长潜力下行马 骏一、六大因素主导中国增长潜力下行一个国家的经济增长潜力，有着十分现实的政策含义，对这个问题的政策反应最终也会影响到每个企业和家庭所面临的经济环境。所以，正确判断经济增长的潜力是制定适当的宏观经济政策、保证经济稳定增长的重要前提。通过对过去十年中国经济发展情况的研究，我们认为，改变中国今后经济增长潜力的因素主要有六个，而且这六大因素将促使中国经济增长潜力下行。（一）出口减速过去10年，中国出口经历了年均23%的高速增长，贡献了约3个百分点的年均GDP增长。但是，这个阶段出口的高速增长反映了当时特殊的国际与国内背景，是今后无法复制的。第一，2001年中国加入WTO，主要发达国家对中国劳动密集型出口的配额和关税大幅下降，为中国打开了一个巨大的市场。在2002到2006年之间，中国加入WTO使年均出口增长率提高了4个百分点。但最近，这种推动作用已逐步消失。第二，经过金融危机，美、欧政府债台高筑导致财政被迫长期紧缩，增长潜力很可能从过去的2.8%左右下降到1.8%。而发达国家GDP增长减速1个百分点，中国出口增长就会减速7个百分点。第三，过去10年，出口行业中农民工的年均工资增长仅5%，而今年低端劳工工资大幅上升已经成为不可逆转的趋势。估计，今后10年中国年均出口增长很可能只有12%，为过去10年年均增长率（23%）的一半左右。(二)房地产需求减速过去10年，中国商品房销售面积的地区年增长率接近20%，是内需中最主要的一个增长来源，但是，这种高增长是不可持续的。第一，据不完全统计，1999年到2008年，城镇家庭拥有住房的比率约从20%达到80%，高于美国等许多发达国家。第二，1998年，城镇人均住房面积只有18平米，现在已经达到30平米，超过了中等收入国家的平均水平。鉴于这些变化，现有城镇居民对房地产的基本需求和改善型需求的增长速度将有显著下降。第三，中国城镇化的高峰已经过去，由城镇化所带来的对房地产的需求也将减速。根据与中国发展水平可比的他国经验（这些国家过去10年住宅销售面积年均增长在10%左右），预计今后10年中国住宅销售面积年均增长率很可能减速到10%，比过去10年的平均速度减低一半。（三）城镇化速度放缓中国社科院近日发布的中国城市发展报告(2010)认为，未来中国城镇化虽仍处于快速推进期，但已由加速转为减速。预计今后城镇化平均每年提高的速度将保持在0.8-1个百分点左右，很难出现“九五”、“十五”时期每年1.35-1.45个百分点的增幅。联合国人口署的预测，中国城镇化速度在“九五”期间已达到峰值，当时城镇化率平均每年上升1.4个百分点。最近，一些实际数据也支持此种判断。据浙江省户籍管理部门调查，全省“农转非”数量从2004年时的57.7万人降到去年的18.9万人，降幅高达67%。城镇化速度放缓是人口结构老化、农村剩余劳动力下降、制造业大量向内地迁移等一系列结构变化的必然结果。在此过程中，伴随城镇化对投资与消费的需求，如建筑服务、建材、汽车、通信基础设施、餐饮、公用事业等的增长也将相应减速。此外，过去数十年间城市快速膨胀过程中的负面效应也将愈加显现，例如污染、对自然环境的过度破坏、土地征用补偿不足、城市产业定位雷同等。地方政府的经济政策则不得不改变此类粗放型的规模增长，转向产业配置和城市宜居等精心规划设计，从而放弃部分经济增长速度而提高增长质量。预计城镇化速度将从每年1.4个百分点降到0.8个百分点，将拉低固定资产投资增速，从而降低GDP增长的潜力。（四）劳动力增速下降据社科院“全面建设小康社会人口与发展研究”课题研究，中国人口红利在2009年已达到最高获利点，此后老年人口负担逐步加重。目前，高考报名人数已经开始逐年下降，农民工中青年比例不断下降，使得初级劳动力市场供需关系已经开始逆转。企业层面，由于劳动力增长速度的下降甚至劳动力绝对供给水平的下降，工资增长的压力也必然上升。另外，由国民经济中的收入分配明显恶化导致的社会压力，将迫使政府不得不大幅度、持续地提高最低工资，提高养老金的标准。虽然工资增长有利于促进消费和社会稳定，但我们可计算一般均衡模型的结果显示，工资增长对GDP的净影响为负。因此，劳动人口增速下降将在未来10年内导致GDP增长潜力下降。（五）生产率的增长速度下降过去20年，中国全要素生产率增长达到年均3%左右。但这个生产率增长速度在今后也将难以持续。今年，中国人均GDP将达4200美元。