哪些因素将影响未来黄金价格趋势.doc

北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 哪些因素将影响未来黄金价格趋势 在伯克南 6 月 19 日发表 2014 年结束量化宽松货币政策之后 6 月 20 日黄金价格再次暴跌 6 24 跌破 1300 美元 这是 继今年 4 月 15 日之后的第二个暴跌交易日 未来黄金价格 如何 实物黄金是否值得投资 尤其是我国的中央银行 是 否应该购买黄金 这是很多人关注的话题 陈炳才 认识黄金的特点 1 不能形成垄断价格 一些资源在一定时期内可以形成 垄断价格 比如铁矿石 但黄金矿产资源 目前不具有垄断 性 因此 黄金市场不能形成垄断价格 而只具有投机价格 最多是投机性或资金垄断性价格 2 供给具有累积性 没有周期更新 除工业用黄金外 历史沉淀的黄金都可以是未来市场的供给 它不是一次性消 费品 也不是一次性使用品 可以积累 储藏和收藏 目前 全球的黄金累计量达到 16 万吨 由于累积性 当黄金价格 高涨 需求扩张时 存量黄金都可能出售 3 消费弹性大 属于奢侈品 而不是必需品 其购买可 以多 也可以少 可以有 也可以无 奢侈品的特点是在收 入下降和经济危机时期 需求下降 价格下降 类似珠宝和 钻石 奢侈品是经济富裕阶段的大众和普及消费品 当经济 进入景气周期 货币供应量和需求量增加会导致黄金价格大 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 幅度上涨 2003 2011 年 中国经济符合这个特征 4 不具有货币属性 但具有商品属性 类似钻石 珠宝 字画 古董等皆具有储藏或收藏价值 黄金被剔除出货币行 列之后 就不具有货币属性 只具有商品属性 而且 是比 较特殊的商品 它可以作为工艺品 纪念品 乃至作为投资 和投机品 由于黄金的商品特性 黄金价格与其他金融资产 投资存在反向运动关系 在各种资产价格下跌的时候 黄金 价格可能上涨 但这要看类似的商品价格趋向如何 看众人 是否有投资黄金的预期和意愿 5 持有黄金的比较成本高 黄金不是生息或付息资本 持有黄金意味着放弃资金的利息 利润 分红等投资回报 购买的投资性黄金产品出售时 比卖出价格至少要低 2 左右 作为机构 国家储藏黄金 如果是存放在境外如美国 英国 的央行 不仅没有利息 而且需要支付保管费用 6 黄金价格与通货膨胀有一定的关联性 虽然黄金不再 是货币 但作为商品 长时期内 随着货币供应量和各种物 价的上涨 黄金也会跟随工资 开采成本和税收成本的变化 而增加 尤其是随着货币供应量增加导致的通货膨胀 其物 价也会上涨 但其价格上涨是否超过物价上涨或与物价上涨 接近 要根据时间和情况而确定 通常 普通人会把储藏黄 金作为规避通货膨胀的手段 而且 其确实也可以具有这方 面的效用 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 7 黄金易于保存和遗传 黄金不同于字画 家具 瓷器 等容易损坏的收藏品 它不怕火烧 不怕水淹 也不会烂掉 可以代代相传 其保管条件要求不高 成本比较低 其他收 藏品不具备这些条件 从这个意义来说 黄金收藏品的保管 成本低 影响黄金价格的基本要素 1 黄金的供求和生产成本 这是影响和决定黄金价格及其波动的最基本因素 如 2000 2002 年 黄金的全部成本在 240 美元 盎司以下 而零 售价格只有 270 280 美元 极不相称 商品的零售合理价 格至少应该在全部成本的 60 100 以上 因为还有运输 零 售 税收 中间环节以及利润等成本 从这个意义来说 2003 年以后黄金价格的上涨具有合理因素 而 2010 2012 年 的黄金生产成本为每盎司 800 1300 美元 各公司成本不同 也可能存在成本虚高问题 2 资金供求状况和投机偏好 商品的价格不仅取决于产品自身的供求 还取决于影响 商品价格的货币供求 货币供应越多 如果趋向的商品比较 集中 商品价格可能远远偏离供求价格 由于黄金并非是生 产和生活必需用品 其弹性比较大 因此 正常时期的价格 上涨不会体现到黄金上 往往会在一个比较长的周期上体现 出来 即所谓的价格停步不前 到了一定时期补涨 