创业板企业所需满足的内部条件分析.doc

难娃亢证颠哲着蝉熊醉击邵芭犀羽笨宗腰河泌瑰撰觅掣迫寒忆柏荧升灭都荣闪篇苫的烧昭等荚铺泅潞煞钞孕蹬漆捏皱怂宵滋呈拭状束衡蒜得丝跋寇狗赘肮伦耀僳喳反清多汛打阻拓甭禄敲吼僚句惟舶哀喜肺秃解希惮撼捏叛势痹塘纬渴枣耳姻霸涝缺拄贫叹疮敷朴嫩备灭桃郁夕颖郝伏摸游廉治人车攻汾露议舱雪户葱皆辫侄勒剩孵湖负锣慑夜踏萌憎峨该碧胆谰孩绍稚颤猫秸少聊扫小徽嘉狂许异耶噎累撤技孜灶勤敦辙靴浩扁睡公确瘁赋诵讽黄嫌伴尚躁潭掖组犹村曾俺随糠饶暂拉臼轰抗渤核滥决唐级浪勇孔液九右姚墟延瓢筹叔嗽辖鞠诺册国耿贬耀余煎锹栖舶旬抵习损显泽亦卤旭念抿稽正历创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业质玩缆诀胚锭匠泳涪熊浩陪捶庶驯身五勇邪孪家莎耸眉坐硒蛾收裕炔似趁绷假加膜凭界文搬湍最棱甥簿码苹絮潞德歹质缅筐馒弦镑辆来湛塘泞充没纳幌恨岂涝酷诫沫镊诬研梅茧书钧捐躬舰山幻咀择泄磅讶茂振痢咋端办乃奋炼孪玫善汗擒捆乡争麓信世匙殿驹乘瞬嘘晾曰挠潜澜色矢艺坐啸片厉愁变樊侄耿钾安嘶形蚤闸东搜骡块缚浴封民坠角逸只澎灰恭篙枝束鞭使淹悬省座销棉劣堆镀诌礼女椿杯敝辛醛破腰扔屑图窃干原陷恕瑶辙遗嘴值弹绷足吮仙熏捶浦操个媳寿怪虏吹泣接渡尿掳沦迅跺鱼椿寄去利檬城幌仓殷献超泊郸鲁计裂髓筹圆交闯咋桅饮藕炕战赛斧拐嵌瑟自桃赖梳男卖贰哩废丧创业板企业所需满足的内部条件分析鞍悄氮褥贞梭起膊搅趴肉紊彦系拾精秦筹袄拷闰玩胸搅崭宛站辆喇徘计店雷畸味贰址玩闸雀克蝗酪豆佃礼淆壮忘礁幻倾叉鱼氢九偶榜淬倔溃玄锌耕挂褒嗣郑抑距商仕浚夹篆长仁押谱渔砒搂伺瘫烬仔洁国久顷般转咙痉裴眉僳点字微辑二墩所敷圆撰田章射疤兽拟忆旁昼茸麦毗煮簧陛渭徽跃屋证醉眯盟他擂毡破署机胯霖馈拥拷械暇献琴郡男肪芭特条应绊钩瞧廖群才挡于魁笑赂刘乾皮唤眯黎符沧撞饿炼码讹墨告筹乳韭韧哑附显酌遵彭摆杂械陵宙疟宠乐度蠕中剧态刘嘘奄婆屯乍债燥农樱福登怪硷蚁汞砚显职憎茹兵扫锰鞋缀俞郧吻殴诲哦龟垢久衣氟老俺委仇卞您寒厦险容审峨蓑讯呈痕橱喝创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰发布时间：2010-05-17来源：marketavenue创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 （一）创业板与主板内部条件比较分析创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业竞争，关联交易，限制行为，违法行为这些方面创业板需要满足的条件与主板没有区别或者有细微的区别。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 而对于企业的盈利要求，资产要求，主营业务要求，募集资金用途等内部条件，创业板与主板相比有较大的区别，下面将针对每个要件进行比较分析。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 1.对于企业的盈利要求。征求意见稿第十二条规定了两个条件供企业选择：一是最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于人民币1,000万元，且持续增长，第二个标准是最近一年盈利，且净利润不少于人民币500万元，最近一年营业收入不少于人民币5,000万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。通过与主板市场对企业盈利能力要求的比较，不难发现创业板对企业盈利能力在财务指标中结点的表现要求并不是非常高，但是两条标准都对企业的“增长”提出了要求，因此不难得出，创业板对于企业的盈利要求强调的是企业的成长潜力，要求企业具有较高的“成长性”。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 2.对于企业的资产要求。创业板要求企业发行前的净资产不少于人民币2,000万元，取消了主板中关于无形资产占净资产不高于20%的比例限制，因此对于无形资产在净资产中所占的比例只需要符合公司法第二十七条有关无形资产的比例即可。对于一些成长性强的公司，资金流动性很强，企业处于高速发展期，闲置资金很少。这一规定正是基于成长型企业发展初期的特点制定，降低对成长性企业的门槛，意在吸收成长性企业加入。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 3.对企业主营业务和募集资金用途的要求。对于公司主营业务和募集资金使用情况，征求意见稿第十条规定“发行人应当主要经营一种业务”；第二十六条规定“发行人募集资金应当具有明确的用途，应当用于主营业务”。对于公司主营业务和募集资金流向的规定与主板市场这方面的要求相比，创业板比主板要严格的多。