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2011东北大学秦皇岛分校第六届“东软杯”大学生课外学术科技作品竞赛参赛作品中国高等院校经营性资产股份制改组上市融资模式探索中国高校后勤社会化融资模式探索“爱-SHARE”团队2011-03-04第六届“东软杯”大学生课外学术科技作品竞赛参赛作品摘要高校后勤社会化改革问题是伴随中国高校进入市场经济环境快速发展时期的主要问题之一。而高校后勤社会化改组的重点和难点就是高校国有资产的增值和融资问题。传统的融资方式有负债融资，委托代理融资和BOT融资，但是这些融资方式都在一定程度上限制了高校的自主发展模式和高校公益性价值的实现。本文针对高校后勤社会化融资问题提出了自己的观点借鉴国有企业股份制改组上市的本质形式，即使用增加国有资产控制权的形式增加国有高校后勤资产获得的盈利能力，又保证了其对于实现大股东（国有高校教学部分）利益最大化的动力。引入社会、法律、政策和市场监管机制对高校后勤社会化过程进行监管，迫使高校后勤上市公司对经营过程中的各种问题进行科学分析，尽可能的规避风险。本文创新性的提出了“校园股” （中国高校后勤社会化股份制改组上市融资股票的总称，它是高校经营性资产剥离后进行公司实体化股份制改组以IPO形式对中国高校后勤社会化改组并对高校经营性资产融资的工具）中国高等院校经营性资产股份制改组上市融资模式探索的思路，在理论上对于高校经营性资产管理提供了新的思维模式，在实践中对高等院校的后勤传统融资方式进行创新，并对其进行合理性及可行性论证。股份制融资既能保证国有资产的属性不变，又能促进国家教育改革，有利于集中国家经费促进高等教育的发展。“校园股”还能促进国家后勤管理人才的培养，增加就业，增加金融市场产品数量，促进金融市场繁荣，增加社会对于教育事业的关注和参与热情，减少高校负债性融资，降低高校财务管理风险，减少银行由于高校负债性融资产生的坏账数量，降低银行金融风险。并在高校后勤股份制改组过程中，为中国高校后勤社会化改组提供充足资金，帮助完善中国高校财务管理制度，实现高校后勤公益性与营利性的统一。关键词高校后勤社会化 高校融资 经营性资产 上市目录第一章引言31.1中国高校后勤社会化传统融资方式回顾41.2传统融资模式的不足“校园股”模式设计背景41.3“校园股”中国高等院校经营性资产股份制改组上市融资模式61.4设计目标71.5 研究方法7第二章 “校园股”模式高校部分可行性分析82.1评价指标体系的构建82.2模型原理简介92.3模型实例122.4结论15第三章 “校园股”消费市场调研分析163.1消费市场问卷调查采取的方法及实施情况163.2调查研究的流程图163.3社会公众对社会保险股票财务信息报告知识的了解程度173.4关于大学投资环境的因素分析203.5调查问卷数据分析总结21第四章 “校园股”交易市场-高校营利性资产股份制改组过程21第五章 实践意义、风险及展望235.1实践意义235.2“校园股” 交易市场-高校营利性资产股份制改组存在风险及应对措施255.3“校园股”发展展望26附录27附录127附录229附录332第一章 引言自从面向21世纪教育振兴行动计划中明确指出了“加速学校后勤工作社会化改革，精简分流富余人员”之后，后勤社会化成为高校后勤改革的方向和目标。而后勤社会化变革中的融资模式变化又从根本上体现了高校后勤制度改革的发展进程。1.1中国高校后勤社会化传统融资方式回顾1.负债融资高校通过政府担保形式向银行贷款，用于高校后勤的建设经营。2.委托代理高校委托某一公司对高校后勤管理部分进行托管，并给予该公司一定收益。3.BOT高校后勤投融资BOT(Build-Operate-Transfer)即建设经营转让。