第七章长期融资决策概论PPT课件.ppt

第七章长期融资决策概论 1 2 本章内容框架 第一节企业融资概述一 企业融资内涵二 企业融资动机调整型融资动机 扩张型融资动机 混合型融资动机三 企业融资渠道与方式四 企业融资的原则第二节企业融资数量预测一 企业融资数量预测的意义二 企业经营资本融资数量预测方法因素分析法 资金习性预测法 销售百分比法 3 第一节企业融资概述 一 企业融资内涵 一 企业融资的概念企业作为融资主体 根据其内部生产经营 对外扩张投资及资本结构调整的需要 通过不同融资渠道 运用各种融资方式 经济有效 合理合法地融通资本的活动 4 第一节企业融资概述 二 企业融资分类1 按资金使用期限分类短期融资 指使用期限在一年以内资金的融通 形成短期资金 流动负债 长期融资 指使用期限在一年以上资金的融通 形成长期资金 非流动负债 所有者权益 短期资金的风险较高 但资金成本较低 长期资金的风险较低 但资金成本较高 长期资金和短期资金的比例关系构成了资本期限结构 5 第一节企业融资概述 2 按资金经济属性分类股权融资 指企业依法取得 自主调配 无须偿还的股权资本的融通 形成股权资本 负债融资 指企业依法取得 依约使用 还本付息的债务资本的融通 形成债务资本 短期融资所融通的资金均为债务资本 长期融资融通的资本既包括股权资本也包括债务资本 股权资本和债务资本的比例关系构成了资本属性结构 6 第一节企业融资概述 3 按资金来源范围分类内部融资 指企业通过内部积累留存收益 盈余公积 未分配利润 形成的资本来源 一般无需筹资费用 规模受企业可分配利润规模和利润分配政策影响 是企业自发内部积累的股权资本 外部融资 指企业通过不同融资渠道 以各种融资方式向外部筹集资金形成的资本来源 需要支付发行费 手续费等筹资费用 处于成长期的企业 内部融资往往难以满足需要 需要广泛开展外部融资筹措资金 如发行股票 发行债券 长期借款等 7 第一节企业融资概述 4 按资金融通是否借助金融中介间接融资 指企业借助金融中介融通资本 例如 银行借款 间接融资手续简单 筹资效率高 筹资费用低 但资金来源渠道少 筹资方式少 筹资金额有限 直接融资 指企业不借助金融中介 直接与资金所有者协商融通资本 例如 发行股票 债券等 通过资本市场机制 可以最大限度地向社会公众 投资机构筹集大量资本 提高企业知名度 直接融资程序复杂 筹资效率较低 筹资费用较高 筹资金额大 8 第一节企业融资概述 二 企业融资动机 一 调整型融资动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的融资动机 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系 包括资本期限结构 资本属性结构 二 扩张型融资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资规模的需要而产生的融资动机 三 混合型融资动机既为了扩大生产经营规模或增加对外投资规模 又为了调整资本结构而产生的融资动机 9 第一节企业融资概述 三 企业融资渠道与方式 一 企业融资渠道融通资金的来源与通道 即向谁融资 从哪融资 政府财政资金银行信贷资金商业性银行 国有 工行 农行 中行 建行股份制 民生银行 兴业银行政策性银行 主要为特定企业提供具有扶持 资助性质的政策性贷款 包括 国家开发银行 农业发展银行 中国进出口银行 10 第一节企业融资概述 非银行金融机构资金除银行以外的各种金融中介机构 包括租赁公司 保险公司 信托投资公司 证券公司 信用社及企业集团财务公司等 业务包括 提供信贷资金 融通物资 承销证券 其他法人资金社会公众资金企业内部积累资金 11 第一节企业融资概述 二 企业融资方式融通资金所采取的具体形式和工具 体现着资本的性质与期限留存收益 股权资本 是内部融通权益资本的唯一方式 包括提取法定盈余公积金 公益金 任意盈余公积金和保留未分配利润等形式 适用于任何盈利企业 吸收直接投资 股权资本 企业以协议形式吸收政府 法人 自然人等直接投入的资本 形成企业实收资本的一种融资方式 不以股票为媒介 适用于非股份制企业 个人独资企业 