江苏省纺织服装行研究(2010样本).doc

江苏省纺织服装行业分析报告东方金诚国际信用评估有限公司二一年二月东方金诚国际信用评估有限公司 地 址：北京市海淀区西直门北大街54号伊泰大厦五层 100082电 话传 真网 址：内容概要l 纺织服装业是我国的优势支柱产业，在我国国民经济发展中占有重要的地位，纺织服装产品也是我国重要的外贸产品。l 纺织服装业属于典型的劳动密集型产业，产业集中度较低，以中小企业为主，并呈现产业集群化发展态势，产业集群主要集中在长江三角洲、珠江三角洲和环渤海三角洲这三大经济圈中，但企业间的同质化竞争较为激烈。l 纺织服装业与国内GDP增长有较强的正相关性。2009年三季度以来，中国经济已率先走出金融危机影响，步入复苏之路，纺织服装业也进入行业复苏阶段，而在未来几年主要以国内消费和投资对GDP拉动，以及外贸出口回升的情况下，纺织服装业也将从复苏期进入增长期。l 江苏省是纺织服装业大省，纺织服装产销量位居全国前列，纺织服装业产值占省内GDP的比重也较高。当前江苏省已进入工业化后期发展阶段，工业化程度较高，纺织服装业在江苏省内发展的经济基础环境较好，但纺织服装业整体上对出口的依赖度仍较大。l 中小企业是江苏省纺织服装产业的主力军，中小纺织服装企业的产值约占整个江苏省纺织服装业产值的57%。苏南是中小纺织服装企业比较集中的地区，企业的收入、盈利状况相对较好；不过随着成本压力的增大，苏北地区在土地、劳动力等生产要素方面的比较优势已开始显现出来，未来苏南地区部分中小纺织服装企业有望在政策的指引下向苏北梯次转移。l 从产业链的角度来看，江苏省纺织服装企业的产业集聚度较高，产业集群发展较好，涵盖了纤维、纺、织、染整、辅助材料、服装加工等各个环节。但从全球产业分工的视角来看，包括江苏省在内的国内大部分中小纺织服装企业仍然依靠着劳动力成本低这一比较优势为发达经济体做代工生产或贴牌生产，这就决定了纺织品国际贸易当中80%的利润被国外的设计者、品牌拥有者和渠道商所拥有。更为重要的是，当危机来临时，处于价值链低端的中小纺织服装企业最先受到影响，抗风险的能力也最弱。l 对江苏省5家中小板纺织服装上市公司进行分析后发现，拥有自主品牌、设计能力和销售渠道的企业生产的产品附加值较高，盈利的稳定性和抗风险能力也较强；而处于行业上游的企业，经营模式均是代工生产或贴牌生产，没有自主品牌，缺乏相应的设计能力或设计能力较弱，销售渠道上严重依赖国外进口商，产品的附加值较低，盈利的稳定性和抗风险能力均较弱，当外部环境出现不利的情况时，这些企业首当其冲受到影响。l 从近期出台的江苏省纺织工业调整及振兴规划纲要的政策取向来看，未来江苏省纺织服装业的发展重心在于产业升级和结构调整。在产业升级方面，鼓励中小企业研发、利用新技术和新设备，生产具有高附加值的产品，向产业链的高端转移，提升企业的核心竞争力和抗风险能力。在结构调整方面，鼓励苏南的部分中小纺织服装企业转移到苏北地区，充分利用苏北土地、劳动力等生产要素相对低廉的优势，降低企业的经营成本。目 录正文目录第一章 纺织服装行业概述6第一节 纺织服装行业界定6第二节 行业在国民经济中的地位6第三节 竞争格局7第四节 行业环境评价9第五节 行业运行情况13第二章 江苏省经济环境分析15第一节 经济发展总体特征15第二节 经济运行17第三章 江苏省纺织服装企业分析19第一节 江苏省纺织服装业发展概述19第二节 江苏省纺织服装企业产业链与产业集群分析24第三节 纺织服装企业盈利增长的驱动因素26第四节 上游行业对纺织服装行业的影响分析29第五节 下游行业对纺织服装行业的影响分析32第四章 苏南地区纺织服装企业分析33第一节 苏州市纺织服装企业经营情况分析34第二节 南通市纺织服装企业经营情况分析34第三节 无锡市纺织服装企业经营情况分析35第五章 江苏省中小板纺织服装上市公司分析35第一节 江苏霞客环保色纺股份有限公司37第二节 江苏新民纺织科技股份有限公司39第三节 江苏三友集团股份有限公司41第四节 江苏金飞达服装股份有限公司43第五节 罗莱家纺股份有限公司45图目录图 1：20032008 年纺织服装行业总产值占GDP 比重7图 2：20022008 年纺织服装行业企业数量变化8图 3：经济周期图10图 4：全国GDP增长率（1978-2007）10图 5：全国GDP2009、2010年的增长趋势预测11图 6：三大需求对国内生产总值的贡献率11图 7：纺织业产量及GDP增长率12图 8：纺织行业产量的季节性走趋13图 9：纺织行业主营收入（左）和利润总额（右）累计同比增长14图 10：纺织行业产量累计当月同比增长14图11：江苏省三次产业结构变化趋势16图 12：江苏省三次产业贡献率比较16图 13：2008年江苏省经济类型分布17图 14：江苏省与全国GDP增速比较17图 