不对称信息条件下,企业行为和决策方式选择.doc

不对称信息条件下，企业行为和决策方式选择摘要： 本文简要介绍了不对称信息理论的提出，并从企业的经营决策、投资决策、融资决策等角度阐述了不对称信息对企业行为和决策方式选择的影响。关键词：不对称信息 企业 决策一、不对称信息理论的提出 一般均衡理论认为，市场参加者了解某种经济环境状态中的全部知识，也就是具有完全信息。在这个理想世界中，经济信息被每一个市场参加者免费使用，市场参加者在任何时间和地点都拥有任何希望获得的消息。但实际上，这种完全信息只是一种理想化的假设，在有劳动分工和专业化的现实世界中，存在的只能是不对称信息，即现实经济生活中存在的都是不对称信息，而不对称信息对市场参与者极为显著的影响是逆向选择和道德风险。不对称信息理论是20世纪70年代发展起来的，阿克勒夫的经典文献柠檬市场提供了最主要的思路。阿克勒夫证明了市场上买卖双方信息不对称怎样导致逆向选择；斯宾塞则分析了不对称信息市场上掌握更多信息的一方可以通过向信息贫乏的一方传递可靠信息而在市场上获益，即不对称信息条件下改善市场效率的信号显示理论；斯蒂格利茨证明了掌握较少信息的一方可以对一项特定交易设立多项选择契约而获得对方更多的信息，即信息甄别理论。他们三人的理论构成了现代信息经济学的核心。二、不对称信息条件下企业的行为决策企业决策是将科学技术、政治、经济、社会以及个人的主观能动因素用于生产、管理等过程，而达到人们的预期目的的活动。一般来说，对于一项决策，衡量其科学性与否，依据八项准则：情报准则、预测准则、科学准则、系统准则、可行准则、择优准则和反馈准则。可以说，它们都和信息发生着联系，决策的科学性与信息量的充分性及其质的优异性成正比，即信息越准确越全面，决策就越科学可行。在决策时，由于信息的不对称性，交易双方不可能拥有完全信息，因而市场参与者之间主要进行不完全信息博弈，即参与人不知道对手的情况与偏好，不完全信息博弈按参与人的行动是否有先后顺序来划分为不完全信息静态博弈和不完全信息动态博弈。 1. 企业的经营决策 企业经营决策是指企业资产经营方向、经营内容、经营范围及资产结构、经营方针等内容的决策。信息不对称，是企业内部控制产生的重要原因。正是因为企业内外存在着大量的信息不对称现象，使得企业的行为总是有着偏离预先设定的目标的倾向，而控制就是要防止、发现并纠正由于信息不对称所造成的偏离计划和目标的行为。内部控制，是由董事会、管理层和企业的员工这些“内部人”实施的，其目的就是要保证具有层层委托代理关系的企业内部的利益相关者能够完成自已所负有的受托责任，并且对自己的代理人完成受托责任的情况进行监控。在企业中，最难监控的是管理者的表现和绩效，因此最有效的方式是通过某种制度安排，让他们实现自我约束。此外，通过各种新的管理技术改善控制环境，可以明显地减小信息不对称的范围和程度，通过为控制过程提供更高质量的信息，改进内部控制的效率和效果。 2. 企业的投资决策 企业投资是企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在投资决策管理中主要是进行投资决策分析和投资项目管理，而进行的前提是获得准确的财务信息。但是，市场中投资者与被投资者双方所掌握的财务信息是不对等的，在效用最大化的驱使下，有信息优势的一方便会利用有利的信息使自己获利，而处于劣势的一方则会采取各种手段去获取更多的信息，以便做出有利的对策。在这一信息搜集和利用过程中，每个参与者所采取的行动方案不仅应考虑到各种可能出现的情况，还要考虑到其它参与人可能采取的对策。企业在进行投资决策分析并做出投资决策以及之后的投资项目管理过程中，与被投资企业之间就信息的取得和信息的分析与采纳等方面存在着博弈。企业在进行投资时，从维护自身的利益出发，会从企业资产的安全性、流动性、收益能力、发展能力等角度来关注被投资企业的各种信息，并以此作为预测投资成果、进行合理投资决策的依据。对投资企业而言，为了实现其投资效用的最大化，总是希望能够获得更为详细且可靠的财务信息，从而对被投资企业的价值有一个正确的判断，以进行合理的决策。被投资企业为了能够争取到投资，就必然会向外界提供关于本企业的各种财务信息，以供投资者决策之用，但在其提供信息的时候，往往存在少披露、不披露甚至于歪曲披露企业的某些财务信息。 因此，投资企业在决定投资时虽然对被投资企业的有关财务信息进行过分析研究，了解其经营能力和赢利水平，但对被投资企业的有些情况并不完全了解。所以，被投资企业少交纳或不交纳投资收益情况时有发生，而防止被投资企业偷漏交投资收益只能依靠各种监督手段并配以相应的惩罚措施。如果投资企业的经营者监督频繁且惩罚很重，那么，被投资者就会按照投资者的利益行事，如数上交投资者应得的收益数；反之，如果监督不力或惩罚不严，那么被投资者就会选择不上交应交给投资者的收益数或少交。投资与被投资企业双方的博弈关系是不完全信息的、非合作的博弈关系。 3. 企业的融资决策 对企业管理者和投资者而言，管理者总是能够比投资者掌握更多的、更真实的企业内部信息，而投资者只有通过有关渠道了解企业信息。信息不对称对企业融资成本、融资结构和融资行为会产生不同程度的影响。信息不对称影响企业融资成本，由于资本市场投资者与企业信息的不对称性，具有风险规避理性的投资者，或者因为无法获得有用的信息而拒绝投资，或者将其资本投向承诺高投资收益率的不良企业，从而形成资本市场特有的逆向选择。一般来说，不对称信息通过投资项目的融资方式、负债比例的显示作用和管理者的风险态度对企业融资结构产生影响。从投资项目的融资方式看，投资者对企业资产价值的评价与企业的实际价值之间存在着一定的误差，如果股票价格被低估，企业一般利用内部自有资金或对外举债的形式来为新项目融资，避免价值低估而使老股东遭受损失。在信息不对称条件下，只有股票价格被高估或无法负债融资时才考虑发行新股融资。从负债比例的显示作用看，由于存在信息不对称，投资者不可能了解企业收益的实际概率分布，于是倾向于把较高的债务水平看作是经营状况较好的一个信号，所以企业管理层为了自身业绩，可能会选择负债比例较高的融资结构。从管理者的风险态度看，企业负债比例的增加可以使其持有更高的权益资本份额，管理者一般从稳健角度出发，借助选择较高负债比例的资本结构来显示其企业的盈利能力。 信息不对称条件下，企业财务状况不透明，企业融资行为会受到众多因素的干扰，投资者尤其市场分散的个体投资者得到的信息不完整、不充分、不及时，致使企业直接融资陷入了“信用危机”，在企业间接融资中，逆向选择和道德风险又大大降低了企业贷款融资效率。三、结束语综上所述，不对称信息