从国际经验来看，一个国家的人均GDP明显低于5000美元时，由于产品、技术、管理水平明显落后于发达国家，简单复制其他国家的经验，就可以实现生产率的显著提高。但当人均GDP达到5000美元之后，再靠简单“复制”获得生产率提高的潜力就会明显下降。许多拉美国家在30年前与韩国人均GDP相当，但在过去30年之内几乎原地踏步，这就是所谓的“拉美陷阱”。陷阱的背后是自主创新能力和生产率增长的缺失。在达到人均5000美元的GDP水平之后，生产率提高的主要推动力就必须从“拷贝”转向自主创新。韩国过去30年间，人均专利注册量达到世界平均水平的6倍，而同期巴西的人均专利注册量仅为世界平均水平的0.3倍。缺乏自主创新能力显然是巴西难以维持生产率增长的主要原因。目前，中国的人均专利注册量只有世界平均水平的0.6倍，远低于韩国过去30年的水平。除非中国自主创新能力成倍提高，否则很难重现韩国在人均GDP超过5000美元后所保持的年均经济增长。（六）资金成本上升近来，中国的存款利率、贷款利率和按揭利率都呈现出严重的实际负利率。从历史上来看，中国的实际利率也呈现比其他国家和地区持续偏低的倾向。用过去10年平均数计算，中国的实际存款利率（名义存款利率减CPI同比增长率）在我们所比较的六个国家和地区中为最低（中国、美国、印度、英国、中国台湾、韩国）。中国的长期实际存款利率只有0.8%，而其他五个国家和地区平均接近2%。同时，中国的实际贷款利率（名义贷款利率与GDP平减指数年增长率之差）也在所比较的国家和地区中为最低，只有2%左右，而其他五个国家和地区的平均则接近5%。实际利率过低，表明资金成本相对投资回报率或产品、资产价格上涨的幅度过低，就会导致资产泡沫、经济过热和通货膨胀。因此，保持宏观经济稳定则要求中国的实际利率水平上升。劳动者收入占GDP的比重提高，将增加对消费和通胀的上行压力，从而迫使利率上升。人口老化也将降低储蓄率，从而推高利率。最后，随着资本账户的逐步开放，中国的长期利率将开始出现与国际长期利率在一定程度上的趋同。目前中国的十年期国债利率仅为3%，远低于正常情况下美国国债长期利率5%左右的水平。综上所述，长期来看，中国的利率水平应该也会逐步提高，而利率的上升将推高投资成本，从而抑制投资增长和GDP增长的潜力。二、政策要做相应的调整由于六个宏观和结构性因素的变化，中国GDP的年均增长潜力很可能从过去十年的10%左右下降到今后十年的7%左右。如果承认增长潜力的下行，则宏观政策的基本前提就发生了重要的变化。实际GDP增长率下次再降到7%时，就不再意味着经济陷入萧条，而应该理解为是进入了正常、合理的增长区间。由于劳动力供给增长速度的下降，只要能保持7%左右的GDP增长，就不会加剧失业和社会稳定的压力。如果增长潜力是7%，而一定要用刺激政策将增长提升到9%以上，这虽然可以实现短期繁荣，但会不断导致资产泡沫、通胀、坏帐和经济大起大落等长期成本，最终不可持续。因此，建议，在“十二五”规划中正式使用7%的增长目标。基于这个7%的GDP增长潜力和3%左右的通胀目标，适度的货币和信贷的年增长速度应该是14%，而不是17-19%。过高的货币增长会再次导致通胀、资产泡沫和经济结构失衡。 另外，今后几个季度，即使同比GDP增长速度可能降低到8%左右(环比增长在三季度可能到7%)，都只表明经济回落到接近本身的潜力所在，并不说明经济需要新一轮政策刺激。从货币政策角度来看，如果经济增长潜力是7%，年度CPI增长目标为3%，理想的名义GDP增长就是10%。按历史经验，M2和贷款增长幅度超过名义GDP增长 3-4个百分点是比较合适的。所以，在今后几年，M2和贷款增长的最优速度应该是14%，而非17-19%。最后，上述对增长潜力的判断是基于没有重大体制变化的假设。事实上，如果不改革，利益集团对现行体制的弊端可能进一步固化，资源环境可能继续恶化，增长潜力就可能低于7%。如果能大幅降低民间资本进入垄断行业的壁垒、大力推进对资源环境体制的改革、提升宏观管理的稳定机制，今后十年就可能避免较大幅度的增长潜力的下滑。(作者系德意志银行大中华区首席经济学家)国内财经四万亿过后经济政策如何接力四万亿收官之际，国内外宏观形势正在发生一些微妙的变化。美日率先启动了“二次量化宽松+二次财政刺激”。中国货币政策主要根据国内形势调整，不会受到美欧日重启“定量宽松”的影响。