论我国证券市场的证券监管.doc

论我国证券市场的证券监管以亚星化学提款现象为例 摘要：证券市场作为我国资本市场的重要组成部分，在实现国内市场经济持续、健康、快速发展方面发挥了重要作用。但由于监管等方面的原因，中国证券市场的健康发展正备受困扰，尤其是证券市场的监管频频陷人困境。因此，完善我国证券市场监管法律制度，加强对证券市场的监管、维护投资者合法权益已经成为当务之急。本文以近期发生的亚星化学股东占用公司现金的提款现象为例，通过对证券监管体制的研究，分析我国证券监管模式，指出证券市场在监管方面存在的弊端。基于此，本文提出我国证券监管应当结合国情，政府监管与组织自律相结合的观点，并就我国证券监管的创新和改进，进行粗略论述。关键词：证券市场 亚星化学 监管一、证券市场监管证券市场监管作为一种具体的监管形态，与证券市场的失灵紧密相关。证券市场的制度建设，就是为了更好地弥补市场失灵，促进证券市场的规范发展（一）证券市场监管理论证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券监管的出现是由于证券市场失灵的存在。证券产品和证券市场具有一般产品和一般市场的共同特征，但也有其特殊之处。证券产品的虚拟性、价值确定过程的特殊性以及价格的预期性和波动性都表明证券产品是一项特殊的产品，再加上证券交易过程中普遍使用的信用手段和集中交易方式，使得证券市场成为一个特殊的市场，具有特别强烈的信息决定性和内在的高投机性和高风险性，很容易出现信息不对称和价格操纵，风险的形成、积累、扩散都非一般商品市场可比拟。（二）证券市场监管制度监管，就是基于规则的管理，是依据大家共同制定共同接受的规则来维护市场秩序，监管机构就是一个公正独立的裁判员。基于此，首先对中国证券市场和证券监管所表现出来的一些特征进行简单的描述。1. 中国证券市场的形成和发展是一个长期的、复杂的系统工程。中国证券市场的发展从某种意义上讲就是市场制度的引人与变迁过程，建立完整的正规制度是市场发展的主题，而证券市场监管正是致力于对这一主题的努力2. 中国证券市场的形成和发展涉及到大量的证券市场组织体系和法规体系建设。首先，证券高层的形成和发展有赖于市场组织制度的建设;其次，市场环境的建立，要求建立法规休系 如立法体系、执行体系等，这同时就是证券监管的内容。3. 中国证券市场的形成和发展不仅涉及到国内社会习惯、文化、心理等因素的影响，而且政府、意识形态还介人了市场形成过程。证券市场的形成不是一个自然发育的过程，而是一个政府主导发展的过程。作为规范市场发展的监管，更是把政府的强制性体现得淋漓尽致。证券监管制度的内容主要有三个方面：其一是证券发行市场的监管，其二是证券交易市场监管，即规范和监督证券交易活动，以保证市场机制在证券产品交易价格的形成过程中发挥正常的作用，使得交易价格能够真正反映证券交易市场的供求关系。其三是证券服务市场监管，即对证券发行服务市场和证券交易服务市场进行监督竹理，为证券的发行和交易创造有利条件。随着我国经济的飞速发展，对证券市场融资能力的要求也会越来越高。而这就需要我们吸引更多的投资者和资金。要吸引更多的投资者不仅需要先进的技术手段来提高交易效率，还要有一个健康的市场。中国证券市场的监管制度和整个监管体制经历了不断的变化与逐渐的完善，但仍然存在一定的问题，下面我们就现今的证券市场监管模式做一个简要分析二、我国证券监管模式分析证券监管制度的模式外观上表现为政府干预的具体方式和范围。我国的证券监管模式主要表现为以下几方面1. 我国实行证券发行的核准制和上市交易的审批制证券公开发行必须符合法定条件并且要经过有权机关的实质性审查。其核心是由监管机关根据预先确立的标准对申请发行的证券是否符合条件进行价值判断。2. 我国实行严格的市场准入管制即在经营者的市场进入方面实施资格管理和审批制。在证券公司的设立、证券交易服务机构以及相关从业人员的管理方面，我国不仅实行资格管理即颁发相应的证可证，更重要的是，对这些机构或者经营者的市场进入要实行事前审批。而在“防范欺诈”型与 “信息披露监管”型模式下，对于市场进入的问题，要么实行登记制，要么即便实行核准制、但也日益体现降低门槛、放松市场进入监管 (而加强全程监管)的趋势。3. 我国对证券市场的监管以政府监管为主我国有关证券发行申请、上市申请的审核、对证券商的资格管理、有关市场规则的拟定等方面监管体系中政府是占主导地位的，而证券交易所、证券商协会等自律组织以及其他市场中介机构则处于次要地位。体现了政府任意型特质。我国证券监管模式虽然在不断的完善中，但仍存在着诸多问题，下面我们以近期发生的亚星化学提款现象为例，分析证券市场监管的不足之处。三、亚星化学的“提款现象”潍坊亚星化学股份有限公司以潍坊化工有限公司为主体，于2001 年2 月14日通过上海证券交易所，以上网定价发行的方式向社会公众公开发行每股面值1 元的人民币普通股8,000 万股，每股发行价9.2 元。公司股票代码 600319，股票简称亚星化学。但是亚星化学最近却曝出大股东占用上市公司资金一事，很受市场关注。随着事件的升级，亚星证券的股价受严重影响，从下图可以看出，自10月28日此次事件之后，亚星化学的股价便在不断的下跌之中。