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财务管理第一章 绪论旅游企业财务活动 旅游企业的财务活动是企业关于财产物资方面的业务活动和事务活动，包括各种财产物资的取得、配置、耗用、回收、分配等活动。其表现是资金的筹集与供应、占用与耗费、收入与分配方面的活动。资金运动中各方面经济利益关系与国家税务部门之间的财务关系 与投资者之间的财务关系与债权人之间的财务关系 与其他企业之间的财务关系旅游饭店内部的财务关系 与客人之间的财务关系旅游企业财务管理的定义 旅游企业财务管理是指旅游企业利用货币形式，根据国家法规和资金运动规律，组织财务活动和处理财务关系所进行的一种全面管理活动。旅游企业财务管理的任务制定财务决策 搞好财务控制 实施财务监督旅游企业财务管理的特点时间性 复杂性 旅游企业财务管理的内容对资金筹集、运用的管理 对资金耗费的管理对资金回收、分配的管理 财务预算与分析旅游企业财务管理的基本原则l 资金合理配制原则l 收支积极平衡原则l 成本效益均衡原则l 收益风险均衡原则l 分级分权管理原则l 利益关系协调原则旅游企业财务管理的方法（一）进行财务预测（二）制定财务决策（三）编制财务预算（四）组织财务控制（五）开展财务分析（六）实行财务审计第二章 时间价值一、时间价值的概念货币的时间价值就是指货币所有者放弃现在使用货币的机会，按放弃使用货币时间的长短而获得的报酬。二、时间价值的本质 工人创造的剩余价值GWG GGG G WPW G三、 时间价值的计算方法单利计算法 复利计算法1、单利计算法 单利计算法是只按本金计算利息，每期利息并不加入本金中增算利息的一种计算方法。 I = PV i n S = PV + I = PV ( 1+ i n )例题1、某饭店存入银行周转性资金15万元，年利率为8，求3年后终值是多少？(按单利计算) 已知：PV15万元, i=8%, n=3 S = PV ( 1+ i n )= 15(1+8%3)=18.6（万元）2、复利计算法复利计算法要将每期的利息计入下一期本金终增算利息、逐期滚算、利上加利的一种计算方法。按复利计算可以分为复利终值的计算和复利现值的计算。 复利终值的计算 复利终值是本金以每年一定的利率来计算若干年后的本利和。每期的利息都要计入下一期的本金之中。Sn=PV (1+i)n其中，(1+i)n为复利终值系数，可以用FVIFi,n表示，复利终值系数可以通过查表得出。1元的复利终值系数表 利息率(i)时间(n)5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%11.0501.0601.0701.0801.0901.10021.1021.1241.1451.1661.1881.26031.1581.1911.2251.2601.2951.33141.2161.2621.3111.3601.4121.46451.2761.3381.4031.4691.5391.61161.3401.4191.5011.5871.6671.77271.4071.5041.6061.7141.8281.94981.4771.5941.7181.8511.9932.14491.5511.6891.8381.9992.1722.385101.6291.7911.9672.1592.3672.594例题2、某酒店将闲置的货币资金50万元存入银行，利率为8，计算3年后的复利终值。已知：PV50万元, i=8%, n=3通过查复利终值系数表，可以得到FVIF8%,3=1.260Sn=PV (1+i)n =50（1+8%）3 =501.260 =63（万元）例题3、某旅游集团将闲置的货币资金150万元存入银行，利率为6，计算12年后的复利终值。已知：PV150万元, i=6%, n=12通过查复利终值系数表，可以得到FVIF6%,12=2.012Sn=PV (1+i)n =150（1+6%）12 =1502.012 =301.8（万元）如果复利次数不止一期一次，而是复利多次，那么：Sn=PV (1+i/m)mn复利次数越多，资金的终值就越大。例题4、将闲置的货币资金10万元存入银行，利率为8，计算一个季度复利一次的3年后的复利终值。已知：PV10万元, i=8%, m=12/3, n=3此时应查复利终值系数表，以获得FVIF2%,12=1.268Sn=PV (1+i/m)mn =10（1+8%4）43=101.268 =12.68（万元）例题5、将闲置的货币资金35万元存入银行，利率为6，计算一年复利一次和半年复利一次的4年后的复利终值。当一年复利一次时 已知：PV35万元, i=6%， n=4Sn=PV (1+i)n通过查复利终值系数表，可得知FVIF6%,4=1.263 = 35（1+6%）4 = 351.263 = 44.205（万元）当半年复利一次时 已知：PV35万元, i=6%, m=12/6=2, n=4Sn=PV (1+i/m)mn此时应查复利终值系数表，以获得FVIF3%,8=1.267 = 35（1+6%2）24= 351.267 = 44.345（万元） 复利现值是预期若干年后每年按一定利率计算所得到的终值，其现在的本金应是多少。