澳柯玛股份有限公司2011年财务报表分析.doc

澳柯玛股份有限公司2011年财务报表分析目 录一、公司基本情况.2二、行业基本情况.2三、财务分析说明.4四、公司经营情况评述 .10五、公司存在问题及改进建议 .11 一、公司基本情况澳柯玛股份有限公司成立于 1987 年，于 2000 年 12 月 29 日在上海证券交易所上市。公司以“创造更美好的产品，为中国制造赢得世界的尊敬”为使命，以成为行业领先者和持续成长的优秀企业为目标，不断推进产业结构和产品结构调整升级，逐步形成了以制冷家电为核心业务，电动车、生活电器、洗衣机、自动售货机、医用冷柜为新兴业务，电动汽车、海洋生物、新能源家电为未来业务的多层 次、多梯度的大型综合性现代化企业集团。公司拥有员工 7000 多人,具备年产冷柜300 万台、冰箱 300 万台、生活家电 500 万台、洗衣机 400 万台、电动车 100 万辆、 基于互联网的自动售货机 1 万台的生产能力，营销网络覆盖全球五大洲 100 个国家和地区。二、行业基本情况制冷家电产业制冷家电是澳柯玛传统优势项目。依托公司国家级企业技术中心和国际著名制冷专家的技术支持，通过加大研发投入、推动科技创新，澳柯玛在制冷家电领域不断取得新突破。在深冷速冻、超保温、节能、生物保鲜、恒温、智能化、绿色无氟等十多项领域持续保持国际领先水平。澳柯玛最近自主研发的最新一代 MEP 保鲜技术，实现产品“全时、全效、全方位”保鲜，突破了传统技术无法解决的保鲜难题。形成了包括家用、商用、医用、饮食服务业用、办公用共计 20 大系列近千种规格型号的产品体系。在 2009 年国家家电下乡项目招标中，澳柯玛冷柜 10 款、冰箱 15 款、15 款洗衣机产品全部中标“家电下乡”项目。作为全球知名的制冷装备供应商，澳柯玛凭借优质的产品和完善的售后，长期服务于蒙牛、伊利、青啤、雪花、统一、康师傅、农夫山泉、和路雪、雀巢等企业。冷柜项目冷柜是澳柯玛的发家产品，通过不断推动技术和产品创新，使冰柜这一传统项目不断焕发出蓬勃生机。截止 2010 年，澳柯玛冷柜已连续十五年保持行业国内销量第一。冰箱项目 澳柯玛在保持冰柜行业优势地位的基础上，着力发展冰箱项目。并独立研发了新一代 MEP 保鲜技术的“鲜立方”冰箱，三天不到一度电的“节能超人”，为消费者精打细算、节俭持家的“惠管家”冰箱等新产品，在市场上表现出了强劲的竞争力。进入 2010 年，澳柯玛提出了“科学发展新阶段”的总体规划，投资 2亿多元完成了高端节能冰箱技改项目，澳柯玛制冷主业竞争优势进一步提升。展示柜、酒柜系列澳柯玛系列展示柜是专门针对商家需要开发的冷饮陈列展示系列产品，为商家增添无限商机。其中立式展示柜有豪华智能型、双开门系列、小型迷你系列等。酒柜有欧式豪华风格系列，产品外观华贵典雅，采用先进的防紫外线双层镀膜 Low-E 玻璃及专业湿度保持技术，电脑精确温控，超级节能，保持适宜的窖藏温度，宽电压带，宽气候带等优点。电动车产业2001 年澳柯玛挥军进入电动车行业，先后成立了青岛澳柯玛电动科技有限公 司、澳柯玛（沂南）新能源电动车有限公司、澳柯玛（天津）新能源电动车有限 公司、澳柯玛（无锡）新能源电动车有限公司，完成覆盖全国的产业结构布局。形成电动自行车、电动三轮车、电动汽车（观光旅游车、高尔夫球车、货运车、 警车）及其零配件生产、销售、服务的完整产业链。具备了电动自行车年产 200 万台、电动汽车年产 10000 台的设计生产能力。形成了具有独立知识产权的三大核心技术“防冻墙低温增航技术”、“全寿命电池技术”、“动力倍增技术” 达到国际领先水平。洗衣机产业澳柯玛股份公司自 2000 年开始发展洗衣机项目，在品牌、文化、管理方面都 积淀了充足的发展动力。并与 2011 年 1 月 26 日成立青岛澳柯玛洗衣机有限公司， 作为澳柯玛实现转型升级的重点项目，致力中高端滚筒、波轮洗衣机的研发、生产、销售及售后服务。组建了资历深厚、经验丰富的专业精英研发团队，并积极与来自欧美的行业顶尖配套商合作，共同研发洗衣机的控制系统及电机等关键部件，波轮洗衣机更是融入了中国航天技术，性能得到大幅提升。此外，斥巨资建 造了国家级重点实验室，并联合多家研发机构建立合作实验室，建立起了国家级 企业技术中心洗衣机分中心、洗衣机检测中心和全球用户体验中心三大中心，为 中高端产品的研发和精益生产提供强有力的保障。