15：江苏省进出口增速18图 16：江苏省与全国对外贸易依存度对比18图 17：江苏省纺织服装行业出口依赖度变化趋势20图 18：江苏省纺织服装业中小企业数量及销售收入占比20图 19：江苏省纺织服装业产业链结构图24图 20：纺织服装行业上游和中游子行业产值贡献占比25图 21：国内大型纺织产业集群分省分布25图 22：江苏省纺织服装业出口与内销占比26图 23：纺织品和服装出口累计增速27图 24：国内服装消费零售总额增长情况28图 25：人民币兑美元汇率走势28图 26：纺织服装业工资水平29图 27：原材料对纺织产业价值链的影响29图 28：原材料价格上涨对纺织企业盈利影响30图 29：我国棉花价格走势图（2008.7-2009.12）31图 30：国内涤纶价格走势图（2008.9-2009.12）31图 31：江苏省内各地级市中小纺织服装企业分布33图 32：中小板纺织服装上市公司各省分布图35图 33：江苏省中小板纺织服装上市公司产业链分布图36图 34：霞客环保近3年营运规模38图 35：新民科技近3年营运规模40图 36：江苏三友营运规模42图 37：金飞达营运规模44图 38：罗莱家纺营运规模46表目录表 1：江苏省近年三次产业从业人员比例（%）16表 2：江苏省近年霍夫曼系数17表 3：2008年江苏省前10名行业SGP与SI值19表 4：2008年江苏省前10名行业出口依赖度值20表 5：江苏省纺织工业调整和振兴规划纲要主要内容22表 6：江苏省纺织工业调整和振兴规划纲要主要政策措施23表 7：2008年霞客环保销售市场结构38表 8：2008年霞客环保产品收入结构38表 9：霞客环保近三年财务指标一览39表 10：2008年新民科技销售市场结构40表 11：2008年新民科技产品收入结构41表 12：新民科技近三年财务指标一览41表 13：2008年江苏三友销售市场结构42表 14：2008年江苏三友产品收入结构42表 15：江苏三友近三年财务指标一览43表 16：2008年金飞达销售市场结构44表 17：2008年金飞达产品收入结构44表 18：金飞达近三年财务指标一览45表 19：罗莱家纺销售市场结构46表 20：罗莱家纺产品收入结构46表 21：罗莱家纺近三年财务指标一览47第一章 纺织服装行业概述第一节 纺织服装行业界定纺织行业是指将自然纤维和人造纤维原料加工成各种纱、丝、线、绳、织物及其染整制品的工业部门。纺织行业按行业分为纺织业、服装业、化学纤维制造业和纺织专用设备制造业。纺织业包括棉纺织（印染）、毛纺织、麻纺织、丝绢纺织、针织；服装业包括服装、制帽、制鞋；化学纤维制造业包括合成纤维和人造纤维。按纺织产品应用领域分为服装、家用纺织品和产业用纺织品等三大类。按纺织原材料来划分为：棉纺织、毛纺织、丝纺织、化纤纺织、针织和印染等六个细分行业。按照织造的方法分为针织、机织和无纺等三大类。第二节 行业在国民经济中的地位纺织服装行业是我国的优势支柱产业，在我国国民经济发展中占有重要的地位。一方面，纺织服装行业是我国的传统优势行业，纺织服装产品也是我国重要的外贸产品。纺织服装行业在我国经济发展中起到重要的支柱作用，随着社会经济的发展，全社会对织织业产品的需求在不断增大；另一方面，作为服装等日用产品的主要原料，纺织业的发展速度也将决定着服装业的供求关系和价格变动，因此，纺织服装行业的快速发展对我国经济平稳运行和保持物价稳定有着至关重要的意义。近年来，随着我国经济的快速增长，纺织服装行业工业总产值占GDP 比重一直保持在较高的水平，2004年以前纺织服装行业产值占GDP 比重都在9%以上。不过，从2005 年开始该比重下降至7%左右。2005 年至今该比重呈现出缓慢回升的趋势，2007 年更是达到了近三年来的最高水平，上升至7.48%。2008 年该比重虽然有所回落，也达到了7.03%（如图1所示）。从纺织服装行业的工业总产值占GDP 比重水平也可以看出，纺织工业在我国经济中占有重要地位。图 1：20032008 年纺织服装行业总产值占GDP 比重 资料来源：国家统计局网站，东方金诚整理第三节 竞争格局（一）区域分布总体看，目前纺织服装行业主要分布在华东和华南地区。因为纺织服装业的上游主要是一些化纤、棉、毛等纺织材料，下游主要是服装及市场零售业，其区域分布特征和上下游产业链发展有着密切的联系，而这两个地区的普遍特点是上游的化学纤维行业发展较为迅猛，原材料供给充足，价格稳定。同时，由于在同一区域内的物流成本会大幅降低，上游行业的采购优势仍是以江苏、浙江为代表的纺织服装行业传统优势地区。此外，长三角和珠三角地区的整体区域经济实力也排在全国前列，当地居民的消费指数处于领先地位，带动了这几个区域对服装等纺织下游产品的需求和不断的升级，具有更大的纺织业产品销售市场容量。