与美欧不同，中国新一轮通胀预期卷土重来，CPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在8月份更创下22个月以来新高，达到3.5%，首次超过3.33%的三年期存款利率，居民实际存款已连续7个月为负。通胀预期愈演愈烈，并诱发市场对货币政策走向的数度猜测。中国并不是一个奉行单一通胀目标制的国家，这使得中国的货币政策常常要在多政策目标约束下进行相机抉择，即视后期经济演变和宏观政策的整体部署而定。从目前看，管理好新一轮通胀预期，政策重点束紧一粮(粮食价格)一钱(信贷投放)“两个袋子”，而加息却非应对通胀的良策。当下主要的调控举措不在货币政策上，财政政策仍是中国经济最大的政策着力点。由于结构调整过程中往往要触动既有增长模式一方的利益，它的转变也就需要高层更强硬的推进以及新制度层面的配套，由于这涉及复杂的利益博弈，推进不会一帆风顺，财政政策担纲也就在所难免了。财政政策应对经济危机，总的来说有两个阶段，前一阶段是应对危机，在宏观上需要刺激政策保增长，此后，就进入产业结构调整寻找新方向的阶段。但与美日的财政刺激不同，新阶段中国财政政策遵循的路径仍需要有进有退。中国的财政政策将从集中于基建方面转向支持产业升级和结构转型。保障房投资、地区振兴规划、新兴战略产业等领域将有望掀起继“四万亿”后中国最大规模的产业投资浪潮。区域经济规划自去年以来被频密的推出，但此前多属布局阶段。9月6日出台国务院关于中西部地区承接产业转移的指导意见，标志着区域经济规划将转向出台具体的政策细则阶段，这一步将是规划从构思转向落地的关键环节。9月8日国务院常务会议通过国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，确定节能环保、新能源、新材料等七个产业被作为我国战略性新兴产业，将加快推进。针对结构失衡以及节能环保，中国在部分微观领域的调控正发出愈来愈紧的信号。今年是实现“十一五”节能减排目标(单位GDP能耗降低20%左右)的最后一年，现在已到最后“冲刺”关头。近日，继江浙地区对钢铁企业实行限电后，钢产量第一大省河北也掀起节能风暴，邯郸全市已开始对区内钢厂实行强制性、全天候拉闸限电。与推进节能减排同步，抑制产能过剩也大张旗鼓地展开。国务院刚刚发布的关于促进企业兼并重组的意见强调“以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，提高产业集中度”。中国经济“战车”驶向何方转型很迫切“金融危机彻底改变了中国的环境和经营模式，发达国家经济增长的速度放慢了20%-30%，在外部需求变弱之后，出口拉动经济的经济方式应该转换为消费拉动型。但是，目前消费拉动型仍处于较低水平。”国际货币基金组织特别顾问朱民在2010夏季达沃斯举办的“重新思考中国的竞争优势”论坛上如是表示。在朱民看来，中国的经济结构模式已经到了不得不转型的时候。首先全球化是一个大环境，在这样的浪潮下，中国企业正在直面世界经济的各种难题；其次，中国的劳动力成本逐渐上升，制造行业未来将不是中国产业的一个优势；当前汇率的波动也在一定程度上影响了市场；此外，中国人均GDP达到4000美元，在这个基础上要持续提高大家的生活水平，需要彻底改变经济模式。WPP集团首席执行官马丁也在演讲中表示，中国以前都是制造业为主，并有很多巨额出口，虽然金融危机对中国的影响并不大，但中国政府还是做了很多精彩措施来调整金融危机带来的影响。但是，这种调整仍带来了“阵痛”，这是中国经济结构转型中一定会面对的。创新是核心朱民认为，中国经济结构方式转变的关键是创新。基于中国的资源，中国最多的资源是人口，这是中国发展的前提。历史经验显示，在人均GDP超过4000美元以后，人口的附加值必须要增加，人们只有掌握一定的财富才会有需求。人口资本的增值和创新能力的增加才是中国经济模式转变的核心。对此，马丁也表达了同样的观点。“从世界各国的历史发展来看，尽管每个国家的发展情况和阶段不一样，但是很多国家在达到一定收入水平后，仅仅是凭借劳动力优势的企业就难以为继。在劳动力成本上升以及公司成本同期上升的同时，想要获得资本的积累就只能创新。尽管经过20年发展，中国已经成为发展中国家的领头羊，未来前景美好，但是创新仍是其中的关键。谁来主导?转型往往伴随着“阵痛”和艰难。在中国经济结构转型的过程中，哪些才是决定性因素?目前看来，政府和人才等元素都不可或缺。朱民表示，经济结构转型在于创新，而创新的关键在于人。在转型的过程中，要提高人才的素质，加大人才的培养力度，这意味着对教育要加大投入，尤其是高等教育。