造纸厂扩建项目效益后评价.doc

造纸厂扩建项目效益后评价刘汉威 指导老师：邵希娟 华南理工大学2004级工程硕士 研究领域: 工业工程摘要：一个项目运作的成功与否，要在建成后的实际运营中体现出来，后评价工作对提高项目管理水平非常重要。对于不同的行业，项目后评价涵盖的内容和实施方法都有所不同。对内部收益率、投资回收期以及项目抗风险能力等效益因素指标的后评价，是投资者在项目投入运营后所迫切要求的。关键词： 项目管理 效益后评价 扩建项目Evaluation of Returns on a Paper Mill Expansion ProjectsCandidate:Hanwei Liu Supervisor：Xijuan ShaoSchool of Business Administrator of SCUT, 2004ME Major in：Industrial EngineeringABSTRACT：Engineer project is a complex process，whether it success or not is visible during the running period of the project. The stage of post-assessment has great significance to improve the ability of project management. Content and means of post-assessment is somewhat different for different trades. Investors want to know return factors of the project such as internal rate of return ( IRR), repayment period of investment, the ability to withstand risks and so on, after the project run into operation.Key Words: project management Post-assessment Expansion projects1 引言涂布白纸板（包括涂布白卡纸、液体包装纸）作为新型包装材料主要用于印刷式样精美、附加值高的高档产品包装，目前主要应用于电子产品、烟酒产品、服装和食品、饮料、药品、化妆品包装市场以及各类书刊杂志封面。高级涂布白纸板是国家鼓励发展的重点产品，随着经济的发展，市场容量不断扩大。作为华南地区较大的涂布白纸板生产企业，HE公司的产品主要在华南地区销售，但在该地区的市场分额不足30。在市场经济条件下，市场分额的大小影响着公司的市场地位、企业竞争力和持续发展能力。为了适应国民经济的快速发展，适应市场的消费需求，巩固市场、发展市场，提高企业参与市场的竞争力，在激烈的市场竞争中站稳脚跟，增大市场分额，从而获取更大的经济效益，必须加速企业向大型化、专业化和最佳经济规模方向发展。佛山HE纸业公司在珠海进行了异地增资扩产，投资兴建年产25万顿涂布白纸板生产线，在扩大生产规模的同时，进一步优化产品组合，提升产品档次，提高企业的综合竞争能力和可持续发展能力。HE公司的纸业扩产工程是一项战略决策，也是一项重大的投资项目，风险中蕴含着诱人的商业机会。该项目建成投产之前进行了详细规范的可行性研究工作，2005年建成投产，2006年达到设计的生产能力。为了总结经验教训，调整投资策略和发展规划，提高决策水平，改进未来的投资计划和项目管理，对该项目进行后评价成为一种迫切的内在需求。本文以案例分析的方式对HE公司异地扩建项目进行了效益后评价。项目后评价是对已经完成的项目的目的、执行过程、效益、作用和影响进行系统和客观的分析，通过对项目活动实践的检查总结，确定项目立项是否合理，预期目标是否达到，项目的主要效益指标是否实现；通过分析评价找出成败的原因，总结经验教训；并通过及时有效的信息反馈，为未来同类项目的决策和管理提出建议，也为被评项目实施运营中出现的问题提出改进建议，从而达到提高投资效益的目的。【1】在进行项目的效益后评价时，通常要按照实际发生的数据和重新预测的数据，再次计算各种指标，并和前评估时的指标结果进行对比分析，找出发生变化的原因。2 项目投资与资金筹措项目投资的变化与资金筹措方面的评价采用前后对比法，即根据项目完工结算的数据，与可研估算的数据相比较，找出差距。2.1 投资估算的范围本项目投资估算范围为建设年产25.5万吨涂布白纸板生产线(含制浆车间、造纸及完成车间、后加工车间)及相应的原料库、成品库、给水工程、废水处理工程、热电站、厂前区、总图工程及厂外管线等配套工程。