图一 亚星证券2011-08-09至2011-11-08股票走势 来源东方财富网早在去年10月份，发现亚星化学存在资金占用等严重违规行为后，山东证监局于现场检查结束当日即启动立案稽查程序，对公司存在的违法违规行为进行调查，同时约见公司及公司控股股东相关人员谈话，要求公司内部问责，追究相关人员责任，并要求公司控股股东限期归还占用的上市公司资金。然而，1年后的亚星化学在例行检查中又再次暴出新的问题，被山东证监局点名调查。截至2011年9月底，亚星集团及其附属企业拖欠公司租赁费、辅料款等共计7669万元。同时，2011年19月，公司及其控股子公司对部分银行借款利息未入账或记入“待摊费用”，合计2315万元。相比上亿元的挪用资金，亚星化学今年前三季度仅实现利润102万元。11月3日，亚星化学收到证监会山东监管局调查通知书，因公司涉嫌违反相关证券法律法规对其展开调查。而就在此前的10月28日，公司刚刚收到证监会山东监管局下发的行政监管措施决定书。旧账未清，新账又来，一年之内两次受到山东证监局调查，不仅表明亚星化学自身的自律监管意识不足，也凸显了证券监管部门监管的不力，使其在接受第一次调查之后并没有决心整顿，反而愈演愈烈，这充分反映了我国证券监管方面的不足之处。四、从亚星证券股东提款现象分析我国证券监管的现状（一）监管制度流于形式，监督作用甚微去年10月和11月，山东证监局已经对亚星化学进行了检查，公布了大股东非法占用上市公司资金的大量事实，亚星化学还收到了山东证监局的调查令。今年11月4日，亚星化学公告称，中国证监会山东监管局决定对公司进行调查。这次的调查通知书与亚星化学10月28日收到的山东监管局下发的行政监管措施决定书的时间仅有一周间隔。在如此短的时间里再次下发通知书突出了事件的严重性。既然一年前已经做出调查，正常情况下亚星证券应该对非法占用公司资金情况进行整改，然而一年后，这种现象没有缓解却变本加厉，这充分表明证券监管部门的监管制度流于形式监督作用甚微。（二）证券监管部门执行力度不足，效率不高亚星化学在2011年半年报针对去年调查一事做出的说明是“尚未收到监管部门的调查结果。亚星集团的经营性资金占用款项正在积极偿还中” 就在这调查、还款进行过程中再度发生大股东占用资金，毫无疑问，亚星化学已沦为亚星集团的提款机。亚星化学调查之中再犯事，对于这种情况，充分表明证券监管部门的执行力度不足，没有有力的打击亚星化学，如果高效执行对于亚星化学的制裁，那么对此类事件会有很好的遏制作用，同时也对其他上市公司起到警示作用。（三）证券市场行业组织的自律能力较弱在监管部门进行调查之后，亚星化学没有尽快找出公司内部存在的问题，并采取措施加以补救，反而继续非法占用公司资金，这对于证券市场，对于公司本身，对于广大投资者都是一极不负责任的行为，说明其自身缺乏自律能力，而证券市场行业组织也未能对亚星化学的行为进行制约和遏制，充分表明证券业协会等证券市场行业组织的自律能力缺乏。五、产生上述问题的原因及补救措施针对以上我国证券市场的监管模式及以亚星化学为例进行的分析，对于证券监管体制的问题，提出一些具体的改进措施。（一）政府与组织间建立紧密联系首先，在执法上协作，双方建立信息交流机制和协调机制，定期举行联合会议以及签订谅解备忘录等。再者，二者可以互相为对方提供监管条件。最后，政府监管机构与组织间可以建立良好、密切的合作关系，避免角色冲突和职能重复，以改善监管质量，提高监管效率。（二）创造一个良好制度环境创造一个良好制度环境，尤其是经济环境。经济发展是硬道理，这就必须进行经济体制改革，尤其是金融体制的改革，推进金融工具市场化，实现投资者机构化，进行金融创新等。同时还要建立全国统一的市场运行机制。（三）完善证券业协会的自身建设我国的证券业协会尚不能完全承担自律监管的任务,主要是因为其本身存在着需要完善之处。适当的法律方式能帮助完善证券业协会。可以将证券业协会视做公法人，这样有利于保证证券业协会充分地行使权力,解决当前证券业协会难以实现自律监管的问题并更有效地保障其他证券市场主体的合法权益。监管体制的设计（四）监管体制的设计，主要是移植与本土化的问题。即借鉴发达国家立法例结合中国国情构建自己的证券监管体制。1一元化的管理体制。国家证券主管机关要负责制定一定的证券法律法规和市场规则，统一执行保护投资者利益、维护市场秩序的法律法规，调控各类市场主体，并处理、处罚部分违法违规行为。当然，证券主管机关也须与其他部门密切配合，相互协调。2政府宏观调控市场与市场自我调节的关系。因我国证券市场尚不成熟，政府不仅需对证券市场进行管理，还肩负培育市场的重任，我国的国情决定了要以第一层次的监管为中心，政府宏观调控市场的地位非常重要。在这样的情况下，依靠自律组织可以更经常更有效地监管该行业的从业者，实现政府的调控目标。政府采取各种措施培养自律组织，使其有能力推行自律规章，利用其完整的检查监督程序及合理的惩戒措施来确保会员等市场主体依法运作，在将来成熟的证券市场中，以其成熟的能力进行一线自律监管，同时政府监管部门在依赖自律组织的一线监管时，履行对自律组织的监管控制职能，对这些组织的市场运作进行严密的监视，以保证他们能有效地行使权力和履行职责，不伤害公众利益，与政府监管部门相配合，共同实