企业偿债能力财务分析指标的修正.doc

企业偿债能力财务分析指标的修正 企业偿债能力分析是财务分析的重要内容。笔者认为现行偿债能力分析指标存在诸多缺陷，建议对其进行修正、补充，以增加偿债能力分析指标的实用价值。 一、现行指标的局限性 1、现行指标中概念界定不统一，分歧较大。现行指标比率中资产、负债等概念的界定比较模糊。例如：产权比率（资本负债率）中负债一般认为是企业所有的负债（包括长期、短期），这与此比率要反映企业长期偿债能力的要求不一致。再如速动资产的界定也不十分明确。有些教材界定为“流动资产一存货”，有些教材界定为“流动资产一存货一待摊费用”，还有些教材界定为“流动资产一存货一待摊费用一预收帐款”。这样，往往导致比率计算口径各有不同，影响指标的可比性。 2、现行计算方法从息税前利润出发，不能反映企业实际现金周转情况，应以现金流量作为衡量企业偿债能力的依据。企业实际偿债能力如何，能否及时偿还，关键并不在于帐面利润，而要看其有无实际的现金，因为有利润的年份并不一定有多余的现金用于维持企业的发展和偿债。笔者认为，以经营活动现金流量分析企业偿债能力是一种十分稳健的偿债能力分析方法。因为企业以经营活动为主，投资活动和筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动，其产生的现金流量在总现金流量中所占比例较低；而企业如果经营活动所取得的现金维持经营活动正常运转所必须的支出后，无力偿还债务，还需向外筹措资金的话，表明企业已陷入财务困境。 二、现行指标的修正 （一）指标概念的修正。 1、速动资产范围。一般教材界定为“流动资产一存货”。笔者认为，速动资产应指在短期内确有把握变现的资产项目。作为短期投资的有价证券如在证券市场有挂牌的交易价格，可把它以市价列入速动资产中；应收票据本身持有时间短，变现能力强，可列入其中；帐龄大于一年的应收帐款应从应收帐款净额中扣除。修正后的速动资产范围：现金十以期末市价列示的短期投资十应收票据十应收帐款净额一帐龄大于一年的应收帐款。 2、流动负债的范围。预收帐款是企业预先向顾客收取的销货款，作为流动负债并不合理。因这项负债不需要企业以现金偿还，用存货偿付即可。在计算流动比率时，预收帐款应作为分子中存货的减项而不应作为分母的一部分。在计算速动比率时，预收帐款也应从短期负债中扣除。 （二）指标计算的修正。 1、短期偿债能力。 （1）经营现金比率经营活动现金净流量流动负债。这一比率衡量由经营活动产生的现金支付即将到期债务的能力。一般而言比率越大说明企业现金流动性好，短期偿债能力越强。 （2）速动资产够用天数=（365速动资产）预计营业支出总额。此指标表明企业用速动资产支付营业支出所能维持的天数。虽然支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，并没有十分确凿的依据，但它至少可以作为企业短期偿债能力的一个重要补充数据。从短期债权人角度看，以上指标越高越好，表明其支付有保证，而从企业资金的合理利用来看却不一定。比率太高，也可能是企业拥有过多现金，未能很好地在经营中运用的缘故。因此企业应根据行业具体情况确定最佳比率。 2、长期偿债能力。 （1）资产负债率负债有形资产。资产负债率表明企业资产总额中债权人所提供的资金占的比重，以及企业资产对债务人权益的保障程度。 （2）资本负债率长期负债有形净资产。资本负债率反映企业所有者权益对长期债权人权益的保障程度，侧重揭示企业财务结构的稳健程度。资本为所有者权益和长期负债之和，资本负债率更能反映资本与负债的比率关系。 （3）利息现金保障倍数=经营活动现金净流量债务利息。该比值的结果反映以公司的现金偿还短期债务利息的能力。比率一般应大于1，指标高说明企业有足够的现金用于偿付利息。 （4）债务本息偿付比率经营活动现金净流量（债务利息十债务本金）。此比率用于衡量企业债务本息可由经营活动创造现金支付的程度。比率越高，说明企业偿债能力越强。 （5）固定支出补偿倍数经营活动现金净流量固定费用。固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出，例如优先股利、租赁费用、利息等。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公司的违约风险性。 （6）资本性支出比率经营活动现金净流量资本性支出。资本性支出是指企业为维持或扩大生产能力而购置固定资产或无形资产而发生的支出。这一比率反映企业当期经营活动现金流量是否足以支付资本性支出所需的现金。这一比率越高，说明企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力越强。 （7）现金偿还比率经营活动现金净流量长期负债。这一比率反映企业当前经营活动提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资筹资活动中产生的现金来偿还债务，但从经营活动中产生的现金应是企业现金的主要来源。 以现金流量为基础进行分析的同时，还必须综合考虑以下因素；保证用于比较的指标计算口径和方法的一致性，