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中国储蓄率高增长的理性分析 摘要 近年来 我国居民储蓄存款规模不断扩大 居民储蓄率保持高位运行 高储蓄率为银行提供了充裕的信贷资金 为 国民经济发展做出了巨大的贡献 然而 不断攀升的存款余额也折射出我国经济和社会发展中的一些现实问题 因此 对形成 储蓄率持续稳定增长的因素及其产生的影响进行理性分析 具有重要的现实指导意义 关键词 储蓄率 消费率 理性分析 中图分类号 F014 5文献标识码 A 孙里 吉林大学经济学院 吉林长春 130012 居民储蓄是指一定时期内居民可支配收入与消 费支出的差额 主要表现为居民对各项实物和金融 资产的持有 在我国 居民储蓄主要表现为银行存 款 近年来 我国居民储蓄存款持续大规模增长 统 计资料表明 1990 年我国城乡居民银行储蓄余额为 7034 2 亿元 到 2005 年 城乡居民储蓄余额已突破 14 万亿 年增长率 22 1 远远高于我国同期 GDP 的增长率 1 高增长的居民储蓄率为国民经济发展 做出了巨大贡献 但也折射出我国经济和社会发展 中的一些现实问题 1996 年起 央行连续 8 次下调 存贷款利率 并出台了开征 20 利息税等一系列鼓 励消费的措施 但是并没有取得预期效果 因此 对 于我国居民储蓄率的高增长应给予足够的关注 一 理论回顾 资源在当前消费和未来消费 储蓄 之间的分配 是一切经济所面临的基本选择之一 也就是说 储蓄 是收入中未被消费掉的部分 它与消费息息相关 因 而关于储蓄的决定也与消费的决定紧密关联 马尔 萨斯 西斯蒙第 霍布森 福斯特与卡靖斯等人在研 究经济发展周期时 先后提出了各自的储蓄理论 认 为储蓄过度 消费不足是造成消费品生产过剩的经 济危机的重要原因 关于消费和储蓄决定理论 西方经济学界有许 多人提出理论加以解释 凯恩斯之前的古典经济学 家大多赞同如下观点 即储蓄与投资一样取决于利 息率 而凯恩斯则认为消费主要决定于人们的可支 配收入 当人们的可支配收入增加时 其消费也会随 之增加 但消费增量要小于收入增量 杜森贝瑞认 为 储蓄取决于现期收入以及现期收入与以前所达 到的高峰收入之比 长期因素对储蓄率的影响不大 储蓄率仅取决于经济周期中的短期因素 相反 美 国经济学家莫迪利安尼与弗里德曼分别提出生命周 期假说和持久收入假说 认为消费和储蓄不是取决 于短期收入 而是取决于长期收入 消费者会根据效 用最大化原则来安排和使用一生的收入 一直以来 我国许多学者对居民储蓄过高的问 题也作出了各种解释 刘遵义教授认为 储蓄行为 在很大程度上依赖于以前的历史和文化因素 贺菊 煌运用经济计量模型得出结论 中美居民储蓄率差 异的形成 约 42 来源于两国居民收入增长率的差 异 剩余的 58 来源于两国文化传统和有关制度的 差异 第二种观点认为 目前我国的消费不足主要 是由于收入分配差距过大 根据西方经济学的理论 高收入阶层的消费倾向比较低 低收入阶层虽有消 费欲望但没有消费能力 从而导致我国总体消费水 平不高 第三种观点从预期角度出发 提出我国居 民储蓄持续攀升是基于对未来支出的不确定 随着 经济体制改革的进行 医疗 教育 住房这三部分最 昂贵的支出主要由居民承担 并且这些支出在近几 年内不断增长 居民预期未来支出不确定性大大增 强 因此 居民将大部分收入用于储蓄以应付未来 收稿日期 2007 05 10 作者简介 孙里 1985 女 本科 研究方向为宏观金融理论 第 20 卷第 5 期 2007 年 9 月 Vol 20 No 5 Sep 2007 长 春 理 工 大 学 学 报 社 会 科 学 版 JOURNAL OF CHANGCHUN UNIVERSITY OF SCIENCE AND TECHNOLOGY Social Sciences Edition 支出的增加 只留小部分作为日常必要开支之用 这 种观点获得大多数人的认同 并由此展开了医疗 教 育 住房收费的争论 2 二 我国居民储蓄率高增长的影响因素分析 事实上 处于转轨经济中的我国居民储蓄行为 