宽松货币政策下的信贷收缩与反思.doc

商丘：宽松货币政策下的信贷收缩与反思去年十月份以来，为应对全球金融危机，我国出台了一系列“保增长、调结构、扩内需”的宏观调控措施，开始施行适度宽松的货币政策，信贷投放呈现出快速增长的态势。据央行公布的统计资料显示，至2009年5月底广义货币供应量M2余额54.82万亿元，同比增长25.74%，狭义货币供应量M1余额18.2万亿元，同比增长18.69%，人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6%，较年初新增5.84万亿元，增幅达到11.87个百分点。然而，在全国信贷投放快速增长的背景下，河南省商丘市金融机构贷款却呈现出不断收缩的态势，贷款增幅、增量双双下滑到全省的末位 本文中的排名单位包括河南省17个地级市和济源市，共计18个单位，以下均同。一、商丘市金融机构信贷收缩情况近几年来，商丘在市委、市政府的大力支持下，通过开展农村信用工程和信用社区的创建，稳步推进社会信用体系建设，积极营造良好的金融生态环境，信用环境得到了明显改善，信贷投放呈现出了持续增长的趋势，信贷对区域经济的支撑作用越来越重要。据统计，在20052008年，商丘各金融机构净增贷款188.4亿元，年均增长13.4%。特别是在20072008年中，为抑制由于银行流动性过剩可能引发的通货膨胀，央行通过持续提高存款准备金率、上调存贷款利率、发行央行票据等货币政策工具，施行适度从紧的稳健货币政策。在此背景下，商丘各金融机构通过贯彻执行有保有压的信贷政策，积极寻求信贷支持点，2007、2008年分别净增人民币贷款58.57亿元和44.49亿元。随着国际金融局势的迅速逆转，金融危机对全球虚拟经济和实体经济的冲击越来越严重，国务院及时出台了4万亿投资计划等一系列扩大内需、调整结构的调控政策，央行紧缩的货币政策也逐渐放开“闸门”，全国信贷呈现出快速增长态势。以河南省为例，1-5月份全省新增贷款达到1600亿元，超过2008年全年贷款增量。然而，在这一轮新的信贷投放“热潮”中，商丘市金融机构信贷投放却呈现出不断收缩之势。止5月底，全市金融机构人民币各项贷款余额428.63亿元，较年初增加18.66亿元，居河南省第15位，较年初增长4.55%，增幅只有全省平均水平的30%，在河南各地市中排名下滑至第18位。从表1可以看出，2008年来看，商丘市人民币贷款较年初增量和增速排名从全省的前列不断后移，并稳稳地站立在全省的最末位，与适度宽松的货币政策呈现出巨大的反差。表1：2008年以来商丘市人民币信贷情况简表单位：亿元，位，%贷款余额较年初增加位次较年初增长位次全省增量全省增幅2008Q1425.4 14.0 33.4 4235.0 2.5 2008Q2443.6 32.2 57.8 7795.3 8.3 2008Q3458.9 47.2 611.5 71080.0 11.3 2008Q4410.0 44.5 912.2 91509.4 17.0 2009Q1435.0 24.8 106.1 161357.3 13.0 2009-05428.6 18.7 154.6 181599.7 15.4 资料来源：根据中国人民银行郑州中心支行金融统计资料整理。二、商丘市信贷收缩的原因分析从贷款结构上看，至5月底商丘市金融机构短期贷款250.78亿元，较年初减少21.17亿元，下降7.78%，是信贷收缩的主要部分；中长期贷款余额152.38亿元，比年初增加17.97亿元，增长13.37%；票据融资余额25.47亿元，较年初增加21.86亿元，在一定程度上充抵了短期贷款的下降。通过调查，在适度宽松的货币政策下，造成商丘信贷持续收缩的原因主要有：1、大型企业对信贷资金的需求减少多年来，以神火集团、永煤集团、国电民权电厂、高速公路建设等大企业、大项目融资在商丘金融机构贷款总额中占据重要的位置，特别是四家国有商业银行，有超过一半的信贷规模是投放这些大企业和大项目。然而，随着国际金融危机的持续恶化和国家出台宽松的货币政策，商丘辖内的大型企业信贷需求却呈现出不断下降之势。据调查，大型企业信贷需求降低的原因有：（1）货币政策宽松，企业融资渠道增多。一方面表现为企业直接融资增加。以永煤集团为例，随着我国资本市场建设的不断推进，该集团通过市场直接融资比例不断提高。2008年9月，永煤集团发行了10亿元一年期融资券，2009年1月又发行了5亿元半年期融资券；2009年5月发行6年期企业债券13亿元（“09永煤债”，上证代码：122976），同时发行第一期中期票据10亿元（“09永煤MTN1”，代码：0982064）。