合伙企业 有限责任公司 12 第一节企业融资概述 发行股票 股权资本 股份有限公司按照公司章程依法向社会公开发行股票筹集资金 从而形成公司股本的一种融资方式 以股票为媒介 仅适用于股份有限公司 金融机构借款 长 短期债务资本 向银行和非银行金融机构借入各种款项的融资方式 广泛适用于各类企业 发行债券 长期债务资本 企业按照债券发行协议通过发售债券直接融资 形成企业长期债务资本的一种融资方式 适用于股份有限公司 国有独资企业 13 第一节企业融资概述 发行短期融资券 短期债务资本 大型工商企业或金融机构通过发行短期融资券获得短期债务资金的一种融资方式 商业信用 短期债务资本 企业通过赊销商品 预收货款等商品交易行为融通短期债务资金的一种融资方式 是一种自发的融资行为 适用于各类企业 融资租赁 长期债务资本 企业按照租赁合同向出租人租入资产从而融通长期资本的一种特殊融资方式 融资租赁通过融物的形式融资 广泛适用于各类企业 14 第一节企业融资概述 三 企业融资渠道与融资方式的配合融资渠道与方式既有区别又有联系 一定的融资方式可能仅适用某一特定的融资渠道 例如 留存收益只能源于企业内部积累资金 同一融资渠道的资本往往可以采取不同的融资方式取得 例如 其他法人资金可以通过发行股票 发行债券等方式取得 同一融资方式又往往可以适用于不同的融资渠道 例如 发行股票可以融通社会公众资金 也可以融通其他法人资金 15 第一节企业融资概述 16 第一节企业融资概述 四 企业融资的原则合法性原则效益性原则认真分析投资机会 测算融资数量的多少 避免因资金筹集不足而影响生产经营的正常进行 又可防止资金筹集过多 造成资金闲置 研究各种融资渠道与方式 需求最优组合 以降低资本成本 及时性原则合理性原则合理确定权益资本与债务资本的属性结构合理确定长期资本和短期资金的期限结构 17 第二节企业融资数量预测 一 企业融资数量预测的意义基本目的 保证企业生产经营顺利进行融资的数量和结构直接影响企业效益的好坏融资数量预测有助于改善企业投资决策融资数量预测有助于提高企业应变能力 18 第二节企业融资数量预测 二 企业经营资本融资数量预测方法 一 因素分析法在上期资本平均占用量的基础上 首先根据经验分析 判断 剔除其中的呆滞积压的不合理部分 然后根据预测期生产经营任务和加速资本周转的要求来进行预测 资本需要量 上期资本平均占用量 不合理平均占用量 1 预测期产销变动率 1 预测期资本周转速度变动率 产销增长 产销减少 周转加快 周转变慢 19 第二节企业融资数量预测 测算总资金需求量测算流动资金需要量优点 简单 容易掌握缺点 预测结果不太精确适用于 粗略地匡算企业全部资本的需要量 作为其他方法的补充信息辅助决策 2020 2 5 20 21 第二节企业融资数量预测 二 资金习性预测法指根据资金习性预测资金需要量的一种方法 资金习性 是指资金需要量的变动与产销量变动之间的依存关系 分为 不变资金 是指在一定的产销量范围内 不受产销量变动的影响保持固定不变的一部分资金 变动资金 是指随产销量变动而同比例变动的部分资金 半变动资金 是指虽然受产销量变化影响 但不构成同比例变动的资金 可采用一定的方法 划分为不变资金和变动资金两部分 22 第二节企业融资数量预测 y a bxy 资金需要量 x 产销量 a 不变资金 b 单位产销量所需变动资金资金习性预测法的重点在于 已知产销量x 求a和b 最后得到资金需求量y 确定a和b数值的方法 高低点法线性回归分析法 23 第二节企业融资数量预测 1 高低点法步骤 计算b将b和最近期的数据 y x 代入y a bx 得到a根据y a bx 得到预测期的资本需要量y 24 第二节企业融资数量预测 2 线性回归分析法步骤 建立联立方程式组得出a b根据y a bx 得到预测期的资本需要量y 25 第二节企业融资数量预测 资金习性预测法考虑了资金需要量与产销业务量之间的变动关系 是一种比较简单而又相对准确的预测方法 注意以下几个问题 资金需要量与产销量之间线性关系的假定应符合实际情况 确定a b数值 应利用预测年度前连续若干年的历史资料 一般要有三年以上的资料 应考虑价格等因素的变动情况 26 第二节企业融资数量预测 