山东财经大学金融二专外汇投资大题4页.doc

简答：1外汇远期交易与外汇期货交易的比较：共同点：交易的基本客体相同，都是外汇；交易的目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值或获利的目的；交易的经济功能相似，有利于国际贸易和金融的发展，为客户提供风险转移和价格发现的机制。不同点：A交易的标的物不同，远期交易的是外汇，非标准化，电汇信汇等方式；期货是标准化合约交易B交易方式不同：远期为明确的买卖双方；期货双方不见面，通过交易所进行交易，不知双方交易人是谁C交易场所不同：远期为场外交易，更多通过无线网络完成；期货为场内交易，公开竞价，有固定的营业场所和时间D保证金和佣金制度不同：远期不收取保证金，凭信用完成交易；期货在到期日前可对冲，到期日必须交割，开户时需交保证金，每日清算保证金账户E交易结算制度不同：远期到交割日才进行现货交易；期货逐日盯市每日结算F交易方式不同：远期到期日交易双方办理交割；期货可到期前多冲，到期日交割2外汇期权交易：标的物是合约，客体是外汇，是一种权利，到期时，对买方有利就执行，不利就可以不执行。特点：A赋予买方更大的灵活性，其购买的是一份选择权，当价格变化对自己有利时就行使B期权费（买方向卖方支付的一定费用）不能收回且费率不固定C场内期权交易的对象是标准化合约D外汇期权的损益曲线是折线型的3期权价格的影响因素:内在价值指约定的期权执行价格与行权日即期价格之间存在的有利于期权买方的差额。 当期权处于价内状态时，其具有内在价值，该价值等于约定的期权执行价格与行权日即期价格之差；当期权处于价外或平价状态时，其内在价值为零。内在价值是期权交易的最低价格，必须为零或正数。 时间价值 指期权价值高于期权内在价值的部分，是期权价格与内在价值之差。时间价值受期权距离到期日的时间、两种货币利差以及即期价格隐含波动率等影响，反映了内在价值可能提高的机会。 一般来说，期权越接近于到期日，其时间价值越小，时间价值在到期日行权截止时间为零.4外汇期货交易的特点 第一，标准化的外汇合约为了方便交易的进行及促进市场的流动，每一种期货交易合约的基本交易数量、交割月份与日期、价格变动的最小幅度、最后交易日期，都是由交易所做标准化的规定。可以归纳为“三个标准化”：金额标准化，交割期标准化，交割时间和地点标准化。第二，外汇期货交易只能在期货交易所内通过公开竞价进行。第三，交纳保证金，实行每日结算制。外汇期货交易实行保证金交易制度，买卖双方无需按合约规定的金额全部付清，而只需以合约金额一定的百分比交足保证金即可交易，保证金比例大体相当于合约价值的5%-10%。第四，期货交易所实行限价制度。规定最高限价和最低限价，一旦期货价格波动达到最高限价，则期货交易自动停止。该规定可使交易者在一日之内避免承受过高的风险。5决定期权费的因素：期权费又称期权价格、权利金等。是指订立期权合约时，买方支付给卖方无追索权的费用。期权费的指定主要依据以下几个因素。1、货币汇率的波动性。一般来说，汇率较为稳定的货币收取的期权费比汇率波动大的货币低。2、期权合约的到期时间。时间越长，期权费越多，这是因为时间越长，汇率波动的可能性就越大，期权卖方遭受损失的可能性越大3、协议日与到期日的汇率差价。当到期日的即期价格高于协议价格时，合约处于赚钱状态，内在价格为正，期权费较高；当到期日的即期价格等于或低于协议价格时，合约处于不赚钱或赔钱状态，内在价格为零，期权费就会较低，4、期 权 供 求 关 系。期 权 的 卖方 多 卖 方 少，收 费 自 然 会 更 多 一 些；而 如 果 期 权 卖 方 多 买 方 少，收费就会便宜一些，这就四基本供求规律的作用6各种指数1非农就业：非农就业人数，是指从事农业生产以外的职位变化情况，它能反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条，当社会经济较快时，消费自然随之而增加，消费性以及服务性行业的职位也就增多。当非农业就业数字大幅增加时，表明了一个健康的经济状况。因此，该数据是观察社会经济和金融发展程度和状况的一项重要指标。2外汇储备：指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权 。