仅此四项，永煤集团就融资达到38亿元，降低了对银行信贷资金的需求。至4月底，永煤集团贷款余额较上年末减少了13.5亿元。另一方面，宽松的货币政策为“总部融资”提供了便利。如国电民权电厂，一期工程包括260MKW超临界燃煤发电机组，总投资46亿元，本地多家金融机构提供了近20亿元的信贷支持。今年以来，通过国电集团融资划拨资金达到10亿元，降低了企业对本地金融机构信贷的需求，贷款规模较上年末减少了6.3亿元。同样，神火集团贷款余额较年初下降了8.93亿元。（2）金融危机对我国外向型实体经济冲击较大，大型企业投资意向不足。据对商丘辖内8户大中型企业家问卷调查显示，由于国际金融危机的影响，企业产品出口难度加大，新的投资意愿下降。二季度，监测企业固定资产投资DI指数为-25,较上一季度下降了16.7个百分点，设备投资以及土建工程投资也都呈现出下降态势。出于对国际经济状况的担忧，企业家们对当前投资普遍较为谨慎，投资需求不旺，在一定程度上也降低了对银行信贷资金的需求。由于以上原因造成我市一些大型企业有效信贷需求不足，构成了宽松货币政策下信贷收缩的主要因素，也使一些国有商业银行的贷款营销难度进一步加大。据调查，今年以来，工商银行在神火集团归还2.5亿元、国电民权归还1亿元到期贷款后，均没有达成新的贷款意向。农业银行对永煤集团、神火集团授信额度给予了较大调增，但今年对大企业的贷款收回后就贷不出去。中国银行和建设银行对大企业“已批未贷”的款项分别达到30.4亿元和14.2亿元，但由于大企业的信贷需求不足，均没有形成新的贷款增长点。2、票据业务对短期贷款的替代作用明显从商丘市5月底的信贷数据来看，票据融资占据了重要位置，融资余额达到25.47亿元，较年初增加了21.86亿元，而同期银行短期贷款却下属了21.17亿元，票据融资对短期贷款的替代效应日前显著。以银行承兑汇票为主的银行票据具有汇兑、支付、信用、结算四大职能，安全、便利、高效，使其成为企业仅次于活期存款的高流动性资产。随着贴现利率的持续大幅下滑，银行票据逐步成为企业短期融资的重要途径。从融资过程看，票据融资分为两个阶段。第一阶段为签发票据，企业通过存入一定比例的保证金存款，以合法的商品交易为基础，由银行签发承兑汇票，企业凭汇票办理汇兑、结算和支付业务。在签发阶段，由于保证金存款比例一般低于出票金额，企业可以通过对保证金的放大实现融资功能。据统计，今年以来商丘市金融机构保证金存款呈现快速增长趋势，至5月底余额达到13.6亿元，较年初增加5.0亿元，增长幅度达到57.0%，票据签发余额14.6亿元，较年初增加6.0亿元，增长70.6%。第二阶段为票据贴现。企业将所持票据到银行办理贴现，不仅贴现利率低于同期贷款利率，而且手续简便，资金一般当天或第二天就可以到帐。票据贴现对企业和银行是一种双赢的博弈，企业无需再办理严格的信贷审批和担保、抵押繁琐的手续，同时低廉的贴现利率也大大降低了企业的资金成本。对银行而言，票据贴现的信贷风险几乎为零，满足了银行风险防范和信贷规模调整的需要。正因如此，自去年10月份以来，商丘票据融资业务呈现出“井喷”的发展态势，至5月底票据贴现增量占全市新增贷款的117.1%。资料来源：中国人民银行商丘市中心支行图1：商丘市保证金存款与票据融资比较图3、资金需求的季节性因素仍较明显在1-5月份的信贷运行中，以农发行粮棉收购贷款为核心的商业贷款呈现出逐月下滑的态势，至5月底商业贷款余额为97.22亿元，较年初减少了11.76亿元，下降了10.8%，占各项短期贷款减少额的55.5%，是全市短期贷款下降的主要因素之一。商丘是传统的农业大区，是国家重要的商品粮和商品棉生产基地，以粮棉为主的商业贷款减少具有较强的季节性原因。图2是通过对2006-2009年商业贷款变化的因素分解 本文中采用PBC-X12-ARIMA方法对原始序列进行因素分解。后季节因子的变化图，从中可以看出商业贷款的季节变化规律：1-5月份下降，7-10月份快速增长。图2：商丘市商业贷款的季节变动因子4、中小企业和农户贷款难矛盾突出在融资渠道增加、大型企业有效信贷需求降低和商业信贷呈季节性降低的同时，中小企业和农户资金紧缺与融资难的问题仍然较为突出。据调查，在市四大家领导及市直部门重点服务的101家企业中，流动资金紧缺的企业就有70多家，资金缺口达5亿多元。中小企业融资难既有企业自身的原因，也有银行经营管理不足的原因。据了解，目前商丘金融机构中，对中小企业有信贷营销业务的主要是农业银行和城信社，其他金融机构虽然开始或意向“破冰”中小企业融资，但进展缓慢，如工行对中小企业贷款仅有6户2500万元，只占其贷款总额的0.5%，中国银行和建设银行至今没有中小企业融资发展规划。