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一 单选题1 某股票为固定成长股 其成长率为3 预期第一年后的股利为4元 假定目前国库券收益率为13 平均风险股票必要收益率为18 而该股票的贝他系数为1 2 那么该股票的价值为 元 A 25B 23C 20D 4 8 答案 A 解析 该股票的必要报酬率为 Ka Rf Rm Rf 13 1 2 18 13 19 该股票价值为 V d1 r g 4 19 3 25 元 2020 2 4 1 2 某公司发行的股票 投资人要求的必要报酬率为20 最近刚支付的股利为每股2元 估计股利年增长率为10 则该种股票的价值 A 20B 24C 22D 18 答案 C 解析 该股票的价值V d1 r g 2 1 10 20 10 22元 2020 2 4 2 3 下列各项中 不能衡量证券投资收益水平的是 A 持有期收益率B 到期收益率C 息票收益率D 标准离差率 答案 D 2020 2 4 3 二 多选题 1 与股票内在价值呈反方向变化的因素有 A 股利年增长率B 年股利C 预期的报酬率D 系数 答案 CD2 在下列各项中 影响债券收益率的有 A 债券的票面利率 期限和面值B 债券的持有时间C 债券的买入价和卖出价D 债券的流动性和违约风险 答案 ABCD 2020 2 4 4 三 判断1 如果不考虑影响股价的其它因素 股利恒定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率成反比 与预期股利成正比 2 一般而言 必要报酬率下降 债券价格下降 必要报酬率上升 债券价格上升 3 债券之所以会存在溢价发行和折价发行 这是因为资金市场上的利息率是经常变化的 而债券票面利率 一经发行 便不易进行调整 答案 2020 2 4 5 四 计算题1 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票 现有M公司股票和N公司股票可供选择 甲企业只准备投资一家公司股票 已知M公司股票现行市价为每股9元 上年每股股利为0 15元 预计以后每年以6 的增长率增长 N公司股票现行市价为每般7元 上年每股般利为0 60元 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策 甲企业所要求的投资必要报酬率为8 要求 1 利用股票估价模型 分别计算M N公司股票价值 2 代甲企业作出股票投资决策 2020 2 4 6 答案 1 计算M N公司股票价值M公司股票价值VM 0 15 1 6 8 6 7 95 元 N公司股票价值VN 0 60 8 7 5 元 2 分析与决策由于M公司股票现行市价为9元 高于其投资价值7 95元 故M公司股票目前不宜投资购买 N公司股票现行市价为7元 低于其投资价值7 50元 故N公司股票值得投资 甲企业应购买N公司股票 2020 2 4 7 2 资料 某公司以每股12元的价格购入某种股票 预计该股票的年每股股利为0 4元 并将一直保持稳定 预计5年后再出售 预计5年后股票的价格可以翻番 则投资该股票的持有期收益率为率少 2020 2 4 8 答案 因为 12 0 4 P A K 5 24 P F K 5 当利率为16 时 0 4 P A 16 5 24 P F 16 5 12 74当利率为18 时 04 P A 15 5 24 P F 18 5 11 74利用差值法 K 16 18 一16 12 12 74 11 74 12 74 所以股票的持有收益率K 17 48 2020 2 4 9 3 A企业于2003年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券 该债券的面值为1000元 期限为3年 票面年利率为10 不计复利 购买时市场年利率为8 不考虑所得税 要求 1 利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算 2 如果A企业于2004年1月5日能将该债券以1130元的市价出售 计算该债券的持有期间收益率 3 如果A企业于2005年1月5日能将该债券以1220元的市价出售 计算该债券的持有期间收益率 4 如果A企业打算持有至到期日 计算A企业投资债券的持有期收益率 5 根据上述计算结果判断 A企业应选择债券的最佳持有期限为几年 2020 2 4 10 答案 1 债券估价P 1000 1000 10 3 P F 8 3 1300 0 7938 1031 94 元 