与此同时，再进行一系列的政策改革，而改革的重点也应该放在人身上，注重人力资源的培养。此外，在转型的过程中应该注意几大因素：首先，中国经济的转型在于规划。尽管中国在以往规划都有不错的成绩，但是当前的中国还处于改革中，还会有更多变化，这也意味着更多变革；其次，中国经济结构转型中还存在不少挑战，如医疗卫生保障体系的不完善、储蓄率过高、服务水平、金融体系、公司治理等水平都亟待提高。“中国的国有企业必须放眼国际市场，不应该只满足于国内市场，这样才能形成有影响力的跨国企业。低碳经济正遭遇现实政策困境从总体上说，我国的环保政策和信贷政策在不断深化，但也存在政策调整的空隙性较大和缺乏连续性、缺乏系统的规划和真正有效落实等薄弱环节。加之由于中央到地方政策执行链条过长，执行效果不易控制，企业和金融机构要真正全面制订和实施可持续发展战略往往无所适从，这又增加了企业战略制定和运行的不必要成本，在相同压力下舍弃生态开发的企业和金融机构就少了许多的成本开支，这造成了一个不公平的后果。在向市场经济转轨进程中，一些政府职能部门已转换成了行业经营公司或行业协会，但政府部门管理经济的方式依然保留着计划经济时代的某些思维方式和手段，有些地方的协会成了相关职能部门官员退居二线的“二行政部门”，而那些行业资源分配、行业标准等资源往往由这些行业经营公司和行业协会掌握，实际上在行使行政管理职能，这就造成社会资源的非市场化配置。而行业标准往往脱离实际，难以与国际市场接轨。很显然，这样的行业协会不可能有效地履行职责，反映企业、金融机构呼声。笔者以为，这种局面的形成，除了现行管理体制的原因，还与我国民间缺乏自主结社的传统文化有关，加之经过长期计划经济的“熏陶”，企业、金融机构存在过多依赖、相信组织和政府的思维方式，认为企业间、金融机构间只有竞争关系，难以建立相互信任合作的关系，因而推动行业环保标准、组建行业协会的意愿性和自主性就要大打折扣。为了进一步改进政策，有助于企业、金融机构等市场推动者形成自主发展可持续战略，培育和成为关注和履行环境和社会责任的普遍的社会市场力量，笔者在此提出如下建议：首先，加快对现有行业协会“去行政化”改革，鼓励自发自主组建本行业和跨行业的协会，这就要适当放开组建社团的准入门槛。企业等市场主体可以制订出反映本行业利益又具有约束力的行业规范和标准，包括行业环保标准等，可以组建接受、落实“赤道原则”(由世界主要金融机构根据国际金融公司和世界银行的政策和指南建立的,旨在判断、评估和管理项目融资中的环境与社会风险的一个金融行业基准)的赤道银行协会、绿色企业家协会等。只要行业协会能真正成为关注和履行环境和社会责任的市场自发自主的社会力量，就能逐渐扭转目前普遍存在的市场行为的短期化倾向和浮躁情绪。其次，进一步改进地方官员任期考核目标机制，将环境和社会问题作为地方官员任期业绩的重要考核指标，并加以细化、量化。对地方环保部门实现中央垂直管理，增强其工作的独立性和科学性。同时，要进一步改进中央与地方间财政金融关系，使地方事权与财权相匹配，尽力减轻地方政府的财政压力。这大大有助于企业安心实施可持续发展战略。再次，尽快建立环保与其他职能部门持续的合作机制。为了克服部门间合作的短期行为和只关注局部利益的偏向，需要强化“人大”对执法情况的监督职能，对环保部门与央行、银监部门间合作情况展开监督，检查环保政策、绿色信贷政策合作的落实情况。僵化的定价机制已成改革绊脚石国家发改委有关人士表态称“成品油定价机制的具体操作上确实有进一步调整的空间”，让业界再燃“成品油定价机制将微调”的期待。然而，市场对成品油调价周期继续缩短、争取能够即时反映国际油价波动的期望，短期却难以成行。可见，成品油定价机制在从计划体制朝市场化体制改革前进的过程中面临着不小的挑战。事实上，除了在成品油市场之外，定价机制改革难，已经成为天然气市场、电力市场等其他资源类产业改革的共同的“绊脚石”。一直以来，我国成品油定价机制备受诟病。原因是，我国以往带有行政色彩的定价模式，已经不适应目前国际化的成品油市场规律，如今尽管启动成品油定价机制改革，但改革不彻底也留下不少“后遗症”。此外，有观点表示，自成品油调价机制实行一年来，国内油价涨多跌少。统计显示，近一年来我国油价的整体涨幅达1710元/吨。这也使得市场对成品油定价机制效果再度质疑。至于理应进行调价然而最终未能调成的原因，有关方面解释称，可能是考虑通胀或社会的供需等原因，甚至可能为了打击投机者囤油行为。