什么是可充抵保证金证券折算率.doc

什么是可充抵保证金证券折算率？可充抵保证金证券折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。投资者以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额。投资者以证券充抵保证金时，应当以证券市值或净值按证券交易所规定进行折算：上市国债不超过95%，证券交易所交易型开放式指数基金不超过90%，其他债券和基金不超过80%，上证180指数和深证100指数成分股股票不超过70%，其他股票不超过65%。证券公司的折算率不得高于证券交易所规定的折算率。举例：如果某投资者信用账户内有1000元现金和1000元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该投资者信用账户内的保证金金额为1700元（1000元现金100%+1000元证券市值70%）。什么是保证金比例？保证金比例是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例。具体可分为融资保证金比例和融券保证金比例。保证金比例用于控制投资者初始资金的放大倍数，投资进行的每一笔融资、融券交易交付的保证金都要满足保证金比例。在投资者保证金金额一定的情况下，保证金比例越高，证券公司向投资者融资、融券的规模就越少，财务杠杆效应越低。什么是融券保证金比例？融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。其计算公式为：融券保证金比例=保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100%根据沪、深交易所融资融券交易试点实施细则规定，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融券卖出标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融券保证金比例。举例：某投资者信用账户中有1000元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为50%的证券C，则该投资者理论上可融券卖出2000元市值（1000元保证金50%）的证券C。什么是融资保证金比例？融资保证金比例是指投资者融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例。其计算公式为：融资保证金比例保证金/（融资买入证券数量买入价格）100%根据沪、深交易所融资融券交易试点实施细则规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融资买入标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融资保证金比例。举例：某投资者信用账户中有1000元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为50%的证券B，则该投资者理论上可融资买入2000元市值（1000元保证金50%）的证券B。什么是保证金可用余额？保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。也就是说，保证金可用余额由以下四部分组成：（1）作为保证金的现金。投资者信用资金账户内的现金由作为保证金的现金和融券卖出所得现金两部分组成，其中融券卖出所得现金只能用于买券还券，不能作为保证金；（2）充抵保证金的证券。投资者信用证券账户内的证券由充抵保证金的证券和融资买入证券两部分组成，其中充抵保证金证券部分直接经折算后计入保证金可用余额；（3）融资融券交易产生的浮盈部分。融资融券交易产生的浮盈经折算后可计入保证金总额，如融资融券交易形成浮亏的，浮亏金额需全额从保证金可用余额中扣减；（4）未了结融资融券交易已占用保证金部分。怎样进行保证金可用余额的计算？投资者进行每一笔融资买入或融券卖出时所使用的保证金应以其保证金可用余额为限。计算公式为：保证金可用余额现金+（充抵保证金的证券市值折算率）+（融资买入证券市值融资买入金额）折算率（融券卖出金额融券卖出证券市值）折算率融券卖出金额融资买入证券金额融资保证金比例融券卖出证券市值融券保证金比例利息及费用其中，折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100计算。值得注意的是，在计算保证金可用余额时，投资者已了结融资融券关系的，涉及的融资买入证券或融券卖出所得资金记入可充抵保证金部分，对于部分了结融资融券关系的，证券公司可以按比例将涉及的融资买入证券或融券卖出所得资金记入可充抵保证金部分。 什么是维持担保比例？维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量当前市价利息及费用总和)投资者从信用账户转出资产受到什么限制？由于投资者以信用账户中的所有资产作为融资融券的担保，因此，当投资者从信用账户中转出资金或证券时，须经证券公司审核同意，并受到账户维持担保比例的限制，即只有账户维持担保比例超过300%部分的资产才能从信用账户中转出，且转出后账户维持担保比例不得低于300%融资融券期限最长是多少？为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。融资融券实战在融资融券实战的第一篇中，我们已为您介绍了融资融券交易必备的理论知识。在这一篇里，我们将以两个案例向您讲解融资交易和融券交易的具体操作（为简单起见，均不考虑佣金和其他交易费用）。（一）融资交易案例投资者小李信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，假设证券A的折算率为0.7，融资保证金比例为50%。小李先使用自有资金以10元/股的价格买入了5万股，这时小李信用账户中的自有资金余额为0，然后小李用融资买入的方式买入证券A，此时小李可融资买入的最大金额为70万元（500.750%=70万元），如果买入价格仍为10元/股，则小李可融资买入的最大数量为7万股。