具有相当的复杂性 仅用一两个西方理论和模型是 不可能完全解释我国现在居民的高储蓄现象的 我 国居民储蓄行为究竟具有什么样的特征 为什么现 行的刺激消费的政策作用不大 居民仍然倾向于储 蓄呢 现主要从以下几个方面进行分析 第一 储蓄占有结构的不平衡 即国民收入分配 差距扩大是造成高储蓄率的主要原因 应该说 适 度合理的收入差距对一国的经济发展是有积极作用 的 居民之间收入差距的形成会极大地刺激一部分 地区的经济发展 促进人们致力于开拓创新的积极 性 也促进资源从相对低收益地区流向高收益区域 提高总体资源的利用效率 支撑国民经济持续快速 增长 正是这种财富效应 促使人们发愤努力工作 企业家们冥思苦想竭力创业 引发社会对企业家精 神的崇拜 而发达地区之所以有持续高增长的可能 一个重要原因也正是国内不断扩大的要素供给 特 别是劳动力和储蓄资金的供给 但如果这种局面长 期得不到缓解 不能实现共同富裕 就会在 马太效 应 下 富者越富 穷者越穷 富人的储蓄能力越来 越强 而穷人的赚钱渠道越来越狭窄 储蓄能力逐渐 丧失 虽然穷人拥有很强烈的消费欲望 但苦于没 有储蓄 分享不到经济发展的成果 使产品大量积压 成为可能 结果即便是大量货币的供给 仍然是大 部分在富有的阶层中周转 而难以成为穷人的购买 力 这样 必然会造成一方面是产品的过剩 商品价 格下跌 另一方面是社会在价格下跌情况下的储蓄 的增加和过剩 如果用基尼系数来衡量 可以看出 近几年我国 居民之间的贫富差距呈现逐步扩大的趋势 平均说 来 全国的基尼系数每年以 1 个百分点的速度在不 断上升 尤其是 1985 年以来 我国的基尼系数上升 速度更是创下了世界纪录 而今天我国的基尼系数 已经逼近 0 47 3 第二 未来收入的不确定性导致预防性储蓄增 加而消费减少 居民收支预期的不确定性抑制了消 费的增长 据统计 目前我国约有 1 28 亿的城市居 民通过临时工作或非正式工作谋生 随着农村人口 向城市的迁徙 这些人工作的不确定性将会更加严 重 与此同时 中国改革的进一步深化又导致人们 支出预期上升 首先是社会福利体系的改革 养老 金的资金来源将从现收现付制转向基金制 从长期 来看 基金制将会强制个人储蓄 同时 许多退休工 人考虑到最坏的情况 可能储蓄了远远超过其未来 所必需的资金 以试图弥补假想的退休金损失 其 次是医疗体制改革 以有偿医疗的方式取代免费医 疗的方式也增强了居民的储蓄动机 再次是教育体 制改革 随着上世纪 90 年代政府部分地卸掉财政 教育支出 鼓励国有中学和大学收取额外费用以补 充财政教育支出的不足 学费标准已经跃升 10 倍有 余 飞速上涨的教育费用推动了居民的教育储蓄 由 此可见 居民对未来收入增长缺乏信心以及未来包 括养老 教育 医疗等福利制度改革的不确定性 导 致了居民谨慎动机的增强 促进了储蓄迅猛增长 第三 金融市场的欠发达 金融资产品种的有限 及居民投资渠道的狭窄是居民储蓄率迅速增长的另 一重要原因 当前 我国金融市场尚欠发达 金融市 场上可供居民选择的金融资产品种十分有限 主要 有股票 债券 基金及传统的储蓄 投资股票的渠道 虽然较畅通 但其高风险令多数居民持观望态度 投 资债券虽然利率较高 但要受一系列因素 如发行时 间 流通性 主观性 数量及金额的限制 居民购买债 券的比例仍然较低 投资基金虽然风险相对较小 但 由于回报率极低 居民购买基金的热情不高 与上 述金融资产品种相比较 传统的储蓄则以其存取款 的高度的自由性 利率与收益的相对稳定性及相应 的市场低风险性令绝大多数居民在进行金融资产品 种选择时仍偏好于储蓄存款 第四 传统文化和消费惯性的影响 受儒家思 想的教化 中国居民消费支出基本形成一种定式即 知足长乐 把勤俭节约作为一种美德 这种习惯意 识 长期支配着人们日常生活行为 尽管改革开放 以来 居民货币收入增长较快 消费渠道不断拓展 但一直注重储蓄的节约风尚并没有改变 所不同的 是 随着居民生活环境 社会环境的改变 勤俭节约 和储蓄的方式 内容构成发生变化 如在货币收入 较低而实物配置较高的时期 居民储蓄的方式主要 