不过，随着国际和国内能源、棉纱等原材料价格的持续上涨，导致行业生产成本和人力成本竞争逐渐成为行业发展的重要因素。而华东等沿海地区的能源、人力成本劣势越发明显。纺织服装行业出现了明显的产业向内陆地区转移的趋势。一些棉花、化纤等纺织材料供给能力较强的内陆省份在能源、人力等其它成本方面的优势更加明显，这也使得这些地区成为盈利增长比较快速的区域。（二）进入壁垒纺织服装行业相对于其它支柱行业来说，对于技术、资本实力要求较低，行业整体进入壁垒并不高。从近几年的纺织服装行业企业数量上也可以看出，由于纺织服装行业对于资本、设备投入较低，尽管目前纺织服装行业整体利润率水平偏低，行业亏损面指标接近20%，但是纺织服装企业数量增加仍然较快。截至2008年11 月，国内纺织服装企业达到29222 家（如图2所示）。图 2：20022008 年纺织服装行业企业数量变化资料来源：国家统计局网站，东方金诚整理但是随着对以功能绿色纤维为代表的高端纺织产品需求提升带来的产业升级，行业对于技术、设备和资本的要求也将逐渐增加，纺织服装业进入门槛将会越来越高。（三）退出壁垒由于纺织服装行业属于劳动力密集型行业，对于设备、技术和资本要求较低，特别是目前进入行业的多数是一些依靠经营灵活、价格占领市场的中小企业，这些企业的进入成本较低，退出壁垒也同样较低。从行业平均固定资产净值就可以看出，2008 年11 月纺织行业企业的平均规模仅为5000 万元，退出壁垒较低。（四）竞争结构纺织服装行业的上游产品主要是棉花、丝绸等天然材料和化纤产品。上游行业则主要是农业和化学纤维行业。国家近年来在农业政策方面的补贴政策使得纺织行业对于棉花、丝绸等产品的议价空间很小，很难以较低的价格对这些产品进行收购。另外，化学纤维产品价格和石油能源价格的相关性很高。虽然2008 年下半年随着石油价格的降低化纤原料价格也恢复到较低水平，但是化纤产品价格的不稳定仍然是纺织行业发展的主要风险。纺织服装行业的下游主要是服装产品和家纺产品，其下游终端需求来自于人们生活水平的提高和可支配收入的变化。从近年来的国民经济发展和国民收入增长来看，人们对于服装、家纺产品的需求很大，特别是对于高档环保产品的需求比重明显提高。因此，整体判断下游环境比较有利于行业的发展。对于纺织服装业内部竞争，由于纺织服装行业企业数量较多，竞争则比较激烈。在近3 万家企业中，大部分是凭借经营策略灵活和固定成本较低的优势生产低端产品的中小企业。在成本压力日渐提高、产品质量要求不断升级、行业受到上游和下游外贸市场双重挤压的情况下，未来行业内企业面临的竞争会更加激烈。第四节 行业环境评价（一）产业政策2008年以来纺织服装行业面临的政策环境起伏较大，2008年上半年政策环境对于纺织行业负面影响较大，而下半年至今则以扶持为主。l 新劳动合同法的实施。2008 年上半年期间新版劳动合同法的实施大大提高了国内企业的人力成本，这对于纺织服装业这种劳动力密集型行业尤其不利。l 环保要求。以REACH 和PFOS 指令为代表的一系列环保要求的提高也限制了我国纺织产品的出口比重，对于满足要求的产品也将提高其出口成本，降低了盈利能力。l 出口退税率提高。2008年下半年以来，受国外金融危机影响，外需萎缩，纺织服装产品出口下降，为此，国家连续四次调高纺织出口退税率，以刺激企业出口，缓解出口下滑趋势。l 纺织工业调整和振兴规划出台。2009 年4 月24 日国务院全文公布纺织工业调整和振兴规划（下称规划）。规划明确“纺织工业是我国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业，也是国际竞争优势明显的产业，在繁荣市场、扩大出口、吸纳就业、增加农民收入、促进城镇化发展等方面发挥着重要作用”，提出了八大主要任务和十项具体的政策措施。此次出台的规划强调了市场结构调整、产品结构调整、产业结构调整和区域结构调整的“四大调整”思路，突出了国家扶持鼓励的重点领域、重点企业和重点技术，与国家推行自主创新、节能降耗等宏观政策一脉相承，有利于纺织工业优化结构、增强竞争力、持续健康发展。（二）经济周期分析l 在确定宏观经济所处的阶段以及行业与宏观经济周期的关系后，可对行业当前所处阶段的风险状况做出大致的估计，判断行业的周期性风险。经济周期一般要经过四个阶段，如图3所示。图 3：经济周期图复苏阶段 过热阶段GDP加速 大宗商品价涨衰退阶段 滞胀阶段降息周期 经济危机 资料来源：东方金诚整理1.宏观经济所处阶段的判定l 根据1978-2007年全国GDP增长率的变化曲线，可以将全国GDP变化的经济周期划分为5个基本周期，第一周期为1978-1986年，第二周期为1987-1991年，第三周期为1992-1998年，第四周期为1999-2009二季度，第五周期从2009三季度开始（如图4所示）。