实用技术经济学教程(工程经济学与项目融资)整理要点.docx

工程经济学与项目融资 重点梳理 2014年11月 居高声自远 非是藉秋风工程经济学与项目融资28888重点梳理实用技术经济学教程（修订版2013.1）【工程经济学与项目融资（28888）】徐向阳 主编东南大学出版社祝福每一位自考的人,大梦想,好未来.(231532385)目录第一章 绪论41经济效果的两种表达形式42研究方法4第二章 基本个概念和基本原理41固定资产与折旧42流动资金53成本和费用64营业收入65税金66利润7第三章 资金的时间价值71利息与利率7第四章 市场分析81市场预制基本方法82市场风险分析10第五章 建设方案研究101 确定合理建设规模的方法102 总图技术经济指标10第六章 投资与成本估算111、投资估算概述112、建设投资估算122.1 建设投资一般估算法12（1）单位生产能力估算法 根据类似已建项目推算12（2）生产力指数法 又称生产规模指数法12（3）比例估算法13（4）系数估算法13（5）估算指标法13（6）概算指标法132.2 建设投资分类估算法14（1）建筑工程费14（2）设备购置费14（3）安装工程费15（4）工程建设其他费用15（5）基本预备费（P126）15（6）涨价预备费 (P127)152.3 建设期利息估算（P130）152.4流动资金估算152.5成本估算16（1）外购原材料费16（2）外购原燃料及动力费17（3）工资及福利费（14%）17（4）修理费17（5）其他费用17（6）折旧费17（7）摊销费17（8）利息支出17第七章 项目融资方案研究181、概述182、融资成本分析18（1）融资成本的构成18（2）债务资金的成本18第八章 财务评价191、工程项目现金流量分析192、新设法人项目财务评价19（1）盈利能力分析19（2）偿债能力分析22（3）财务生存能力分析243、改扩建项目财务评价254、非经营性项目财务评价255、方案比较指标25（1）方案之间的关系和比选类型25（2）互斥性方案比较的静态指标25（3）互斥性方案比较的动态指标26（4）独立项目的比选28第九章 国民经济评价281、国民经济评价概述282、国民经济效益与费用的识别283、国民经济评价重要参数284、国民经济评价重要指标29第十章 环境影响与社会评价30第十一章 不确定性与风险分析301、概述302、盈亏平衡分析30（1）线性盈亏平衡分析30（2）非线性盈亏平衡分析313、敏感性分析313、概率分析 P27232第十二章 经济评价案例32第一章 绪论1经济效果的两种表达形式经济效果=有效劳动成果/劳动消耗量经济效果=有效劳动成果劳动消耗量或产出与投入 或所得与所费。2研究方法调查法（询问法、观察法、抽样调查、专家座谈法）推断法（回归分析法、指数平滑法、时间序列分析法、投入产出法等）创造法（创造新方案 专家会议法等） 评价法（投资回收期法、净现值法、内部收益率法、费用效益法等） 选优法（净现值法、差额投资内部收益率法、费用现值法、差额投资回收期法、决策树法等） 分析法（盈亏平衡分析法、敏感性分析法、概率分析法） 综合法（综合运用）第二章 基本个概念和基本原理1固定资产与折旧（1）固定资产：特点 为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；使用寿命超过一个会计年度的价值达到一定标准的非货币性资产。计价方法：按原始价值计算、按重估值计算、按折余价值（净值）计算。（2）折旧：固定资产在使用过程中，产生有形磨损（物理磨损和物质磨损）和无形磨损（功能磨损和精神磨损），为了保持固定资产使用的经济型，必须对其磨损进行合理的价值补偿，即为折旧。（对磨损的价值补偿）计算方法：年限平均法：D=（K0-L）/N =（1-f）/N Ln=K0-nDD 年折旧额 K0 固定资产原值 L 固定资产净现值 N 年折旧年限 a 年折旧率 f预计残值率 Ln 固定资产第n年末的折余价值。计算简便 但不能将固定资产的使用效果与其转移到产品成本中的价值（折旧额）对应起来。双倍余额递减法a=2/N*100% Dn=Ln-1*a Ln=K0(1-a)n 该法年折旧率是年限平均法在不考虑净残值时折旧率的2倍（年平均法是a=（1-f）/N,此时f=0，则有a=1/N.）,历年折旧额和折旧价值不同，以（1-a）的公比递减，这是双倍余额递减法的含义所在。对于最后两年的处理是，用年限平均法折旧。N-2年时的固定资产折余价值扣除净残值后的净额平均分摊到最后2年。该法折旧逐年减少，与固定资产使用效果相符。