公司财务管理课后习题.doc

P93 1.现借入500000元用于购房，6年期，年利率为12%，银行要求每年年末等额偿还，每年应偿还多少金额？解答：P=A(P/A，i，n)500000=A(P/A，12%，6）A=500000/41114=121613.08元2. 某项目现在投入250万元，预计4年后可获利400万元，要求的最低投资收益率应为多少？解答：F=P(F/P，i，n)400=250(F/P，i，4)(F/P，i，4)=400/250=1.6i=12%时，=1.5735i=13%时，=1.6890（i-12%)/(13%-12%)=(1.6-1.5735)/(1.6890-1.5735)解得i=12.22%3. 某项目现在投入500万元，预计今后若干年每年年末可获利100万元，在投资收益为12%的情况下，要求的最大投资回收期应为多少？解答：P=A(P/A，i，n）500=100*(P/A，12，n） =5n=8,=4.9676n=9,=5.3282(n-8)/(9-8)=(5-4.9676)/(5.3282-4.9676)解得n=8.09%5. 买方现有一笔付款业务，卖方提供了3种付款方式：一是现在一次性支付15万元；二是分5年付款，每年年初支付3.5万元；三是分3年付款，每年年末支付5.5万元。假设最低投资收益率为10%，应选择哪种付款方式？解答：P1=15万元P2=3.5(P/A，10%，4）+1=3.5*（3.1699+1）=14.59万元P3=5.5(P/A，10%，3）=5.5*2.4869=13.68万元1514.5913.68所以选第三种方式。7. 某房地产开发公司与某购房户就某种户型的毛坯房签订房屋销售协议如下：如果一次性付清，需要支付房款20万元：如果采用5年分期付款方式，则每年需要支付房款5万元；如果采用10年分期付款方式，则每年需要支付房款3万元。假定银行利率是10%。要求：（1）如果允许在每年年末支付，试确定其采用的付款方式。（2）如果规定必须在每年年初支付款项，试确定其采用的付款方式。（1） P1=20/(1+10%)=18.18万元P2=A(P/A，i，n)=5*（P/A，10%，5）=5*3.7908=18.954万元P3=A(P/A，i，n)=3*（P/A，10%，10）=3*6.1446=18.4338万元18.1818.433818.954所以选择第一种方式(2) P1=20万元P2=A(P/A，i，n-1)+1=5(P/A，10%，4)+1=5*(3.1699+1)=20.85万元P3=A(P/A，i，n-1)+1=3(P/A，10%，9)+1=3*(5.7590+1)=20.277万元2020.277NPV乙，采用甲方案。P180 1.某公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，销售收入为1000万元，边际贡献率为30%，平均收现期为40天，坏账损失为1.5%，公司为了加速账款回收和扩大销售收入以充分利用剩余生产能力，准备将信用政策调整为（2/20,1/32,N/40).预计调整后销售收入将增加10%，销售增加的收账费用占该部分收入的2%，坏账损失为全部销售的2%，平均收现期将缩短5天，有50%的客户在20天内付款，有30%的客户在30天内付款（资本成本率为8%）。要求：（1）计算应收账款平均占用资金的变动额。（2）根据计算结果说明公司应否改变信用政策。解：（ 1 ）收入增加使资金年均占用变动 =1000 （ 1+10% ）（ 1-30% ） 36035-1000 （ 1-30% ） 36040=-2.917（万元） （ 2 ）收益增加 =100010%30%=30 （万元） 应计利息变动 =-2.9178%=-0.2334（万元） 增加的收帐费用 =100010%2%=2 （万元） 增加的坏账损失 =1000 （ 1+10% ） 2%-10001.5%=7 （万元） 增加的现金折扣 =1000 （ 1+10% ） 50%2%+1000 （ 1+10% ） 30%1%=14.3 （万元） 改变信用期净损益 =30-（-0.2334+2+7+14.3）=6.9336( 万元 ) 大于 0 ，故可行。3. 已知某公司与库存有关的资料如下：(1)年需求量为30000单位（假设每年360天）；（2）购买价格每单位100元；(3)单位库存持有成本为商品购买单价的3%（4）每次订货费用是200元。要求：（1）计算最佳的经济订货批量。（2）计算最小存货成本。（3）计算经济订货批量平均占用资金。（4）计算年度最佳订货批次。（5）计算最佳订货周期。（1）经济订货批量Q=2000（单位）（2） 最小存货成本TC(Q)=6000（元）（3） 经济订货批量平均占用资金U(Q/2)*P=2000/2100100000（元）（4） 年度最佳订货批次N=D/Q30000/200015（次）（5） 最佳订货周期T360/N=360/1524（天）P222 1.投资者2012年1月1日购买某公司2009年发行的债券，债券面值为10万元，票面利率为4%，期限为10年，每年年末付息一次。要求：（1）若投资者要求的必要收益率是5%，计算该债券的价值。（2）若按940000元的价格投入债券，一直持有至到期日，计算购买债券的到期收益率。解答：（1）P=10*4%*（P/A，5%，7）+10（P/F，5%，7）=10*4%*5.7864+10*0.7107=2.3146+7.107=9.4216万元（2）10*4%*（P/A，R，7）+10*（P/F，R，7）-9.4=0当R=5%，NPV=0.0216当R=6%，NPV=-0.516(R-5%）/(6%-5%)=(0-0.0216)/(-0.516-0.0216)所以R=5.04%3. 东方公司上年每股派发现金股利0.2元，以后每年的股利都按4%递增，投资者要求的必要收益率为9%。要求：计算该公司股票价值。解答：P=D/(r-g)=0.2(1+4%)/(9%-4%)=4.16元4. 高盛公司是一家高科技通信公司，目前正处于高速增长期。预期每股盈利和每股股利在未来两年的增长率为18%，第三年的增长率为15%,之后进入平稳增长期，增长率固定为6%.该公司本年刚支付的股利为1.15元/股。假定市场资本化率（投资者要求的必要收益率）为12%。要求：计算该公司股票价值。解答：第一年股利=1.15（1+18%)=1.357元第二年股利=1.15（1+18%)（1+18%)=1.6元第三年股利=1.15（1+18%)（1+18%)（1+15%)=1.84元P=+D4/(r2-g2)(1+r1)=1.357/(1+12%)+1.6/(1+12%）+1.84/(1+12%)+1.84(1+6%)/(12%-6%）（1+12%）=1.2116+1.2755+1.3097+23.13462=26.9332元P281 4.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝塔系数等于1.2，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，风险溢价为4%。要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。