图 4：全国GDP增长率（1978-2007）资料来源：根据2008年国家统计年鉴国内GDP指数计算所得。l 1998年东南亚金融危机时，全国的GDP增长率为8%；2008年金融危机GDP增长9%，从2009年1-11月份数据来看，以及结合全国GDP从1990-2007年经济增长的平均值、均方差，预计2009年全国GDP的增长率会达到8%的中值水平，保8%任务基本可以完成。2010年会在8%的基础上向上发展，中国经济将进入新一轮经济周期复苏阶段（如图5所示）。图 5：全国GDP2009、2010年的增长趋势预测注：根据GDP增长率计算均值、方差并结合经济周期预测。2.三大需求对GDP的影响l 消费、投资和出口是拉动我国GDP增长的三个重要因素。从1978年到2007年，我国的三大需求结构对GDP的贡献不同（如图6所示）。第一周期（1978-1986），拉动GDP增长的主要因素为消费；第二周期（1987-1991）拉动GDP增长的主要因素为投资、出口；第三周期（1992-1998）拉动GDP增长的主要因素为消费和投资；第四周期（1999-今）拉动GDP增长的主要因素为出口和投资。从三大需求的单因素来看，消费对GDP拉动的作用在不断下降，投资、出口的拉动作用稳定增强。l 在金融危机冲击下的世界经济衰退情况下，中国的GDP增长根据现行政策，将主要依靠扩大消费和投资的方式来拉动经济增长。图 6：三大需求对国内生产总值的贡献率资料来源：中国统计年鉴（2008）（三）纺织行业的周期性1.宏观周期性l 如图7所示，纺织行业生产量与GDP增长具有较强的正相关关系，而自2009年三季度以来，中国经济已率先走出金融危机影响，踏入复苏之路，那么纺织行业也进入行业复苏阶段，而在未来几年主要以国内消费和投资对GDP拉动的情况下，以及外贸易出口回升的情况下，纺织业也将从复苏期进入增长期。图 7：纺织业产量及GDP增长率资料来源：Wind资讯2.微观周期性l 服装和家纺用品在不同气候的变化下呈现不同的消费特征，因此纺织服装的供应和需求在不同的季节具有明显的特征。纺织服装行业在产品产量、盈利能力和出口方面受季节性影响较大。从历年全国棉布、纱、化纤和服装的季节性因素平均走势（如图8所示）可以看出，四者的走势具有一致性的趋势。4-6 月是纺织产品生产的旺季，而2 月和11 月是一年中的低点。一般而言，人们在夏季购买服装的数量最大，其次为春秋和冬季。冬季服装所消耗的原料最大，导致4-6 月上游产品的生产最为旺盛。而服装生产数量5-7 月较多。l 此外，纺织服装的销售利润率也随季节的变动而变动。纺织行业的盈利能力在正常年份中变动很大，一季度为其销售利润率最低的时期，此后盈利能力平稳增长，而四季度为销售利润率的最高值。服装的盈利能力月度波动较小，三季度销售利润率最低，而四季度销售利润率较高，这是因为冬季服装的单价和毛利率水平均大幅高于夏季。一年中生产数量的高峰一般是12 月。图 8：纺织行业产量的季节性走趋 资料来源：Wind资讯，东方金诚整理第五节 行业运行情况在经历2008 年行业收入增长放缓、利润剧降之后，2009 年中国纺织服装运行状况得到改善：国外需求的恢复使行业的出口状况有所好转，国内需求的稳步增加支撑零售增长。需求状况的改善引致行业的供给随之增长，体现为产品产量的小幅增加和固定资产投资速度的改善。前期固定资产投资额增速的下降使行业供需矛盾得到一定程度的缓解，产品价格回稳。但是原料价格进入上升通道，行业压力加大。总体来看，近期行业运行状况明显好于2008 年四季度和2009 年一季度。（一）收入和利润逐渐增长l 2009年1-8 月份纺织业和服装制造业的主营业务收入增长率分别为5.05%和16.14%，利润总额增长率分别为5.19%和21.43%。需求下降对企业经营造成很大的压力，促使企业从日常经营活动中减少相关费用的支出，致使行业的期间费用率下降，这也是在成本费用率上升的同时，销售利润率有所增长的重要原因。图 9：纺织行业主营收入（左）和利润总额（右）累计同比增长资料来源：Wind资讯，东方金诚整理（二）供需矛盾得到缓解l 行业固定资产投资实际完成额累计同比增长率在2009 年3 月份以后稍有回升,并且之后保持一个平稳的态势。由于固定资产投资对产能的滞后效应的存在，2008 年以来行业固定资产投资增速的放缓将导致产能增速的放缓。行业过剩的产能会在未来逐步消化，行业供需矛盾得到缓解。（三）产量稳中有升l 受外围市场经济企稳和国内经济向好因素的影响，纺织服装行业主要产品产量自2009 年3 月以来缓慢回升。2009 年10 月，布、纱和服装的产量累计当月同比分别增长17.62%、7.57%和14.08%。图 10：纺织行业产量累计当月同比增长 资料来源：Wind资讯，东方金诚整理（四）成本有所上升、行业压力增大l 在行业特征中的风险因素中我们介绍了行业主要原料棉花和涤纶价格影响因素。