采取实物储备 储蓄的内容主要是满足交易和预防 动机的需求 在居民货币性收入较高且市场性消费 为主时期 居民储蓄的方式主要采取金融资产储备 储蓄的内容主要是银行储蓄存款和有价证券 以满 足预防和投机的需要 因此 改革开放以来 我国居 民货币收入得到了长足的增长 在勤俭节约风尚的 28长春理工大学学报 社会科学版 第20卷 历史习惯作用下 储蓄增长也十分迅速 此外 由于我国长时间处于贫穷落后的境地 长 期的低收入使人们形成一种低消费的惯性 它不会 随着经济增长和收入增加而立即消除 这种消费习 惯不仅是经历过战争和饥荒的老一辈终身难以改变 的 而且在很大程度上会影响其子女 这种消费惯性 一般会持续半个世纪以上 三 高储蓄率对中国经济发展的影响 高储蓄率对经济的积极作用是勿庸置疑的 改 革开放以来 高储蓄率为我国经济增长提供了充足 的资金来源 是支持经济快速增长的重要因素 尤 其是近些年来 中国以远高于世界主要发达国家和 发展中国家的投资率 实现经济高速增长 其根本的 原因就在于充分的国内储蓄为高投资提供了强有力 的保障 从银行角度而言 我国国有商业银行在背 负大量不良资产的同时还能正常运转 其原因也在 于储蓄率居高不下 银行有源源不断的社会资金流 入 当前银行已有的和已剥离尚未处理的不良资产 证券和非证券资产损失 保险业的投资损失和利差 损失等积累的数额巨大 很难消化 如果不是高储蓄 率的支撑 金融的运行和平衡就将被打破 但储蓄率居高不下 无疑是把 双刃剑 负面影 响不容忽视 高储蓄对经济的负作用主要有以下几 方面 第一 激化了有效需求不足的矛盾 我国长期 商品短缺的市场格局已经改变 经济增长的主要障 碍正在从供给领域转移到需求领域 在我国经济运 行越来越以市场机制为主导的格局下 储蓄存款的 过快增长意味着消费需求的不足 意味着居民支出 构成中消费与储蓄的比例失调 对于需求约束为主 的增长方式而言 也就意味着经济增长的动力不足 同时 储蓄与消费逆向变动 在收入预期减少或不确 定的情况下 居民通过减少即期消费增加储蓄来积 累财富 以备不时之需 使消费和储蓄互为消长 形 成储蓄刚性增长 低物价高储蓄的格局激化了有效 需求不足的矛盾 4 第二 金融部门的潜在风险加大 储蓄的高增 长加大了银行的压力 极易形成和加剧银行的系统 性风险 由于目前我国金融改革还没有到位 金融 市场规模偏小 投资渠道狭窄 银行除了贷款给企业 很少有其他渠道来消化存款 储蓄转化投资的效率 不高 就有可能导致银行业的风险累积 此外 储蓄 的高增长使我国形成了以银行贷款为主的融资格局 而债券和股票市场等直接融资却发展总体滞后 导 致间接融资比例过大 结果企业融资高度依赖于银 行体系 银行承担了一些本应由金融市场承担的风 险 金融风险向银行业集中 第三 过高的储蓄率 低的储蓄投资转化率使国 家宏观调控效果不理想 首先 从货币政策看 近些 年来 我国实施稳健的货币政策 为了配合财政政策 启动内需 我国连续 8 次降低利率 同时扩大公开市 场的业务操作 货币供应量也保持了较高的增长速 度 虽然利率不断降低 储蓄率并未降低 同时由于 资本审批存在 金融市场不健全 银行效率低下等原 因 投资增长并不理想 货币政策传导机制不畅 其 次 从财政政策看 积极的财政政策为拉动内需 促 进经济增长做出了重大的贡献 但效果并不理想 表 现在 一方面 我国政府的储蓄率比较低 积极财政 政策的实行主要依靠大量发行国债来实现 这就使 我国财政赤字迅速增大 积极财政政策的实行一般 具有挤出效应 且国债的发行并不是无限的 最终要 受国债负担率 债务依存度和偿债率的限制 由此 可见 积极的财政政策只能是短期的政策 经济的长 期增长主要取决于民间投资 而民间投资的增长则 主要取决于消费市场的活跃程度 在我国 高储蓄 率 低储蓄投资转化率很不利于市场的发展和繁荣 另一方面 投资对经济增长的贡献大小 投资乘数是 一个重要的衡量指标 投资乘数 1 1 b 1 t b 为边 际消费倾向 t 为个人所得税 近些年来 我国居民 边际消费倾向 b 不断降低 边际储蓄倾向不断提高 所以导致政府的投资乘数拉动效果不理想 