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二、管理用财务分析体系（一） 改进分析体系的核心公式改进分析体系的分析框架主要分析指标：【教材例题】表2-14 主要财务比率及其变动【例题16多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。（2009年原）A.提高净经营资产利润率 B.降低负债的税后利息率C.减少净负债的金额 D.减少经营资产周转次数【答案】AB【解析】杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆=（税后经营净利率净经营资产周转次数-税后利息率）净负债/股东权益，可见选项A、B是正确的。（二）权益净利率的驱动因素分解利用连环替代法测定：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆F=A+(A-B) C基数: F0=A0+(A0-B0)C0 （1） A1+(A1-B0)C0 （2） A1+(A1-B1)C0 （3） A1+(A1-B1)C1 （4）（2）-（1）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响；（3）-（2）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响；（4）-（3）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响。【注意】如果考试给表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。表2-15 连环替代法的计算过程【例题17计算题】B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：要求：（1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。（3）B公司2011年的目标权益净利率为25%。假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标? 【答案】（1）（2）上年数=18%+（18%-6%）40%=22.8%替代净经营资产净利率：=20%+（20%-6%）40%=25.6%替代税后利息率：=20%+（20%-8%）40%=24.8%替代净财务杠杆：=20%+（20%-8%）37.5%=24.5%净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=25.6%-22.8%=2.8%税后利息率变动对权益净利率的影响=24.8%-25.6%=-0.8%净财务杠杆变动对权益净利率的影响=24.5%-24.8%=-0.3%（3）25%=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-8%）37.5%净经营资产净利率=20.36%净经营资产净利率=税后经营净利率净经营资产周转次数20.36%=税后经营净利率3税后经营净利率=6.79%本章总结1
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