它是指政府给项目发起人建设和经营特许权，由项目发起人负责修建、经营和维护，在协议规定的特许期内，项目公司拥有投资建造的设施，并向使用者收取适当费用，用以回收项目的融资、经营和维护成本，并取得一定回报收益；合同终了将设施所有权和经营权无偿转让给政府部门或其他公共机构。政府给发起高校后勤建设的公司特许经营权，让其在一定时期内经营获利，在合同终止后无偿的收回建设项目的所有权和经营权。1.2传统融资模式的不足“校园股”模式设计背景根据已有资料进行中国高校传统融资模式的SWOT分析，见表1表1中国高校传统融资模式的SWOT分析表从高校整体利益角度来看，高校后勤管理的目标是为高校提供更好的后勤服务，减少后勤工作对于高校正常教学的干扰，为高校的正常运作提供帮助。它具有公益性和营利性的双重特征。一、负债融资投资不足和巨额债务已成为制约高校发展的重要因素2003年9月9日至21日联合国人权委员会教育权报告员托马舍夫斯基，应中国政府的邀请，考察了中国的教育状况。中国的教育经费只占国民生产总值的2，远远的落后于发达国家的教育投资水平。据中国社会科学院发布的2006年：中国社会形势分析与预测显示，2005年以前，我国公办高校向银行贷款总额达1500亿2000亿元，几乎所有的高校都有贷款。个别学校资不抵债“破产”隐患严重凸显。二、 委托代理校企矛盾成为高校管理的一大问题 代理成本过高，代理人到的风险因素难以控制。三、 BOT融资模式国有资产风险与收益不匹配高校及当地政府承担主要风险，且经常约定最低投资回报率，一般需要政府对最低收益作出实质性担保。项目运行机制不够灵活、不利于企业引进先进技术和管理经验以提高生产效率和服务质量。四、 中国教育金融机构较少，缺少较为有利的教育融资产品目前经中国人民银行批准，国家工商行政管理局注册登记的教育融资机构仅有一家，中国教育科技信托投资有限公司于年月日成立。该公司为非银行金融机构，业务上受中国人民银行领导、管理、协调、监督和稽核，行政主管部门为国家教育委员会。该公司的经营范围主要是办理学生教育年金信托业务。中国高校大量依靠教育贷款导致了银行资金被大量占用，增加了金融机构的金融风险，行政因素干预金融市场的发展在一定程度上影响了国家金融机构的正常运行。1.3“校园股”中国高等院校经营性资产股份制改组上市融资模式图1 “校园股”中国高等院校经营性资产股份制改组上市融资模式图改组后原高校法人代表任非经营资产部分校长，根据原高校在股份制改组中对经营性资产部分占有绝对或相对多数股份比例任董事长。名词解释经营性资产：中国高等院校的资产都属于国有资产，而其类型分为经营性国有资产和非经营性国有资产。其中经营性资产主要为学校拥有的商超，宿舍等具有营利特点的资产项目。非经营性资产：非经营性资产则主要是指用于教学，科研等方面的社会服务性资产。“校园股”：中国高校后勤社会化股份制改组上市融资股票的总称。它是高校经营性资产剥离后进行公司实体化股份制改组以IPO形式对中国高校后勤社会化改组并对高校经营性资产融资的工具。1.4设计目标借鉴国有企业股份制改组上市的本质形式，即使用增加国有资产控制权的形式增加国有高校后勤资产获得的盈利能力，又为高校深度挖掘自身教育作用内涵创造了条件。引入社会，法律，政策和市场监管机制对高校后勤社会化过程进行监管，迫使高校后勤上市公司对经营过程中的各种问题进行科学分析，尽可能的规避风险。并在高校后勤股份制改组过程中，为中国高校后勤社会化改组提供充足资金，帮助完善中国高校财务管理制度，实现高校后勤公益性与营利性的统一。1.5 研究方法数学模型分析：AHP、模糊综合评判法调查问卷数据统计、分析第二章 “校园股”模式高校部分可行性分析首先建立数学模型对某高校目前的资产绩效进行评价，然后假设融合到一定数目资金后给该高校投资，此时再计算该高校的绩效，和之前进行比较，得出此融资方式的优势。