中铝财务分析报告.doc

通过到爱课程网站观看企业财务报表分析公开课，共八讲，我选取了其中的三讲，分别是从财务报表看战略，从财务报表看竞争力，从财务报表看风险。企业的战略目标一直都是企业设立初始目标，在报表里是抹不掉的战略问题，可以从静态和动态两方面进行考虑。通过报表看企业的经营风险，要从几个指标精心细致观看。一个是流动资产和流动负债的关系，另一个是毛利率，存货周转率。另一方面是财务风险，实质是贷款融资的风险，首先应该观察一下资产负债率。企业的竞争力，可以主要考虑核心竞争力方面，即在某方面比别人强的方面，从各个指标分析，比如流动资产流动负债等,所以我选取了美国铝业等相关企业进行对比分析，中铝的优势之处。下面是从三个方面进行的总体分析。从资料中可以看出，中国铝业氧化铝和原铝的销售数量和销售收入一直呈上升趋势，氧化铝的销售数量从2008年的110。78万吨增加到2013年的1069万吨，增长了4倍，电解铝的数量从69.89万吨，增加到280万吨，同时氧化铝的销售收入从97亿多增加到344亿，增加了近3.54倍，原铝销售收入则从92亿多增加到532亿，增加了近5.78倍，净利润也从14亿增加到116亿，增加了8.28倍，总资产增加了2.956倍，净利润的增加幅度远远大于销售收入的增加幅度，可见，中国铝业随着销售收入的增加，其销售净利率也在不断上升。一、 盈利能力分析净资产收益率=净利润/净资产=净利润/总资产*总资产/净资产=净利润、销售收入*销售收入/总资产*总资产/净资产=总资产周转率权益乘数从资料可以看出，中铝的净资产收益从.上升到.，之后迅速下降到年的，下降幅度明显，中孚失业净资产收益率变动幅度比较大，而美铝净资产收益率呈上升的趋势，其主要原因是中孚实业主营业务是电解铝，中国铝业的主要任务是氧化铝的生产和销售，后来重心有所转移，开始大量的生产电解铝，而美铝的产业链比较完善，其产品覆盖整个铝产业链，即包括氧化铝电解铝的生产和销售，还包括原铝的深加工业务，由于年开始国内氧化铝的价格大幅上涨，氧化铝产业进入暴利时代，因此中国铝业的净资产从年开始上升幅度很大。而作为电解铝的主要原材料的氧化铝的价格高涨也导致了电解铝的毛利率的下降，因此中孚失业净资产收益率也从年一直下降，随后，由于氧化铝的价格开始下降，此时电解铝毛利率开始上升，因此中孚失业净资产收益率开始直线上升，而美铝由于产业链比较完善，对氧化铝的价格表动敏感性不是很强，因此其净资产收益率变动不是很明显，但是由于氧化铝、电解铝的价格都呈上升趋势，所以其净资产收益率呈上升趋势。虽然中国铝业净资产收益率高于美铝的净资产收益率，但从中国铝业净资产收益率的变化趋势来看，中国铝业净资产收益率明显呈下降趋势，且幅度明显，而美国铝业净资产收益率一直呈上升趋势，而两者的差距也从年的.减少到的.，从趋势上看，中国铝业未来净资产收益率仍然面临下降的压力。资料显示，中国铝业税后营业利润率在短暂上升后又开始下降，中国铝业从、年上升的趋势比较明显，幅度比较大，从年的.上升到年的.，美国铝业税后净利润从年的.一直上升到年的.，中孚实业则和中铝相反，经历了短暂的下降后再逐渐上升，总体上看，中铝净营业利润率高于美铝和中孚实业，从整体上看，中国铝业中国铝业盈利水平开始有很大的提高，但后来有下降的趋势，说明未来的盈利能力将面临着很大的不确定性。另外从年的.上升到年的.，中国铝业稍高于美铝，总体上中国铝业和美国铝业总资产周转率相差不大。另外分析发现，中国铝业在总资产周转率和美铝相差不大、权益乘数低于美铝的情况下，其净资产收益率依然高于美铝，主要原因是中铝的销售净利率要高于美铝。二、 结构性利润表分析，以利润表中的销售收入为基准，将其值设定为一，将利润表的其他项目的数据除以销售，计算其中占销售收入的比重，进一步分析中铝销售净利率高的原因。三、 通过对中国铝业总体分析、盈利能力、偿债能力以及上市业绩表现分析，发现中国铝业财务表现相比同时期美铝要好很多，而其优异的财务表现来源于其独特的商业模式，包括其利用国内市场对国内氧化铝产能的空白和氧化铝暴利时代这一契机，进行氧化铝的生产和销售，在预测国内市场对铝制品存在强烈的需求情况下将产品主要集中在国内市场，占领了国内大部分市场，并利用其雄厚的资金实力并购国内其他优质的铝业公司。通过对中美铝业和美国铝业的财务分析可以发现，中国铝业在成立之后的六年多的时间里，其资产、收入、净利润分别增加了2.955、4.53、8.28倍，中国铝业净资产收益率在经历了短暂的上升后（2007年的9.2%上升到2012年的25.8%）从2007年开始直线下降，2008年只有19%，而美铝净资产收益率则呈稳步上升趋势，从2003年的4.23%上升到2007年的16.02%进一步分解净资产收益率我们可以发现中铝净资产收益率比美铝高的主要原因是中铝销售净利率高于美铝销售净利率，而中铝销售净利率高于美铝的主要原因就是销售、管理费用率低于美铝，由于销售、管理费用与经营特点有关，美铝实行的事全球经营战略。产品涉及整个铝业产链，而中铝只有国内一个市场，产品只有氧化铝和电化铝，如果中国铝业继续采取这种经营方式，对其盈利前景是极为不利的；通过偿债能力分析，可以发现，无论是段短期偿债能力还是长期偿债能力，中铝都要好于美铝，主要是因为中铝应收账款周转速度快，闲置资金比较多，而从另一个方面也说明中国铝业没有充分利用货币资金，货币资金利用率比较低，另一方面通过分析其每股股利，可以发现中国铝业和美国铝业上市业绩进行分析，可以看到中国铝业EPS增加幅度不大，在销售净利率高于美铝的 同时其EPS却很低，一方面中旅贾全普通股股数2007年相比2002年增加了19.2%，说明中国铝业靠配股来筹集资金来满足日常经营的需要，进一步分析中铝、美铝的市净率和市盈率以及每股股利和股利发放率，发现，中铝在这些方面都要弱于美铝，一方面说明中国铝业上市后市场对其预期没有镁铝好，另一方面通