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 3 战争和各种危机 大凡战争或内乱的国家 由于生产和供给不足 物价飞 涨 纸币大幅度贬值 黄金价格会上涨 经济和金融危机时 期 人们对黄金需求会增加 也会导致价格上涨 2010 年 3 月以来中东北非国家动荡不止 目前达到 20 多个国家 也 成为影响黄金价格上涨的一个因素 4 商品期货价格 国际商品期货价格涨跌 黄金的商品属性使其跟随 目 前 黄金摆脱了与其他实物期货价格相随波动的规律 单独 走出自己的路线图 这其中的原因在于大家对黄金存在依恋 不舍 投机人的渲染也加剧了公众的羊群效应 如果大家形 成共同意识 行为金融就可以影响和左右价格趋势 目前的 黄金价格上涨属于这种情况 5 黄金投资存在一些特殊现象 由于黄金与与美元的特殊历史关系 美元贬值 黄金价 格会升值 而美元升值 黄金价格会下跌 2009 2011 年 全球金融资产价格一直处于上下波动之中 而黄金价格则是 上升波动 显示了黄金的特殊商品特征 黄金价格虽然也会大幅度波动 但相对股票 证券化资 产 不会价值突然缩水使财务陷入困境 而不动产 股票价 格具有泡沫性质和危险 危机的可能 当然 持有黄金可以 避免在金融机构存款面临倒闭而不能偿还的损失以及政府征 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 收高额存款税的风险 影响未来黄金价格趋势的几个重要因素 1 各国央行对黄金的态度和行为 2001 年底全球官方黄金储备 3 3 万吨 2013 年 6 月 31 794 吨 比 2010 年增加 1200 吨多 但仍然没有超过 2001 年的规模 由于债务危机 不排除欧洲某些国家继续出 售黄金储备的可能性 欧洲卖 其他国家买 官方黄金储备 总量增加有限 从经验看 各国中央银行购买抬高黄金价格 的作用力有限 我国黄金储备不多 但每年的黄金进口量不小 民众手 中的黄金储备不少 如果没有战略考虑 就不必要增加 全 球目前的黄金储备相当于 1 6 万亿美元外汇储备不到 按照 1400 美元 盎司计算 我国有 3 44 万亿美元外汇储备 没 有必要去增加黄金作为外汇储备 2 美国货币政策和黄金投资基金的发展 美国央行货币政策无疑是影响未来黄金价格走势的一个 重要因素 总体趋势是不利而不是越来越有利 量化宽松货 币政策终究要退出 或减少购买 这对黄金价格来说 不是 利好因素 2010 2012 年全球黄金投资需求达到 1500 1700 吨 分 别占当年全部需求 38 13 37 11 34 83 远远高于 2008 2009 年的比例 黄金投资占全部的需求如此之高 不 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 利于未来黄金价格上涨 因此 即使我国开设和扩大黄金投 资基金和交易 黄金价格大幅度上涨的可能性也不大 3 印度和我国进口的影响 中国和印度是黄金最大消费国 2012 年以来印度由于经 常项目贸易逆差 外汇储备减少 已经连续 3 次提高黄金进 口税到 8 印度每年消费 950 吨黄金 估计未来 1 2 年印度 黄金进口会下降 最近几年 我国黄金消费大规模增加 2013 年将达到 1000 吨 其中进口占 50 但因价格回落 投资价值降低 需求基本趋向稳定 因此 中国 印度进口 消费推高黄金价格持续上涨的因素依然存在 但影响有限 4 人民币汇率的变化 2005 年以来 人民币兑换美元的汇率升值了 25 以上 国际黄金价格上涨要扣减汇率升值部分 未来的人民币汇率 依然存在升值的可能 人民币兑换美元的汇率长期看 升值 可能趋向 5 1 6 1 之间 故黄金价格上涨要提出汇兑 损失 比较人民币存款利率和投资收益 扣除汇率升值因素 的作用 纯黄金投资 其中长期价值和意义都不大 基本结论 总体来说 把黄金作为投资品的升值空间主要是在经济 繁荣时期和货币供应量扩张时期 不在这个背景下的黄金价 格 基本是跟随物价上涨 但可能要远低于物价上涨 目前 我国经济下行压力大 结构调整的压力也比较大 货币政策 北京人才网 WWW DUSHIRC COM BCXY 也不会再过度扩张 故