但是，无论有怎样的考虑，都与当初向市场化方向改革成品油定价机制的政策初衷相背离，使定价机制改革在落实中平添很多变数。而在电价体制改革、天然气价格改革中，资源定价同样面临上述尴尬，定价机制改革难，制约着成品油、天然气、电力等诸多行业的市场化改革进程。例如在煤价成本大幅提升，达到煤电联动的节点时，却往往不能及时上调电价，原因无外乎管理通胀预期等因素。同样，天然气价格也面临着无法在较大程度上反映天然气供需形势的问题。事实上，无论是成品油定价、天然气定价，还是水电、火电定价，基本还都是沿袭以往成本定价的思路，即在对资源品成本核算的基础上确定价格以及价格波动机制，这直接导致价格反映成本而很难反映市场供求关系。由此看来，价格与供需的矛盾很难避免，也很大程度上无法与市场机制相对接。因此，将市场决定价格的定价思路引入定价体制改革迫在眉睫。以成品油定价机制改革为例，市场呼吁未来成品油调价周期应缩短，如此才能够更确切地反映国际油价波动形势。以电价体制改革为例，市场期待电价形成机制能够遵循市场化定价原则，实行电价竞价上网政策，以此理顺电价形成机制。固然，资源品价格关系到国计民生，其定价机制需要通盘考虑通胀预期等因素，实现完全放开定价也存在现实难度。但是，目前资源品供需形势越来越国际化，价格波动走向国际化势在必行，如何在促进市场化定价机制改革的过程中适当考虑通胀等因素，是科学合理定价面临的重大挑战。改革个人所得税，扩大居民消费一、提高个人所得税的起征点如果以1980年的800元个税起征点作为比较合理的标准,按照消费价格指数和商品价格指数上涨的最低倍数折算,起征点定为3000元比较合理。如果起征点提高为3000元，居民收入为2500元、7000元、20000元、80000元的纳税者,对应的少纳的税额也就是增加的实际可支配收入为25元、150元、200元、350元。按照2009年的个人所得税同比增长6.1%进行大致匡算，当个税起征点提高到3000元，可以增加居民实际可支配收入近1300亿元，可见起征点的提高使得居民的可支配收入增加,消费必然也会大大增加。二、实行差别化税收要改变税收起征点全国“一刀切”对不同人群消费能力的影响，就应该实行差别化税收，将起征点的费用扣除项目具体化,既考虑到不同地区的基本生活、赡养抚养等一般费用的扣除，还要考虑到不同人群的特殊扣除,比如要较为充分地考虑不同纳税人的家庭情况差异,还要考虑其教育、住房、医疗等开支因素。如果在计算应纳税额时,考虑到纳税人的特殊情况,允许依据申报扣除家庭成员的子女教育与抚养支出费用、赡养费等等,会使得很多家庭负担重的普通工薪阶层的负担减轻,相应的消费水平会有所提高，生活水平也会提高。三、宽税基，缩档次对于现行的个人所得税，尤其是工薪税的层级建议学习西方发达国家经验，实行宽税基，缩档次的方法。像美国个人所得税的税基相当宽，除了税法中明确规定的免税项目外，其来源于各种渠道的全部收入均应计入个人所得纳税，甚至包括抚恤金，社会保障救济金等，税率档次只有6级，而且最高税率与最低税率差距也只有25%（以已婚家庭为例）。建议我国应该拓宽税基，将除工薪和劳务报酬之外的其它来源的收入纳入征税基数，同时，缩减税收征收档次，将9档缩为6档或者5档，将最高税率与最低税率差距缩小为35%，即最高税率不超过40%。税基的拓宽一方面更符合税收公平性原则，另一方面也弥补税率档次缩减带来的损失，由于税率的降低，偷逃税的现象减少会在一定程度弥补税率下降带来的损失。最主要的是税率档次的缩减会直接增加中低收入人群的可支配收入，而对于高收入人群税率的缩减会增加其投资效益，在投资乘数的作用下会带来更多的消费增加。四、采取综合所得税征收模式针对分类计征模式的缺点，建议效仿发达国家采用综合所得税征收模式，已婚家庭以夫妇为一个征税单位合并计税，这样可以有效防止夫妻双方有一方失业但过多交税的不公平现象。在合并征收的时间选择上最好采用一年甚至更长时间，防止出现收入相对集中人群税收征收远远高于收入相对平均的这种不合理现象。当然在我国没有全面实行个人金融资产实名制以及广泛使用信用卡等现代化的支付工具等之前，居民隐性收入多，现金交易还大量存在，个人所得税的课征模式在综合模式前可采用混合所得税制，即以综合征收为主，分类征收为辅。最终走向综合计征模式，这能有效扩大失业家庭和家庭负担较重人员的收入，而他们也是消费倾向较大的人群。