PV=Sn (1+i)-n 其中，(1+i)-n为复利现值系数，可以用PVIFi,n表示，复利终值系数可以通过查表得出。 公式中的i也被称之为贴现率。 例题6、某饭店若想在2年后获得一笔20万元的资金，若当前利率为6，则现在需要一次存入银行多少资金？已知：Sn20万元, i=6%， n=2通过查复利现值系数表，可得知PVIF6%,2=0.890PV = Sn (1+i)-n = 20(1+6%)-2= 200.890 = 17.8（万元）例题7、试比较若当前利率为5，某饭店若想在2年获得一笔15万元的资金，及5年后获得一笔15万元的资金，则现在分别需要一次存入银行多少？ 试比较利率水平分别在5和7的水平下，若想在3年后获得一笔15万元的资金，则现在分别需要一次存入银行多少？若想2年后获得15万元 已知：Sn15万元, i=5%， n=2PV = Sn (1+i)-n通过查复利现值系数表，可得知PVIF5%,2=0. 907 = 15(1+5%)-2= 150.907 = 13.605（万元）若想5年后获得15万元 已知：Sn15万元, i=5%， n=5PV = Sn (1+i)-n通过查复利现值系数表，可得知PVIF5%,5=0. 784 = 15(1+5%)-5= 150.784 = 11.76（万元）若i=5%水平下获得15万元 已知：Sn15万元, i=5%， n=3通过查复利现值系数表，可得知PVIF5%,3=0. 864PV = Sn (1+i)-n = 15(1+5%)-3 = 150.864 = 12.96（万元）若i=7%水平下获得15万元 已知：Sn15万元, i=7%， n=3PV = Sn (1+i)-n通过查复利现值系数表，可得知PVIF7%,3=0.816 = 15(1+7%)-3= 150.816 = 12.24（万元）3、年金的计算年金是指在一个特定的时期内，每隔一段相同的时间，收入或支出相等金额的款项。年金的种类：普通年金 预付年金 递延年金 永续年金 普通年金的计算普通年金又叫期末年金，是指在每期期末有等额收付款项的年金。普通年金现值 普通年金终值普通年金终值的计算对应年金终值普通年金终值的计算例题8、假定每年年末向银行存入1500元，年利率为6，经过三年，年金终值为多少？已知：A1500, i=6%， n=3通过查年金终值系数表，可得知FVIFA6%,3=3.184=1500FVIFA6%,3 =15003.184 =4776（元） 普通年金现值的计算对应年金现值普通年金现值的计算例题9、假定每年年末能从银行获得1500元，连续三年，若年利率为6，年金现值为多少？已知：A1500, i=6%， n=3通过查年金终值系数表，可得知PVIFA6%,3=2.673=1500PVIFA6%,3 =15002.673 =4009.5（元）例题10、假定某人每年年末能向银行存入3000元，连续25年，在年利率保持在5的水平下，在25年后的15年里，他每年能得到多少钱？已知：A253000, i=5%, n=25, m=15 ； 预付年金的计算预付年金终值普通年金终值 预付年金终值 SA=A FVIFAi,n+1-A预付年金现值普通年金现值预付年金现值 PVA=A PVIFAi,n-1+A递延年金的计算递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期数额相等的收付款项。递延年金现值 PV=A PVIFAi,n PVIFi,m例题11、某饭店向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8，银行规定前10年不用还本息，但从第11年至20年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值是多少？已知：A1000, i=8%, m=10, n=10PV=A PVIFAi,n PVIFi,m=1000PVIFA8%,10PVIF8%,10=10006.7100.463=3107（元）永续年金的计算永续年金就是无限期支付的年金。当n时， (1+i)-n0, 所以 PVIFAi,n=1/ i几个特殊问题特例1、不等额现金流量年（t）01234现金流量（元）1000200010030004000有一笔现金流量如上表所示，贴现率为5%，求这笔不等额现金流量的现值？对应年金现值PV=A0 PVIF5% ,0+ A1 PVIF5% ,1 + A2 PVIF5% ,2 + A3 PVIF5% ,3 + A4 PVIF5% ,4 =10001.00020000.9521000.90730000.86440000.823 = 8878.7（元）对应年金现值PV=A0 PVIFi ,0+ A1 PVIFi ,1 + A2 PVIFi ,2 + + An-1 PVIFi% ,n-1 + An PVIFi ,n n = At PVIFi,t t=0特例2、年金和不等额现金流量混合年现金流量（元）110002100031500420005200063000有一笔现金流量如上表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值？