企业资本结构分析——以格力为例.ppt

格力筹资之路与资本结构分析 主讲内容 案情介绍 背景知识 案例分析 总结与启示 发展前景 格力公司成立 新成立的格力 是个的默默无闻的小厂 在朱洪江的带领下 开发了一系列适销对路的产品 初步树立格力品牌形象 格力空调产量跃居全国同行第一 公司狠抓市场开拓 公司效益连年稳步增长 在家电业内一枝独秀 格力空调 领跑世界 格力坚持自主研发 推动 中国制造 向 中国创造 转变 公司成长经历 公司简介 公司法定中文名称 珠海格力电器股份有限公司公司的法定英文名称 GREEELECTRICAPPLIANCES INC OFZHUHAI股票上市交易所 深圳证券交易所股票简称 格力电器股票代码 000651 投资与资产管理 企业管理服务 企业策划 其他商务服务 专业化产业板块管理模式 公司简介 成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发 生产 销售 服务于一体的国有控股专业化空调企业 2011年实现营业总收入835 17亿元 同比增37 35 净利润52 37亿元 同比增22 48 纳税超过53亿元 连续12年上榜美国 财富 杂志 中国上市公司100强 如此庞大的海航经历了怎么样的筹资之路 其资本结构有是如何呢 筹资渠道 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营 对外投资和调整资本结构等需要 通过筹资渠道和金融市场 运用筹资方式 经济有效地筹措和集中资本的活动 筹资动机 扩张性 调整性 混合性 筹资渠道 我国传统的企业筹资渠道 目前我国企业筹资渠道 财政拨款银行贷款 国家财政资本银行信贷资本居民个人资金非银行金融机构资本其它法人资本企业自留资金国外和我国港澳台资本 筹资渠道 目前我国不同筹资渠道的特点 只有国有企业才可能采用国家贷款筹资方式 主要为大中型国有企业所采用 通过国家贷款筹取的资金 一般都有规定的用途 主要用于企业固定资产投资 符合国家产业政策和投资政策的要求 国家贷款筹资往往利率较低 优于一般的银行借款 申请取得国家贷款的程序比较复杂 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 筹资渠道 银行可以从国民经济全局利益出发 起到宏观调整 引导企业资金合理流向的作用 由于银行贷款必须到期还本付息 所以能够促进企业合理有效地使用资金 银行贷款成本低 通常低于发行债券 股票 租赁固定资产等方式 筹资渠道 居民个人资金使得资金融通多渠道 信用多样化 适应了我国商品经济发展需要 居民个人资金能够满足企业不断增长的资金 随着商品经济发展 财政 银行两个渠道已无法满足所需全部资金 而社会集资却能充分挖掘社会资金能力 把社会上的沉淀资金转化为生产建设资金 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 筹资渠道 可以进行租赁 担保 咨询和委托业务 可以在国内办理业务 也可以办理利用外资的有关业务 民间金融组织资金供应灵活 服务项目 资金用途一般不受限制 但具有一定缺点 如资金力量薄弱 资金使用时间短 利息和手续费高 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 筹资渠道 就我国目前的情况来看 主要有预货款和赊购商品两种 这种赊销商品 延期付款或预收货款方式 可以缩短商品生产和流通时间 促进商品价值迅速实现 保证社会再生产的顺利进行 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 筹资渠道 企业内部形成资金主要指企业内部积累 企业内部积累包括税后留利 固定资产基本折旧资金 大修理基金中当年未使用部分 企业内部积累是企业筹资的重要渠道之一 目前我国不同筹资渠道的特点 国家财政资本 居民个人资金 非银行金融机构资本 其它法人资本 企业自留资金 银行信贷资本 国外和我国港澳台资本 筹资渠道 在改革开放的条件下 国外以及我国香港 澳门和台湾地区的投资者持有的资本 亦可加以吸收 从而形成所谓外商投资企业的筹资渠道 筹资方式 现行我国企业筹资方式 投入资本筹资发行普通股筹资发行债券筹资长期借款筹资租赁筹资发行优先股筹资发行可转换证券筹资 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 指非股份制企业以协议等形式吸收国家 其他企业 个人和外商等的直接投入资本 形成企业投入资本的一种筹资方式 优点是投入资本筹资所筹的资本属于企业的股权资本 不仅可以筹集现金 而且能够直接获得所需的先进设备和技术 财务风险比较低 缺点是资本成本较高 由于没有证券为媒介 产权关系有时不够明晰 也不便于产权交易 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 优点 没有固定的股利负担 没有固定的到期日 风险小 能增强公司的信誉 缺点 资本成本较高 利用普通股筹资 出售新股票 增加新股东 可能会分散公司的控制权 如果今后发行新的普通股 会导致股票价格的下跌 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 发行债券是公司筹集债权资本的重要方式 通常是为其大型投资项目一次筹集大笔长期资本 优点 债券成本较低与股票的股利相比而言 