5 四 政策建议 通过以上分析 我们可以发现 目前的储蓄高增 长有力地支持了中国过去 20 多年的经济高增长 也 是社会公众对我国金融体系稳健运行充满信心的体 现 但这也给我国的经济发展带来隐患 必须采取 相应的措施缓解储蓄增长的势头 并积极引导储蓄 向投资转化 第一 通过深化制度改革缩小收入分配差距 以 规范居民的储蓄行为 首先 从战略高度来实现城 乡协调发展 通过推进农村城市化 创造劳动力流动 的公平环境和减轻农民税负等措施来提高农民收入 其次 建立科学 公平 透明的收入分配制度以保证 收入分配合理化和有序化 另外 通过打破行业垄 断 完善个人收入调节机制等措施来控制一些不合 理收入 并通过打击权力寻租 非法经营 地下经济 孙里 中国储蓄率高增长的理性分析29第 5 期 等措施来控制一些不合法收入 因为只有靠收入分 配差距的缩小 才能最终改变我国居民过度储蓄的 行为 第二 完善社会保障制度 要提高消费水平 就 必须减少未来收入的不确定性 使人们对于未来的 收入有一个稳定的预期 从而可以根据一个较长时 期的收入来安排消费 降低预防性储蓄 其中关键 就是要完善社会保障制度 解除居民的后顾之忧 让 居民大胆地把更多预防性储蓄用于投资或消费 社 会保障体系的健全和完善是一个循序渐进的过程 当前应综合采取多种措施 进一步扩大医疗和失业 保险覆盖面 提高城市居民最低生活保障水平 让城 市安定下来 降低居民的支出预期 提升其消费意识 同时 建立农民进入城镇的绿色通道 提高农业产业 化水平 加大对农业的支持力度 多方位增加农民收 入 使农村消费市场尽快启动起来 第三 建立完善的金融体系 特别是发展和规范 证券市场 促进居民储蓄顺畅地转化为投资 理论 和实践都证明 要建立良性发展的投资环境 没有一 个多层次 高效率的金融市场是不可想象的 在规 范和发展证券市场方面 可以借鉴国外的一些先进 经验 继续加大证券监管力度 找准市场监管重点 不断加强监管手段 让股市恢复本色 使投资者重拾 信心 同时要大力发展个人金融工具 拓宽个人投 资渠道 从居民踊跃购买国债可以看出 大多数居 民对相对安全 利息收入又高于银行储蓄存款的投 资工具存在巨大的需求 为此 可以创造一些安全 性较高又具有一定盈利性的投资工具 主要是高等 级债券 如可以允许经济发达城市或地区发行市政 债券 以及收益稳定 具有特许经营权的公用事业债 券等 6 第四 转变个人理财观念 增强居民的投资欲望 中国人出于预防的动机而存钱的心态无可厚非 关 键是要把居民家庭的金融资本由死水变为活水 从 我国的实际出发 首先要扫除思想障碍 克服居民仅 仅是消费者而不是投资者的传统观念 在原来 由 于政治和体制的原因 居民的家庭只能拥有消费资 料 不能拥有经营性的私人财产 特别是不得有经营 金融资本的投资行为 现在看来 上述观念与当前 的市场经济体制是不相容的 在国外 个人理财本 来就属于金融行为 银行的重要产品就包括指导居 民家庭理财 所以我们需要在社会主义市场经济原 则指导下 进一步转变观念 充分调动居民个人的投 资积极性 帮助居民树立投资者的意识 同时 金融 机构还应当帮助居民树立风险意识 并以国家法律 规范引导 给居民一个良好的投资氛围 增加投资渠 道 提高投资收益率 从而激发居民理财的积极性和 创造性 进而学会投资 使资本流动起来 创造更大 的收益 参考文献 1 李勇辉 温娇秀 我国城镇居民预防性储蓄行为与支出的 不确定性的关系 J 管理世界 2005 5 2 谈樱佳 预防性储蓄理论与我国居民储蓄行为探析 J 理 论探讨 2007 2 3 李学彦 刘宵 过度储蓄理论与过度储蓄问题 J 经济学 动态 2006 7 4 宋华 高储蓄率的宏观效应分析 J 济南金融 2004 12 5 胡朝晖 刘崴 王书伟 从经济增长审视中国的高储蓄 J 决策借鉴 2002 6 6 李真雅 实证分析我国高储蓄率的宏观成因 J 投资金融 2005 11 A Rational Analysis of High Increase in Chinese Savings Rates Sun Li