年数总和法(重要)年折旧率是一个与年数总和有关的数值，年数越大，折旧率越小，折旧额也就越小。an=N-（n-1）/N(N+1)/2 Dn=(K0-L)an Ln=K0-i=1nDi工作量法：分为单位里程和工作小时等计算。2流动资金流动资金指为了维持正常的经营活动,支付于劳动对象、工资及其他生产经营费用所必不可少的周转资金。从生产流域到流通领域，又从流通领域到生产领域，反复循环，不断周转。流动资金=流动资产-流动负债。流动资产=现金+存货+应收账款+预付账款流动资产：在经营活动中可以在1年内或者超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动负债：偿还期在1年以内或者超过1年的一个营业周期内，需要用流动资产来偿还的各种债务。存货：各种外购原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、协作件、自制半成品和产成品等。流动负债=应付账款+预收账款流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金3成本和费用费用：企业为销售商品、提供服务等日常活动所发生的经济利益的流出。成本：企业为生产产品、提供劳务而产生的各种耗费。；二者比较：成本是根据对象所归集的各种耗费，生产成本是相对于一定产品而言的。费用是资产的耗费，与一定会计期间相联系，而与生产那种产品无关。总成本费用：是指在一定时期（通常指一年内）为生产和销售产或提供服务发生的全部费用，总成本费用=生产成本+期间费用。期间费用：企业在本期发生的，不能直接或间接归入营业成本，而是自接入当期损益的各项费用，包括销售费用、管理费用和财务费用。生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+直接工资和职工福利费+其他直接支出和制造费用期间费用=管理费用+财务费用+营业费用。按生产要素法总成本费用=外购原材料费+外购燃料和动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+摊销费+财务费（利息支出）+其他费用单位产品成品费用=总成本费用/产品产量（反应了企业生产水平和经营水平的好坏）经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出 =外购原材料费+外购燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用固定成本与可变成本固定成本：指在总成本费用中，在一定的生产规模范围内，费用与产量变化无关的部分。如工资及福利费、制造费用、管理费用、财务费用、营业费用等。可变成本：指在总成本费用中，费用随产量变化而变化的费用。一种是随产量呈现线性比例变化，成为比例费用。如原材料费、燃料费。另一种是随产量变化呈非线性变化，称为半比例费用。如某些动力运输费、计时工资加班费等。4营业收入营业收入即销售收入，假定为各类产品的产品量。5税金增值税 应纳税额=当期销项税额-当期进项税额=当期销售额*税率-当期进项税额如果售价中包含了增值税 那么不含税销售额=含税销售额/1+增值税税率进口货物的应纳税额=（关税完税价格+关税+消费税）*税率消费税 从价定率法：应纳税额=销售额*税率=（含消费税价格*销售量）*税率 从量定额法：应纳税额=销售量*单位税额消费税是价内税 消费税=（成本+利润）/(1-消费税税率)*消费税税率城市维护建设税 应纳税额=（增值税+消费税+营业税）*税率教育费附加和地方教育附加 应纳税额=（增值税+消费税+营业税）*税率资源税 从价定率法：应纳税额=销售额*税率 从量定额法：应纳税额=销售量*单位税额土地增值税上述与营业收入有关的税种，除了增值税统称为营业税金及附加。（营业税金及附加=城市建设维护税+教育费附加）与利润有关的税种 企业所得税 应纳税额=应纳税所得额*税率6利润分为营业利润和利润总额营业利润=营业收入-总成本费用-营业税金及附加和增值税利润总额=营业利润+营业外净收入营业外收入：固定资产盘盈 出售净收益 罚款收入 因债权人原因无法支付的应付款项 教育费附加返款第三章 资金的时间价值1利息与利率 利率除了包含资金的时间价值外，还有通货膨胀及风险价值两个因素。从资金时间价值看，利息和利润的性质是一致的。名义利率与有效利率计算方法当计息周期与幅宽周期不一致时，如按付息周期来换算利息率，则有名义利率与有效利率的区别。