至此小李与证券公司建立了债权债务关系，其融资负债为融资买入证券A的金额70万元，资产为12万股证券A的市值。如果证券A的价格为9.5元/股，则小李信用账户的资产为114万元，维持担保比例约为163%（资产114万元负债70万元=163%）。如果随后两个交易日证券A价格连续下跌，第三天收盘价7.8元/股，则小李信用账户的维持担保比例降为134%（资产93.6万元负债70万元=134%）。已经接近交易所规定的最低维持担保比例130%。如果第四天小李以8元/股的价格将信用账户内的12万股证券A全部卖出，所得96万元中的70万元用于归还融资负债，信用账户资产为现金26万元。（二）融券交易案例投资者小王信用账户中有现金50万元作为保证金，经分析判断后，选定证券B进行融券卖出，假设融券保证金比例为50%。小王可融券卖出的最大金额为100万元（50万元50%=100万元）。证券B的最近成交价为10元/股，小王以此价格发出融券交易委托，可融券卖出的最大数量为10万股（100万元10元/股=10万股）。至此小王与证券公司建立了债权债务关系，其负债为融券卖出证券B数量10万股，负债金额以每日收盘价计算，资产为融券卖出冻结资金及信用账户内现金。若证券A当日收盘价10.5元/股，小王的负债金额为105万元（10.5元/股10万股），维持担保比例为143%（资产150万元负债105万元=143%）。如果随后两个交易日证券B价格连续上涨，第三天收盘价12元/股，小王信用账户的维持担保比例为125%（资产150万元负债120万元=125%），低于交易所规定的最低维持担保比例130%。因此证券公司在日终清算后向小王发送追加担保物通知，要求其信用账户的维持担保比例在两个交易日内恢复至150%以上。如果第四天小王以12元/股的价格买券还券10万股，买入证券时先使用融券冻结资金100万元，再使用信用账户内自有现金20万元。买券还券成交后，小王的信用账户内融券负债清偿完毕，资产为现金30万元融资融券条件下股指期货套利交易策略融资融券条件下股指期货套利交易策略 在目前全球金融市场面临严重危机的情况下，国内建立融资融券机制，不但反映了决策层对中国经济和金融基本面的自信，更有利于中国资本市场的健康长远发展，对即将上市的股指期货，尤其是一个重大利好。 融资融券业务和股指期货市场可以相互促进 首先，如果没有融券业务，就不能顺利地卖空股票，股指期货的反向套利将受到一定程度的制约。建立融券机制将改变投资者只能做多、不能做空的“单边市”格局，使得股指期货交易者在预测到市场上涨或者下跌走势后，在多空两个方向的操作上都能游刃有余，能够帮助投资者更好地规避市场风险。因此，融券对于促进股指期货的功能发挥具有相当的作用。 同时，股指期货推出，对于融资融券的发展也有推动作用。特别对机构投资者而言，如果没有股指期货，进行大量的融券抛空业务，风险也是极其大的。另外，股指期货的价格发现功能可以实现对融资融券业务的有效引导，避免融资融券变成一种纯粹的高风险投机行为。 所以，融资融券是股指期货开展反向套利的先决条件，融资融券的存在可以促进股指期货更好的发挥规避风险的功能，而股指期货的存在也给开展融资融券业务的券商提供了一格很好的规避业务风险的工具，从这个角度看，融资融券和股指期货也是两个可以相互促进和补充的投资品种，但它们之间的促进和补充是锦上添花式的，有了融资融券，股指期货可以更好的发挥作用和功能。 股指期货套利交易基本原理 运用股指期货进行套利交易的基本原理是先根据现货指数和股指期货合约到期时间等，计算股指期货合约的到期价格，然后对理论价和实际价进行比较，再在股指期货合约和股票现货指数成份股(或投资组合)之间进行卖高买低交易(开仓)；等到期日或者两者价差缩小时，再进行反向交易(平仓)。 股指期货合约的理论价格(定价)的计算公式是： ，其中， 为期货合约价格，T为合约到期前剩余日期， 为股指期货标的指数现值， 代表无风险利率的连续复利，为股利收益的连续复利。如果出现两边不等的情况，就可能存在套利机会。 随着交割日的临近，交割月份的期货价格会越来越接近现货价，即期货价格和期货标的资产价格的价差会逐步缩小。特别对股指期货而言，由于实行现金交割，所以到了交割日，股指期货价格和股指期货标的指数的基差(Basis)会趋于0。 套利交易盈利情况的计算公式如下： 期望套利净利润股指期货理论价格与标的指数现值的未来值偏差之绝对值全部交易成本 可见，当市场存在股指期货价格和股指期货标的指数的基差较大时，就有套利交易机会，理论价和实际价差越大，套利盈利机会越大。 股指期货套利交易基本策略 从期现套利基本原理可以看到，股指期货和股票指数(现货)套利策略就是利用股票现货指数成份股(或投资组合)和股指期货合约之间的数学关系并利用程序交易，进行跨市场同时买卖/卖买股指期货合约和股票现货指数成份股(或投资组合)的投资方式。当股票指数期货合约价格高于股票指数期货合约理论(或平衡)价格，并且溢价大于股指期货期现套利固定成本时，套利者可卖出股指期货合约，同时利用程序化交易购入股票现货指数成份股(或投资组合)；当股票指数期货合约价格低于股票指数期货合约理论(或平衡)价格时，套利者可买入股指期货合约，同时利用程序化交易卖出股票现货指数成份股(或投资组合)。 1、正向套利：即卖出股指期货合约，(自有资金或融资)买入股票现货成份股(或投资组合)的套利交易。 当股指期货合约的报价高于标的指数现值的未来值，即 ，股指期货市价被高估，买入现货(上式的右边)(以自有资金或融资买入标的指数成分股一篮子股票现货(或投资组合)，同时抛空股指期货合约(上式的左方)，便可有利可图。 此时套利四个步骤包括：抛空目前被高估的资产，即股指期货合约；同时买入被低估的资产，即以无风险利息借入资金买入现货股票组合；直至到期日(到期日之前价差缩小时也可提前平仓)，买入当日的股指期货合约平仓；同时卖出手上持有的现货股票组合并归还借款及利息。 2、反向套利：即买入股指期货合约，融券卖出股票现货指数成份股(或投资组合)的套利交易。 当股指期货合约的报价低于标的指数现值的未来值，即 ，股指期