国际金融习题一及答案（详细版）.pdf

1 国际金融习题一及答案 1 某日人民币与英镑的基本汇率是 GBP1 CN 10 5 而当时纽约外汇市场美元对英镑的 汇率为 GBP1 USD1 5 请问人民币与美元的套算汇率为多少 答案解析 USD1 CN 1 1 5 10 5 CN 7 2 某日纽约某外汇银行报出 USD CAD 1 0400 1 0500 USD CHF 1 1400 1 1500 GBP USD 1 4400 1 4500 请问该日 CHF CAD 以及 GBP CAD 的买入价和卖出价各为多 少 答案解析 存在买入价 bid price 和卖出价 ask price 时 交叉汇率的计算要分两种情况 1 当两种汇率的标价法相同时 base currency 一致时 买入价与卖出价交叉相除 较小 的数值作为买入价 较大的数值作为卖出价 2 当两种汇率的标价法不同时 base currency 不一致时 买入价与买入价相乘后作为新 的买入价 卖出价与卖出价相乘后作为新的卖出价 因此 CHF CAD USD CAD USD CHF 1 0400 1 1500 1 0500 1 1400 0 9043 0 9211 GBP CAD GBP USD USD CAD 1 0400 1 4400 1 0500 1 4500 1 4976 1 5225 3 某日纽约外汇市场外汇报价如下 Currency Pair spot rate 30 day forward rate 90 day forward rate EUR USD 1 2012 1 2025 USD premium 50 40 USD discount 40 50 USD JPY 91 5450 91 5900 USD premium 400 800 USD discount 800 400 请问一个月和三个月的 EUR USD USD JPY 远期汇率分别为多少 答案解析 远期汇率与升水和贴水的计算 注意分直接标价法和间接标价法下的不同 1 在直接标价法下 远期汇率升水时 远期汇率 即期汇率 升水 远期汇率贴水时 远期汇率 即期汇率 贴水 2 在间接标价法下 远期汇率升水时 远期汇率 即期汇率 升水 远期汇率贴水时 远期汇率 即期汇率 贴水 因此 一个月的 EUR USD 远期汇率为 1 1962 1 1985 三个月的 EUR USD 远期汇率为 1 2052 1 2075 一个月的 USD JPY 远期汇率为 91 5850 91 6700 三个月的 USD JPY 远期汇率为 91 4650 91 5500 4 某日在纽约外汇市场上 1 欧元等于 1 2000 美元 法兰克福外汇市场上 100 美元等于 82 5000 欧元 请问套汇者如何交易可以获得利润 1 欧元可得多少美元的利润 答案解析 在某一时刻 若某两种货币之间的汇率在两个不同的外汇市场不同 套利者可以通过 低买 高卖 获得直接套利机会 由于在纽约外汇市场上 1 欧元等于 1 2000 美元 法兰克福外汇市场上 1 欧元等于 100 82 5000 1 2100 美元 因此套汇者可以通过在法兰克福以 100 美元等于 82 5000 欧元 即 EUR1 USD 1 2100 的汇率卖出欧元 买入美元 在同时纽约以 EUR USD 1 2000 的汇率 卖出美元 买入欧元 套汇后 1 欧元可得 0 0100 美元的利润 2 5 某日路透社显示下列市场汇率 纽约市场上 1 美元 1 5750 60 瑞士法郎 苏黎世市场上 1 英镑 2 2980 90 瑞士法郎 伦敦市场上 1 英镑 1 4495 05 美元 假设不存在套利成本 请 问是否存在套汇机会 若存在套汇机会 套汇者该选择什么样的策略以实现套汇 若某套汇 者以 100 万英镑进行套汇 试计算其套汇利润 答案解析 首先判断有无套汇机会 这里计算出有套汇机会存在 三者都使用间接标价法来表示 则纽 约市场上 1 美元 1 5750 60 瑞士法郎 伦敦市场上 1 英镑 1 4495 05 美元 苏黎世市场上 1 瑞士法郎 0 4350 52 英镑 三者相乘得到的值不等于 1 所以存在套汇机会 我们首先可以先计算正向套汇与反向套汇各自的收益 正向 反向 所以我们的套汇策略是 先把英镑换成瑞郎 再换成美元 最后换回英镑 共盈利 5255 英 镑 根据这三个外汇市场的外汇行市 套汇者可以进行如下操作 首先 在苏黎世市场上以 1 英镑 2 2980 瑞士法郎的行市卖出 100 万英镑 买入瑞士法 郎 100 2 2980 万瑞士法郎 同时 又在纽约市场以 1 美元 1 5760 瑞士法郎的行市卖出 100 2 2980 万瑞士法郎 得 到 100 2 2980 1 5760 万美元 同时 在伦敦市场上以 1 英镑 1 4505 美元的行市卖出这 100 2 2980 1 5760 玩美元 得到 100 2 2980 1 5760 1 4505 100 5255 万英镑 结果 在苏黎世市场上以 100 万英镑进行套汇 最后收回 100 5255 万英镑 汇率差额 利润为 5255 英镑 不考虑套利成本 6 设即期汇率 1 美元 0 6800 英镑 英镑利率为 10 美元利率为 8 试问 当 6 个月美元 