名义利率=计息期利率*年计息期数 名义利率是付息周期为1年的利率，它没考虑资金的时间因素，是一种单利计算法。有效利率 i=（1+r/m）m-1I 有效利率 r名义利率 m为1年的计息期数 根据公式反推 r=m（1+i）1/m-1重点 普通复利基本公式及其系数表本金翻翻估算法N=72/I N 使本金翻翻的年数 I 利率的百分数 如利率为10% i=10可推出 i=72/N举个例子 100万资金，年收益率为9%，使得本金翻翻的年数为N=72/9=8年30万元的投资。5年后本金增值为60万元，求收益率为 72/5=14.4%.这是一个资金以复利增长方式近似的计算法。第四章 市场分析1市场预制基本方法定性预测方法类推预测法专家会议法（头脑风暴法、交锋式会议法、混合式会议法（即为头脑风暴法）德尔菲法（匿名调查、探索性解决、低成本（邮寄方式）不足是：缺乏思想交流、存在组织者主管影响）定量预测的方法因果分析法：回归分析法、消费系数法、弹性系数法时间序列分析法（延伸预测法）：移动平均法、指数平滑法、趋势外推测法和季节波动模型等其他分析方法：投入产出法、系统动力学模型、马尔科夫链接等。一元线性回归模型消费系数法某部门的消费系数ei=某部门的产品消费量Xi/该部门产品Yi部门需求量Xi=部门规划的生产规模*该部门消费系数ei汇总各部门的消费需求量X=各部门的需求量Xi弹性系数法收入弹性 商品价格保持不变，该商品的购买量变化率与消费者收入的变化率之比(收入对购买力的影响)收入弹性=（Q/Q）/(I/I) 一般为正数 即为收入增加 需求量上升 反之亦然价格弹性 当收入水平保持不变时该商品购买量变化率与价格变化率之比。价格弹性=购买量变化率（Q/Q）/(P/P) 一般为负数 反映了价格的变动方向与需求的变动方向的不一致性。能源需求弹性 是指能源消费量变化率与国内生产总值变化率之比 表示为能源的国内生产总值弹性=能源消费量变化率/国内生产总值变化率=（E/E）/(GDP/GDP)时间序列分析法简单移动平均法 是对过去若干历史数据求算数平均数，并将结果作为以后使其的预测值。计算公式为Ft+1=1/n i=t-n+1tXi 加权移动平均法 是在简单移动平均法的基础上，给不同时期的变量值赋予不同的权重来计算预测值。它们在方法论上属于平滑技术N值的选择很关键，一般取3-200之间。指数平滑法 又称指数加权平均法，实际上是加权移动平均法的一种变化。计算公式为 Ft=aXt+（1-a）Ft-1a平滑系数 取值0-1之间，Xt 数据x在t时的观察值 Ft t时的平滑值 2市场风险分析一般步骤为：识别风险因素、估计风险程度、提出风险对策第五章 建设方案研究1 确定合理建设规模的方法静态法：不考虑资金的时间价值 表达式为 Fi=Gi+Ti+EdCi QiFi 某一规模下单位产品折算费用Gi 该规模下单位产品的生产成本Ti 该规模下单位产品的原料及成本费Ed 标准投资效果系数Ci 项目的投资Qi 该规模下的年产量动态法：考虑资金的时间价值年金法： Ai=Pi0（A/P,i,n）+Ti+Gi现值法 Pi= Pi0+（Ti+Gi）（P/A,i,n）盈亏平衡分析法，在后续详细列出。重要知识点。2 总图技术经济指标投资强度=项目固定资产总投资/项目总用地面积建筑系数=（建筑物占地面积+构筑物占地面积+堆场占地面积）/项目用地面积*100%场地利用系数=建筑系数+(道路、广场及人行道占地面积+铁路占地面积+管线及管廊占地面积)/项目总用地面积*100%容积率=总建筑面积/项目总用地面积厂区绿化系数=厂区绿化用地计算面积/厂区占地面积*100%行政办公及生活服务设置用地面积所在比重，不得超过7%=行政办公、生活服务设施占地面积/厂区占地面积*100%第六章 投资与成本估算1、投资估算概述投资的一般构成：建设期投资+建设期利息+流动资金 建设项目投资构成见下图：建设投资项目主要内容工程费用：直接形成固定资产的项目费用工程建设其他费用（1）建设用地费用：征地补偿费、土地使用权出让（转让）金、租地费用（2）与项目建设有关的费用 建设管理费(建设单位管理费、工程建设监理费)、可行性研究费、研究试验费、勘察设计费、环境影响评价费、安全职业卫生健康评价费、场地准备及临时设施费、引技术和设备其他费用、工程保险费、市政公用设施建设及绿化补偿费、超限设备运输特殊措施费、特殊设备安全监督检验费（3）与项目运营有关的费用预备费 基本预备费 （不可预见费）涨价预备费 （价格变动不可预见费、价差预备费）2、建设投资估算2.1 建设投资一般估算法（1）单位生产能力估算法 根据类似已建项目推算Y2=Y1*X2X1*CF式中 Y1已建成类似项目的投资额 Y2 拟建设项目的估算投资额X1已建成类似项目的生产能力X2建项目的生产能力CF 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等综合调整系数该方法将项目的建设投资与其生产能力视为简单的线性关系，估算方便迅速，但精度较差，一般仅仅用于投资机会研究阶段。