用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。3外债水平4通货膨胀：通货膨胀（Inflation）指因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。纸币、含金量低的铸币、信用货币，过度发行都会导致通胀。通货膨胀和国内物价水平的上涨，意味着本币对内价值的贬值，是购买力下降，会导致进口增加出口减少。主要指标有：生产物价指数、消费物价指数、零售物价指数。5 PPI：生产者价格指数，是衡量制造商和农场主向商店出售商品的价格指数，反映生产资料的价格变化情况，衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格变化情况，是一个通货膨胀的先行指数每月公布一次。6 CPI：消费者价格指数，对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，表达形式是百分比的变化，相关方面：食品、酒和饮品住宅；衣着；交通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。相关指标CPN 工人和职员的消费物价指数和CPIU城市消费者的消费物价指数。CPI的上升，意味着购买力下降。7外汇期货交易制度外汇期货市场的交易制度是指为了维护期货交易市场在公开、公平、公正的原则下健康有序地运行，在总结外汇期货市场交易规律和惯例的基础上形成的若干规范。这些制度可以归纳为以下(一)保证金制度 涵义 客户在进行外汇期货交易时，并不是按照每份外汇期货合约的全部金额进行买卖的，实际上只交保证金即可交易，期货交易实际上是保证金交易。客户在进行交易时，必须存入一定数额的履约保证金，缴存于具有期货交易所清算会员资格的外汇期货经纪商，开立保证金账户，经纪商再按照规定的比例将客户的部分保证金转存于期货交易所的清算所。种类(1)基础保证金2)初始保证金(3)逐日盯市制和维持保证金 (二)清算所的日结算制度 清算所作为期货交易的中间人，其作用是保证每笔交易的双方履行合约。在期货交易所买卖双方的合约竞价成交后，双方就脱离了任何关系，交易者都分别面对交易所，可有效地防止交易者之间发生纠纷。(三)交易指令所有的外汇期货交易都是通过交易所会员在固定的交易所成交的，非交易会员，即一般的客户必须以指令的形式委托和授权经纪公司代其入场交易。8外汇期权交易的组织方式:1外汇期权交易包括场内交易和场外交易，这里主要介绍场内交易的组织方式。2场内交易类似于期货交易。每一交易所都有一定数量的会员，会员在交易所中拥有席位，交易所会员有权进入场内，并与其他会员进行交易。3大多数交易所都采用做市商制度来进行交易。做市商实际上是撮合交易的中间人。当询价方向其问价时，其报出买入价和卖出价两个价格。做市商的存在能够确保买卖指令迅速执行，从而增加期权市场流动性。4当投资者确定期权交易策略后，可委托其经纪人购买或出售期权。该经纪人将买卖指令传递给本公司在期权交易所内的场内经纪人。由场内经纪人执行社会公众的交易指令。9基本面分析的理论依据：1汇率决定的经典理论：购买力平价学说，绝对购买力e=p/p* 相对购买力e= p- p*汇率的升值与贬值是由两国通货膨胀率的差异决定，若本国通货膨胀率超过外国则本币贬值，反之，本币升值。2利率平价学说：通过国际资金套利来实现，反映了国际资金流动对汇率的影响。指出了利率和汇率之间的密切关系，本国利率高于外国则本币远期贬值，如果本国利率低于外国本币远期升值。3现代国际收支学说e=f(Y,Y*,P,P*,i,i*Eef) Y国民收入 正相关 Y*外国国民收入负相关p本国价格变动 正相关 p*外国价格变动 负相关 i利率变动负相关 i*外国利率变动 正相关 Eef心理预期 正相关4：资产市场分析法：国内外资产可以完全替代利用货币分析法，（如果价格能灵活调整则利用弹性价格模型，如果价格不能灵活调整则利用粘性价格模型）风险补贴为零，UIP成立；国内外资产不可以完全替代利用资产组合模型，分线补贴不为零，UIP不成立5：新闻理论6：微观结构理论：核心变量为订单流；7宏观均衡分析法8 REDUX模型10.