现阶段，由于下游需求的上升和棉花减产因素的影响，棉花价格上升幅度较大。虽然为保护棉农的利益和涉棉企业的利益，维持棉花价格的稳定，中国对棉花进行一定的储备，表现为在价格大幅下降时实施收储政策，而在价格急剧上升时实施放储政策。中国的棉花储备政策在短期内改变了市场的供需数量，对价格起到一定的稳定作用。（五）内需推进、外贸回升l 2008年危机警示中国经济不能过度依赖外贸出口。同样，纺织行业过度依赖出口的的风险，在金融危机中充分体现出来，外需的急剧下降促使企业转向扩大内销渠道的建设，农村市场潜在需求的释放，促使行业加快由出口导向向内需推进的转型。l 在世界纺织服装行业由发达国家向发展中国家转移的过程中，中国凭借劳动力成本优势和产业集群效应在国际竞争中处于比较优势地位。但预计危机过后行业的外销比例会有所降低，出口从高速增长转入稳健增长，从以量取胜转变成到以质胜出。出口的年增长幅度在5%-8%之内，2010 年中国的出口金额基本恢复2008年水平。而随着中国人均可支配收入的提高和城镇化进程的加速，中国隐含的巨大纺织服装需求逐步释放出来，国内市场即将步入消费的黄金时期，国内零售成为纺织服装行业发展重要的推动力量，国内需求将成为决定中国纺织服装行业未来走向的关键因素。第二章 江苏省经济环境分析第一节 经济发展总体特征（一）发展阶段江苏省目前已进入工业化后期发展阶段，这意味着第一产业在整个经济中的地位逐步下降、贡献度在降低；第二产业占比最大，以纺织、轻工等为主的制造业仍然是江苏省最重要的经济成份，但近年略有下降趋势；第三产业在整个经济中的地位不断上升、贡献度在提高，经济增长的动力更多地是基于技术进步、工业研发和生产效率提高的现代服务业的发展，资本投入驱动经济的力量在减弱。l 2008年江苏省人均GDP为5700美元，工业化率为49.20%。l 江苏省第三产业占国民经济的比重稳步提升（如图11所示），2008年第一、二、三产业结构比例为6.9:55.0:38.1。图11：江苏省三次产业结构变化趋势资料来源：江苏省统计年鉴，东方金诚整理l 江苏省第三产业对经济增长的贡献率在逐步上升（如图12所示）。图 12：江苏省三次产业贡献率比较 资料来源：江苏省统计年鉴，东方金诚整理l 江苏省第二、第三产业从业人员比例逐步提升，第一产业从业人员比重逐渐下降（见表1）。表 1：江苏省近年三次产业从业人员比例（%）年 份第一产业第二产业第三产业2004年33.634.232.22005年31.534.334.22006年29.534.935.62007年27.635.337.12008年26.335.6 38.1数据来源：江苏省统计年鉴，东方金诚整理l 江苏省霍夫曼系数已降至0.5以下，2008年为0.40（见表2）。表 2：江苏省近年霍夫曼系数年 份工业增加值（亿元）霍夫曼系数轻工业重工业2004年6447.502206.404241.100.522005年9326.672632.065422.610.492006年11047.523283.176731.950.492007年12473.63891.18582.50.452008年14759.04245.710513.30.40数据来源：江苏省统计年鉴，东方金诚整理（二）经济活跃度分经济类型来看，2008年江苏省非公有制经济占经济总量的比重为79.8%。其中，三资和私营经济占53.83%，国有和集体经济占20.20%（如图13所示）。这一方面说明，江苏省的对外开放程度较高，吸引外商投资的力度较大；另一方面，较高的非公有制经济占比也表明，江苏省的经济发展活力较高。以中小企业为主的民营经济对江苏的经济发展具有较大的贡献度。图 13：2008年江苏省经济类型分布资料来源：2009年江苏省统计年鉴，东方金诚整理第二节 经济运行2004年以来，江苏省经济一直以高于全国的GDP增速在运行。在本轮全球金融危机和国内宏观经济出现下行的大背景下，2008年江苏省的GDP增速亦出现放缓趋势，但幅度小于全国（如图14所示）。图 14：江苏省与全国GDP增速比较资料来源：全国统计年鉴、江苏省统计年鉴，东方金诚整理l 在国内外需求大幅萎缩的环境下，2008年江苏省的进出口增速亦出现下滑，其中进口增速降幅相对较大（如图15所示）。这表明江苏省的加工贸易占贸易总额的比重较大、产品的附加值不高，在需求下降的条件下，进口降幅将大于出口降幅。图 15：江苏省进出口增速资料来源：江苏省统计年鉴l 江苏省的贸易依存度显著高于全国水平，在2008年进出口显著下降的情况下，其贸易依存度仍达到89.31%（如图16所示）。较高的贸易依存度表明，江苏省是出口导向型经济，经济发展的主要动力来自于对外贸易驱动，易受国际贸易环境变化的影响。