（2）生产力指数法 又称生产规模指数法Y2=Y1*（ X2X1）n* CF n生产力系数 与单位生产能力估算法相比,多了一个指数n（3）比例估算法（1）以拟建项目的设备购置费作为基数进行估算。C=E（1+f1P1+ f2P2）+IC 拟建项目的建设投资E 拟建项目根据当年价格计算的设备购置费f1 、f2 由于时间、地点等因素引起的定额、价格、费用标准等综合调整系数P1 、P2 已建项目中的建筑工程费和安装工程费占设备购置费的百分比I 拟建项目的其他费用（2）以拟建项目的工艺设备投资为基数进行估算C=E（1+f1P1+ f2P2 + f3P3+）+IE 拟建项目根据当时当地价格计算的工艺设备投资P1 P2 P3已建项目各专业工程费用占工艺设备投资的百分比。（4）系数估算法（1）朗格系数法（P120）C=EKL 建设投资=设备购置费*朗格系数 KL=（1+Ki）Kc Ki 管线仪表，建筑物等估算系数 Kc管理费、合同费、应急费等间接费在内的总估算系数（2）设备及工厂系数法与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的以厂房土建投资系数计算，然后把两类投资加起来，这在初步可行性研究阶段使用是比较合适的。（5）估算指标法 其精确度较概算指标法低，适用于初步可行性研究阶段，在项目可行性研究阶段也可以用。（6）概算指标法需要详细的工程量资料、材料价格和工程费用指标，工作量较大，相对精度也较高。2.2 建设投资分类估算法具体估算费用包括，工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用和预备费（基本预备费、涨价预备费）（1）建筑工程费单位建筑工程投资估算法建筑工程费=单位建筑工程量投资*建筑工程总量单位实物工程量投资估算法建筑工程费=单位实物工程量投资*实物工程量总量概算指标估算法需要较为详细的工程资料、建筑材料价格和工程费用率，需投入的时间和工作量较大。（2）设备购置费国内设备购置费国内设备购置费=国内设备原价+国内设备运杂费进口设备购置费 进口设备购置费=进口设备货价+进口从属费+国内运杂费进口设备货价 分为FOB和CIF两种进口从属费国外运费=离岸价FOB*运费率 =-单位运价*运量国外运输保险费=（FOB+国内运费）*国外运输保险率进口设备到岸价CIF=FOB+国外运费+国外运输保险费进口关税=到岸价（CIF）*外汇牌价*进口关税率进口增值税=（到岸价*外汇牌价+进口关税+消费税）*增值税率车辆购置附加费=（到岸价*外汇牌价+进口关税+消费税）*车辆购置税附加税率其中消费税=（CIF*外汇牌价+进口关税）/(1-消费税税率)*消费税税率外贸手续费=CIF*外汇牌价*外贸手续费率银行财务费=FOB*外汇牌价*银行财务费率国内运杂费=FOB*外汇牌价*运杂费费率车辆购置附加费=（到岸价*外汇牌价+进口关税+消费税）*车辆购置税附加税率工具及生产家具购置费一般以国内设备原价和进口设备离岸价作为计算基数，按照部门或行业规定购置费率计算。（3）安装工程费安装工程费=Q*单位安装费率 Q 设备原价、设备吨位、安装实物工程量等（4）工程建设其他费用（5）基本预备费（P126）基本预备费=（工程费用+工程建设其他费用）*基本预备费费率（6）涨价预备费 (P127)PC=t=1nIt(1+f)t-1PC 涨价预备费 It 第t年的工程费用 f 建设期价格上涨指数 n 建设期年份数2.3 建设期利息估算（P130）建设期内如果能用非债务资金按期支付利息，应按单利计息。如不支付利息或者用（相同利率）的借款支付利息，则应按复利（利滚利）计息。（1）借款额在各年年初发生各年利息=（年初借款本息累计+本年借款额）*年利率（2）借款额在各年均衡发生各年利息=（年初借款本息累计+本年借款额2）*年利率 （3）用非债务资金（年初借款本金累计+本年借款额2）*年利率2.4流动资金估算流动资金：项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时需要的资金。其计算基础为营业收入和经营成本。