对应年金现值PV=A1 PVIFA9% ,2+ A2 PVIF9% ,3 + A3 PVIFA9% ,45 + A4 PVIF9% ,6 =10001.75915000.77220001.35830000.596 = 7421（元）练习：年现金流量（元）112002120031200412005150062000720008200092000101500有一笔现金流量如上表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值？已知：A11200, A21500, A32000, A41500 PVIFA9%,69 = PVIFA9%,9 - PVIFA9%,5 = 5.995 3.890 = 2.105PV=A1 PVIFA9%,4+A2 PVIF9%,5+A3 PVIFA9%,69+A4 PVIF9%,10 12003.24015000.65020002.10515000.422 9706（元） 特例3、利率的计算步骤1：求出换算系数（复利终值、复利现值、 年金终值、年金现值）；步骤2：根据系数反查出利率。练习：把100元存入银行，按复利计算，10年后可以获本利和259.4元，问银行利息为多少？ 已知：PV100, Sn259.4, n=10 = 100/259.4= 0.386查复利现值系数表，与n=10相对应的贴现率中，10%的系数为0.386练习：现向银行存入5000元，按复利计算，利率为多少时，才能保证以后10年中每年能得到750元？ 已知：A750, PV5000, n=10 = 5000/750= 6.667查年金现值系数表，与n=10相对应的贴现率中，利率为8%对应的系数为6.710；利率为9%时，对应的系数为6.418。 X = 0.147 i = 8%+0.147% = 8.147%练习：现向银行存入15000元，按复利计算，利率为多少时，才能保证以后7年中每年能得到4500元？已知：A4500, PV15000, n=7 = 15000/4500= 3.333查年金现值系数表，与n=7相对应的贴现率中，利率为20%对应的系数为3.605；利率为25%时，对应的系数为3.161。X = 3.063i = 20%+3.063% = 23.063%PVIFA9%,45 ？PVIFA9%,45 PVIF9%,4 + PVIF9%,5 或者PVIFA9%,45 PVIFA9%,5 - PVIFA9%,3第三章 筹资管理一、筹资的内涵1、筹资的定义企业的筹集资金，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。2、筹资的动机扩张筹资动机 偿债筹资动机 混合筹资动机例1、 某企业扩张筹资前的资产负债状态如表A栏。该企业根据扩大生产经营的需要，现筹资450万元，其中长期借款400万元，所有者又投入资本50万元，用于增加设备价值150万元，增加存货300万元，假定其他项目没有变动，扩张筹资后的资产负债状况如何。又经过一段时间后，该企业应付款项中有200万元到期，长期借款中有300万元到期，企业决定向银行借入短期借款500万元清偿到期债务。此时该企业的资产负债结构如何。3、筹资的基本原则l 合理确定资金需求量，努力提高筹资效果（合理性）l 适时取得资金来源，保证资金投放需要（时效性）l 认真选择筹资来源，力求降低筹资成本（低成本）l 合理安排资本结构，保持适当的偿债能力（结构性）l 遵守国家相关法规，维护各方利益（合法性）4、筹资渠道与方式筹资渠道：l 国家财政资金l 银行信贷资金l 非银行金融机构资金l 其他企业资金l 民间资金l 企业自留资金l 外商资金筹资方式：l 吸收直接投资l 发行股票l 贷款筹资l 商业信用l 发行债券l 发行融资券l 租赁筹资二、筹资的类型按照资金权益性质分：自有资金 借入资金按照期限不同分：长期资金 短期资金按照资金来源分：外部筹资 内部筹资按照资金流动是否以金融机构为媒介分：直接筹资 间接筹资2006年以前公司法规定，有限责任公司注册资本不得少于下列最低限额。 1.以生产经营为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币五十万元。 2.以商品批发为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币三十万元。 3.以商业零售为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币三十万元。 4.科技开发、咨询、服务性有限责任公司注册资本不得低于人民币十万元。 2006年1月1日实行的公司法规定，有限责任公司注册资本不得少于下列最低限额。注册资本的最低限额（内外资一样）： 一人有限责任公司，10万元人民币一次性缴足到位； 两名股东及以上有限责任公司,3万元人民币； 股份有限公司，500万元人民币； 上市公司最低3000万。 