三 销售百分比法 适用于外部融资需求销售百分比法 又称预计报表法 该方法在假设资产 负债与销售收入存在稳定的百分比关系的基础上 根据预计销售额和相应的百分比预计资产 负债和所有者权益 然后利用会计等式确定外部融资需求 方法 根据销售总额确定融资需求根据销售增量确定融资需求 27 第二节企业融资数量预测 1 根据销售总额确定融资需求步骤一 计算敏感性资产 负债的销售百分比 敏感性资产 负债 随销售额变动不同企业敏感性资产 负债是有差别的非敏感性资产 负债 不随销售额变动 只有敏感项目才存在销售百分比销售百分比 上年的某敏感性资产 负债 上年销售额敏感性资产的销售百分比 例如 货币资金 上年货币资金 上年销售额 150 3000 5 应收票据 5 应收账款 10 存货 20 敏感性负债的销售百分比 短期借款 5 应付票据 5 应付账款 5 28 第二节企业融资数量预测 步骤二 计算预计销售额下的资产 负债 敏感项目 资产 负债 预计销售额 各项目销售百分比非敏感项目 按上年期末数例如 预计的货币资金 4000 5 200 万元 预计总资产 敏感项目 200 200 400 800 非敏感项目 400 1300 100 3400 万元 预计总负债 敏感项目 200 200 200 非敏感项目 700 1300 万元 29 第二节企业融资数量预测 步骤三 预测留存收益增加额 预计所有者权益 留存收益增加额 预计销售额 预计销售净利率 1 预计股利支付率 销售净利率 净利润 销售额 股利支付率 股利 净利润预计所有者权益 原有所有者权益 留存收益增加额留存收益增加额 4000 10 1 60 160 万元 预计所有者权益 1850 160 2010 万元 30 第二节企业融资数量预测 步骤四 计算外部融资需求 外部融资需求 预计总资产 预计总负债 预计所有者权益 3400 1300 2010 90 万元 该公司为完成销售额4000万元 需要增加资金400万元 3400 3000 负债的自然增长提供150万元 1300 1150 留存收益增加提供160万元 应对外筹资90万元 400 150 160 31 第二节企业融资数量预测 2 根据销售增量确定融资需求外部融资需求 敏感性资产增加额 敏感性负债增加额 留存收益增加额 敏感性资产销售百分比 销售增加额 敏感性负债销售百分比 销售增加额 预计销售净利率 预计销售额 1 预计股利支付率 其中 敏感性资产 负债 销售百分比 上年各敏感性资产 负债 合计数 上年销售额 150 150 300 600 3000 4000 3000 150 150 150 3000 4000 3000 10 4000 1 60 90 万元 32 习题 某企业上年末的资产负债表如下 单位 万元 33 习题 根据历史资料考察 销售额与流动资产 固定资产 应付票据 应付账款项目成正比关系 企业上年实现销售额4000万元 净利100万元 支付股利60万元 预计下年度销售额5000万元 销售净利率增长10 股利支付率同上年 1 求 预计外部筹资额 2 其他条件不变 预计下年度销售净利率与上年度相同 董事会要增长股利支付率10 以稳定股价 如果可从外部筹资20万元 你认为是否可行 34 习题 1 计算销售百分比流动资产销售百分比 240 4000 100 6 固定资产销售百分比 65 4000 100 1 625 应付票据销售百分比 18 4000 100 0 45 应付账款销售百分比 32 4000 100 0 8 35 习题 计算预计销售额下的资产和负债流动资产 5000 6 300 万元 固定资产 5000 1 625 81 25 万元 应付票据 5000 0 45 22 5 万元 应付账款 5000 0 8 40 万元 预计总资产 300 81 25 3 12 396 25 万元 预计总负债 46 22 5 40 32 140 5 万元 36 习题 预计留存收益增加额预计销售净利率 100 4000 1 10 2 75 预计留存收益增加额 5000 2 75 1 60 55 万元 预计所有者权益 192 55 247 万元 计算外部筹资需求外部筹资额 396 25 140 5 247