2.1评价指标体系的构建高校资产构成要素有一定的复杂性和特殊性，且没有相应的评估模式可供借鉴，为此，我们评估时先从可行入手，将明确的、可量化的要素先纳入考虑范围，并力求相对准确，先简后全，扎实推进，确保高校可以根据评估指标体系进行周期性的评估与考核，以促进高校资产的高效利用，进而做到保值增值。具体包括以下基本原则：(一)系统性原则(二)激励性原则(三)可操作性原则(四)动态性原则。绩效评价是管理者运用一定的指标体系对组织的整体营运效果做出的概括性评判。我们将指标分为四层，具体内容如下图2多指标绩效评价体系所示。图2多指标绩效评价体系2.2模型原理简介我们采用模糊综合评判法对高校资产进行评价，具体步骤如下：1.确定绩效的评价指标集。我们选择与高校资产绩效评估有直接关系的要素作为评价指标，得绩效评价集为： 2.确定评语集。把对各评价要素得评价分成评语等级，即对设置的绩效所具有的两要素进行评定，按其满足在影响力中所占的不同比例程度分不同档次，得到评语集为：3.确定绩效评价指标的权重向量。不同的绩效评价指标需要给出相应的权重来确定其重要性。我们这里主要采取层次分析（AHP）方法来确定相应要素的权重比较。首先我们组内八人根据搜集的大量资料对指标进行等级评价（评分标准见表2），得到权重判断矩阵。表2 判断矩阵19 比率标度及其含义标度含义4.计算组合中各要素得权重向量。这里采用和积法来求解绩效要素权重向量，即：1）将判断矩阵 的每一列正规化： 2）把每一列都正规化后的判断矩阵按行相加：3）对正规化：所得到的即为所求的特征向量。5.确定绩效要素的隶属度矩阵。有评价小组的每位成员对照分级标准,对每项影响力要素进行评价：经统计后，将结果填入绩效指标评判表(如表5所示)。表中的比重即为要素的隶属度。其计算方法是：用每一栏的人数除以参加评判的总人数。表3 影响力要素评判表由此我们可以得到影响力评价要素矩阵6.模糊综合评价数学模型。由上面了确定影响力要素的权重向量和评价矩阵，便可做模糊变换来进行综合评价，模糊综合评判得数学模型为：经由上述模型计算,可得资产绩效指标评价向量。7.计算综合评判值及模型评价。向量依然无法直接进行评判解读，考虑采取评价等级分数化的方法，通过绩效指标评价向量。计算出综合评判值并进行判断。以评语集为例，评价等级对应分数见如表4。表4 评价等级对应分数则有：此处，值越大，表示该高校的资产绩效较大。2.3模型实例一、根据AHP法确定权重1.根据评价模型指标图2,和所搜集的资料及经验进行分析,我们以 为例，计算相应权重，其判断矩阵如下表：表7 的判断矩阵用和积法计算特征向量有： 一致性检验：所以可以证明矩阵通过了一致性检验。2.同理，用这种方法可计算出对于层与这层相关元素的权重，用和积法计算特征向量有分别为：且最后都通过了一致性检验，说明判断矩阵的的给出，不存在逻辑上的错误，是比较合理的。3.基于上面的计算结果，我们得到了位于最后一层各个因素的所占的权重为：二、 计算学校绩效我们选取某高校为例，依次计算融资前学校的绩效，和融资后的绩效，进行对比，得出融资后学校绩效会有所增加的结论。1.本文通过小组内成员讨论并根据该校公开数据，对21个评价指标进行了5种评价（绩效极其大，绩效很大，绩效较大，绩效一般，绩效较弱），并将统计结果进行了处理，最终得到了该高校的评价矩阵R：2.由上面了确定影响力要素的权重向量和评价矩阵，便可做模糊变换来进行综合评价，模糊综合评判得数学公式,可得绩效指标评价向量。3.考虑采取评价等级分数化的方法，通过影响力指标评价向量。计算出综合评判值并进行判断。最后绩效系数为: 。我们假定融合得到的资金会改变其他很多指标，但是资金主要用于偿还债务及用于建设学校的后勤服务，在计算中，我们忽略对其他指标的影响，只考虑第七个指标资产负债率及第十一个指标资产后勤服务化的变化，根据上面的方法，得到调整R矩阵，并得到新的评判值。对于该高校，融资后原来的第七个指标将从调整为，第十一个指标将从调整到。