2016年6月29日保代培训要点速递.doc

2016年6月29日保代培训要点速递，重组新政一览 2016-06-29 投行业务资讯 投行业务资讯 投行业务资讯 微信号 touhang888功能介绍 提供投行业务资讯、项目信息、投行政策动态，关注投行圈重大事项，为投行圈人士把握业务机会和提高业务水平服务。本要点为新浪微博Homeio_zik培训会上整理，汇总如下：1、目前重组上会结果分为无条件、有条件、否决，未来将减少中间地带，也就是结论就是无条件或否决。2、要求大家关注证监会网站“要闻推送”、“部门更新公告”、“上市部”问答等，及时更新导向。3、关于上市公司控制权，反复提到界定，提到近期控股权之争案例：上海新梅、万科。4、关于上市公司收购股份锁定，构成收购，不达到30，也锁定12个月。5、关于上市公司收购有关承诺履行，承诺具有严肃性，提到最近一汽集团、一汽轿车推迟5年前豁免要约收购避免同业竞争承诺的提案，上市部内部探讨了这个案例，结论是慎重对待。最终股东压倒性优势否决。6、重组指标资产交易连续计算，以股东大会召开日期作为时点。7、关于重组募集配套资金创新，提到中国电建、桂冠电力发行优先股募集配套。8、6月17日重组问答及重组办法征求意见，后续会以指引、问答形式，对有关计算公式、判断标准进行细化、明确。9、课后有关咨询情况：募集配套资金的额度计算，解答是标的资产的总作价【而不是单独换股部分的作价金额】。但是要减掉突击入股标的资产的金额。【提问的同行都认为是按问答是换股部分的金额，估计也跟个人理解有关。后面应该会有具体计算公式出来。】10、课后有关咨询：关于理解有争议或者包含判断性的重组方案，他是建议先报送，审着看。上文要点为新浪微博Homeio_zik培训会上整理。2016年6月17日，中国证券监督管理委员会（以下称“中国证监会”）发布关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定（征求意见稿），就修改上市公司重大资产重组管理办法（以下称“重组办法”）征求意见。同时，上市部发布关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答及关于上市公司业绩补偿承诺的相关问题与解答，进一步强化、优化对并购重组特别是借壳上市的监管。一、重组办法主要修改内容对比说明（一）要点概括对比序号修改要点概括修改前修改后1拓宽借壳上市认定指标资产总额量化指标资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份特殊指标主营业务兜底条款中国证监会认定的其他情形2进一步明确“控制权变更”判断标准实际控制人发生变更从“股本比例”、“董事会构成”、“管理层控制”三个维度完善认定标准3确定“首次累计原则”的累计时限永久60个月4取消借壳上市的配套融资借壳上市同时可以配套融资借壳上市同时不得配套融资5延长新老股东股份锁定期原控股股东无原控股股东36个月新控股股东36个月新控股股东36个月其他新股东12个月其他新股东24个月6强化对违法或失信壳公司的约束无上市公司及其控股股东、实际控制人不得存在有关违法或失信行为。7细化对规避借壳上市审核的追责要求无中国证监会对新类型的规避手法有权视交易情况采取责令上市公司披露信息、暂停交易、警告、罚款、市场禁入、移送司法机关等追责措施。（二）条文摘录对比修改类型修改前修改后备注/评论修改第13条自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人及其关联人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的，除符合本办法第十一条、第四十三条规定的要求外，主板（含中小企业板）上市公司购买的资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合首次公开发行股票并上市管理办法（证监会令第32号）规定的其他发行条件；上市公司购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。创业板上市公司不得实施前款规定的交易行为。上市公司自控制权发生变更之日起60个月内，向收购人及其关联人购买资产进行重大资产重组，导致上市公司发生以下根本变化情形之一的，应当按照本办法的规定报经中国证监会核准：确定“首次累计原则”的累计时限为60个月，有利于明确市场预期、增强可操作性。（一）购买的资产总额占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务报告期末资产总额的比例达到100%以上；（二）购买的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到100%以上；（三）购买的资产在最近一个会计年度所产生的净利润占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告的净利润的比例达到100%以上；（四）购买的资产净额占控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告资产净额的比例达到100%以上；（五）为购买资产发行的股份占上市公司首次向收购人及其关联人购买资产的董事会决议前一个交易日的股份的比例达到100%以上；（六）上市公司向收购人及其关联人购买资产虽未达到本款第（一）至第（五）项标准，但可能导致上市公司主营业务发生根本变化；（七）中国证监会认定的其他情形。借壳上市的认定指标由一项“资产总额”指标拓展为“5+1+1”共七项指标：（1）资产总额；（2）资产净额；（3）营业收入；（4）净利润；（5）股份；（6）主营业务；（7）中国证监会自由裁量之兜底条款。上市公司实施前款规定的重大资产重组，应当符合下列规定：（一）符合本办法第十一条、第四十三条规定的要求；（二）上市公司购买的资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合首次公开发行股票并上市管理办法规定的其他发行条件；（三）上市公司及其控股股东、实际控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形，或者涉嫌犯罪或违法违规的行为终止已满36个月；上市公司及其控股股东、实际控制人最近12个月内未受到证券交易所公开谴责，不存在其他重大失信行为；（四）本次重大资产重组不存在中国证监会认定的可能损害投资者合法权益，或者违背公开、公平、公正原则的其他情形。