中国经济目前尚处“二次探底”的后半段国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪表示，中国经济增速自今年一季度达到12%后进入“短波下降”，目前处在“二次探底”过程的后半段，股市于今年7月完成“二次探底”；国际CRB指数去年6月完成“二次探底”后今年保持上行趋势；国内PMI指数在见“M”顶且连续4个月下降后有触底迹象；投资增长仍在减速但下降速率变小；消费在高位保持稳定增长势头；出口今年以来保持高位增长。预计明年二季度将回到中期上升通道，实现改革开放以来第四次中波繁荣。同时，中国经济将引领世界经济进入新一轮上升期，避免出现一些经济学家担心的“第三次大萧条”。本轮“二次探底“的结束取决于政策。下一步要进一步实现制度创新，进一步提高市场化程度、打破垄断，减少政府的直接控制。中国自改革开放以来，以制度创新为特征启动了50年左右的长波繁荣，目前已走过了32年，还没有结束迹象。第四轮中波上升的主要动力包括居民消费升级、大规模基础设施投资、传统产业升级和新兴产业发展等。宏观经济政策方面，我国信贷增长从去年10月起逐月下降，短期信贷已具备从“紧操作”转向“稳操作”条件。为对冲欧洲债务危机的冲击，货币信贷短期措施操作可以逐渐转为“稳操作”，保持流动性均衡增长，防止“小周期下降”演变为“大周期下降”。在美国货币政策超常宽松背景下，启动新一轮利率周期还未到时机。财政政策方面，我国目前财政的综合赤字率低，财政收入超常规增长，有能力继续坚持积极财政政策，稳定公共开支增长，采取进一步的结构性减税措施，促使经济持续较快增长。国际财经警惕全球范围内的“负利率”状况近日人们对中国的“负利率”格局尤为关注。不过，“负利率”并非中国独有，全球范围内的“负利率”现状正在对后危机时代的世界产生广泛而深远的影响。从收益角度分析，负利率情况下，居民的储蓄行为不但无法获得收益，还将遭受损失。出于资产保值增值的需要，会形成对房地产和股市等具有财富效应投资品的追逐，即负利率会激化财富效应的显现，进而推动房地产等资产价格的飙升，这就是中国等新兴市场当前的真实状况。我国历史上出现过3次负利率时期，但这次却是全球范围内的。在一项经济学家针对25个新兴经济国家的跟踪调查中，有近2/3的国家实际利率为负值，鉴于通货膨胀的预期不稳定性，使得价格上涨趋势愈发强烈。预计在2010年年内，全球货币政策仍将保持非常宽松的状态。事实上，一些国家的政策紧缩周期看起来已经见顶，或至少是已经长时间搁置起来。举例讲，澳大利亚央行在加息150个基点之后，下一次决策会议有可能下调利率。随着经济软着陆，我国央行有可能在今年后半段放松信贷。巴西央行已减缓了加息速度，预计今年只会再加息25个基点。而且，在今年年内，尽管一些央行还有可能进一步加息，但在重量级角色中，美联储、欧洲央行、英格兰银行很可能都将保持政策利率不变，而日本央行甚至有可能进一步放松政策。当前大多数投资者和货币当局都认为，在二次探底、通缩和大力财政紧缩的风险引起严重担忧、而且银行业（尤其是在欧洲）仍处于困境之中的情况下，美国和欧洲理应保持极度宽松的货币政策。但人们很可能夸大了上述担忧：我们仍然认为，二次探底不会成为现实，笔者仍然更加担心超宽松货币政策导致的长期通胀风险，而且美国和欧元区大国的政府缺少大力收紧货币政策的决心。从现实情况看，通货紧缩对发达国家短期经济的风险更大，通货膨胀则是新兴经济国家的当务之急。日本过去10年实行“定量宽松”货币政策的历史告诉我们：“定量宽松”的货币政策可能对发展中国家的损害更大。上世纪90年代日本实行定量宽松的货币政策以后，日元大量地流向了全世界，日元的漏出率超过了15%。而美元世界货币的主导地位决定了美元的漏出率比日元要高的多。今年6月印度的批发物价指数同比增长了10.55%，连续第5个月增速保持在两位数以上，使得印度成为20国集团中通货膨胀问题最为严重的国家；巴西的通胀率已经逼近6.5%的警戒线。据美林预计，今年中、印、俄、巴四国的通胀率将分别为3.2%、7.9%、6.1%和5.0%。对于大多数发展中经济体来说，如何控制通胀、退出刺激措施以避免经济过热和资产泡沫成为首要的宏观调控任务。发展中国家的货币政策应该具有更加独立的自主性，而非被发达国家绑定。“美国制造”能否拯救美国经济在经历了百年一遇的金融危机和大衰退后，美国人意识到，美国近年来过度虚拟化的产业结构和靠债务消费维持的经济增长模式已经难以为继，而多年产业空心化发展的结果使大量制造业就业岗位流失，这正是如今最令美国政府头痛的问题。