汇市行情预测的方法：（1）基本分析法：根据国际收支变化状况、国内外利率差、国内外相对物价水平变化、货币供给量增减、心理预期、经济增长率、公共政策、新闻事件等基本面因素分析汇率走势的方法。预测重点在于分析上述因素如何影响汇率走势。2技术分析法：用过去汇率的变动走势预测未来汇率的变动趋势。市场价格涵盖一切信息、历史会重演、价格依趋势而动。3直觉分析法：凭借媒体及市场传闻所得信息预测汇率的走势。适合预测汇率的短期走势，无法预测长期走势。前提：比其他投资者事先获得市场信息、市场信息足以使汇率出现大幅度波动。4回归分析法：运用大量统计数据寻求隐藏在背后的统计规律，分析变量之间的数量关系，建立回归方程，用于预测汇率走势。5时间序列法：将变量的历史数据按时间顺序进行排列，从此排列中观察变量的发展趋势。趋势性、循环性、平稳性。11外汇市场的特点（外汇市场相对于股票等市场的区别）1有市无场：外汇买卖无集中的场所，交易商也不具有任何组织的会员资格，又无中央清算系统的管制，是通过无线网络连接的，这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。2循环作业 由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。3零和游戏 从总的价值量来说，不会创造新的价值，也不会减少价值。一方的损失必然是另一方的盈利，因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”，更确切地说是财富的转移。4.交易规模巨大、交易币种集中5.汇率波动频繁且幅度加大论述 外汇市场的风险控制和管理的方法：外汇风险主要包括交易上的外汇风险，经济上的外汇风险和折算上的外汇风险A交易上的外汇风险：交易汇率风险是指企业在以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使折算为本币的数额增加或减少的风险。方法：1、合理选择计价货币：选择本币作为计价货币，不涉及到货币的兑换，进出口商则没有外汇风险；出口时选用硬货币，进口时选用软货币进行计价；选用一篮子货币进行计价结算；选择有利的外币计价，收硬付软2、保值措施（加价保值与压价保值）：黄金保值条款，黄金比值比较稳定；硬币保值条款；一篮子货币保值条款，其综合币值较稳定；加价保值：出口商品新价=出口商品原价（1+计价货币预期贬值率）压价保值：进口商品新价=进口商品原价（1-计价货币预期升值率）3、套期保值：可以利用远期外汇市场，期权市场，货币市场，或有风险暴露等进行套期保值4、提前或推迟收付：预测外汇汇率上升时，出口商（应收方）推迟收汇，进口商提前付汇；预测外汇汇率下跌，出口商提前收汇，进口商推迟付汇5、平行贷款：6、外币票据贴现：通过申请票据贴现来避免未来外汇汇率下降的风险7、BSI、LSI法：BSI法（借款-即期合同-投资）预测应收账款币值贬值，借入同期限应收款的计价货币，将借入的外汇兑换为本国货币，在本国进行投资；LSI（提早收付-即期合同-投资）B经济上的汇率风险经济风险又称经营风险，是指由于汇率变动对企业产销数量、价格、成本等经济指标产生影响，从而使企业未来一定时期利润和现金净流量减少或增加，引起企业价值变化的一种潜在的风险。经济风险的影响是长期的。方法 1、经营决策科学化。制定经济汇率风险分析程序和方法。分析、预测子公司所国的经济汇率风险发生的可能性及趋势，制定相应的措施。2、经营管理多样化。既是指在不同业务领域经营，又指在不同地区、不同国家经营 3、筹资、投资渠道多元化。C折算上的汇率风险，折算风险就是指由于汇率变动，报表的不同项目采用不同汇率（现行汇率、历史汇率、平均汇率）折算而产生损失或利得的风险。方法1.流动与非流动法 流动资产和流动负债，按照现行汇率进行换算。非流动资产和非流动负债应当按照其最初登记入账时的实际历史汇率进行换算。2.货币与非货币法 国外子公司的所有货币性资产负债表项目（如现金、有价证券、应收账款、应付票据、应付账款）都按现行汇率进行换算。所有其他（非货币性）资产负债表项目，包括股东权益，则按照初次登记入账的实际历史汇率进行换