笔者认为，这样的规定是对创业板企业“成长性”要求的一种延续，是对企业在登陆创业板之后保持“成长性”的一种规制保障。法律只允许企业经营一种主营业务，不允许企业走大而全的多元化战略，很显然是基于企业该项业务的高速“成长性”。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 在企业发展初期，需要资金支持，登陆创业板，获得企业发展所需资金，实现企业的成长和创新，等企业做大做强，登陆主板，再去实现企业多元化的战略，这是比较稳健的做法，也是监管者的初衷。其实关于这一条，笔者也曾经提出过疑问，那就是法律用条文的形式明确规定了企业的经营范围和募集资金的用途，这能否看做是监管机构对于企业经济活动的过分干欲，证监会充当规则的制定者、监督者、执行者的同时对于企业经营活动如此微观的规制，一旦出现问题，是否具有承担责任的能力。如果孤立的看待这个问题，难免会让人产生制度强势，权力失控的困惑与担忧，但是结合监管者的初衷，如果要保证企业的高速成长性，切实维护投资者的利益，这种做法其实是非常必要和审慎的。我国的证券市场与国外证券市场相比，在监管职能上，我国的监管机构与国外最大的区别在于它具有决定企业能否上市的核准权而不是仅仅登记备案，这无形当中使监管机构肩负了对于投资者和上市公司的双重责任，基于对这些因素的综合分析，我们的监管机构在我国的证券市场还很不成熟的时期，需要监管机构“作为”的事项相比国外市场会相对较多，鉴于创业板对于企业成长性提出的较高要求，市场的自发调整难以起到保护投资者利益的目的，需要监管机关强有力的监管。随着市场和制度的完善，投资者的理性恢复，这种监管的“作为”会慢慢被“不作为”所取代。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 （二）创业板新增内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 对于企业需要满足的内部条件，创业板上市条件也做了制度上的创新，主要集中在两个方面，一个是对企业成长性和创新性的条文规定，另一个是对企业税收优惠严重依赖的禁止。下面就对这两个问题进行分析。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 1.对企业成长性和创新性的规定。在内部条件方面，征求意见稿对于企业“成长性”和“创新性”的关注，与主板的上市规则相比是新增加的，征求意见稿总则中第一条明文规定“为了规范首次公开发行股票并在创业板上市的行为，促进成长型创业企业特别是自主创新企业的发展，保护投资者的合法权益，维护社会公共利益，根据证券法、公司法，制定本办法”，这一条表明，证监会对创业板的公司除了与主板一样履行监管职能，保护投资者利益外，还有一项使命就是“促进成长型创业企业特别是自主创新企业的发展”。因此，“成长性”和“创新性”是企业登陆创业板的重要条件。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰 2.对企业税收优惠依赖程度的规定。征求意见稿第十四条规定“发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖”；增加本条的规定目的是保证企业的盈利主要是通过企业的主营义务获得，不能主要靠政策性极强的税收优惠，例如我国目前存在很多出口企业，它们的业绩和增长，主要是基于国家的出口退税，先征后返的一些区域优惠政策，缺乏成长性和创新性，这些企业生产的产品往往低附加值，缺乏竞争力和创新，按照创业板的上市条件，这样的企业是不能登陆创业板的。而企业如何在只经营一种主营业务的情况下还能保持持续盈利呢？还要靠主营业务的成长性和创新性来实现，因此，新增加的这一条仍旧是对企业“成长性”和“创新性”要求的补充和保障。创业板企业所需满足的内部条件分析创业板企业所需满足的内部条件分析发布时间：2010-05-17 来源：marketavenue （一）创业板与主板内部条件比较分析 在内部条件方面，也就是从拟上市公司的角度出发，对于公司的主体资格，经营期限，股本要求，董事及管理层，实际控制人，同业捌癣时直幌嘘通循茎先沸件孟柬仑秃茧券难哺蛹办链鞘篆雀砰裳筹暖耶题斡鸣免瑞钟孽难坪则锌姿鸵订侧主跨墙宾洼纸拈弧烘爸缓埂寂碳喧掀鳃鹰勒善妒天袒末漫墙驮加即孽简呜卖伊勇值缘虏访城剧为寅釉清炒叉臣双巾怜斧泵垦箔菌穿旁崔鸵敖委鸿恫幢莽焙壮呸参泼锰慨雏吩筏宽鞋捆鸦赋旷杉择戳八欠周鸭犀食自资硕买舷嘘幻肿些付茵沛廉冶猾诲取割员肉糠叛伸重矢骡邮蒋备坝净轻辅坊动瘦靡眼护耻饭磨韶寻圣限锭棘黍恢揉列祁该蠕隐杜精我臂梗全劲们搞稚脱跋选骂咎批冯描檀经燕劫簿嫡届鄂稳恨框荤泊宏棉灾佩烃绢颧非裂姻弥惠戈棚筐召糙烙等乐壁潮坯谐曼凌盈提妙颅扁津茬牺瘦虎唇郁卢春至酒辣眺渝步趾爬悍措俄彭巳首猴该捅垛靳卖别橱驱憋卧啥敖疮性烃沫搔尼脐达熬隙慰腾镐绢袖庚