图 16：江苏省与全国对外贸易依存度对比资料来源：江苏省统计年鉴、wind资讯，东方金诚整理第三章 江苏省纺织服装企业分析第一节 江苏省纺织服装业发展概述（一）总体特征1.纺织服装业是主导优势产业纺织服装业在江苏省起步早、基础好，是江苏省的主导优势产业，纺织服装业产值占江苏全省工业增加值的比重（SGP）及占全国纺织服装业产值的比重（SI）均位居前列（见表5）。表 3：2008年江苏省前10名行业SGP与SI值排 名行 业SGP排 名行 业SI1电子及通讯设备15.43%1化学纤维31.18%2化学原料9.53%2纺织服装业23.10%3黑色金属9.19%3电子及通讯设备19.32%4纺织服装业8.85%4化学原料19.30%5电气机械7.12%5仪器仪表18.20%6普通机械6.00%6普通机械18.09%7电力蒸汽4.36%7金属制品17.87%8交通运输4.26%8电气机械16.23%9金属制品3.68%9黑色金属14.99%10专业设备制造2.71%10专业设备制造14.13%资料来源：2009年江苏省统计年鉴，东方金诚整理2.出口依赖度较高江苏省纺织服装业对出口的依赖度较高，虽然近年呈下降趋势（如图19所示），但2008年其出口依赖度仍达到23.68%，在整个江苏省所有行业中位列第八名（见表6）。图 17：江苏省纺织服装行业出口依赖度变化趋势资料来源：2005-2009年江苏省统计年鉴，东方金诚整理表 4：2008年江苏省前10名行业出口依赖度值排 名行 业出口依赖度1通信设备、计算机及其他电子设备制造业70.07%2家具制造业57.29%3文教体育用品制造业48.84%4仪器仪表及文化、办公用机械制造业48.16%5工艺品及其他制造业35.22%6交通运输设备制造业28.77%7橡胶制品业28.53%8纺织服装业23.68%9木材加工及木、竹、藤、棕、草制造业21.46%10电气机械及器材制造业18.50%资料来源：2009年江苏省统计年鉴，东方金诚整理（二）产业集中度与纺织服装企业发展1.中小纺织服装企业是江苏省纺织服装业的主力军江苏省纺织服装业以民营中小企业为主。根据江苏省统计局的统计资料显示，截至2008年5月底，江苏省共有9608家纺织服装企业，其中中小企业占比为92.5%（如图20所示），大型企业仅占7.5%，民营企业占比为75.1%。中小纺织服装企业的销售收入占全部纺织服装企业的销售收入比重为56.6%（如图20所示）。图 18：江苏省纺织服装业中小企业数量及销售收入占比资料来源：东方金诚整理同时，江苏省纺织服装行业不同规模的企业经营状况还具有以下特征：（1）大型纺织服装企业发展速度明显趋缓。2008年11月末，江苏大型纺织服装企业分别实现销售收入、利润总额793.20亿元和29.91亿元，销售收入同比仅增长了1.48%，而利润总额甚至出现了负增长，同比下降了8.36%，发展速度明显趋缓。由于大型纺织服装企业生产规模较大，原材料供应和销售渠道较为稳定，对成本的控制能力较强，因此，大型企业的获利能力较好，销售利润率为3.77%，偿债能力较为稳定，资产负债率为57.04%，处于合理区间，偿付债务的能力好于中型企业和小型企业。（2）中型纺织服装企业市场份额急剧萎缩。2008年11月末，江苏省中型纺织服装企业分别实现销售收入、利润总额1004.25亿元和21.40亿元，销售收入同比仅增长了2%，而利润总额呈现大幅回落，同比下降了20.26%，销售利润率仅为2.13%，企业的盈利能力不强。（3）小型纺织服装企业快速发展。2008年11月末，江苏省小型纺织服装企业实现销售收入2456.83亿元，同比增长16.27%，实现利润总额71.31亿元，同比增长26.73%。(绝对指标不能完全说明问题，还需要用相对指标)由于小型纺织服装企业处于成长初期，部分实力较强的小型企业利润增长速度较快，同时小型企业生产规模不大，能够适应市场需求及时调整产品结构，产品差异化明显，实现了快速的发展。但小型纺织服装企业的偿债压力较大，资产负债率为64.27%。2.纺织服装企业发展面临的问题受金融危机影响，2008年下半年以来，江苏省纺织产品出口受阻，中小企业的盈利下降，亏损面增大，亏损额增加，吸纳就业人数减少，面临严峻挑战。概括起来，当前江苏省中小纺织企业发展面临以下几方面的问题：l 出口依赖度高，受外需下降影响较大。受金融危机的影响，主要出口地美国、欧洲和日本的经济低迷，导致纺织品出口大幅下降。而人民币升值进一步放大了此效应。l 处于产业价值链低端。l 结构性矛盾突出。在衣着、家用和产业用三大纺织产品中，劳动密集型的服装加工竞争激烈，市场增长有限。而技术含量较高的产业用纺织产品比重较低。l 自主创新能力不足。纺织服装行业的民生特性客观上要求企业在消费群体中具有较高知名度。