新公司法取消了按照公司经营内容区分最低注册资本额的规定 。一人有限责任公司 简称“一人公司”、“独资公司”或“独股公司”，是指由一名股东(自然人或法人)持有公司的全部出资的有限责任公司。公司理论上有狭义和广义的区分。狭义的一人有限责任公司指股东只有一人，全部股份由一人拥有的公司，又称形式意义上的“一人公司”。广义的一人有限责任公司，不仅包括形式意义上的“一人公司”，还包括实质意义上的“一人公司”，即公司的真实股东只有一人，其余股东仅是为了真实股东一人的利益而持有公司股份的所谓名义股东，这种名义股东并不享有真正意义上的股权，也不承担真正意义上的股东义务。（一）自有资本企业的自有资金即所有者权益，它是企业投资主体投入企业的资本金及各项内部积累的资金。自有资本：资本金 资金公积 留存利润1、 资本金资本金是所有者权益的最基本的组成部分。它是企业在工商行政管理部门登记的注册资本。 资本金的确认方式：法定资本制 授权资本制 折衷资本制 资本金筹集的基本要求：资本金金额与企业的经营规模相适应 对出资方式及限额的规定投资者应按合同规定的期限缴清各自的出资额必须经过验资程序办理验资证明程序委托人委托验资机构验资需按规定办理委托手续，填写委托书。并提交下列文件：1.公司章程；2.公司名称预先核准通知书； 3.投资单位上月末资产负债表； 4.投资人的合法身份证明；5.各类资金到位证明：以货币出资的应提交银行进帐单。以非货币出资的，应提交经有法定评估资格的机构评估的报告书和财产转移手续。以新建或新购入的实物作为投资的，也可以不经过评估，但要提供合理作价证明。6.验资机构要求提交的其他文件。 资本金筹集的筹集方式：国家投资 多方集资 发行股票 股票的发行股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中的所有权。 按照股东的权利和义务分：普通股和优先股 按照股票票面记名与否分：记名股票和无记名股票 按照票面是否标明金额分：有面额股票和无面额股票股票价格的确定股票的发行价格是指股票的实际价格，也称股票的一级市场价格。 股票的发行价格可以按票面额发行、时价发行、中间价发行。如果按时价发行，股票价格股息/平均存款利息率2、资本公积资本公积是企业在筹集资金以及生产经营过程中形成的属于投资者的资本准备金，它也是所有者权益的一部分。 它包括资本溢价、股票溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的实物资产等。3、留存利润 留存利润是指企业从历年实现的利润中提取留存于企业内部的积累性资金，来源于企业生产经营活动所实现的净利润。 它包括盈余公积金、公益金和未分配利润。（二）借入资本借入资金是企业所承担的、能以货币计量、需以资产或劳务偿付的债务。 流动负债：商业信用借入资金： 银行信用 长期负债：长期借款 发行企业债券 融资租赁商业信用商业信用是指在商品交易中延期付款或延期交货所形成的借贷关系。 商业信用：应付账款 期票 汇票银行信用贴现息贴现票面额贴现日数月利息/30实付贴息余额贴现票面额贴现息例题 l 短期银行借款 l 票据贴现 l 抵押担保借款例题：某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为15万元，期限为5个月，10天后因急需资金，向按开户银行申请贴现，月贴现率为9，计算该饭店贴现后实收金额是多少？贴现息= 150000（150-10）9 30 = 6300（元）贴现净额= 150000-6300 = 143700（元）例题：某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为15万元，票面利率为8，期限为5个月，10天后因急需资金，向按开户银行申请贴现，月贴现率为9，计算该饭店贴现后实收金额是多少？票据本利和 = 150000（1+58）= 156000（元）贴现息= 156000（150-10）9 30 = 6552（元）贴现净额= 156000-6552 = 149448（元）债券的发行条件中华人民共和国公司法（2004年8月28日修正） 第一百五十九条 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券。 第一百六十一条 发行公司债券，必须符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；（二）累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。 发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。企业债券管理条例（1993年8月2日 国务院发布） 第十二条 企业发行企业债券必须符合下列条件： （一）企业规模达到国家规定的要求； （二）企业财务会计制度符合国家规定； （三）具有偿债能力； （四）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利； （五）所筹资金用途符合国家产业政策。 