方法一：扩大指标估算法流动资金=年营业收入额*营业收入资金率流动资金=年经营成本*经营成本资金率流动资金=年产量*单位产量占用流动资金额方法二：分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资金=应收账款+预付账款+存货+现金流动负债=应付账款+预收账款流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金年周转次数=360天/最低需要天数流动资金=应收账款+预付账款+存货+现金（1）应收账款：是指企业已对外销售商品、提供劳务在尚未收回资金的情况下，需要由企业支付的维持生产运营的资金。与会计中的应收账款含义不同，应以营业成本作为估算依据。应收账款=年运营成本/应收账款年周转次数（2）预付账款 预付账款=（预付的各类原材料、燃料或服务年费用）/预付款年周转次数（3）存货：是指为耗用或销售而储备的各种货物，主要有原辅材料、燃料、包装物、低值易耗品、修理用备件、在产品、自制半成品和产成品等。为简化计算，一般仅仅考虑外购原材料、外购燃料动力、在产品和产成品。外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费用/年外购原材料、燃料费用周转次数在产品=（年外购原材料、燃料、动力费用+年工资及福利费用+年修理费+年其他制造费用）/产品年周转次数产成品（4）现金：指货币资金，维持日常生产运营所必须预留的货币资金，包括库存现金和银行存款。现金=（年工资及福利费+年其他费用）/现金年周转次数其中，年其他费用=年其他制造费用+年其他营业费用+年其他管理费用流动负债（短期负债）=应付账款+预收账款应付账款=（年外购原材料费+年外购燃料动力费）/应付账款年周转次数预收账款=预收的营业收入年金额/预收账款年周转次数2.5成本估算 成本按生产要素进行估算，分为总成本费用和经营成本。（1）外购原材料费年外购原材料费=年消耗数量*单价（不含税）（2）外购原燃料及动力费外购原燃料及动力费=年消耗数量*单价（不含税）（3）工资及福利费（14%）年工资额=人数*人均年工资（4）修理费修理费是指 保持固定资产正常运转和使用，充分发挥其效能，对其进行必要的修理所发生的费用。年修理费=固定资产原值（扣除建设期利息）*百分比率（1%5%）。（5）其他费用其他费用是指从制造费用、管理费用、营业费用中分别去除工资及福利费、修理费、折旧费、摊销费等以后的其余部分。年其他管理费用=年工资及福利费总额*百分比率年其他制造费用=固定资产原值（扣除建设期利息）*百分比率年其他营业费用=年营业收入*百分比率（6）折旧费计算方法有三个，年限平均法、双倍余额折旧法、年数总和法。（7）摊销费包括无形资产摊销和其他资产摊销两部分无形资产摊销=无形资产原值/摊销年限（10年）其他资产摊销=其他资产原值/摊销年限（5年）（8）利息支出长期借款利息=年初借款余额*年利率流动资金借款利息=年初流动资金借款额*年利率短期借款利息=短期借款额*年利率第七章 项目融资方案研究1、概述投资产权结构 股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构项目资金通常由权益资金和债务资金两部分组成。2、融资成本分析（1）融资成本的构成资金成本=资金占用费+资金筹集费 i=0nFt-Ct1+inFt 各年实际筹措资金流入额Ct 各年实际资金筹措费和对资金提供者的各种付款i资金成本率 n资金占用年限（2）债务资金的成本所得税前债务资金的成本所得税后债务资本的成本所得税后债务资金成本=所得税前债务资金成本*（1-所得税税率）扣除通货膨胀的资金成本=1+未扣除通货膨胀影响的资金成本1+通货膨胀率（3）权益资金成本优先股资金成本=优先股股息优先股发行价格-发行成本普通股金成本资本资产定价模型法 r=r0+（rmr0）R 普通股资金成本r0社会无风险投资收益率rm市场投资组合预期收益率项目投资风险系数税前债务成本+风险溢价法 r=Kb+rPC r 普通股资金成本 Kb 税前债务资金成本 rPC 风险溢价股利增长模型法r=D1Po+G D1 预期年鼓励额 P0 普通股市价 G 股利期望年增长率加权平均资金成本I=t=1nit*FtI加权平均资金成本 It 第i种融资的资金成本 Ft 第I种融资金额占总金额的比例 且各种比例之和为1 n各种融资金额的数目第八章 财务评价项目经济评价分为财务评价和国民经济评价1、工程项目现金流量分析净现金流量=营业收入经营成本营业税金及附加和增加税所得税当年建设投资额当年流动资金增加额+回收资产余值2、新设法人项目财务评价（1）盈利能力分析 