通过不懈努力，澳柯玛洗衣机 先后获得了“中国洗衣机行业十大影响力品牌”、“中国家电下乡产品市场最受欢迎品牌”、“入世十年影响世界的全球消费电子绿色标杆”、“入世十年影响世界的全球消费电子创新产品”，以及 2011 年市长杯工业设计大奖赛“设计创新奖”等荣誉称号。生活电器产业近年来，澳柯玛在生活家电产品上发展迅速，08 年全年实现了60%以上的高 增长，目前已形成了厨房电器、两季产品、水家电、电热水器四大类产品齐头并 进的产业格局。并跻身“生活家电行业销量领先品牌”行列。 行业前景与市场変化居民消费观念的转变、丰富的购买和使用经验提高了消费者的理性程度，同时也决定了市场的変化。突出的表现在:一是品牌消费意识增强，对价格的关注开始下降；二是对家电外观的关注度明显提升；三是健康与节能功能逐渐成为消费者关注的两大主题。三、财务分析说明本财务分析报告依据澳柯玛 2011 年年度财务报告，会计师事务所审计报告以 及通过其它公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财务分析。需要说明的是：1. 2011，公司严格按照公司法、上市公司治理准则、上市公司章程指引、等有关法律法规的要求，不断提高本公司的公司治理水平。2. 澳柯玛股份有限公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证2011 年年度财务报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。3. 山东汇德会计师事务为澳柯玛股份有限公司出具了标准无保留意见的审计报告。因此，澳柯玛股份有限公司 2011 年会计数据和其它相关资料在所有重大方面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无须作调整。主要财务数据分析如下：（一）财务分析（1）偿债能力分析流动比率分析:流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其计算公式为：流动资产流动负债。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是 2。这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。澳柯玛公司的流动比率近五 年以来皆偏少(如图)，显示企业短期偿债能力差,可能跟公司的过度投资及 08 年起 金融风暴的原因。而 09 年起因为随着国家贷款利率的调整,公司财务费用支出减少;通过采取优化内部组织结构、细分独立核算单元、建立内部市场与分配机制、开展比价采购等措施,公司狠抓成本控制和内部管理,降低了成本;同时,公司积极把握 “家电下乡”发展的新机遇,狠抓市场营销和技术创新两条主线,进一步健全市场营销网络,不断加大产品和技术创新力度,扩大了公司主营业务收入,公司盈利能力得到明显改善。速动比率分析:流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们还希望，特别是短期债权人希望获得比流动比率更一步的有关变现能力的比率指标。这个指标被称为速动比率，也被称为酸性测试比率。速动比率，是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为：速动比率=（流动资产存货）流动负债，为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢？主要原因为：在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。而澳柯玛速动七率在0.5 左右,反映的短期偿债能力不足。 资产负债率分析:自 2006 年澳柯玛被大股东占有资金达 19.47 亿的惊天丑闻后，盲目的多元化令澳柯玛在“三国纷争”中的已明显处于下风。而经过三年的瘦身重整，澳柯玛现状净利润主要来自投资收益,昔日冰柜巨头前景亦不容乐观。澳柯玛的资产负债率接近 80%，而海尔、海信均在 50% 左右；从净资产的绝对值来看，海尔、海信、美的的净资产均超过了 40 亿，是澳柯玛的 10 倍。资本金的严重不足难以支撑澳柯玛在家电行业中持续快速的发展，赶超行业龙头。