债券的利息允许在所得税前支付 可利用财务杠杆 保障股东控制权 便于调整资本结构 缺点 财务风险高 限制条件较多 筹资数量有限 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的 期限在一年以上的各种借款 优点 借款速度快 借款成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆的作用 缺点 借款企业和筹资风险较高 限制条件多 筹资数量有限 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 租赁行为实质上具有借贷属性 不过它涉及的是 物 而不是 钱 优点 迅速获得所需资产 限制较少 免遭设备陈旧过时的风险 全部租金通常在整个租期内分期支付 可适当减低不能偿付的危险 租金费用可在所得税前扣除 承租企业能享受税收利益 缺点 成本较高 承租企业在财务困难时期 支付固定租金也将构成一项沉重的负担 如不能享有设备残值 也可视为承租企业的一种机会损失 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 优先股的含义主要体现在 优先权利 上 包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产 优点 一般没有固定的到期日 不用偿付本金 股利的支付既固定又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 发行优先股能加强公司的股权资本基础 可适当增强公司的信誉 缺点 发行成本高于债券成本 对优先股筹资的制约因素比较多 可能形成较重的财务负担 优先股的固定股利不能在税前扣除 筹资方式 现行我国企业不同筹资方式的特点 投入资本筹资 发行普通股筹资 发行债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 发行优先股筹资 发行可转换证券筹资 指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券 其具有债务与权益筹资的双重属性 属于一种混合性筹资 优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多的资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资 但股价并未上升 可转换债券持有人不愿意转股时 发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格 则发行遭受筹资损失 回售条款的规定可能使发行公司遭受损失 案情介绍 背景知识 案例分析 总结与启示 发展前景 主讲内容 2010 2011格力筹资之路 筹资概况 自2010年8月披露增发预案 到2011年8月通过证监会审核 再到2012年1月最终成行 格力电器此次增发跨越了一年半的时间 该公司于1月13日公开增发A股股票 发行价格为17 16元 股 增发结果显示 共有约59家机构投资者参与了这次增发 格力电器筹资之路 股权资本的筹集 2010年8月披露增发预案2011年8月通过证监会审核2012年1月最终成行 格力电器增发A股股票 发行价格17 16元 2012年9月21日 格力电器股票20 33 海航集团筹资之路 债务资本的筹集 2009年 格力集团有限公司2009年度首期8亿元短期融资券昨天成功发行 2010年 格力此次获得中国银行间市场交易商协会批准注册的中期票据额度为39亿元 首期发行20亿元 债券期限为3年 2011年 2011年度第一期短期融资券募集说明书本期发行金额 人民币捌亿元 2012年 2012年3月2日 无担保短期融资券到期 格力资本结构分析 筹资渠道比较广泛 筹资方式灵活多样 资产负债率较高 股权与债权的比率总体比较平稳 案情介绍 背景知识 案例分析 总结与启示 发展前景 主讲内容 格力经验总结 格力电器没有一分钱银行贷款 并不是说它贷不到款 按照银行的考察条件 格力电器属于顶级优秀的客户 他们一定会以非常优惠的条件与其合作的 比如利率下浮 免抵押 担保等等 这就为格力电器万一遇到危机提供了 救生衣 其实表明它抗风险能力更强大 格力经验总结 实现了企业的规模扩张 成立于1991年的珠海格力电器股份有限公司是目前全球最大的集研发 生产 销售 服务于一体的国有控股专业化空调企业 2011年实现营业总收入835 17亿元 同比增37 35 净利润52 37亿元 同比增22 48 纳税超过53亿元 连续12年上榜美国 财富 杂志 中国上市公司100强 格力经验总结 企业经营收益取得显着提高 盈利能力不断加强 2012上半年 公司实现营业收入483 03亿元 同比增长20 04 净利润28 71亿元 同比增长30 06 继续保持快速 健康的良好发展态势 格力经验总结 灵活有效的负债管理为企业带来利润增长 起初规模普遍小 由于中国的电器市场发展极为迅速 格力为了争夺快速增长的市场份额 采取了比较积极的财务融资政策 格力经验总结 融资手段的加强且更具多样化 格力在摆脱了传统经营思路 从资本经营的创新中体验到了收获 通过A股的上市 债权融资等一系列资本经营的活动 格力的资产规模急剧放大 在敲开了资本市场的大门之后 格力的融资渠道得到的极大的拓展 为企业规模化经营铺平了道路 格力存在的问题 负债比率过高 在格力的企业