调整相应参数后，得到其综合评判值：（比原来的0.8247明显增加了7.47%）同时，我们可以给出如下的简单判别准则，来判断某高校绩效是否增加，即该高校是否只得改组上市。设融资前某项指标专家的打分向量为，估算出投资后专家的打分向量为，我们只需要计算与的大小关系，如果后者大于前者，说明该指标的绩效增加，如果小于或者等于，则说明该指标绩效没有增加。对于两个指标来说，只需要乘以对应的权重后做和后再比较。对于该模型，只需计算并对融资前后做比较即可。2.4结论通过以上计算，我们得到对于该高校，融资前的绩效为0.7895，而融资后的绩效为0.8484，增加了7.47%。即对于学校本身利益来说，该融资方式具有一定的可行性。第三章 “校园股”消费市场调研分析3.1消费市场问卷调查采取的方法及实施情况此次社会调查的方法包括三种：问卷法、访谈法和文献研究法。在使用的范围上，问卷法和访谈法是在秦皇岛市的范围内展开的，而对于文献的研究则涉及了较广的范围。有关调查问卷的发放和收取状况如下：该问卷在秦皇岛市范围内城镇常住居民发放了500份，收回了464份，其中有效问卷450份。3.2调查研究的流程图图3 调查研究流程图3.3社会公众对社会保险股票财务信息报告知识的了解程度l 调查研究的主题针对广大群众对家庭教育的支出情况及愿意为孩子做出的教育投资，本文作者在调查问卷上设计了如下问题，如下：结果表明，在我们所调查的450名群众中，有75.7%的人希望对孩子的教育有一定的较低风险和较低收益的金融产品投资。以下为调查的简要状况。l 调查者状况以下是受调查者的基本情况，调查结果经作者统计如下列各表所示：表8 受调查者的年龄比例表9 受调查者的文化程度比例 表10 受调查者的行业类别比例 表11 受调查者的收入比例根据调查数据统计：受调查者中，中青年比例占了85.7%，其他年龄范围的比例占了14.3%,说明调查对象以年轻人为主。中专以上学历占了91.7%，说明受调查者普遍具有中等以上的文化水平。从事工商业比例占了51.2%，从事医疗教育卫生的比例占22.5%,从事金融业的比例占3.5%，其他职业的比例占22.8%。公众范围的分布较广，主要偏重于一般从业者，这样便于对社会对”校园股”功能的普遍反映进行更加详细的调查。大部分受调查者的工资处于中等水平，其中，4000-8000元工资的受调查比例为57%，大部分受调查者的工资水平处在中等的水平。l 社会大众对大学教育投资的认识情况调查结果如下表所示：表12 受调查者购买教育类金融产品比例 统计结果显示：在受调查者当中，有48%的群众愿意购买较低风险较低收益的金融投资，有32%的群众选择保值无收益。选择高风险高收入的仅占4%。由统计结果可以看到，现行的社会现象来说，大部分群众还是对教育投资比较慎重，较低风险较低收益人数比例占了绝对的优势。但是投资慎重，是否能代表其教育不值得投资呢？其实不然，公众在教育支出占家庭收入比例形成了截然相反的局面结果如下表：表13 受调查者教育投资占家庭收入的比例现在可以发现，对教育投资选择低风险低收入和保值不收益比例高并不代表其教育支出占家庭收入比例低。教育投资占家庭收入比例20%-70%的占了相当大的比重，这是一组很重要的数字。这种情况充分说明了现在的教育需要一种新的股票，将投资和教育密切联系起来。3.4关于大学投资环境的因素分析为了试图分析一些原因，我们根据以下的问卷内容走访了秦皇岛市城镇常住居民并对其进行问卷调查，在调查问卷中，有如下的几个问题及调查结果显示：结果显示：1) 84%的受访者对高校现有服务不满意，对高校后勤改革继续深入的需求仍然很大。2) 大约一半（45%）的人群认为大学的科研项目市场运作前景会不错，而现在的教育制度下大学的科研成果收益率比较低，为改变这种现象，以后大学的科研成果应该更加具有实践性、规范化、可操作性，这就需要管理制度的严谨和规范。