静态指标 投资回收期（投资返本年限）是以项目的净收益回收项目的投资所需时间 P188t=1PtCI-COt=0CI 现金流入 CO 现金流出 Pt 投资回收期年累计净现金流量表计算求得 计算公式为Pt=累计净现金流量出现正值的年分数-1+上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量有： |NV1|NV1+NV2=Ptt1t2-t1求之：Pt=t1+NV1NV1+NV2（t2-t1）特别地 若项目初始为Io 每年有净收益A，则静态投资回收期为 Pt=IoA动态指标 投资回收期首先你要有现金流量表，静态就看每年的累计净现金流量，动态就看每年的累计净现金流量现值（现值=静态金额/折现率）。动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金流量举个例子（折现率10%） ：计算期12345净现金流量-20001000800600200累计现金流量-2000-1000-200400600静态回收期Pt=4-1+200/600=3.33净现金流量现值-1818.18 826.45 601.05 450.79 124.18 累计净现金流量现值 -1818.18 -991.74 -390.68 60.11 184.29 动态回收期Pt=4-1+390.68/450.79=3.87总投资收益率 总投资收益率=正常年份息税前利润或年平均利润项目总投资*100% 资本金净利润率=正常年份净利润或年平均净利润项目资本金*100%动态指标 常用的财务动态评价指标财务净现值财务净现值是指项目按照设定的折现率（ic）将各年的净现金流量折现到建设期起点（计算期初）的现值之和。FNPV（财务净现值）=t=1n（CI-CO）t1+ict N为计算期年数一般为10-20年计算出后，若FNPV0 项目可行 反之项目不可行特别的，FNPV=0只是表示项目正好达到按设定折现率所要求的收益标准，而不是表示盈亏平衡。同样，FNPV0 也并不意味着项目一定亏损，只是表示项目没有达到设定的折现率盈利水平。财务内部收益率财务内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于0时的折现率。也就是说，使财务净现值等于0时所对应的折现率即为财务内部收益率。i=tn（CI-CO）t(1+FIRR)t=0FIRR=i1+FNPV1FNPV1+|FNPV2|(i2-i1)当i1 时，FNPV10当i2 时，FNPV20 i1与i2之间的距离一般不超过3%，最大不超过5%。结论是：当FIRRic 项目可行 当FIRRic 项目不可行财务内部收益率的经济意义是项目对占用资金的恢复能力，也可以说是对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承受能力，实质上反映了资金在项目内部的特殊增长了，一旦这种增长率超过了投资者（设定）的预期收益率，则项目获得通过，否则就不予通过。特别的，设项目初始投资为I0，年净收益为A，回收价值不计，则由内部收益率的定义有A1+FIRRn-1FIRR1+FIRRn=I0变形 1+FIRRn-1FIRR1+FIRRn=I0A=Pt当计算期很长时，有 1/FIRR=Pt 此时财务内部收益率和静态投资回收期互为倒数。在财务评价中，存在三个不同的内部收益率融资前分析：投资财务内部收益率融资后分析：项目资本金财务内部收益率融资后分析：投资各方财务内部收益率FNPV与FIRR对比 P192前提要有净现金流量表 FNPVFIRR1、能用绝对量表示项目获利能力1、能反应项目的资金增长速度2、各个项目净现值可以相加2、各个项目内部收益率不能相加3、必须已知折现率才能求得3、可直接求得4、FNPV0，项目或方案可行4、FIRRic 项目或方案可行财务净现值率FNPVR=FNPVIp 单位投资净现值的体现 Ip 项目的投资现值（2）偿债能力分析 利息备付率和偿债备付率利息备付率=息税前利润应付利息=利润总额+应付利息应付利息 其数值至少应大于1，否则表示没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。其数值一般是大于2。偿债备付率=可用于还本付息的资金应还本付息额偿债备付率至少应大于1，一般不宜低于1.3，否则表示没有足够的资金来支付当期债务，偿债风险较大。