因此，重振本国制造业，已经成为美国经济决策者振兴美国经济的一句重要口号。在政府方面，奥巴马上任以来推出一系列相关政策，包括力推新能源战略和重塑制造业的理念，提出国家出口倡议。一方面在国内打造新制造业的产业链，另一方面，大力开拓海外市场。在国会方面，今年3月，美国两党议员联名致信奥巴马，以“美国需要一个制造业政策对抗全球竞争”为题，要求“通过发展一项全国性政策”，恢复美国制造业竞争力。此后，美国国会众议院民主党人推出斥资170亿美元的“美国制造”一揽子计划，制造业促进法案是其中重要组成部分。在企业层面，一些美国制造商采取各种手段强调美国产品的优越性。不过，重塑制造业并非易事。经济全球化多年深入的发展已经使全球制造业形成新的产业分工，历史的潮流不可逆转。记者采访的多位美国专家学者都承认，美国金融危机本质上是经济发展方式危机，美国经济将无法回到危机前的原点，更不可能返回“后工业化”以前的发展阶段。转变经济增长模式将是美国未来几年面临的重大战略选择，这种转变将面临多方阻力。如果没有新的突发事件诱发美国经济剧烈波动，美国经济将在低位蹒跚。从目前的情况来看，美国经济的内生动力依然不足，经济仍然高度依赖政府刺激。这也是奥巴马政府最近又在力推新一轮经济刺激的原因。值得注意的是，无论是美国总统还是业界人士，在提出重振本国制造业的同时，常常把中国作为竞争对手来加以比较。奥巴马日前的讲话中就说到：“我不想看到中国制造的太阳能电池板、风力涡轮和电动车，我希望这些产品都是在美国制造。”一些国会议员鼓动要对中国的人民币汇率征收特别关税，奥巴马总统首席经济顾问萨默斯日前专程访华，继续寻找同中国加强经济合作之路。无可否认，美国高端制造业的优势在全球依然明显。而在整个制造业领域，美国面临的挑战是长期形成的。华盛顿邮报8日报道，由于难以抵御国际竞争，美国通用电气旗下的最后一家生产节能灯泡的工厂刚刚黯然关闭，200名产业工人面临失业命运。长期而言，加强实体经济的战略无可厚非，但短期来看，要全面振兴美国制造业，效果如何还是个问号。亚洲经济体复苏能力超乎寻常亚洲开发银行近日的一份报告指出，在2009年全球经济最低迷时期，亚洲经济增长率整体有所降低，但复苏能力超乎寻常。即便遭受金融危机冲击，亚洲经济也获得了适度发展。当年中国经济增长9.1%，印度经济增长率也达到7.4%。其他经济表现较好的国家，如孟加拉国的经济增长5.7%，越南增长5.3%，印尼增长4.5%。亚洲各国政府采取的经济刺激政策抵消了出口下降带来的损失，促进了经济高速增长。中国、印度和日本三国占亚洲经济总量的70%。与发达国家相比，亚洲国家私人消费占国内生产总值的比例较低，而家庭储蓄率总体较高。亚洲开发银行行长黑田东彦说，数据显示，金融危机确实对亚洲经济先前的强劲增长产生了影响，但并没有像亚行在2008年预测的那样严重。报告建议亚洲各国政府积极建立社会保障机制，鼓励国内消费，减少对出口的依赖度，使经济发展更为平衡。亚洲应有自己的节奏。首先就是要保持中、日、韩在经济、金融领域合作的势头。今年以来，中日韩三国关系进一步改善，高层正在商议建立自由贸易区和开展货币领域合作。为实现以东盟为核心的东亚经济一体化的目标，中国和日本政府已分别制定行动计划。两个行动均计划于2015年底前实行统一原产地规则等贸易促进政策。其次，要促进东盟与中国自贸区发展的势头。这个涵盖11个国家、19亿人口、占世界贸易13%的发展中国家间最大的自贸区，对区域经济发展和社会进步具有重大促进作用。东盟国家经济发展目前面临的重要任务是，进一步完善推进东盟经济共同体路线图实施进程的具体措施和方案，促进货物贸易便利化和服务贸易自由化，实现经济和谐发展的同时保持成员国宏观经济稳定，推动东盟国家经济实现平衡、稳定和可持续增长。东盟国家将继续在取消非关税壁垒、贸易便利化、简化海关手续和扶持中小企业等方面加大合作力度，为东盟经济共同体如期建成创造有利条件。此外，东盟将继续加强与各对话伙伴在经贸和投资领域的合作，共享东盟与对话伙伴之间签署的自贸区协定带来的益处。2010年1月1日，中国-东盟自由贸易区正式启动。日前，中国提出了“东盟+3贸易促进路线图”，力争通过13国统一原产地规则并简化通关手续等，在2015年前将区域内的贸易成本削减5%，此外还设定了指标，以衡量目标达成度。第三，发展多样化的协商机制。