此外，现有融资担保体系不健全，虽然辖内各县（市、区）都成立了中小企业担保公司，但是开展业务量少，担保力弱，与金融部门的合作难度较大。与此同时，农户融资难度进一步加大。今年以来农村信用社基本上全面停止了小额农户信用贷款。信用环境恶化是其紧缩信贷的重要原因，据了解，全市农村信用社今年5月份到期的1100多笔小额信用贷款中，按时归还的不及100笔，合约履约率不足10%，给农户信用贷款发展造成了极大的障碍。1至5月份，全市农村信用合作社小额农户贷款减少了1.44亿元，下降1.79%。三、对商丘市在宽松货币政策下信贷收缩的反思1、从大型企业信贷需求的转变反思国有商业银行营销模式今年以来，商丘市辖内的大型企业信贷资金需求不断降低，给以批发业务为主的大型商业银行带来了前所未有的营销困难。一方面，大型企业直接融资成本远远低于间接融资成本，大型企业融资重点由银行转向货币市场和资本市场，使商业银行的大型企业信贷营销难度加大。以永煤集团为例，其发行的中期债券和票据平均年利率为4.28%，远远低于商业银行信贷成本。另一方面，随着大型企业集团的快速扩张，集团企业的分布更多、更广，所面临的商业银行信贷竞争也越来越激烈。竞争的结果，一是贷款利率普遍下浮，商业银行信贷收益减少；二是本地商业银行所占的市场份额不断降低。据了解，在永煤集团、神火集团的贷款总额中，有近一半来自股份制商业银行。由此我们反思，本地国有商业银行是否需要转变营销理念？“抓大放小”是近年来国有商业银行的信贷策略，在这一理念的指导下，地市级国有商业银行集中精力向大企业、大项目靠拢，而逐步放弃了对中小企业信贷营销。然而，随着国家陆续出台对中小企业的扶持政策、建立中小企业融资性担保机构，中小企业已成为推动经济增长的重要力量。中小企业贷款尽管具有较高的风险，但在风险可控的情况下也伴随着较高的收益。对此，我们认为，国有商业银行在发展过程中，一定要立足当地经济特色，建立多层次的信贷营销规划，积极利用政府部门的融资平台（如投资公司、担保公司等），加快金融产品创新，不断拓宽信贷领域，做到抓大不放小，创造新的利润增长点。农业银行在完成股改后，制定了“服务三农、商业运作”的营销理念，今年农行商丘分行认真贯彻这一理念，大力拓展中小企业和农户贷款。止5月底，已对7298户农户授信20478万元，投放贷款9736万元。与全市6家担保公司建立了合作关系，对农业产业化龙头企业发放贷款2880万元，对小型企业发放贷款5000万元。2、从城信社主动出击中小企业反思商业银行新的赢利模式今年以来，商丘市城市信用社将经营战略调整为以支持辖内中小企业为主，提出了“商丘城市信用社，商丘人自己的银行”的口号，大力拓展中小企业客户。止5月底，各项贷款余额达到31.05亿元，当年新增3.38亿元，较年初增长12.2%。其中，对中小企业贷款余额23亿元，占贷款总额的比重超过了七成。其基本做法是：一是加大金融产品创新，以满足多层次的客户需要，如个人创业贷款、小企业循环贷款等；二是实行专业化营销，通过对市区27家分社按照区划统一分工，实行一社一业，对口营销，如一家分社位于农资商城附近，则专注于农资行业的中小企业贷款营销；三是建立县域中小企业营销部门，由总社公司业务部分别与县域的10家担保公司建立合作关系，指导担保公司经营运作。目前不但吸收了10家担保公司2.2亿元的担保基金存款，还支持县域企业七十多户，贷款额度户均300万元。商丘城市信用社的信贷营销布局一方面充分利用了融资平台和融资中介（担保公司以及互助性联保、担保组织），有效控制了信用风险；另一方面，充分利用了国家在中小企业发展的政策支持，及时抢占了辖内中小企业信贷市场，为向城市商业银行改制打下了良好的基础。同时，城信社对中小企业的信贷支持也提高了自身的经济效益，贷款利息收入占比不断提高。据了解，城信社贷款利率一般在基准利率基础上上浮70-100%，对担保公司的保证贷款利率上浮也在40%，贷款收益远远高于对大型企业贷款。商丘一家金融机构的信贷负责人说，我们放三亿元的贷款还没有城信社一亿元的贷款收益高。由此，我们反思，城市信用社能够主动出击中小企业信贷市场，做到政、银、企三方共赢，为商业银行在大企业、大项目营销日益困难的情况下寻求新的增长点提供了新思路、新方法，目前全国一些大银行服务小企业的案例比比皆是，我们也期盼着本地的一些大银行能积极“破冰”中小企业融资。3、从邮政储蓄银行贷款质量反思农村信用社信贷风险控制在农村信用社因信贷风险控制难度