第十七条 企业发行企业债券用于固定资产投资的，依照国家有关固定资产投资的规定办理。 第十八条 企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十。 第二十条 企业发行企业债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途，用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易行与本企业生产经营无关的风险性投资。债券信用等级：债券的发行价格其中，n 为债券期限 t 为计息次数例题：某饭店发行面额为1000元的债券，票面利率为10%，期限为10年，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为8%,10%,12%时该债券的发行价格？当市场利率为10%时：此时，该债券为等价发行。当市场利率为8%时：此时，该债券可以溢价发行。当市场利率为12%时：此时，该债券应折价发行。某饭店发行面额为500元的债券，票面利率为12%，期限为10年，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为8%,12%,15%时该债券的发行价格？某公司全部资产为1000万元，其中债务资产率为60%，债务利率为15%，企业的投资利润率为20%，求财务杠杆是多少？ 租赁筹资三、资金成本（一）定义资金成本是指本企业为了筹集和使用资金而付出的代价。它包括筹集费用和资金占用费用两部分内容。其中，K为资金成本（用百分率表示） D为资金占用费用 P为筹资数额 F为筹资费用；f为筹资费用率（二）作用l 资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。l 资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。l 资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。（三）资金成本的计算债务成本的计算 权益成本的计算 综合成本的计算1.债务成本的计算其中，Kl为银行借款成本；Il为借款年利息；T为所得税率；L为借款总额；Fl为借款筹资费率。其中，KB为债券成本；Bl为债券年利息；T为所得税率；B为债券筹资额（按发行价格）；Fl为借款筹资费率。2.权益成本的计算 + G其中，Kc为普通股成本；Dc为股息；Pc为普通股筹资额；Fc为普通股筹资费用率；G为预期股息增长率。其中，Kr为留存盈利成本；Dc为股息；Pc为普通股筹资额；G为预期增长率。2.综合成本的计算其中，Kw为综合成本； Kj为第j种资金来源的资金成本； Wj为第j种资金来源占全部资金总额的比率。某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资:(1)向银行借款1750万元，借款年利率为15%，借款手续费率为1%；(2)按面值发行债券1000万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；(3)按面值发行普通股2250万元，预计第一年股利率为15%，筹资费用率为3%，以后每年增长5%.求：该筹资方案的在资金成本率是多少 四、财务杠杆财务杠杆是指利用债务筹资而给企业带来的额外利益。或者例题：某公司全部资本为750万元，债务资本占40%，债务利率为12%，息税前利润为80万元，求财务杠杆系数。第四章 投资管理一、投资的基本概述1.投资的定义投资，是指通过资金的投入以期在未来获得预期收益的经济行为。按时间长短分：长期投资 短期投资按照投资方向分：对外投资 对内投资按投资构成资金性质分：固定资产投资 流动资产投资2.投资的原则l 正确处理投资需求与资金供应的关系 l 正确处理眼前利益和长远利益的关系 l 正确处理企业内部投资与外部投资的关系二、固定资产投资财务分析1.固定资产的定义固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且使用过程中保持原来物质形态的资产。凡使用年限一年以上，单位价值在2000元以上的资产，称为固定资产；符合下列条件之一者也应列为固定资产。（1）属于整体之一部分, 不便或不宜划分, 而其整体总值符合固定资产标准者,应列为固定资产。（2）凡相同种类、规格的设备、器具、使用年限在一年以上，虽然单位价值不足2000元，但数量较多，总值较大，而又集中管理者亦应列为固定资产。（3）单台电动机其功率为30KW以上（含30KW）应列为固定资产。（4）成套生产装置上的管道、阀门、仪器仪表、线路在竣工时应列为固定资产。 2. 固定资产投资的特点l 投资的回收时间较长l 固定资产投资的变现能力较差l 资金占用数量相对稳定l 实物形态与价值形态可以分离l 投资次数相对较少 现金流量现金流量，是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 这里所说的“现金”是个广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业所需要的非货币资源的变现价值。 