即：引进工程费用，其它工程费用（含土地费），不可预见工程费用，建设期利息等。2.2 项目投资执行情况及投资变化情况项目总投资为119836万元人民币（含外币4925万美元），由建设投资和流动资金组成。其中：建设投资99872万元人民币（含外币4925万美元）占总投资的83.34%；流动资金19964万元人民币，占总投资的16.66%。表1 纸厂扩建项目投资估算与实际对比序号项目可研估算投资额（万元）实际投资额（万元）对比：上升() 下降()绝对数相对数总投资116005119836+38313.30%1建设投资9724099872+26322.71%1.1建筑工程投资1389914290+3912.81%1.2安装工程投资91069039-13-0.14%1.3设备购置投资6042861411+9831.63%1.4其它工程和费用57876910+112319.4%1.5不可预见费48004712-88-1.83%1.6建设期利息32203510+2909.00%2流动资金1876519964+11996.39%表2 纸厂扩建项目资金筹措估算与实际对比序号项目估算值（万元）结算值（万元）对比：上升() 下降()绝对数相对数资金筹措总额116005119836+3831+3.3%1自有资金3900039000002借款7700580836+3831+4.98%3其他从表1、表2中可以看出，项目总投资比前评估上升了3.30%，其中建设期的利息上升幅度较大，达到9.00%。资金筹措方面，可研估算的自有资金39000万元全部到位；贷款额有4.98%的上升幅度，造成贷款上升的主要原因是建设投资中的建筑工程和设备购置费用的上升，以及流动资金中的原材料费用有约10幅度的上升。总投资额比可研估算值有所增加主要是因为物价上涨水平高于预期。总的来说，融资和用款计划的执行情况是良好的。3 财务评价这里主要是对纸厂扩建项目达产第一年的财务基础数据进行分析，采用的评价方法是“有”“无”对比法。通过对产品成本、销售收入、增值税及销售税金等基础财务数据的分析，考察资本的盈利能力及清偿能力，并进行现金流量分析和不确定性分析，评价该项目的抗风险能力。财务评价的依据及说明：本项目是依据轻工业工程建设项目可行性研究报告编制内容深度规定（QBJS-92），建设项目经济评价方法与参数（第二版），建设项目经济评价方法轻工行业实施细则，投资项目可行性研究指南及现行的财税制度对本项目进行经济分析。 本文主要对项目前评估数据与2006年投产第一年实际财务数据进行对比分析。项目计算期按16年计算，其中建设期为2年、生产期为14年，2006年为达产第一年。3.1 产品成本产品的成本主要包括原材料、燃料、动力费用，工资及福利费，折旧和摊销，修理费，利息支出及其他费用（指其他制造费用、管理费用、财务费用及销售费用等）。对产品成本费用的核算说明如下：原材料、燃料、动力价格以近几年市场已实现的价格为基础，考虑了一定的物价上涨因素，价格中不含增值税。工资是参照原企业的工资水平和本项目所在地的实际情况确定，本项目定员390人，年工资总额为1128万元。折旧和摊销根据国家有关规定，折旧采用平均年限法，设备按10年折旧，残值为10%，建、构筑物折旧年限20年，残值5%，折余值在期末回收，年折旧额为16336万元。 无形资产原值（土地使用权）为920万元，按20年摊销，年摊销额为46万元。 递延资产原值为535万元。按5年摊销，年摊销额为107万元。 利息支出是指长期负债利息和流动资金负债利息之和。 其他费用是指其他制造费用、管理费用（含排污费）、财务费用和销售费用。是参考同行业和本项目的实际情况确定的。表3 扩建项目达产第一年成本费用表序号项目投产期（万元）达产第一年（万元）1制造成本66984817701.1外购原材料50978638981.2外购燃料、动力446149571.3工资及福利费9369361.4制造费用12128119802销售费用274634333管理费用114811484财务费用498542765总成本费用7586390627其中：折旧费81228122摊销费11819长期借款利息39003194流动资金利息7437886经营成本71105785047固定成变成本5548769242从表3可以看出，达产第一年的总成本费用比投产第一年有小幅度增加，主要原因是原材料、动力价格持续上涨，销售费用也有所增加，这种情况在可行性研究中也有所考虑，基本符合预期。3.2 销售收入本项目达产第一年液体包装纸产量为25.5万吨，与设计产能（26万吨）基本一致。 产品销售价格是参考国内及国际现行市场价格确定的。