第8章 利润分配管理.ppt

第8章收益分配管理 学习目标 虑的因素优缺点及适用范围了解股票分割和股票回购的意义了解股份公司股利支付程序 掌握利润分配 掌握各种股利分配 熟悉股份公司的股利分配 的程序和利润分配应考 政策的基本原理 形式 8 1利润分配概述 法律方面1 资本保全约束2 资本积累约束3 偿债能力约束4 超额累积利润约束 8 1 1影响利润分配政策的因素 ToTop 股东方面1 限制股利支付2 要求多分股利 企业方面1 举债能力2 投资机会3 盈余状况4 资产流动性5 筹资成本6 其他因素 ToTop 股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡 即探寻股利与留存收益之间的比例关系 基本关系如下 税后利润 留存收益 股利 8 1 2股利分配的实质 ToTop 8 1 3股利理论股利无关论股利无关论认为股利分配对公司的市场价值 或股票价格 不会产生影响 股利相关论股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响 ToTop 8 2股利政策 剩余股利政策1 股利分配方案的确定2 剩余股利政策的优缺点3 剩余股利政策适用于公司初创阶段固定股利政策1 股利分配方案的确定2 固定股利政策的优缺点3 固定股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期 信誉一般的公司 但该政策很难被长期采用 8 2 1常见的股利政策 ToTop 固定股利支付率政策1 股利分配方案的确定2 固定股利支付率政策的优缺点3 固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段 低正常股利加额外股利政策1 股利分配方案的确定2 低正常股利加额外股利政策的优缺点 ToTop 8 2 2股利政策的选择企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策 表8 3公司股利分配政策的选择 ToTop 8 2 3目标股利支付比率的确定确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据 一般来说 若公司考虑到其股利政策的稳定性时 涉及的时间应至少为五年左右 例8 4 开开公司的财务小组编制了一个由董事会暂定的5年计划 表8 4列示了一些财务变量在5年计划中的预测值 ToTop 表8 4开开公司5年计划单位 万元 ToTop 分析 1 确定未来剩余资金在开开公司5年的投资计划中 2005年投资额为45万元 2006年为54万元 2007年为74万元 2008年为72万元 2009年为90万元 因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为335万元 而5年中可供再投资或分配的资金总额为450万元 所以开开公司的预期剩余资金总额为115万元 2 确定目标股利支付比率公司5年的预期盈利为367万元 而剩余资金为115万元 这表明公司预期盈利中大约有三分之一可以作为股利向普通股股东进行分配 详细分析开开公司的股东构成 公司状况之后 开开公司认为应该执行比较稳定的中等程度的股利支付率政策 ToTop 8 3利润分配的程序和方案 弥补以前年度亏损提取法定公积金提取法定公益金提取任意公积金向投资者分配利润或股利 8 3 1股份有限公司的利润分配程序 ToTop 例8 5 某股份有限公司2004年有关资料如下 2004年年度实现利润总额5000万元 所得税税率33 公司前两年累计亏损1200万元 法定盈余公积提取比例为10 法定公益金的提取比例为5 任意盈余公积金的提取比率为10 支付2000万股普通股股利 每股0 8元 根据上述资料 该公司利润分配的程序如下 1 弥补亏损 计缴所得税后的净利润 5000 1200 1 33 2546 万元 2 提取法定盈余公积金 2546 10 254 6 万元 3 提取公益金 2546 5 127 3 万元 4 提取任意盈余公积金 2546 10 254 6 万元 5 可用于支付股利的利润 2546 254 6 127 3 254 6 1909 5 万元 6 实际支付普通股股利 2000 0 8 1600 万元 7 年末未分配利润 1909 5 1600 309 5 万元 ToTop 现金股利形式财产股利形式负债股利股票股利 股利宣告日股权登记日除息日股利支付日 8 3 2股利支付形式 三 股利发放日期 ToTop 8 4股票股利与股票分割和回购 股票股利的意义股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式 发放股票股利 不会对公司股东权益总额产生影响 但会发生资金在各股东权益项目间的再分配 8 4 1股票股利 ToTop 例8 8 假定开开公司本年盈余为960000元 某股东持有30000股普通股 发放股票股利对该股东的影响见表8 8 表8 8股票股利对股东的影响 ToTop 依上例资料 发放股票股利对每股收益和每股市价的影响 可以通过对每股收益 每股市价的调整直接算出 ToTop 股票股利对股东的意义股票股利对公司的意义发放股票股利的消极作用 股票分割的概念股票分割又称拆股 是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为 即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为 股票分割对公司的意义股票分割对股东的意义 8 4 2股票分割 ToTop 股票回购的含义与方式股票回购的作用股票回购的负效应 8 4 3股票回购 ToTop 案例NORWAY公司股利分配方案选择NORWAY公司的矿产资源只能使用5年 股东已决定不再投资 准备5年后结束公司 已知 公司所得税税率为22 但购买其他公司优先股而获取使股息收入可免税85 个人所得税税率为40 但资本所得税只有20 股东期望收益率为10 公司在5年内收入情况如下 税前现金净收入 25000减 折旧费5000税前利润20000减 所得税 22 4400税后净利润 15600 ToTop 现在NORWAY公司面临以下三个方案 需挑选出对股东权益最有利者 方法A 每年把全部现金净收入以股息形式分配给股东 方案B 用每年现金净收入购买其他公司公司债 利息率5 13 在5年后 将购入的公司债本利和一次性发给股东 方案C 用每年现金净收入购买其他公司优先股 股息率8 27 在5年后 将购入的优先股本息和一次性发给股东 股利分配决策基本思路 分别计算出三个方案的股票市价总额的现值 选择其中最大值 ToTop 方案A 每年税后现金净收入 15600 5000 20600股东每年税后净收入 20600 1 40 12360股票市价总额的现值 12360 P A 10 5 12360 3 7908 46854方案B 每年购入公司债一年后的本利和 20600 1 5 13 1 22 214245年后股东税前收入 20600 F A 4 5 20600 5 4163 1115765年后股东税后收入 111576 1 20 89261股票市价总额的现值 89261 P F 10 5 89261 0 6209 55422 ToTop 每年购入优先股一年后的本息和 20600 1 8 27 1 22 1 85 222485年后股东税前收入 20600 F A 8 5 20600 5 8666 1208525年后股东税后收入 120852 1 20 96682股票市价总额的现值 96682 P F 10 5 96682 0 6209 60030很显然 方案C的股票市价总额的现值最大 所以应选择方案C 方案C ToTop 本章小结 利润分配是企业按照有关法规的规定 遵循一定的原则和程序对其利润进行分配的过程 它是一项重要的理财活动 我国 公司法 和 企业财务通则 等相关法 法规对企业的利润分配的程序作了明确的规定 从一定意义上来讲 这些规定的直接目的都是企业向投资者发放利润的限制 股利政策是公司的核心财务问题之一 指股份有限公司关于股利发放与否 发放形式 何时发放等方面的方针和策略 股利政策是利润分配政策的重要组成部分 它一方面关系到公司的未来发展 另一方面关系到公司股东的回报 股利的发放有着固定的程序 除了发放现金股利以外 公司还可以采用多种的股利形式 如股票股利等 在实践中公司结合自身实际情况 已形成了多种股利分配政策 常见的股利分配政策有剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策 股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的一种行为 其产生效果与发放股票股利近似 股票回购是指公司出资回购其本身发行