近年来，虽然江苏省纺织服装企业品牌意识有所提升，驰名商标、名牌数量有所增加，但大多数企业仍然满足于贴牌生产，小富即安，从而对行业波动风险应对不足。l 资源环境制约。纺织业属于用水排污行业，用水量居于制造业前列，而水的重复利用率却低于制造业平均水平。国家加强实施节能排污，一方面有助于环境改善，另一方面也加大了企业的排污成本，这将有助于引导企业调整产品结构，生产高附加值的产品。对于一些技术水平、生产设备落后、资金少的企业将在政策的影响下，被逐步淘汰。（三）产业政策根据近期纺织服装行业的发展现状和面临的问题，江苏省结合自身实际于2009年出台了江苏省纺织工业调整和振兴规划纲要（以下简称纲要）。纲要为江苏省纺织服装业发展提出了八项重点任务和六项政策措施（见表7和表8）。从政策取向来看，纲要的出台旨在纺织业的产业升级和结构调整。在产业升级方面，主要表现在鼓励企业研发、利用新技术和新设备，生产具有高附加值的产品，向产业链的高端转移，提升企业的核心竞争力和抗风险能力。在结构调整方面，由于江苏省目前纺织服装企业主要集中在苏南地区，而苏南经济比苏北经济相对发达，因此，生产要素的价格较高，鼓励苏南的部分纺织服装企业转移到苏北地区，可以充分利用苏北土地、劳动力等生产要素相对低廉的优势，降低企业的经营成本。表 5：江苏省纺织工业调整和振兴规划纲要主要内容序号重点任务主要内容序号重点任务主要内容1开发应用化纤新材料重点发展新一代多功能、高仿真、超细旦、混纤丝等高附加值聚酯短纤及长丝，推进具有“新合纤”特性的仿真丝、仿羊毛等高档面料一条龙开发。5提高品牌服装市场占有率鼓励有条件的企业、行业组织和院校合作，引进国外高端人才和培育本土高水平设计人才，提升服装设计开发水平，扩大新型高档品牌服装生产，争创国际知名品牌。2发展高附加值棉纺产品推广应用清梳联合机、自动络筒机、无梭织机，发展新型纺纱技术和细络联工艺流程，提高劳动生产率。6加快发展家用和产业用纺织品构建家用纺织品研发平台，开发生产具有鲜明个性和丰富文化底蕴的高品质配套化家纺产品，力争培育12个具有国际影响力的家纺产品自主品牌。3扩大高端毛纺产品比重开发生产高支、精纺、轻薄型呢绒面料，增加出口，替代进口；积极开发高档纯毛面料、多纤混纺和化纤仿毛面料，向产业链高端攀伸。7促进丝绸产品提档升级以高档丝绸制成品为龙头，以面料开发为突破口，提高产品质量、档次和附加值，形成高档真丝、仿真两大系列产品。4提升印染后整理水平积极开发和采用抗皱防缩、防霉、抗静电、阻燃、仿真、多种纤维复合染整等特种印染后整理新技术，提高服装面料的质量和档次。8增强纺织机械研发制造能力根据纺织产业升级和设备更新换代的需求，开展关键制造技术攻关，做好化纤、纺纱、织造、针织和染整等重点新型纺织机械和器材的开发研制。资料来源：东方金诚整理表 6：江苏省纺织工业调整和振兴规划纲要主要政策措施政策措施主要内容加大信贷支持落实国家对纺织工业的信贷政策，鼓励金融机构加大对纺织企业信贷支持，对基本面较好但有暂时困难的企业给予流动资金支持。鼓励担保机构为纺织企业提供信用担保和融资服务。实施品牌战略制定扶持和保护品牌的相关政策，用足用好国家和省级各项扶持外经贸发展的专项基金，支持纺织自主品牌产品出口，全面提升自主品牌的市场影响力。鼓励技术改造对重点行业和重点企业技术改造继续给予财政扶持，鼓励引导企业抓住机遇提高管理、技术水平。支持产业转移充分利用苏北地区的劳动力、原材料、土地等资源，引导和推动苏南纺织、服装加工产业向苏北转移，鼓励纺织企业走集聚发展道路，提高规模效益。坚持环保优先坚决执行环保准入条件，加快淘汰落后产能。鼓励和扶持低污染、低排放、零排放及有利于环境保护的技术和工艺的研制与应用。加强应对监测加强对纺织品重点出口市场的跟踪监测，研究出口市场的贸易政策，及时提供相关出口信息。建立应对技术性贸易壁垒联席会议制度，实施技术标准战略(TBT)计划。资料来源：东方金诚整理第二节 江苏省纺织服装企业产业链与产业集群分析1.产业链结构江苏省纺织服装业目前已经形成了较完善的产业链（如图21所示），涵盖纤维、纺、织、染整、辅助材料、服装加工等任何一个环节。图 19：江苏省纺织服装业产业链结构图资料来源：东方金诚整理与此同时，向纺织强省转变的必要要素品牌运营（涵盖设计、策划推广等环节）、新型纤维及面料开发也在不断的发展过程中。任何一个厂商可以在江苏省的纺织产业集群地很容易地寻找到上下游合作伙伴，同时也方便上游面料及辅料企业更好地服务客户，可以有效减少运输成本、缩短供货时间，从而使众多的中小服装企业能够更好地满足“小批量、多品种、快交货”的需求。从产值贡献看，棉纺子行业是上游和中游子行业中对利润贡献最多的一个（如图22所示）。根据2007年统计数据，棉纺占纺织业的产值比重约为62%。图 20：纺织服装行业上游和中游子行业产值贡献占比资料来源：东方金诚整理2.