现金流量的发生分为三个阶段： 第一，初始现金流量 第二，营业现金流量 第三，终结现金流量例题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力。现有甲、乙两种方案可供选择。甲方案需要投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。假设所得税率为40%。试计算甲方案的现金流量。投资项目的营业现金流量计算表 甲方案年12345销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前净利20002000200020002000所得税800800800800800税后净利12001200120012001200现金净流量32003200320032003200投资项目现金流量计算表 年012345固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200例题1、乙方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命同样为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本为第一年3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需要垫支运营资金3000元，假设所得税率为40%，试计算乙方案的现金流量。投资项目的营业现金流量计算表 乙方案年12345销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前净利30002600220018001400所得税12001040880720560税后净利1800156013201080840现金净流量38003560332030802840投资项目现金流量计算表 年012345固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-1500038003560332030807840 投资回收期 投资回收期是指以项目的净现金流量抵偿全部投资需要的时间长度例题2、某旅游饭店欲购置新型制冷设备需投资55万元，运费1500元，安装费2000元，预计可用8年，投资后每年增加收入30万元，投资增加费用15万元，所得税率33%，预测投资回收期是多少年？总投资额55000015002000553500（元）年折旧额553500/869187.5（元）净现金流量(300000-150000-69187.5)(1-33%)69187.5123331.87（元）投资回收期553500/123331.874.5（年）例题3、期间B方案净现金流量累计回收额尚未回收额0（-350000）11400001400002100002130000270000800003120000390000-4110000500000-580000580000-采用插值法进行计算 X = 0.67 n= 2+0.67= 2.67年 投资利润率投资利润率是指年度（一个投资期）利润与投资额的比率。它反映每单位投资每年（每期）可创造的利润额。 净现值净现值是将投资项目投入使用后的净现金流量，按照资本成本的报酬率折算为现值后，减去初始投资以后的余额。例题4、请根据例1中的数据来分别计算一下，在报酬率为10%的条件下，方案甲和方案乙的净现值是多少？方案甲 NPV未来报酬的总现值初始投资额 =NCFPVIFAi,n C=3200PVIFA10%,5 10000=32003.791 10000=2131（元） 方案乙 年度各年的NCF(1)现值系数PVIF10%, n (2)现值(3)=(1)(2)138000.9093454235600.8262941333200.7512493430800.6832104578400.6214869未来报酬的总现值 15861减：初始投资 15000 净现值（NPV） 861 内部收益率内部收益率是投资项目的净现值等于零时的报酬率。内部收益率：（1）当投资在期初完成，且每年的净现金流量相等时。首先根据初始投资以及每年的净现金流量求出年金现值系数，然后根据年金现值系数求出收益率。例题5、某饭店有一投资方案，需一次性投资15万元，在未来的7年内每年净现金为3.29万元，则内部收益率为多少？ PVIFA i，7 4.559通过反查年金现值系数表可知，回报率在12%和13%之间。通过插值法计算可知，IRR12.032（2）当每年的净现金流量不相等时。 首先需要预估一个收益率，并按照这个收益率来计算净现值。如果计算出来的净现值为正数，需要提高预估收益率，并重新计算净现值，直至净现值为负为止，以确定收益率的范围。例题6、请根据例1中的数据来分别计算初甲、乙两个投资方案的内部收益率。 由于其每年的净现金流量都相等，因此可以采用公式 PVIFA i，5 3.125通过反查年金现值系数表可知，回报率在18%和19%之间。