比英镑的远期汇率为多少时 才可实现货币和外汇市场的均衡 答案解析 假设有 1 美元 投资于美元货币市场共 6 个月 本利和为 1 1 8 180 360 1 04 投 资于英镑货币市场 6 个月 本利和为 0 6800 1 10 180 360 0 7140 因此 6 个月美元 比英镑的远期汇率 0 7140 1 04 0 6865 或直接利用公式 直接标价法下的抛补利率平价公式 100 万英镑 1 4495 1 449 500 美元 2 2990 1 5750 2 282 963 法郎 993 024 英镑 100 万英镑 2 2980 2 298 000 瑞郎 1 4505 1 5760 1 458 122 美元 1 005255 英镑 3 6865 0 360 180 81 360 180 101 6800 0 1 1 f d i i ef 总结 若抛补利率平价成立 利率高的货币将远期贴水 贬值 1 A B 两家公司面临如下的利率 A 需要浮动利率贷款 B 需要固定利率贷款 浮动利率 固定利率 A 公司 LIBOR 0 3 10 0 B 公司 LIBOR 1 1 11 4 如果某金融机构要为它们安排互换 并至少赚 20 个点的利差 请为 A B 公司设计一个对 A B 有同样的吸引力利率互换 并说明 A B 各要支付的利率 答案解析 1 目的 A 需要浮动利率贷款 B 需要固定利率贷款 2 策略 A 公司的比较优势在固定利率贷款 1 4 B 公司的相对比较优势在浮动利率 贷款 只相差 0 8 策略是 A 公司借固定利率贷款 B 公司借浮动利率贷款 3 利益如何划分 总收益是 1 4 0 8 0 6 扣除金融机构为它们安排互换赚得 20 个 点 0 2 的利差 则 A B 各要获得 0 6 0 2 2 0 2 的利益 4 流程图如下 此利率互换的设计有多种答案 上面提供的是其中一种 A 公司借 10 的固定利率贷款 互换得 LIBOR 0 1 的浮动利率贷款 指利息互换 B 公司借 LIBOR 1 1 的浮动利率贷 款 互换得 11 2 的固定利率贷款 10 2 LIBOR 1 1 LIBOR 0 1 11 2 5 互换的结果 A 公司互换得 LIBOR 0 1 的浮动利率贷款 B 公司互换得 11 2 的固定利 率贷款 即 A 公司支付的利率为 LIBOR 0 1 的浮动利率 B 公司支付的利率为 11 2 的固 定利率 7 A B 两家公司 A 需要美元 B 需要欧元 面临如下的利率 A 公司借美元需支付的利息 浮动利率 LIBOR 1 0 借欧元需支付的利息 固定利率 5 0 B 公司借美元需支付的利息 浮动利率 LIBOR 0 5 借欧元需支付的利息 固 定利率 6 5 如果某金融机构要为它们安排互换 并至少赚 50 个点的利差 对 A B 有 同样的吸引力 A B 各要付多少利率 答案解析 A 公司 LIBOR 0 25 B 公司 5 75 1 目的 A 需要美元 B 需要欧元贷款 A 公司 10 LIBOR 0 1 金融中介 B 公司 LIBOR 0 1 固定利率贷款人 10 LIBOR 1 1 浮动利率贷款人 10 2 资金 资金 4 2 策略 A 公司的比较优势在欧元贷款 1 5 B 公司的比较优势在美元贷款 0 5 策略是 A 公司借欧元贷款 B 公司借美元贷款 3 利益如何划分 总收益是 1 5 0 5 2 扣除金融机构为它们安排互换赚得的 50 个 点 0 5 的利差 则 A B 各要获得 2 0 5 2 0 75 的利益 4 流程图 利息流支付的一种安排 此货币互换的设计有多种答案 上面提供的是其中一种 A 公司借 5 的欧元贷款 互换 的 LIBOR 0 25 的美元贷款 B 公司借 LIBOR 0 5 的美元贷款 互换得 5 75 的欧元利率 贷款 5 25 LIBOR 0 5 LIBOR 5 75 5 请注意与利率互换不同的是 货币互换设计本金的互换 而且有期初和期末两次 上图为期初的本金互换 期末的本金互换实际上将箭头方向变反就可以 上面这种类型 的互换有称为交叉货币利率互换 8 假设某银行为了防范利率风险 购买了一份 1 对 4 的远期利率协定 1 4 FRA 金 额为 100 万美元 1 若此时的 30 天 LIBOR 利率为 3 90 天的 LIBOR 利率为 4 120 天的 LIBOR 利率 为 5 请问协定利率应该为多少 2 若协定利率为 5 一个月后市场的 90 天 LIBOR 利率为 6 请问此时该 FRA 的价 值为多少 90 天 LIBOR 利率等于 6 时的贴现因子为 0 9852 答案解析 1 协定利率的确定 Pricing a FRAs 年利率 3 实际利率 0 25 协定利率 FRA Price 5 65 实际利率 1 41 年利率 5 实际利率 1 667 今天 30 天 120 天 A 公司 欧元 5 美元 LIBOR 0 25 金融中介 B 公司 美元 LIBOR 欧 元 贷 款 欧元 5 美元 LIBOR 0 5 美元贷款人 欧元 5 25 马克 A 公司 金融中介 美元 马克 美元 B公司 马克 马克贷款人 美元贷款人 美元 5 30 天贷款的实际利率 30 R 3 30 360 0 25 120 天贷款的实际利率 120 R