含税价4500元/吨（折外币543美元/吨）不含税价3846/吨。达产第一年商品销售收入98077万元，折外币11845万美元。表4 产品销售收入和销售税金及附加列表（生产负荷100）序号名称销售量（吨）可研预测（万元）达产第一年（万元）1产品销售收入25500096936980771.1灰底涂布白板纸25500096936980772增值税511952072.1销项2进项税10842112823销售税金附加3.1城市建设维护税3.2教育费附加从表4可以看出，达产第一年的产品销售收入比可研预测有小幅增加，主要得益于灰底白纸板价格近两年来的持续上涨。3.3 利润扩建项目预测的生产期内平均年利润为12204万元，达产第一年实际运营利润为8561万元，以后各年随借款的不断偿还，利息减少，利润将可预见地逐年增加。实际数据与可研预测数据基本一致。 所得税按利润总额的15%计取，享受二免三减半的优惠政策，即从开始获利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税达产第一年免缴所得税。企业发展基金及储备基金按12计算，职工奖励及福利基金按3计算。表5 损益表序号项目达产第一年1产品销售收入980772销售税金及附加03总成本费用895164利润总额85615应纳税所得额85616所得税07税后利润85618可供分配利润85618.1企业发展及储备基金10278.2职工福利及奖励基金2578.3未分配利润7457收益指标： 投资利税率： 15.43% 投资利润率：7.14%根据损益表计算出以下指标：投资利润率=年利润总额/总投资100% = 8561/119836100%7.14投资收益率（年利润折旧利息）/投资额100%（856181223194788）/11983617.24销售利润率=年利润总额/销售收入100%8561/980771008.733.4 清偿能力分析评价本项目清偿能力是通过对“借款还本付息计算表”“资金来源与运用表”、“资产负债表”的计算，考察项目当年的财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、流动比率、速动比率及建设投资借款偿期。本项目偿还借款的资金来源为还款期间的折旧费、摊销费。本项目的借款偿还期为6.55年。 表6 资产负债表单位：万元序号项目达产第一年1长期借款546692资本金365923累计盈余公积金3904累计未分配利润22095资产负债率（）656流动比率（）1347速动比率（）703.5 现金流量分析纸厂异地扩建项目2005年建成投产后，生产经营趋于正常，并于2006年达到设计的生产能力。通过预测14年生产期的财务数据，对全部投资、自有资金、中外双方投资进行了现金流量分析，制作了现金流量表。该表是不分投资来源，把全部投资作为计算基础进行盈利能力分析的报表。得出以下指标： 财务内部收益率为： 所得税前 14.28%， 所得税后 13.31%； 财务净现值为： 所得税前（i=12%）12814万元， 所得税后（i=12%）7107万元； 投资回收期为： 所得税前 8.07年，所得税后 8.28年。以上数据均符合预期，在投资者能接受的范围内。3.6 不确定性分析（1）盈亏平衡分析以还款期第一年生产能力利用率表示的盈亏平衡点（BEP），其计算公式如下： BEP=年固定成本费用/（年销售收入-年变动成本-销售税金附加）100% =67.20% 计算表明，该项目还款期第一年生产能力达到67.20%，即产量为17.5万吨，企业就可保本。以后各年随借款的不断偿还，利息减少，BEP下降，企业的盈利空间扩大。该项目达产第一年，即还款期的第二年，产量达到25.5万吨，可见项目盈利扩大，抗风险能力增强。图1 盈亏平衡分析图（2）敏感性分析项目实施、生产经营过程中一些可能影响项目效益的主要因素有销售收入、经营成本、建设投资等。针对所得税后全部投资分别就建设投资、经营成本、销售收入等的单因素变化增减10%时对内部收益率影响程度分析项目的敏感性。从敏感性分析汇总表可以看出，销售收入对财务内部收益率影响最大，经营成本次之，建设投资最不敏感。销售收入减少的最大幅度为2.3%，经营成本提高的最大幅度为3.1%。变化幅度超过这个极限，项目的财务内部收益率低于基准值。 表7 敏感性分析汇总表序号项目基本方案投资变化经营成本销售收入10%-10%10%-10%10%-10%1内部收益率（）14.66%13.19%16.30%7.48%21.11%22.71%5.40%较基本方案增减-1.5%1.6%7.2%6.4%8.1%-9.3%2财务净现值（万元）-93595807-342103095339535-427913静态