约定期限下不同还款方式的还本付息计算 1 等额偿还本金和利息 A=Id(A/P，i，n)=I0i1+in1+in-1每年支付的利息=年初借款余额*年利率每年偿还的本金=A-每年支付利息列表计算的要素 建设期投资借款本息之和为I0 年利率为i年份年初借款本年应计利息本年偿还本金本年支付利息年末借款余额=*i=A-=-1I0I0*iA- I0*iI0*iI0- A- I0*i2I0- A- I0*i0(当年的利息，当年就支付了)2 等额还本利息照付 每年支付利息=年初借款余额*年利率每年偿还本金=建设期借款本息之和(Id)/借款偿还期（n）列表计算的要素 等额还本利息照付 年利率为i年份年初借款本年应计利息本年偿还本金本年支付利息年末借款余额=*i=Id/n=-1IdId*iId/n2Id/n3Id/n0 借款偿还期借款偿还期的表达式为：Id=t=1PdRtId 建设投资借款本金和（未付）建设期利息之和 Pd 借款偿还期（从借款开始年计算，若从投产算起时应注明）实际应用中，借款偿还期可从借款还本付息计划表直接推算，其计算式为Pd=借款偿还后开始出现盈余的年份数-开始借款年份+当年应还借款额当年可用于还款的资金额资产负债率是指一定时点上负债总额与资产总额的比率，表示总资产中有多少时通过负债而来的资产负债率=负债总额/资产总额*100%在长期借款还清后，可以不再进行计算。流动比率是指一定时间节点上流动资产与流动负债的比率，反映项目流动资产在短期债务到期以前可以变现为现金用于偿还流动负债的能力。流动比率=流动资产/流动负债流动资产（Current Assets）是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产短期负债也叫流动负债是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其它暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。速冻比率指的是一定时点上,速冻资产与流动负债的比率,反映项目流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力.流动比率=速冻资产/流动负债其中速冻资产=流动资产-存货其中存货：为简化计算，一般仅仅考虑外购原材料、外购燃料动力、在产品和产成品。由于零售行业并不存在很多赊销业务，故很少有应收账款，因此速冻比率低于一般水平，这并不意味着其缺乏流动性。（3）财务生存能力分析 需要编制 财务现金流量表，同时兼顾借款还本付息计划和利润分配计划进行，从两方面加以分析A 分析是否有足够的净现金流量维持正常经营B各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 解释一下，允许个别年份的净现金流量出现负值，但是不允许任一年的累计盈余资金出现负值。3、改扩建项目财务评价4、非经营性项目财务评价5、方案比较指标（1）方案之间的关系和比选类型互斥关系：两个方案之间互不相容、互相排斥、方案比选时只能在备选方案中选用一个，其余的必须放弃，不能同时存在。独立关系：方案之间的关系是相互独立、互不相关，方案比选时可以允许几个备选方案同时被选上。相关关系：项目方案之间有经济关联，一个方案被选上会对其他备选方案产生经济影响，影响到其他备选方案被选择的可能性。（2）互斥性方案比较的静态指标1静态差额投资回收期Pa计算静态差额投资回收期指的是投资大的方案用年经营成本节约额回收差额投资所需的时间，若差额投资回收期基准投资回收期 则投资大的方案较优；反之投资小的方案较优。Pa=I2-I1C1-C2I1、I2 方案1 2的总投资C1、 C2 方案1 2的年经营成本Pc 基准静态投资回收期PaPc 投资大的方案较优PaPc 投资小的方案较优总费用指标Ct=I+CPcI 方案的总投资 C年经营成本 Pc 基准投资回收期各方案之间总费用最低者为最优。2差额投资回收收益率Ra=C1-C2I2-I1它与Pa（差额投资回收期）互为倒数。则有Raic 时，投资大的方案较优Raic 时，投资小的方案较优（3）互斥性方案比较的动态指标1 差额投资内部收益率（IRR）差额投资内部收益率 这是两个方案各年现金净流量差额的现值之和等于0时的折现率，表达式为t=1nCI-CO2-(CI-CO)11+IRRt=0式中：（CI-CO）2投资大的方案净现金流量 （CI-CO）1 投资小的方案净现金流量当IRR ic 时，投资大的方案较优当IRR ic 时，投资小的方案较优插值法计算差额投资内部收益率 P205IRR=i1+NPV1NPV1+|NPV2|(i2-i1)NPV1=t=1nCI-CO2-(CI-CO)11+i1tNPV2=t=1nCI-CO2-(CI-CO)11+i2ti2-i1 折现率之差，一般不超过2%，最大不超过5%。