由于其投资价值 1031 94元 大于购买价格 1020元 故购买此债券合算 2 债券持有期间收益率 1130 1020 1020 100 10 78 3 债券持有期间收益率 1220 1020 2 1020 9 8 4 1300 1020 3 1020 9 15 5 最佳持有期限为一年 2020 2 4 11 五 综合题1 某公司投资者准备购买股票 现有A B两家公司可供选择 从A B公司2008年12月31日有关会计报表及补充资料中获知 2008年A公司发放的每股股利为5元 股票每股市价为30元 2008年B公司发放的每股股利为2元 股票每股市价为20元 预期A公司未来年度内股利恒定 预期B公司股利将持续增长 年增长率为4 假定目前无风险收益率为8 市场上所有股票的平均收益率为12 A公司股票的 系数为2 B公司股票的 系数为1 5 要求 1 计算A公司股票的必要收益率为多少 2 计算B公司股票的必要收益率为多少 3 通过计算计算股票价值并与股票市价相比较 判断两公司股票是否应当购买 4 若投资购买两种股票各100股 该投资组合的 系数 5 若投资购买两种股票各100股 该投资组合投资人要求的必要收益率为多少 2020 2 4 12 答案 1 A公司的必要收益率为 KA 8 2 12 8 16 2 B公司的必要收益率为 KB 8 1 5 12 8 14 3 A公司的股票价值 5 16 31 25 元 股 B公司的股票价值 2 1 4 14 4 20 8 元 股 由于A B公司的股票价值大于其市价 所以应当购买 4 5 投资组合的必要收益率 8 1 8 12 8 15 2 2020 2 4 13 某企业按面值发行面值为1000元 票面利率为12 的长期债券 筹资费率为4 企业所得税率为30 试计算长期债券的资金成本 2020 2 4 14 解 长期债券的资金成本为 1000 12 1 30 1000 1 4 8 75 2020 2 4 15 某公司有一项付款业务 有甲乙丙三种付款方式可供选择 甲方案 现在支付30万元 一次性结清 乙方案 分5年付款 各年初的付款为6万元 丙方案首付4万元 以后每年末付款6万元 连付5年 年利率为10 P A 10 5 3 791要求 按现值计算 选择最优方案 2020 2 4 16 乙方案 6 PVIFA 10 5 1 10 6 3 791 1 1 25 02丙方案 4 6 PVIFA 10 5 26 75应选择乙方案 2020 2 4 17 2020 2 4 18 2020 2 4 19 A公司是一个钢铁企业 现找到一个投资机会 预计该项目需固定资产投资750万元 当年可以投产 预计可以持续5年 会计部门估计每年固定成本为40万元 变动成本是每件180元 固定资产折旧采用直线法 估计净残值为50万元 营销部门估计各年销售量均为4万件 销售为250元 件 生产部门估计需要250万元的流动资金投资 预计项目终结点收回 设投资人要求的最低报酬率为10 企业所得税率为30 要求 1 计算项目各年的净现金流量 2 计算项目的净现值 3 计算净现值为0时的经营现金净流量和年销售量 2020 2 4 19 2020 2 4 20 1 年折旧 750 50 5 140万元各年净利润 4 250 4 180 40 140 1 30 70NCF0 750 250 1000万元NCF1 4 70 140 210万元NCF5 210 50 250 510万元 2 净现值 1000 210 P A 10 4 510 P F 10 5 1000 210 3 1699 510 0 6209 17 662万元 2020 2 4 20 3 0 1000 NCF P A 10 4 300 NCF P F 10 5 NCF 1000 300 P F 10 5 P A 10 5 1000 186 27 3 7908 214 66万元 x 250 x 180 400000 1400000 1 30 140 214 66X 40951件 2020 2 4 21 2020 2 4 21 2020 2 4 22 练习题 2 某公司准备购入一设备 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案 需投资30000元 使用寿命5年 采用直线法计提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入为15000元 每年的经营成本为4600元 营业税金及附加为400元 乙方案 需投资36000元 采用直线法计提折旧 使用寿命也是5年 5年后有残值收入6000元 