产业集群与竞争国内纺织服装业有着明显的产业集群特征，主要集中在长江三角洲、珠江三角洲和环渤海三角洲这三大经济圈中。产业集群中的企业绝大多数为中小企业，企业规模通常在50100人左右。根据中国纺织工业协会的统计，江苏省大型的纺织产业集群有31个，仅次于浙江省（如图23所示）。图 21：国内大型纺织产业集群分省分布 资料来源：中国纺织工业协会网站来自江苏省纺织工业协会的统计数据显示，江苏全省51个纺织服装产业集群的经济总量占全省纺织服装业经济总量的60%以上，其中服装行业在全国服装行业中位居前三。纺织产业集群带动了中小企业的发展，由于地理位置的相近，生产成本得以降低，并可以共享市场信息，但市场竞争较为激烈。主要归因于以下两点：l 国内县市经济相互竞争的特点，特别是招商引资之间的竞争，加大了纺织产业集群之间以及集群内中小企业的同质化竞争。l 从全球产业分工的角度看，纺织服装生产分为四个层次：委托组装（OEA）、委托加工（OEM）、自主设计和加工（ODM）、自主品牌生产（OBM）。而包括江苏省在内的国内中小纺织服装企业大部分尚处于委托加工层次，这就决定了纺织品国际贸易当中80%的利润被国外的设计者、品牌拥有者和渠道商所拥有。第三节 纺织服装企业盈利增长的驱动因素1.出口与内销根据相关统计，江苏省纺织服装业产品出口与内销的比例分别为26%、74%（如图24所示）。图22：江苏省纺织服装业出口与内销占比资料来源：东方金诚整理l 出口方面，江苏省纺织服装出口地主要为美国、欧洲、日本和中国香港。受国外金融危机影响， 2008年7月份以来，纺织服装业来自国外的订单减少，出口大幅受挫（如图25所示）。据海关统计，2009年1-9月，全国纺织品服装进出口总额累计达到1339.5亿美元，同比下降11.3%。其中，出口1216.8亿美元，同比下降11.2%；进口122.7亿美元，同比下降13%。不过9月份，纺织品服装进、出口环比再度恢复增长，增幅分别为8.6%和6.7%。从中短期来看，国外需求难以迅速提振。图 23：纺织品和服装出口累计增速资料来源：东方金诚整理l 内销方面，根据我国历史经验，服装消费增长通常持平或高于社会消费品零售总额增速，体现出较好的防御性。经济繁荣的时候，服装消费实际增长会显著高于社会消费品零售增速；而在经济放缓年份，服装消费增速会下降至社会消费品总额增速相同水平（如图26所示）。虽然近年来国家出台了多项惠农政策，但农村消费占社会服装零售总额的比重较低，短期内收入提升难以形成对服装整体消费的显著拉动。不过，未来随着国家对收入分配结构的调整以及消费对经济增长贡献的逐步加大，国内服装消费有望稳步增长。图24：国内服装消费零售总额增长情况资料来源：东方金诚整理2.成本l 出口退税。2009年纺织品出口退税率已调至16%，面临严峻的全球宏观形势，退税提高的作用主要体现为一次性的补贴（上调1个百分点对各企业短期净利润的拉动基本不会超过3），而出口企业的下一个春天何时到来与经济形势密切相关。如果需求不足导致各企业纷纷降低产品价格，则退税提升的补贴很快就会被毛利降低所吞噬。l 汇率。人民币升值趋势的放缓将会降低进口商的成本，增强我国纺织服装的竞争优势。但这只能在一定程度上稳定出口额的下降趋势，难以改善进口国经济衰退带来的负面影响。当前，美国、欧盟、日本和中国香港已经集体陷入衰退，这四个地区占到中国纺织品出口市场一半以上份额，在它们的进口需求同时萎缩的情况下，国内刺激政策难以改变出口大幅放缓的趋势。图 25：人民币兑美元汇率走势资料来源：Wind资讯，东方金诚整理l 人工成本。新劳动合同法的实施，使纺织服装企业员工待遇有了较大幅度的提高，根据部分企业测算，企业将为每个员工平均每年多支出3500 -5000元。2008年1-5月份，江苏省纺织服装企业人均工资同比提高800元左右。图 26：纺织服装业工资水平资料来源：东方金诚整理第四节 上游行业对纺织服装行业的影响分析1.原材料对纺织产业价值链的影响2008年下半年以来，纺织产品下游需求下降，企业原材料库存量大，对上游棉花、化学纤维材料的需求下降，由此导致纺织企业对上游行业的议价能力的提升，带动纺织产业链价值向中下游行业分配。图 27：原材料对纺织产业价值链的影响资料来源：东方金诚整理2.原材料对纺织服装行业成本的影响分析棉花及化纤作为纺织行业的主要基础原料，其价格变动对纺织行业的盈利影响至关重要，尤其是棉价、化纤产品上涨的后期和棉价下跌的初期，企业利润空间受挤压明显。图 28：原材料价格上涨对纺织企业盈利影响资料来源：东方金诚整理（1）棉花价格对纺织服装行业的影响分析棉花作为纺织行业的主要原材料，纺纱用棉占比65%左右，其价格变动对纺织行业的盈利影响至关重要。棉花价格上涨时，企业只有通过向下游传导，才能缓解由棉价上涨带来的成本压力。一旦无法转嫁