有 FNPV0 必存在 FIRRic 方案可行若 NPV=FNPV2-FNPV1 0，则必有IRRic，投资大的方案较好若 NPV=FNPV2-FNPV1 0，则必有IRRic，投资小的方案较好2 总费用现值（PC）P207当比较方案的计算期相同时，各方案的总费用现值通用表达式为PC=t=1n（I+C-Sv-W）t1+itSv 计算期末投资回收资产余值W计算期末回收流动资金当比较方案的计算期不同时，可按诸方案中最短计算期计算，表达式为PC1=t=1n1（I1+C1-Sv1-W1）t1+ictPC2=t=2n2（I2+C2-Sv2-W2）t1+ict(A/P, ic,n2)(P/A,ic,n1)由n2现值折年金，由年金折n1现值特殊地，当投资为一次性初始投资，逐渐经营成本C 相同，项目残值为L时，总费用现值为 PC=I+C1+in-1i1+in - L1+in3 等额年费用（AC）等额年费用是在效益相同或基本相同但难以具体估算的前提下，将各方案的不同因素（总投资、年经营成本）换算成等额的年费用，然后进行比较，年费用低着为优。AC=t=1n（I+C-Sv-W）t1+it i1+in1+in-1特殊地，当投资为一次性初始投资，逐年经营成本相同、项目残值为L时，等额年费用为AC=I-L1+in i1+in1+in-1+C 3 最低产品定价（P209）（4）独立项目的比选第九章 国民经济评价1、国民经济评价概述国民经济评价的主要内容包括识别国民经济的效益和费用 测算选取影子价格 编制国民经济评价报表 计算国民经济评价报表 计算国民经济评价指标并进行方案比选国民经济评价结论与财务评价结论的关系财务评价与国民经济评价均可行的项目，应予以通过财务评价与国民经济评价均不可行的项目，应予以否定财务评价不可行，国民经济评价可行的项目，应予以通过财务评价可行，国民经济评价不可行的项目，应予以否定，或重新调整方案，再设计。2、国民经济效益与费用的识别直接效益：项目产出（商品或服务）带来的，并在项目范围内计算的，体现为生产者和消费者受益的经济效益。(1)当项目产出满足国内新需求时,直接效益表现为国内新增需求的支付意愿.(2)当项目替代其他厂商的产品或服务,使被替代厂商减产或停产导致社会资源节省时,直接效益表现为节省这些资源的价值,.(3)当项目的产出直接出口或替代进口商品时,直接效益表现为国家外汇收入的增加或外汇支出的减少.(4)当项目的产出是向社会提供公共服务时,其直接效益往往与财务评价的营业收入无关,而是体现在对社会的贡献.直接费用：项目使用社会资源并在项目范围内计算的经济费用。(1)当社会化大生产规模满足项目的投入需求时,直接费用表现为社会扩大生产规模所增加耗用的社会资源价值.(2)当社会不能增加供给而导致其他人被迫放弃使用这些资源来满足项目需要时,直接费用表现为其他人被迫放弃使用这些资源而损失的经济效益。（3）当项目的投入导致进口增加或出口减少时，直接费用表现为外汇支出的增加或外汇收入的减少。间接效益：指项目为国民经济做出了贡献，但在直接效益中未得以反映的效益。如劳动力培训效果、环境改善效果、项目对上下游企业带来的相邻效果以及乘数效果等。间接费用：指为国民经济付出了代价，但在项目的直接费用中未得到反映的费用。间接效益和间接费用统称为外部效果。例如环境及生态造成的损害，项目产品大量出口引起的国内相同产品出口价格下降等。间接费用和间接效益统称为外部效果。转移支付：项目与各种社会实体之间的货币转移，如缴纳的税金、国内贷款利息和补贴等一般并不发生资源的实际增加和耗用，成为国民经济内部的“转移支付”，不列为项目的效益和费用。包括：税金、补贴、国内补贴利息、国外贷款和还本付息。3、国民经济评价重要参数影子价格 影子价格影子价格是进行项目国民经济评价专用的计算价格。它依据经济分析的定价原则测定，反应项目投入和产出的真实经济价值，反应市场供求关系，反应资源的稀缺程度，反应资源的合理配置需求。可外贸货物的影子价格直接进口的投入物的影子价格（到厂价）=到岸价*影子汇率+进口费用直接出口的投入物的影子价格（出厂价）=离岸价*影子汇率出口费用（厂门口价格）非外贸货物的影子价格投入物影子价格（到厂价）=市场价格+国内运杂费产出物影子价格（出厂价）=市场价格-国内运杂费影子汇率 是指能正确反映外汇真实价格的汇率，即外汇的影子价格。