另外科研成果的提高势必要求科研环境的改善，而这个就要求大学资金的比较充裕。3) 76%的群众认为在大学开办后勤服务非常赚钱，所以如果将这部分经营性资产隔离出来，像上市公司一样上市，那么购买者可以实现低收益和低风险，符合群众对教育投资的需求。3.5调查问卷数据分析总结“校园股”在收入水平中等以上及教育水平中等以上的人群中较为适应其对于教育金融投资产品的需求。市场反映较好，具有一定的推广价值。充分的表现了“校园股”在实践中对于提高社会对于教育投资关注度的功能。第四章 “校园股”交易市场-高校营利性资产股份制改组过程一、定义高校营利性资产：高校周边及高校内部现归高校所有营利性质的食堂、宿舍楼、浴池、健身娱乐场所等高校所有的具有营利性质的未公开募集资金部分。二、改组形式将各个高校的营利性资产分别打包，以公司形式进行高校股份制改组。国有高校作为发起人，以现有营利性资产产权和收益出资。经证监会审查符合上市条件的予以股份制高校资格。三、高校营利性资产股份制改组的目的1.确立法人财产权2.规范高校周边经营性产业的治理结构3.筹集资金，提高高校基础设施及教学场所科研设施水平4.增加市场监督降低服务及产品成本，降低学生的生活学习费用四、高校营利性资产股份制改组的法律、法规要求先成立营利性资产管理公司，再将公司改组为上市公司。其过程符合公司法的有关规定。五、拟发行上市公司改组的规范和要求采取整体改制方式，即剥离非经营性资产后，高校经营性资产整体进入股份有限公司。改组后的公司主业突出，具有独立完整的生产经营系统。六、高校改组为拟上市股份有限公司的程序1.拟定总体改组方案拟改组高校应聘请具有改组及主承销商经营的证券公司作为高校股份制改组的财务顾问，并向该证券公司提供本高校的基本情况。2.选聘中介机构改组为拟上市的股份有限公司需要聘请的中介机构除了财务顾问外一般还包括：l 具有从事证券相关业务资格的会计师事务所l 具有从事证券相关业务资格的资产评估机构l 律师事务所3.开展改组工作一般以财务顾问为牵头召集人，成立专门的工作协调小组，召开工作协调会，明确各中介机构的具体分工，讨论高校具体的重组方案，并确定工作时间表及解决各种问题，以便有组织有计划的开展高校股份制改组工作。4.发起人出资高校设立验资账户，个发起人按发起人协议规定的出资方式、出资比例出资，以实物出资的应办理完成有关的产权转移手续。资金到位后，由会计师事务所现场验资，并出具检验报告。5.召开公司筹委会会议，发出召开创立大会通知会上对公司筹备情况进行审议，初步审议公司章程草案，并确定创立大会时间，发出召开创立大会的通知。6.召开创立大会及第一届董事会会议、第一届监事会会议7.办理工商注册登记手续办理工商注册登记手续，取得高校法人营业执照，这时股份有限公司才正式成立。第五章 实践意义、风险及展望5.1实践意义“校园股”不同于欧美等发达国家进行的大学商业化模式，是一个通过社会资金融资提高中国高等院校经营管理效率的一种金融工具。该模型的建立过程是高等院校经营性资产和非经营性资产分割，将经营性资产进行上市改组的过程。”校园股”将具有营利性质的经营性资产以股份有限公司的形式面向社会募集资金，减少了高校负担的非教育项目的工作和由此带来的债务负担。同时经营性资产上市的过程也增加了对高校投资效益的监管，规范了高校经营性资产的经营管理过程。在实现高校经济效益的同时尽量少的影响高校正常的社会教育职能。“校园股”通过引入上市公司融资管理模式使社会资金大量注入，即实现了高校业务的分割又实现了高校有效盈利和该股票购买者教育投资的目的。注册会计师事务所，律师事务所和证监会等一系列的社会和金融市场监管迫使高校经营性资产更加规范自身的经营发展方式并将教育质量等指标上升到关系自身生存发展的地位。经营性资产股票的价格实际依附于该所院校的教育职能完成的好坏的，是一所学校教学质量的反应，类似于“商誉”。