解答：(1)股利折现模型：普通股成本Ks=D1/P(1-f)=0.8/8(1-6%)100%+2%=12.6%(2)资本资产定价模型：普通股成本Ks=Rf+(Rm-Rf)=8%+1.2(12%-8%)=12.8%(3)无风险利率加风险溢价法：普通股成本Ks=Rf+Rp=8%+4%=12%5.某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两种备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价为15元；二是平价发行公司债券750万元，若公司债券年利率为12%，公司的所得税为30%。要求：（1）计算两种筹资方案的收益无差别点（2）如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案做出择优选择。解答：（1）（EBIT-600*12%）/(100+50)=EBIT-(600+750)*12%/100解得EBIT=342万元（2）400342,所以选择方案二1、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为1.5、1.0和0.5.它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：(1)根据A、B、C股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。(3)计算甲种投资组合的系数和风险收益率。(4)计算乙种投资组合的系数和必要收益率。(5)比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。（1）A股票的1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）B股票的1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）C股票的1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.8倍）（2）A股票的必要收益率81.5（128）14（3）甲种投资组合的系数1.5501.0300.5201.15甲种投资组合的风险收益率1.15（128）4.6（4）乙种投资组合的系数3.4/（128）0.85乙种投资组合的必要收益率83.411.4或者：乙种投资组合的必要收益率80.85（12%8%）11.4（5）甲种投资组合的系数（1.15）大于乙种投资组合的系数（0.85），说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。2、乙公司是一家机械制作企业，适用的企业所得税率为25%，该公司要求的最低收益率为12%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一台旧设备予以更新。其他资料如下： 资料一：折旧设备数据资料如表1所示。表1已公司折旧设备资料 金额单位：万元项目 使用旧设备 购置新设备 原值 45004800预计使用年限（年） 106已用年限（年） 40尚可使用年限（年） 66税法残值 500600最终报废残值 400600目前变现价值 19004800年折旧 400700年付现成本 20001500年营业收入 28002800资料二：相关货币时间价值系数如表2所示。表2 货币时间价值系数期限（n） 56(P/F,12%,n)0.56740.5066(P/A,12%,n)3.60484.1114要求：（1）计算与购置新设备相关的下指标：税后年营业收入；税后年付现成本；每年折旧抵税；残值变价收入；残值净收益纳税；第15年现金净流量（NCF15）和第6年现金净流量（NCF6）；净现值（NPV）。（2）计算与使用旧设备相关的下指标；目前账面价值；目前资产报废损益；资产报废损益对所得税的影响；残值报废损失减税。（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。(1)税后年营业收入=2800*(1-25%)=2100(万元)税后年付现成本=1500*(1-25%)=1125(万元)每年折旧抵税=700*25%=175(万元)残值变价收入=600万元残值净收益纳税=(600-600)*25%=0万元NCF15=2100-1125+175=1150(万元) NCF6=1150+600-0=1750(万元)NPV=-4800+1150*(P/A,12%,5)+1750*(P/F,12%,6)=-4800+1150*3.6048+1750*0.5066=232.07(万元)(2) 目前账面价值=4500-400*4=2900(万元) 目前资产报废损失=1900-2900=-1000(万元)资产报废损失抵税=1000*25%=250 (万元)残值报废损失减税=(500-400)*25%=25(万元)(3)因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值，所以应选择继续使用旧设备，不应更新。3、B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：(1)计算信用条件改变后B公司收益的增加额。(2)计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。(3)为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。【答案】(1)增加收益=(1100-1000)(1-60%)=40(2)增加应计利息=1100/3609060%10%-1000/3606060%10%=6.5增加坏账损失=25-20=5 增加收账费用=15-12=3(3)增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。4、 C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。要求：(1)计算经济订货批量；(2)计算全年最佳订货次数；(3)计算最低存货成本；(4)计算再订货点。（1）经济订货批量=1200(台）（2）全年最佳订货次数=360000/1200=300(次）（3）最低存货成本=96000元（4）再订货点=预计交货期内要求+保险储备=5*（360000/360)+2000=7000台5、丙公司是一家汽车配件制造企业，近期的售量迅速增加。为满足生产和销售的需求，丙公司需要筹集资金495 000元用于增加存货，占用期限为30天。现有三个可满足资金需求的筹资方案： 方案1：利用供应商提供的商业信用，选择放弃现金折扣，信用条件为“2/10，N/40”。 方案2：向银行贷款，借款期限为30天，年利率为8%。银行要求的补偿性金额为借款额的20%。 方案3：以贴现法向银行借款，借款期限为30天，月利率为1%。 要求：（1）如果丙公司选择方案1，计算其放弃现金折扣的机会成本。 （2）如果丙公司选择方案2，为获得495 000元的实际用款额，计算该公司应借款总额和该笔借