上市公司通过发行股份购买资产进行重大资产重组的，适用证券法和中国证监会的相关规定。着重关注第（三）、（四）项，强化对违法或失信壳公司的约束，好壳更难求。本条第一款所称控制权，按照上市公司收购管理办法第八十四条的规定进行认定。上市公司股权分散，董事、高级管理人员可以支配公司重大的财务和经营决策的，视为具有上市公司控制权。创业板上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买资产，不得导致本条第一款规定的任一情形。上市公司自控制权发生变更之日起，向收购人及其关联人购买的资产属于金融、创业投资等特定行业的，由中国证监会另行规定。优化控制权认定标准，引入董事和管理层控制因素，以“无实际控制人”论点规避借壳上市的做法受到限制。修改第14条第一款第一项第二段购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准；出售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额为准。购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入为准，净利润以被投资企业扣除非经常性损益前后的净利润的较高者为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准；出售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额为准。呼应第十三条对借壳上市认定指标的修改，明确净利润指标的计算要求。修改第44条第一款上市公司发行股份购买资产的，可以同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。上市公司发行股份购买资产，除属于本办法第十三条规定的交易情形外，可以同时募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。本条禁止借壳上市同时募集配套资金，遏制收购人及其关联人在重组上市的同时，获取高额融资牟利，提高对重组方的实力要求。增加一款作为第46条第二款无属于本办法第十三条规定的交易情形的，上市公司原控股股东、实际控制人及其控制的关联人应当公开承诺，在本次交易完成后36个月内不转让其在该上市公司中拥有权益的股份；除收购人及其关联人以外的特定对象应当公开承诺，其以资产认购而取得的上市公司股份自股份发行结束之日起24个月内不得转让。本条限制原控股股东、新进小股东通过重组上市套现退出，督促其关注重组资产质量，形成新老股东相互约束的市场化机制。增加一款作为第53条第二款无未经中国证监会核准擅自实施本办法第十三条第一款规定的重大资产重组，或者规避本办法第十三条规定，交易尚未完成的，中国证监会责令上市公司补充披露相关信息、暂停交易并按照本办法第十三条的规定报送申请文件；交易已经完成的，可以处以警告、罚款，并对有关责任人员采取市场禁入的措施。构成犯罪的，依法移送司法机关。结合第十三条中国证监会对借壳上市认定的“自由裁量权兜底条款”，中国证监会对各类规避借壳上市审核的“创新”做法拥有“生杀大权”。二、上市部关于重组募集配套资金及业绩补偿承诺的监管问答（一）上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答序号问答评1上市公司重大资产重组管理办法第十四条、第四十四条的适用意见证券期货法律适用意见第12号规定“上市公司发行股份购买资产同时募集的部分配套资金，所配套资金比例不超过拟购买资产交易价格100%的，一并由并购重组审核委员会予以审核”。其中，拟购买资产交易价格怎么计算？“拟购买资产交易价格”指本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格，但不包括交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金增资入股标的资产部分对应的交易价格。该等修改有利于还原“募集配套资金”的“配套”属性，且对重组前的突击入股有一定的限制作用。2上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人通过认购募集配套资金或取得标的资产权益巩固控制权的，有何监管要求？在认定是否构成上市公司重大资产重组办法第十三条规定的交易情形时，上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人拟认购募集配套资金的，相应股份在认定控制权是否变更时剔除计算。上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人在本次交易停牌前六个月内及停牌期间取得标的资产权益的，以该部分权益认购的上市公司股份，按前述计算方法予以剔除。该等修改将削减上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人通过突击入股、认购配套募集资金方式增加上市公司股份对判定上市公司控制权是否变更的影响，以进一步限制规避借壳上市审核的行为。3募集配套资金的用途有何要求？考虑到募集资金的配套性，所募资金仅可用于：支付本次并购交易中的现金对价；支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用；投入标的资产在建项目建设。募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。该等修改还原“募集配套资金”的“配套”属性，重组之配套资金专用于重组之相关事务，不得用于补充流动资金和偿还债务。注：本问答发布前已经受理的并购重组项目，不适用本问答。此前公布的问题解答口径与此不一致的，以本问答为准。（二）上市公司业绩补偿承诺的相关问题与解答问答评上市公司重大资产重组中，重组方作出的业绩补偿承诺，能否依据上市公司监管指引第4号上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行的规定进行变更？上市公司重大资产重组中，重组方的业绩补偿承诺是基于其与上市公司签订的业绩补偿协议作出的，该承诺是重组方案的重要组成部分，因此，重组方应当严格按照业绩补偿协议履行承诺。重组方不得适用上市公司监管指引第4号上