通过插值法计算可知，IRR18.03方案乙 年度NCF测试10%测试11%测试12%复利现值系数现值复利现值系数现值复利现值系数现值0-150001.000-150001.000-15000190934540.90134240.8933393235600.82629410.81228910.7972837333200.75124930.73124270.7122364430800.68321040.65920300.6361959578400.62148690.59446570.5674445NPV861429-2采用插值法进行计算 X = 0.995 i= 11%+0.995%= 11.995% 例题7. 某饭店考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备，增加收益。旧设备购置成本为4万元，使用了5年，估计还可以使用5年，已计提折旧2万元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得2万元，使用该设备每年可获得收入5万元，每年的付现成本为3万元；准备购入的新设备购置成本为6万元，估计可以使用5年，期满后残值1万元，使用新设备每年收入为8万元，每年的付现成本为4万元。假设该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，新旧设备均用直线折旧法计提折旧。问该饭店是否应该进行设备的更新？ 第一步，计算初始投资与折旧的现金流量的差量。 初始投资6-（4-2）4（万元） 年折旧额（6-1）/52/50.6（万元） 第二步，计算各年营业现金流量的差量 项目第1-5年销售收入(1)付现成本(2)折旧额(3)8-53（万元）4-31（万元）0.6万元税前净利(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)(4)40%1.4万元1.440%0.56万元税后净利润(6)=(4)-(5)营业净现金流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)1.4-0.560.84万元1.44万元第三步，计算两个方案现金流量的差量项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资营业净现金流量终结现金流量-40000144001440014400144001440010000现金流量-400001440014400144001440024400第四步，计算净现值的差量 NPV14400PVIFA10%，4+24400PVIF10%，5-40000 144003.170244000.62140000 20800（元） 固定资产投资财务分析 新公司法第六十条规定 除国务院财政、税务主管部门另有规定外，固定资产计算折旧的最低年限如下：（一）房屋、建筑物，为20年；（二）飞机、火车、轮船、机器、机械和其他生产设备， 为10年；（三）与生产经营活动有关的器具、工具、家具等为5年；（四）飞机、火车、轮船以外的运输工具，为4年；（五）电子设备，为3年。 每年现金净流量每年营业收入本期成本费用所得税 其中，所得税（每年营业收入本期成本费用本期折旧）企业所得税税率 所以，每年现金净流量（每年营业收入本期成本费用本期折旧）（1企业所得税税率）+本期折旧 净利润本期折旧三、对外证券投资财务分析1.证劵的定价债券：溢价发行、折价发行、面额发行股票：溢价发行、面额发行 （不可折价发行） 2、 证劵投资收益的计算债券投资收益计算：以单利计算付息债券投资收益率 其中，R为债券的年投资收益率；Sn为债券到期时的偿还金额或出售的价款；S0为债券投资时购买债券的金额；P为债券年利息额；N为债券的持有期限（以年为单位）。股票投资收益计算：其中，R为股票投资收益率；P为股票购买价格；A为每年收到的股利；S1为股价上涨的收益；S2为新股认购的收益；S3为公司无偿增资收益。 四、投资风险分析衡量投资风险的大小，可以用风险报酬率指标，它等于标准离差率与风险价值系数的乘积。 对于投资风险的计算分为四个步骤：第一步，计算期望报酬率； 第二步，计算标准离差； 第三步，计算标准离差率； 第四步，计算风险报酬率。 例题8、东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分布情况如表，假如东方公司的风险价值系数为8%，西京公司的风险价值系数为5%，计算这两个公司股票的风险报酬率分别是多少？经济情况经济情况发生概率报酬率东方公司西京公司繁荣0.270%40%一般0.620%20%衰退0.2-30%0%本章习题 某旅游饭店有一个投资项目需要投资300万元，3年建成，第4年初投产。投产后每年可以收回利润和折旧30万元，项目使用寿命为15年，资金市场利率预计为10%，采用净现值投资分析指标来判断该投资方案是否可行？某旅游企业有一投资项目，该项目投资期限为5年，需要一次性投入资金30万元。从第二