亚洲地区已经建立了多种促进国家间经济合作的组织机制，应该在此基础上建立安全合作框架，作为国家间化解矛盾、协商解决问题的平台。海外看中国中国经济很快将重现最佳状态澳大利亚悉尼先驱晨报：今年，中国官员一直在试图给过于亢奋的本国经济降温。从3月到6月，看似政府正在一步步接近这个目标：批准的新增基础设施项目减少了；银行放贷被规定上限。现在有迹象表明，中国经济已走出四个月因政策导致的下滑。中国是一个高度依赖投资的经济体，因此推土机的销量是一个极佳的重要风向标：企业有在未来两年内使用推土机的打算，才会购置它们。7月，推土机的销量达15823辆，同比增长50%。这只是中国经济正在稳步攀升且通胀压力有所缓解的诸多迹象之一。据渣打银行估计，8月的制造业采购经理人指教为53.4%，新订单指数为56.4%，意味着经济会继续增长。其他中国经济重现生机的迹象还包括，房屋和汽车销量攀升。11个中小城市的房屋成交面积已几乎恢复到4月楼市新政出台前的水平。而美国的经济复苏或许已戛然而止。不过，由于中国出口势头良好，没有理由太担心这一点。有些人仍预计，中国会加速通胀。但制造业产品价格可控，而且在粮食价格飙升的同时，肉价和油价保持稳定。只要通胀可控，中国政府可能会在今年年底前放松政策，为更多的基础设施项目放行。它或许会允许银行在放贷方面有更大的自由度。简言之，2008年第四季度的情景很可能正在小范围重演。当时，美国经济濒临崩溃令大多数市场感到恐慌。而世界上唯一转向经济刺激政策并保持活力的地方是中国。鉴于美联储没有什么动作或许会采取宽松的货币政策，这将把资金都推向中国。中国“十二五”或被迫选择改革提速而经济减速之路英国路透社：中国国内生产总值(GDP)总量突破30万亿元人民币，外汇储备达2.45万亿美元，并超额完成“十一五”规划中7.5%经济增长目标，成就了“大国梦”，但在实现单位GDP能耗降低20%的目标上却明显吃力。在哥本哈根会议上，中国承诺到2020年单位GDP碳排放强度比2005年降低40%-45%。在10月将召开的十七届五次会议上，中国将研究并制定国民经济和社会发展第十二个五年规划。业界普遍预计，受资源环境的硬约束，中国“十二五”(2011-2015年)或被迫选择放缓经济增长步伐，而加快经济结构调整和生产方式转变，更多强调如何“富民”或是重要内容。国家发改委副秘书长杨伟民曾透露“十二五”规划的五条思路，其中结构调整为首要目标，社会建设则摆在更加突出的位置。全国人大常委会在编制“十二五”规划的专题调研活动报告中也建议，尽快制定出台收入分配体制改革方案，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重和劳动报酬在初次分配中的比重，逐步形成中等收入者占多数的分配格局。瑞士信贷指出，中国“十二五”规划将主要关注结构性调整，包括收入分配改革、城市化及保障性住房等公共设施服务，以及节能减排和绿色经济。国家发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣指出，由于全球经济的深度调整，外需难以成为经济提速的主要动力，增加的内需又不能完全弥补外需的下降，“十二五”期间经济增速达不到“十一五”年均10.5%的水平，有可能回落到8-9%的增速。中信证券最新报告对“十二五”规划前瞻中预计，中国经济增长目标将从“十一五”的7.5%调整为“十二五”的7%。中国面临水资源短缺的危机美国有线电视新闻网：随着中国经济的发展，中国的工业用水和个人用水持续增加。越来越多中国人能用得起自来水、家庭浴室、洗衣机、私人小花园和需要冲洗的汽车。还有很多人要去玩高尔夫球、人造滑雪场。虽然中国的工业在持续不断地推进净化水技术，但工业发展继续污染水源，仍有数百的大中小城市面临水资源短缺和水质恶化的困境。根据中国媒体的报道，尽管受益于南水北调工程，北京的水资源缺口依然达2-3亿立方米。中国投入数百亿美元建设大坝、水库和深水井。北京也大力开发地下水资源，平原地区地下水位过去十年来已经比海平面下降了11米到24米。这种需求是不可持续的。世界银行警告说，水供应下降将出现贫富不均和城乡差别扩大问题。如果用水方面不出现大的变化，数千万人今后十年可能成为“环境难民”。中国超过40%的人口集中在相对干旱的北方。中国今年GDP超过日本，成为全球第二大经济体。中国虽然可以进口大批商品推动增长，但要解决缺水问题却不容易。中国对水资源的需求已经对流经中国的河流的下游国家构成压力。印度、