5年中每年收入为17000元 经营成本第一年为5500元 以后随着设备陈旧 逐年将增加修理300元 营业税金及附加为500元 另需垫支营运资金3000元 到期可全部收回 假设所得税率为40 资金成本率为10 2020 2 4 22 2020 2 4 23 练习题 2 要求 1 计算两个方案的现金净流量 2 计算两个方案的差额净现值 3 计算两个方案的差额内含报酬率 4 试判断应选用哪个方案 2020 2 4 23 1 甲方案 年折旧额 30000 5 6000NCF0 30000NCF1 5 15000 4600 6000 400 1 40 6000 8400乙方案 年折旧额 36000 6000 5 6000NCF0 36000 3000 39000NCF1 17000 5500 6000 500 1 40 6000 9000NCF2 17000 5800 6000 500 1 40 6000 8820NCF3 17000 6100 6000 500 1 40 6000 8640NCF4 17000 6400 6000 500 1 40 6000 8460NCF5 17000 6700 6000 500 1 40 6000 6000 3000 17280 2020 2 4 24 2020 2 4 24 2 乙 甲 NCF0 9000 NCF1 600 NCF2 420 NCF3 240 NCF4 60 NCF5 8880 NPV 600 P F 10 1 420 P F 10 2 240 P F 10 3 60 P F 10 4 8880 P F 10 5 9000 2372 568 2020 2 4 25 2020 2 4 25 3 用6 贴现 NPV 600 P F 6 1 420 P F 6 2 240 P F 6 3 60 P F 6 4 8880 P F 6 5 9000 1175 106 元 用2 贴现 NPV 600 P F 2 1 420 P F 2 2 240 P F 2 3 60 P F 2 4 8880 P F 2 5 9000 320 34 元 IRR 2 320 34 320 34 1175 106 4 2 86 4 因为 NPV 0 IRR I 所以应采用甲方案 2020 2 4 26 2020 2 4 26 2020 2 4 27 练习题 3 某企业拟投资新建一条流水线 现有两个方案可供选择 A方案的投资额为120万元 期初一次投入 建设期为2年 经营期为8年 最终残值为20万元 每年可获得销售收入40万元 总成本为13万元 营业税金及附加为2万元 B方案的投资额为110万元 无建设期 经营期为8年 最终残值为10万元 每年的税前利润为14 667万元 折旧采用直线法 企业期望的最低报酬率为10 所得税税率为40 要求 1 计算A B方案的现金净流量 2 计算A B方案净现值 3 计算A B方案年回收额 并对方案进行选择 2020 2 4 27 2020 2 4 28 练习题 3 1 A B方案的现金净流量 A 折旧 120 20 8 12 5 NCF0 120 NCF1 2 0 NCF3 9 40 13 2 0 6 12 5 27 5 NCF10 27 5 20 47 5 B 折旧 110 10 8 12 5 NCF0 110 NCF1 7 14 667 1 40 12 5 21 3 NCF8 21 3 10 31 3 2020 2 4 28 2 A B方案净现值 NPVA 120 27 5 P A 10 7 P F 10 2 47 5 P F 10 10 8 9575 NPVB 110 21 3 P A 10 7 31 3 P F 10 8 8 29837 3 A B方案年回收额 并对方案进行选择 A 8 9575 P A 10 10 1 4578 B 8 29837 P A 10 8 1 5555 选B方案 2020 2 4 29 2020 2 4 29 2020 2 4 30 练习题 4 某公司拟用新设备取代已使用三年的旧设备 旧设备原价14950元 当前估计尚可使用5年 每年销售收入12000元 每年经营成本2150元 预计最终残值1750元 目前变现价值8500元 购置新设备花费13750元 预计可使用5年 使用新设备每年销售收入较旧设备增加2000元 每年总成本4750元 最终残值2500元 行业基准折现率为10 所得税税率30 该类设备采用直线法计提折旧 2020 2 4 30 要求 1 确定继续使用旧设备的每年税前利润 2 确定使用新设备的每年税前利润 3 确定旧设备提前报废损失抵税 4