想获得价值就必须对学生，对学生家长有吸引力，从而促进了高校教育职能的完善。社会资本通过IPO形式对”校园股”投资，投资人以”校园股”名下各高校独立证券的形式作为投资凭证，该证券作为各个高校的社会融资凭证并可以在“高校二级公益股票市场”自由买卖和转让，实现资金的融通。同时”校园股”部分资金将投资到其他资本市场，实现资本的增值。”校园股”的收益和融资大部分用来进行高校后勤建设和后勤管理人才的培养，减少对高校日常资金的占用。购买高等院校教育股票的认购人，在子女接受高等教育的时候可以将手中的证券红利转换成其在对应学校的生活支出，以实现教育投资的目的。由于教育事业的特殊性，”校园股”普通认购人认购部分将由保险机构统一进行承保，并由保险公司对其所承保部分股票份额部分对”校园股”和高校的各种资金投资使用方向和经营状况进行监管，行使类似上市公司股东的各种权利，在进行教育投资的同时起到教育保险的作用。其还能促进国家教育改革，有利于集中国家经费促进高等教育的发展；促进高校财务管理透明，管理制度健全；促进国家后勤管理人才的培养，增加就业；增加金融市场产品数量，促进金融市场繁荣；增加社会对于教育事业的关注和参与热情；减少高校负债性融资，降低高校财务管理风险；减少银行由于高校负债性融资产生的坏账数量，降低银行金融风险；帮助国有资产实现保值增值等作用。5.2“校园股” 交易市场-高校营利性资产股份制改组存在风险及应对措施一、 风险种类：1.财务风险：按发生的原因可分为自然风险、政治风险和经济风险。2.道德风险：由于参与人员的道德素质所产生的风险。二、风险防范：“校园股”存在的风险是任何一个公司实体进行股份制改组所必须面对的问题，只要采取适当地防范措施都是可以减少甚至避免的。1.防范财务风险的具体措施很多,主要有以下三种：有意规避法：在调查研究的基础上,设法规避一些风险程度大而且很难把握的财务活动。多元化风险控制法：即多投资一些不相关的项目,多生产、经营一些利润率独立或不完全相关的商品,使高利和低利项目、旺季和淡季、畅销商品和滞销商品在时间上、数量上互相补充或抵销,以弥补因某一方面的损失给公司带来的风险。风险转移法：即采用安全、担保等办法将部分风险转嫁的做法。2.防范道德风险的主要方式有：培训加强员工思想水平和法律意识将公司发展程度与职工薪酬挂钩，增加员工的主人翁意识5.3“校园股”发展展望“校园股”高校经营性资产股份制改组上市融资模式为中国高校适应市场经济社会经济管理模式的发展提供了一个创新的方向。资金短缺是制约中国教育发展的最重要因素，“校园股”上市融资模式为解决中国教育资金短缺的问题提供了解决思路。其在实践中的应用过程即满足了高校发展及师生们对于高校后勤服务社会化改组的迫切需要，又考虑了高校自身及利益相关方的实际要求。其在实践中的应用将在一定程度上提高中国高等教育管理的质量和效率，减少教育融资存在的一系列问题。“校园股”实践可行性较强，意义较大，对其自身的发展和应用也提供了较为有利的支撑。附录附录1参考文献1 应望江,李泉英. 高校绩效评价指标体系设计及应用研究以教育部直属高校为例G. 国家教育行政学院学报,(2010):45-50.2 方 虹,许建新. 中国高校资产绩效评价体系的构建研究F. 山东商业职业技术学院学报,(2009)：20-24.3 宗培磊,孟晓雷.高校科研成果的模糊综合评判O. 聊城师院学报(自然科学版),（1998）4 谢合明,毛正强. 高校无形资产考评体系的综合评价F.四川工业学院学报,(2000): 61-62.5 王恒. 高校融资的国际借鉴与启示J.非营利财务研究,(2010):47-48.6 中国社会形势分析与预测.20067 谭德凡. 高校后勤改革问题研究8 李岚清.推进高校后勤改革 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