所以如果管理层确定继续发展家电行业的主业，尽快提高澳柯玛的资本金是一个迫切解决的问题。（2）资本结构分析股东权益比率分析:股东权益比率也叫净资产比率，是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业 资产中有多少是所有者投入的。对上市公司来说，净资产比率一般应达到 50上 下为好。澳柯玛的股东权益在 21.5%左右，显示投资过度,企业的财务的风险略高。产权比率分析:产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，产权比率越高，说明企业偿还长 期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。企业设置的标准值：1.2；澳柯玛产权比率在高达 3.5 以上，显示企业偿还长期债务的能力 弱。（3）经营效率分析存货周转率分析:存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。澳柯玛公司当前(指 11 年厎)存货周转率 6.26 高于历史平均水平 3.64，说明公司存货运营效率正在提升；当前(指 11 年厎)存货周转率 6.26 高于行业平均水平 3.13，说明公司存货运营效率处于行业上游。（4）获利能力分析毛利率是指毛利占销售收入的百分比。澳柯玛当前毛利率 18.53 低于历史平均水平 24.3，说明公司业务竞争力正在下降；当前毛利率 18.53 低于行业平均水平21.79，说明公司业务竞争力处于行业下游。净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。澳柯玛当前净利润率 0.90 高于历史平均水平-4.18，说明公司盈利能力正在提升；当前净利润率 0.90 低于行业平均水平 7.27，说明公司盈利能力处于行业下游。净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。澳柯玛当前净资产收益率 6.16 高于历史平均水平-12.75，说明公司运用资产的能力正在提升；当前净资产收益率 6.16低于行业平均水平 13.96，说明公司运用资产的能力处于行业下游。总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。（5）发展能力分析每股收益增长率，是指反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。澳柯玛 11 年在股市表现的不理想。和上海 A 股大盘表现一样。（6）现金流量分析每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在 一个会计年度内所赚得的现金流量越多；反之，则表示每股普通股所赚得的现金流 量越少。澳柯玛 11 年度 0.6 高于 10 年 0.17 低于历史高点 1.58。（7）投资收益分析股息发放率是普通股每股股利与每股净收益的百分比。其计算公式为：股息发放 率 每 股 股 利 /每 股 净 收 益 100%。该指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分得多少 ，就单独的普通股投资者来讲，这一指标比每股净收益更直 接体现当前利益。澳柯玛公司 11 年的表现一般，为 0.02。（二）經营分析（1）按产品构成 公布时间：2011-12-31（2）按地区构成 公布时间：2011-12-31四、公司经营情况评述澳柯玛 2011 年年报显示，公司营业收入 41.3 亿元，同比增长 11.78%，净利润3708.53 万元，同比减少 46.57%。公司总资产 27.01 亿元，资产负债率高达 77.56%。受业绩不佳影响，仅去年股价累计跌幅便接近 43%。而同比澳柯玛 2009 年与 2010 年，其净利润分别为 5189 万元、6940 万元，同 比增长 297.99%、33.76% 盈利能力逐年弱化。五、公司存在问题及改进建议公司存在问题:1. 资产负债率高:公司总资产 27.01 亿元，资产负债率高达 77.56%2. 盈利能力逐年弱化：2011 年年报显示，公司营业收入 41.3 亿元，同比增长 11.78%，净利润3708.53 万元，同比減少 46.57%, 同比澳柯玛 200